在這篇2024 年度總結報告中，我們重點關注區塊鏈安全、穩定幣支付方案、AI 應用、交易所和 BTCFi 這幾個技術方向。

我們選擇這些方向，不僅因為我們相信它們代表著加密行業的未來，更因為這是我們過去一年深度參與和建設的領域，也是來年持續投入研發的重點。我們將持續投入資源，探索和推動這些賽道的發展。

太長不看

• 從幣安市佔率大幅下滑（50.9%→42.5%）到$TRUMP創下24小時破百億美元市值，市場正在重新定義交易所核心競爭力。傳統規模優勢讓位於效率驅動，這預示著2025年交易所格局將迎來結構性轉變：頭部CEX、創新型中小交易所與新興DEX的三方競爭。
• 2024 年雖然受害地址僅增長 3.7%，但損失飆升 67%，單筆最高損失 5548 萬美元，黑客已從「廣撒網」轉向「狙擊式」攻擊，精準鎖定高價值目標，攻擊手法更專業、更隱蔽，防禦難度大幅提升。
• 比特幣 L2 被低估。比特幣 L1 缺乏可編程性，所有創新及資金都集中在 L2，這與以太坊 L1/L2 共同發展模式不同，最終將開啟萬億級市場。同時，所有應用都須構建於比特幣 L2 之上，包括高安全性需求的用例，這意味著比特幣 L2 的安全要求遠高於以太坊 L2。
• 穩定幣正經歷從加密資產工具到主流支付基礎設施的轉型，Stripe 以 11 億美元收購 Bridge 是這一轉型的標誌性事件，支付科技巨頭開始通過穩定幣重塑支付基礎設施，降低支付成本並擴展市場覆蓋範圍。
• Stripe 此次收購的深層意義在於，從支付界面提供商晉級為基礎設施運營商。通過獲得穩定幣清算管道，Stripe 可繞過傳統支付中介，實現自主清算。
• 穩定幣支付市場正在重構。以 Bridge 為代表的全服務基礎設施提供商通過併購獲取規模優勢，區域性 API 服務商走差異化路線，將通過費率、服務範圍和合規水平等方面展開差異化競爭；像 Cobo 這樣的配套基礎設施服務商，將專注於提供定製化數字錢包技術、風控合規管理和一站式資源對接，幫助企業快速構建穩定幣跨境收付能力。
• 目前 AI 賽道存在泡沫，但具備實用價值和執行力的 AI Agent將在未來脫穎而出。最成功的 AI Agent將擁有自己的去中心化支付方案，就像一個真正的企業需要自己的銀行賬戶一樣。
• AI Agent的市場機會在於創造實際價值並具備執行力，關鍵是找到產品與市場的契合點（PMF）。DeFi 和遊戲是 AI Agent最有潛力的應用領域，而專用的去中心化支付方案將成為 AI Agent自主運營的關鍵基礎設施。
• AI 基礎設施平臺需要具備速度、可擴展性和獨特功能。類似於公鏈上的頭部項目，框架的成功依賴於其上構建的優質Agent，長期來看，框架與啟動平臺的界限可能會逐漸模糊，突破單一功能的限制。

穩定幣和加密支付

穩定幣正在經歷一場從加密資產工具到主流支付基礎設施的轉型。這種轉變體現在兩個層面：自下而上的市場需求，以及自上而下的基礎設施革新。

在需求端，以新興市場為例，Castle Island Ventures 聯合發佈的調研報告顯示，在巴西、印度等金融基礎設施欠發達地區，穩定幣已經超越了單純的加密貨幣屬性，正成為解決民生問題的關鍵工具。當地居民使用穩定幣進行保值、支付、匯款和儲蓄，有效地彌補了傳統金融服務的不足，並應對當地貨幣貶值和通貨膨脹的挑戰。這種自下而上的採用模式，證明了穩定幣作為基礎金融設施的價值。

在基礎設施端，Stripe 以 11 億美元收購 Bridge，標誌著支付科技巨頭開始重塑支付基礎設施。通過 Bridge 的 API 服務，Stripe 顯著降低了支付成本，例如在 Base 網絡上發送 USDC 的費用低於 0.01 美元，相比傳統跨境支付的平均成本 44 美元/筆，優勢明顯。此外，Stripe 也藉此將市場覆蓋範圍擴展到亞非拉美等傳統金融基礎設施薄弱的地區。

