TL;DR

• BTCFi的更廣泛背景：1. 以太坊及競爭鏈相關敘事逐漸式微，基礎設施發展接近飽和，行業缺乏新鮮敘事，僅剩下表面的熱詞。2. 與其他公鏈相比，比特幣尚未形成全面的資源壟斷。
• 比特幣的主要擴展解決方案包括狀態通道、側鏈和 Rollups、UTXO + 用戶端驗證、大塊以及其他資產協議。然而，所有擴展解決方案在實現“合法性”驗證方面都面臨技術挑戰。
• BTCFi 開發的前提包括：跨鏈互操作性、第二層擴展的解決方案、智能合約功能，以及不需要冗餘構建的基礎設施和開發工具。
• BTCFi面臨的主要挑戰包括：比特幣協議的限制和流動性問題，跨鏈橋樑的安全和信任問題，使用預言機準確捕捉價格的困難，以及找到BTCFi的正確發展道路。

1. 比特幣金融

1.1 BTCFi是什麼？

比特幣鏈曾經是公共區塊鏈中最不活躍的，市值高達一兆美元，但長期處於“休眠”狀態。 “Fi” 指的是金融。因此，BTCFi 的目標是在這個兆美元市場內為比特幣創建一個去中心化的金融市場。 比特幣持有者將直接使用與比特幣相關的鎖倉、借貸、市場做市和其他金融衍生品，以產生 passsive income。 這是為了將 DeFi 引入本地比特幣生態系統，並開啟更多金融價值。

1.2 背景

2023年對比特幣生態系統來說是一個重要的一年，標誌著其正式崛起。各種代幣，以BRC20代表，引發了顯著的財富效應，並在市場中引發了FOMO（害怕錯過）現象。從行業目前的狀況來看，除了“銘文”協議之外，比特幣生態系統崛起的另一個原因是以太坊及以太坊競爭者鏈的基礎設施開發的虛弱敘事和飽和。行業缺乏新鮮敘事，只剩下表面的時髦詞語。比特幣生態系統有效地復制了以太坊的發展路徑，但根本挑戰在於如何在不干擾比特幣的本地共識或導致硬分叉的情況下擴大區塊。

截至10月1日，比特幣的生態系統已經經歷了頻繁的融資輪，共有14輪公開融資，總額超過7110萬美元。目前，BTCFi的唯一機會是，對於用戶和風險投資者來說，比特幣生態系統仍然存在機會，並且不像其他公鏈那樣形成了全面的資源壟斷。非風險投資資金支持的資產也催生了許多協議資產，如BRC20、ORC20、ARC20、SRC20和CAT20。我們探索比特幣作為數字黃金，並進入有爭議的BTCFi話題。核心討論圍繞如何確保資產安全並採用有效的擴展方法。

1.3 第一個市場觸發器：指數資產協議

指數資產通常可分為非UTXO綁定資產（BRC20）和UTXO綁定資產（ARC20）。ARC20可互換的代幣標準基於比特幣的最小單位“聰”。每個代幣等同於一個聰，確保代幣的最小值為一聰。通過Atomicals協議應用於比特幣區塊鏈，這個標準使得在比特幣生態系統中使用有色硬幣技術成為可能。它還允許這些代幣像普通比特幣一樣分割和結合，為潛在的AVM鋪平了道路。

其他資產協議：

• ORC20：一種基於比特幣序數協議擴展的代幣標準。序數協議允許用戶為每個薩托希（比特幣的最小單位）分配唯一標記。ORC20的目標是創建一種類似以太坊的ERC20的代幣標準，允許用戶在比特幣網絡上發行和交易代幣。
• SRC20：比特幣代幣標準引入了與ORC20類似的方法，但強調更簡單和更有效的代幣發行和轉移機制。SRC20旨在減少合約複雜性，降低交易費用，並增強效率，使其成為比特幣區塊鏈上的代幣構建協議。
• CAT20：一種類似的令牌標準，用於發行自定義令牌（自定義資產令牌）。與ORC20和SRC20相比，CAT20更注重使個人或企業能夠在比特幣鏈上創建自定義令牌。它允許用戶定義令牌供應、名稱和其他功能，並且這些令牌可以在比特幣網絡上流通，用於創建和管理數字資產。