這次收購對 Stripe 而言，不僅僅是成本效益的提升，更是一次從支付界面提供商向「基礎設施運營商」的轉型。

• 從依賴到自主
  在收購 Bridge 之前，Stripe 本質上是個支付界面提供商，所有資金流動都需要依賴 Visa、Mastercard 等傳統金融體系。這種依賴帶來了多層中介（銀行、支付網絡、清算所），每一層都會疊加費用和時間成本。收購 Bridge 後，Stripe 獲得了自己的「管道」（後端基礎設施），可以直接通過穩定幣進行清算，繞過傳統中介體系，實現了從「界面提供商」到「基礎設施運營商」的躍升。
• 從複雜到簡單
  以跨境支付為例，傳統模式下，企業要向拉美國家發送穩定幣美元，需要自行處理各國上下鏈通道、法幣基礎設施、KYC 審核、多幣種流動性管理等複雜問題。而 Bridge將這些複雜的基礎設施打包成簡單的 API，企業只需調用 API 就能獲得完整的支付能力，無需深入處理底層技術和合規問題。

穩定幣支付基礎設施的市場格局正在重構。以 Bridge 為代表的全服務基礎設施提供商將通過與科技巨頭的整合獲得規模優勢；專注特定地區和行業的 API 服務商將在費率、服務範圍和合規水平等方面展開差異化競爭；像 Cobo 這樣的配套基礎設施服務商，則專注於提供按需定製的數字錢包技術、風控合規管理和一站式資源對接，幫助企業快速構建穩定幣跨境收付能力。

DEX 和新型交易所的崛起

頭部交易所的壟斷優勢正在被打破。以往每輪牛市中，頭部交易所憑藉規模效應，幾乎壟斷了市場增量帶來的利潤。然而，數據顯示，這種壟斷地位正在受到挑戰。

以幣安為例，上幣優勢削減，根據 0xScope 近期發佈的《2024 年 CEX 市場報告》，幣安的現貨市場份額同比從 50.9% 縮水至 42.5%，其上幣平均回報率下降幅度約 10%，平均回報率為 -36%。這是因為幣安上幣策略的不足，例如上線項目市值普遍較高，上線時間較晚，導致價格疲軟。與此同時，機制靈活的中小平臺和 DEX 的快速崛起，正在改變這一格局。

進一步分析發現，交易所的競爭優勢正在從「規模效應」轉向「效率驅動」。尤其是在 Meme 幣和社區驅動的等新興賽道，那些率先佈局、敏銳捕捉市場機會（Alpha）的交易所，往往能在 24-48 小時內實現交易量爆發式增長。「快速佈局—口碑效應—用戶增長」的正向循環，正在重塑交易所的競爭格局。

效率優勢之外，技術創新也在不斷縮小交易所之間的差距。FTX 事件暴露的對手盤風險，加劇了市場對交易所資產安全的擔憂。值得注意的是，當前牛市主要由機構資金推動，而這類投資者對風險和安全格外敏感。因此，出於安全考慮，機構用戶往往傾向於選擇持有合規牌照的頭部交易所。

但隨著 Superloop 等技術方案的出現，這一假設正被打破。即便沒有鉅額的合規預算，中小交易所也能通過技術方案獲得與合規同等級別的安全保障。Superloop 通過資產映射系統實現了完全的資產隔離：用戶實際資產由託管機構保管，交易所僅能操作等值的「映射額度」，讓機構用戶在享受中心化交易所流動性的同時，資產始終由專業託管機構保管，從根本上消除了資產被挪用的風險。

傳統中心化交易所競爭格局發生變化的同時，去中心化交易（DEX）崛起。隨著鏈上交易基礎設施的成熟，越來越多的用戶和流動性流入鏈上。DEX 不僅在透明性、資產自託管等方面具有天然優勢，更開始在交易成本和流動性等實際使用體驗上超越傳統中心化交易所。特別是 HyperLiquid 等混合訂單簿-AMM 模型的創新，進一步模糊了 CEX 與 DEX 的邊界，推動整個行業向更高效、更透明的方向演進。

而在某些細分領域，例如 meme 幣交易，去中心化交易所（DEX）則展現出了明顯的優勢。特朗普發行的 $TRUMP 代幣的爆發式首發便是一個生動的例子。$TRUMP 完全繞過中心化交易所，僅依靠去中心化平臺和社群的力量，在短短數小時內就實現了超過數百億美元的市值。$TRUMP的案例表明，DEX 能夠更敏捷地響應快速變化的市場趨勢，併為用戶提供更便捷、高效的交易體驗。大量 SOL 和 USDC 從 CEX 流出，湧入鏈上 DEX 購買 $TRUMP，便是最有力的證明。這種用戶行為揭示了 CEX 在面對新興市場趨勢時的滯後性，以及 DEX 在實際操作層面的優勢。