2. 第2層擴展解決方案：誰將捕捉BTCFi的市場潛力？

BTCFi的發展與DeFi密不可分，DeFi的進一步擴展依賴於區塊鏈可擴展性。然而，區塊鏈可擴展性路徑並無統一明確的分類，不同方法仍然面臨可行性、去中心化和安全性方面的爭論，所有這些都共享一個共同的技術挑戰：滿足比特幣的“合法性”驗證。

來源：DeFiLlama - 比特幣側鏈/跨所有鏈上鎖定的總價值

通過觀察2024年11月5日DeFiLlama的數據，我們可以看到，在當前的側鏈相關項目中，CORE、Bitlayer、BSquared和Rootsock擁有最高的TVL（總鎖定價值），佔總量的76.56%。與目前的BTCFi相比，BTCFi同樣依賴於嵌套收益農場和“ETHFi”，我們觀察到了以下相似之處:

• BTCFi原生代幣基於Buff收益來源於：巴比倫式獎勵+LRT獎勵+BTC擴展鏈獎勵+ETH鏈LRT捆綁獎勵（類似於Pendle和Swell）。
• ETHFi基於本機令牌的Buff收益來自：POS利息+重新堆疊獎勵+LRT獎勵+以太網規模化鏈獎勵。

來源：Pendle / BTC Bonanza

2.1 狀態通道

狀態通道是一種擴展解決方案，允許用戶在鏈外進行多筆交易，只有在開啟或關閉通道時才提交到主網。在比特幣中，我們目前有閃電網絡和Ark。用戶將BTC存入多簽地址，通過狀態通道進行日常交易。然後通過主網共識驗證最終交易結果，以確保安全性。

2.2 側鏈和 Rollups

從市場角度來看，為了發展比特幣生態系統並實現快速交易、圖靈完備性和互操作性，側鏈和 rollups 更適合比特幣的生態系統發展。比特幣的側鏈和 rollups 具有很強的獨立性。Rollups 的目標是將複雜操作移至第二層，主網只負責定期驗證第二層提交的證明（Proofs），從而提高吞吐量。這種機制確保第二層總帳與主網保持一致。

對於側鏈，主網無法直接驗證側鏈上的跨鏈操作的合法性。跨鏈橋樑在主網上鎖定資產並將這些資產映射到側鏈上。這些解決方案通常引入了額外的驗證機制，以增加鏈的去中心化程度並確保資產安全。同時，側鏈和Rollups在釋放流動性方面都表現出強勁的市場表現。

2.3 UTXO + 客戶端驗證

從本地和安全性的角度來看，UTXO-based的解決方案更加符合“合法性”的定義。UTXO+客戶端驗證是一個基於比特幣特性的離鏈解決方案，旨在提高交易效率和隱私，同時保持比特幣的安全性。比特幣本身使用UTXO（未花費交易輸出）模型，而不是帳戶模型。客戶端驗證的核心思想是將交易驗證從區塊鏈的共識層轉移到離線，客戶相關交易由客戶端自行驗證。

具體而言，用戶需要在自己的客戶端上驗證轉帳要求的有效性，確保交易安全和效率。這種離鏈驗證減輕了區塊鏈的負擔，並且通過讓每個客戶端只存儲與自己相關的數據，確保了用戶的隱私。

RGB 協議是這一概念的具體實現，由 Peter Todd 於 2016 年首次提出，引入了“單次使用封印”和“客戶端驗證”的概念。RGB 使用比特幣的 UTXO 作為“封印標籤”，並將鏈下資產狀態變化與比特幣的 UTXO 綁定在一起，以確保鏈下安全狀態的變化不會產生雙重花費。這種方法保留了比特幣網絡的強大安全性。

儘管在效率和隱私方面有顯著的優勢，但這個解決方案仍然有一些缺點。用戶的客戶端只存儲與自己相關的交易數據，這導致了數據孤立的問題，這妨礙了DeFi和其他應用的發展。UTXO + 客戶端驗證繼承了比特幣的安全性，以實現高效、隱私友好的鏈下交易驗證，但在數據透明度、操作便利性和工具的開發方面仍有很大的改進空間。