預計 2025 年交易所行業將形成頭部 CEX、創新型中小交易所與新興 DEX 三足鼎立的競爭格局，各類型平臺將在不同的市場細分中找到其獨特的價值定位。

BTC Layer2 被低估

比特幣二層網絡被低估，BTCFi 將被重新定價。L2 不僅是擴展比特幣實用性、推動其從「數字黃金」向多功能貨幣轉變的關鍵，也是維繫比特幣網絡長期安全的重要保障。 不同於以太坊 L2，比特幣 L2 擁有更大的市場規模和資金體量（「All in L2」），以及更高的安全需求。這些因素將徹底重塑其價值評估體系，最終開啟一個萬億美元級的市場。

雖然比特幣協議的原生設計強調安全性和去中心化，但僅作為「數字黃金」是遠遠不夠的。即使是儲值功能，也需要更強的隱私保護、自託管和擴展性支持。這些需求必須通過比特幣二層網絡來滿足，否則用戶將轉向中心化服務（依賴中心化的託管方案、多籤託管或其他公鏈的包裝代幣），這違背了比特幣的初衷。

更重要的是，比特幣網絡面臨區塊獎勵遞減帶來的安全性挑戰，而二層網絡的結算需求和數據可用性需求，能自然帶動交易費用上漲，從而維持網絡安全。

相比以太坊二層，比特幣二層網絡擁有獨特的優勢：

1 - 更大的市場規模和資金體量：

• 比特幣作為全球最大的加密資產，目前其基礎市值是以太坊的 4.9 倍以上。而比特幣 L1 缺乏可編程性，無法直接支持 DeFi、隱私工具等複雜應用，這使得所有創新都必須發生在 L2 上。這與以太坊生態系統中創新和資金分散在 L1 和 L2 的情況截然不同。在比特幣生態中，增量資金將全部流向 L2，這種「All in L2」的特性，疊加比特幣顯著更大的市值基礎，將使 「BTC L2 flips ETH L2 」成為可能。
• 神魚預測，BTCFi 賽道短期內總市值有望達到數百億美元，長期可能突破萬億美元，甚至超越以太坊生態的歷史峰值。

2 - BTC L2 有更高的安全要求

以太坊 L2 和比特幣 L2 發展重點不同。以太坊 L2 主要致力於解決快速交付和低交易費用的問題，而比特幣 L2 則更側重於安全性。由於比特幣 L1 缺乏可編程性，幾乎所有應用都發生在 L2 上，包括對安全性要求極高的大額交易。這意味著，比特幣 L2 必須承載所有高安全性需求的用例，並承擔由此帶來的所有安全責任。

尤其對於風險敏感的傳統機構用戶而言，他們傾向於選擇安全性得到充分驗證的解決方案。為了滿足這一需求，一些公司正在積極開發和部署更強大的安全基礎設施，以支持比特幣 L2 的發展。例如，Cobo 通過 MPC 多籤技術和 Babylon BTC Staking API 為比特幣 L2 提供增強的安全保障，幫助開發者和用戶降低風險，增強對BTC L2 解決方案的信任。

加密安全：攻擊者轉向大額精準狙擊

2024 年，單筆被盜金額高達 5548 萬美元，凸顯了加密行業安全形勢的嚴峻性。雖然受害地址僅增長 3.7%，但全年損失卻大幅增加了 67%，達到 4.94 億美元。這表明黑客已轉向精準狙擊高價值目標，安全威脅更具針對性。

Scam Sniffer 數據顯示，2024 全年因 Wallet Drainer （一種部署在釣魚網站上的惡意軟件）攻擊造成的損失達 4.94 億美元，同比增長 67%。安全威脅已從分散式攻擊轉向精準狙擊，全年發生 30 起超百萬美元的重大盜竊案，總損失達 1.71 億美元。最大單筆被盜金額高達 5548 萬美元，而受害地址僅增長 3.7%，達到 33.2 萬地址，這意味著攻擊者更傾向於鎖定高價值目標。

攻擊者手法也更加專業化。攻擊者持續創新，利用錢包規範化過程、合法合約和 XSS 漏洞等多種手段繞過安全檢測。在簽名方式上，從單一的 Permit 擴展到包括 setOwner 在內的多種方式。同時，AI 技術的應用使得釣魚內容更具欺騙性。值得注意的是，2024 年下半年 Wallet Drainer 攻擊次數降低，可能預示著攻擊者正轉向更隱蔽的攻擊方式，例如惡意軟件。

隨著賬戶抽象、自動 Agent等新技術的普及，特別是在 EVM 生態中鏈上Agent的激增，安全架構面臨著前所未有的挑戰。傳統的增量式安全方案已難以應對日益複雜的威脅環境。在這種情況下，企業級安全標準逐漸成為行業趨勢，如基於 Cobo MPC 多方計算的門限簽名技術，通過智能風控在確保資產安全的同時保持高性能。這反映出加密安全已從靜態防禦轉向與攻擊者的動態博弈，需要更主動、更全面的安全體系來應對不斷演化的威脅。

AI x Crypto：從炒作到價值迴歸

加密市場正經歷從迷因幣炒作到 AI Agent應用的轉變。DeFAI 和遊戲是 AI Agent最有潛力的應用領域，而專用的去中心化支付方案將成為 AI Agent自主運營的關鍵基礎設施。雖然目前市場存在泡沫，但具備實用價值和執行力的 AI Agent將在未來脫穎而出。最成功的 AI Agent將擁有自己的去中心化支付方案，就像一個真正的企業需要自己的銀行賬戶一樣。 這將是一個充滿挑戰但也充滿機遇的領域。

加密領域正在經歷一場範式轉移，從投機性的迷因幣轉向更具實用性的 AI Agent，這主要源於人們意識到 AI 技術改變加密生態的潛力。儘管 meme 代幣的市場規模仍然十分龐大 (1203 億美元)，但 AI Agent板塊（158 億美元）正在迅速崛起，吸引了大量投資和創新。

在 AI x Crypto 領域，競爭主要集中在三大類別：

•代理（Agent）：類似於應用程序，執行特定任務，例如交易、分析數據或生成內容。

•框架（Framework）: 為開發和部署Agent提供工具和環境，如同「工廠」。框架的成功依賴於其上構建的優秀Agent。

•啟動平臺（Launchpad）: 為Agent項目提供資金和曝光機會，如同「賭場」。長期來看，框架和啟動平臺的界限可能會逐漸模糊。

然而，目前的AI 產業存在巨大泡沫，大多數Agent缺乏實用價值，框架和啟動平臺市場也趨於飽和。預計 99% 的 AI 項目最終將以失敗告終。許多投機性質的 AI Agent將消失，基礎設施也會經歷大洗牌。

為了在競爭中勝出，AI 基礎設施平臺需要具備速度、可擴展性和獨特功能。此外，類似於公鏈上的頭部項目，每個成功的框架都可能孕育出一兩個頭部Agent，為框架賦予價值並推動其代幣價格上漲。

AI Agent的市場機會在於創造實際價值並具備執行力，關鍵是找到產品與市場的契合點（PMF）。

如果從實用性和價值積累作為考慮的標準，DeFi 可能是第一個實現 PMF 的 AI 應用類別。DeFi Agent可以解決加密貨幣操作複雜的問題，通過將自然語言意圖轉換為可執行命令，簡化用戶與 DeFi 協議的交互。DeFi Agent的進化將經歷從簡單交互到自主執行再到智能研究三個階段，最終成為專業的投資顧問，為用戶提供數據驅動的決策支持。

遊戲 NPC 也為 AI Agent提供了理想的試驗場。通過賦予 NPC 獨立的經濟身份、自主決策能力和社會互動屬性，AI Agent可以增強遊戲的沉浸感和可玩性。

從 DeFi 到遊戲 NPC，AI Agent正在經歷從簡單執行到自主決策的進化。自主決策意味著 AI Agent將以生存為目的在真實世界中實現自主運營，例如自行負擔算力成本。這種進化可以靠為AI 系統引入經濟約束實現。比如以Nous Research為例，當Agent無法負擔推理成本時，就會”死亡”，這促使它們更有效地規劃任務優先級。這將對現有的金融基礎設施提出挑戰，並催生對去中心化支付方案的需求。

為了支持 AI Agent的自主決策和運營，去中心化支付將成為下一個重要的 AI Agent基礎設施。現有的金融基礎設施是為人類用戶設計的，其嚴格的身份認證要求和複雜的合規流程阻礙了 AI Agent的發展。市場需要支持Agent之間高效交易和資產管理的專業化解決方案。Coinbase、Skyfire 和 Stripe 等公司已經開始佈局這一領域。這預示著去中心化支付賽道將迎來新的發展機遇。

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