2.4 大區塊改變原始共識

更改原始共識也意味著改變比特幣本身。實現BTCFi的願景存在著困難，包括共識和生態系統發展。在這裡，我們只提供一個概括性的概述。

Bitcoin Cash (BCH) 是比特幣的一個硬分叉，在區塊 478558（2017 年 8 月 1 日）進行，以解決比特幣的可擴展性問題。比特幣現金的區塊大小為 8MB，而比特幣的區塊大小被決定在接下來的六個月內從 1MB 增加到 2MB。比特幣現金是由比特大陸提出的，這是一家中國比特幣挖掘硬件公司，其他硬分叉的代幣，如比特幣 SV（BSV），也出現了。

3. BTCFi的Fi需要更好的流動性釋放

來源：pixabay.com

正如在開頭提到的，比特幣的市值已達到一萬億美元，無法像以太坊一樣處於休眠狀態，讓借貸和賺取利息成為可能。存儲比特幣的唯一方式是通過安全的硬件錢包或值得信賴的中心化交易所。BTCFi如何逐步通過鏈上金融方法循環這樣龐大的市值呢？

3.1 開發先決條件

1.跨鏈互操作

與以太坊和其他智能合約平台不同，比特幣區塊鏈並不原生支持智能合約功能。BTCFi的主要任務是開發可信的跨鏈橋接，使比特幣能夠參與支持智能合約的其他區塊鏈上的 DeFi 應用。這些橋樑將允許比特幣“映射”到其他鏈上，同時保留其價值，使其具有更多功能。

1. 第二層擴展解決方案（第二層）

比特幣的第2層擴展在平衡“三角問題”方面面臨著比以太坊的第2層解決方案更多的挑戰。比特幣的第2層解決方案往往在某種程度上犧牲了去中心化。然而，從市場的角度來看，更集中化的發展往往創造出新的財富效應，項目團隊的任務是找到提供財富效應以彌補去中心化不足的方式。這可能是需要考慮的主要問題之一。

1. 智能合約功能

為了支持 DeFi 應用，比特幣需要某種智能合約能力。目前的比特幣網絡缺乏原生的智能合約，開發者正在探索第二層解決方案（如 RSK、AVM、BitVM）或側鏈來為比特幣提供智能合約支持。這將使比特幣能夠直接支持借貸、提供流動性和衍生品等 DeFi 功能。

1. 強大的開發者工具和基礎設施

開發人員需要全面的工具和基礎設施來創建和部署BTCFi應用程序。然而，比特幣生態系統不一定需要重複的“一鍵”基礎設施開發，就像其他區塊鏈一樣。

3.2 主要面臨的挑戰

1.比特幣協議的限制

比特幣被設計為一個安全可靠的價值儲存工具，但缺乏以太坊或其他專為DeFi設計的區塊鏈的靈活性。由於缺乏內建的智能合約功能，開發BTCFi應用程式必須克服協議的固有限制，可能涉及複雜的技術創新。

1. 流動性問題

即使比特幣通過跨鏈橋接引入以太坊或其他支持智能合約的區塊鏈，其在DeFi中的流動性仍遠低於以太坊基於代幣。目前的流動性不足可能限制了BTCFi的廣泛應用。

1. 跨鏈橋樑的安全和信任問題

跨链桥技术对BTCFi的发展至关重要，但这些桥梁本质上是存在风险的。近年来，跨链桥受到攻击，导致重大财务损失。确保跨链桥的安全，并防止集中化或技术故障带来的风险，仍然是BTCFi面临的重大挑战。

1. 從神諭中獲取準確價格信息的困難

比特幣區塊鏈的架構限制了在BTCFi生態系統中部署Oracle服務的方式，就像以太坊上的Chainlink等項目一樣。這種限制使得在BTCFi生態系統內部署Oracle系統變得更加複雜，可能需要依賴第二層或側鏈解決方案。在跨鏈橋樑和價格同步方面，BTCFi可能會依賴跨鏈橋樑將比特幣映射到其他鏈，以進行跨鏈價格同步。因此，與以太坊相比，BTCFi在Oracle準確性方面面臨著更大的技術和安全挑戰。

1. 找到自己的發展道路，而不僅僅是模仿以太坊

比特幣設計的核心目標一直是安全優於功能。這一優先順序將在BTCFi中繼續保持，安全始終優於功能。比特幣在全球的應用主要集中在價值存儲和支付方面，因此BTCFi可能會專注於與支付和價值存儲相關的金融產品。PayFi的概念不僅適用於Solana，而且更適合比特幣。

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