ภาพรวม

ในวันที่ 16 มกราคม 2025 บริษัทลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล Multicoin Capital ขอเสนอข้อเสนอทางการปกครอง SIMD-0228 โดยเสนอให้มีการเปลี่ยนแปลงจากโมเดลการเงินเฟ้อคงที่ปัจจุบันของ Solana ให้เป็นกลไกเชิงไดนามิกเพื่อเสริมความปลอดภัยของเครือข่ายและการกระจายอำนาจ

Source: github.com

พื้นหลังและเหตุผลของข้อเสนอ

ปัจจุบัน, กลไกการออกโทเค็นที่คงที่ของ Solana กำลังเผชิญกับความท้าทายหลายอย่าง ในขณะที่มันควบคุมการออกโทเคนผ่านอัตราเงินเฟ้อที่คงที่ โมเดลที่ไม่ยืดหยุ่นนี้ไม่สามารถตอบสนองต่อความต้องการของตลาดอย่างเหมาะสม

เมื่อเงื่อนไขตลาดมีการเปลี่ยนแปลง การออกโทเค็นที่ไม่เปลี่ยนแปลงอาจเสี่ยงทำให้ความปลอดภัยของเครือข่ายลดลง หรือสร้างการจำหน่าย SOL เกินไปในตลาด ซึ่งอาจทำให้ราคาไม่สมดุล

ส่วนสำคัญของข้อเสนอปัจจุบัน:
ข้อเสนอปัจจุบันใช้อัตราการจับสลากเป็นตัวชี้วัดหลักในการปรับการออกโทเค็นอย่างไดนามิกเพื่อรักษาความปลอดภัยและความมั่นคงของเครือข่าย

เมื่ออัตราการจ่ายเงินตอบแทนลดลง ระบบจะเพิ่มเงินเฟ้อเพื่อกระตุ้นผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในการจ่ายเงินตอบแทนมากขึ้น ซึ่งจะเสริมความปลอดภัยของเครือข่าย ในทางกลับกัน หากอัตราการจ่ายเงินตอบแทนเพิ่มขึ้น เงินเฟ้อจะลดลง ซึ่งจะลดจำนวน SOL ที่จำหน่ายและรองรับความเสถียรของราคา

ข้อดีหลักของกลไกเงินเฟ้อแบบไดนามิก

(1) ความปลอดภัยของเครือข่ายที่ปรับปรุง
เมื่ออัตราการจัดเก็บลดลง ระบบจะเพิ่มออก SOL โดยอัตโนมัติเพื่อเสริมสร้างรางวัลการจัดเก็บเงินเงินเฟ้อ เชิงสร้างสรรค์มากขึ้นผู้ใช้เริ่มจัดเงินเง้อเของพวกเขาเข้าระบบเพื่อเสร็จสรรค์การฟื้นฟูความมั่นคงของเครือข่ายและลดความเสี่ยงจากการโจมตี ตัวอย่างเช่น ถ้าอัตราการจัดเก็บลดลงเหลือ 40% กลไกจะเพิ่มรางวัลเพื่อรักษาความมั่นคงของเครือข่าย

(2) การลดความดันการขายบนตลาด
เมื่ออัตราการจำนำสูง SOL อัตราเงินเฟ้อจะลดลงตามไปด้วยการลดสินทรัพย์ SOL ใหม่ในตลาด จึงบรรเทาความกดดันจากการขายและรักษาราคาคงที่ไว้ในระดับสม่ำเสมอ

(3) การส่งเสริมความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ
ในอนาคต หากรางวัล MEV (Maximum Extractable Value) เพิ่มขึ้นอย่างมาก อาจจะทำให้ Solana ไม่ต้องพึ่งพาการเผยแพร่เงินเฟ้ออีกต่อไป แต่จะสนับสนุนการดำเนินงานของเครือข่ายผ่านกลไกที่เน้นทางตลาด ทำให้ระบบเศรษฐกิจทั้งหมดเป็นไปอย่างสุขภาพและยั่งยืน

(4) การปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นในระยะยาว
การเงินเฟ้อสูง ทำให้มูลค่าสินทรัพย์ของผู้ใช้ที่ไม่ได้จ่ายเงินเงินทุนหลุด ในขณะเดียวกัน กลไกการปรับอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยได้ลดการออก SOL ที่ไม่จำเป็น ลดความเสี่ยงจากการหลุดสำหรับผู้ถือระยะยาว

(5) การเสริมสร้างพัฒนาโครงสร้าง Solana
กลไกนี้ทําให้การออก SOL มีความยืดหยุ่นมากขึ้นช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดในขณะที่สนับสนุนการเติบโตในระยะยาวของระบบนิเวศ Solana เมื่อรางวัล MEV เพิ่มขึ้น SOL อาจบรรลุ "อัตราเงินเฟ้อเป็นศูนย์" ซึ่งช่วยเพิ่มความยั่งยืนของเครือข่าย

วัตถุประสงค์หลักของ SIMD-0228 คือการสร้างกลไกการเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นมากขึ้นที่สมดุลระหว่างความมั่นคงของเครือข่าย ความเสถียรตลาด และการพัฒนาที่ยั่งยืน โดยการปรับการออก SOL อย่างไดนามิก ระบบสามารถปรับปรุงสิทธิส่งเสริมโดยอัตโนมัติภายใต้เงื่อนไขตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ปรับปรุงการกระจายอำนาจในขณะลดความเสี่ยงจากการแบกเลือนสำหรับผู้ถือระยะยาว

หากได้รับการอนุมัติและนำมาใช้ ข้อเสนอนี้สามารถนำ Solana ไปสู่ระบบเศรษฐกิจที่มั่นคงและดีขึ้น - อาจทำให้เงินเฟ้อลดลงเป็นศูนย์เมื่อรางวัล MEV เพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะเสริมความน่าสนใจของ SOL ในฐานะทรัพย์สิน พร้อมทั้งเสริมความแข็งแกร่งของนิเวศ Solana โดยสร้างพื้นฐานที่แข็งแรงขึ้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน Web3 ในอนาคต

การปรับแต่งเฉพาะ

อัตราการฝากเงินเป้าหมาย: 50%

หากอัตราการจับมือเกิน 50% SOL การออก SOL จะลดลง ลดรางวัลการจับมือเพื่อป้องกันการจับมือที่เกินไปของผู้ถือหุ้นบางราย

หากอัตราการสเตกต่ำกว่า 50% เหรียญ SOL ที่จะเพิ่มขึ้น ทำให้รางวัลการสเตกขึ้นเพื่อกระตุ้นผู้ใช้มากขึ้นให้มีส่วนร่วมในการสเตก

ช่วงอัตราเงินเฟ้อ:

การตั้งค่าต่ำสุดคือ 0% ทำให้ไม่มีการออกโทเค็นโดยไม่จำเป็น

อัตราเงินเฟ้อสูงสุดจะถูกปรับตามเส้นโค้งการออก Solana ที่มีอยู่

4. ตัวเลือกทางเลือก

อัตราการเพิ่มออกมาใหม่ที่ถูกกำหนด

กำหนดอัตราเงินเฟ้อคงที่ใหม่ แต่ขาดความสามารถในการปรับตลาดและไม่สามารถตอบสนองอย่างยืดหยุ่นต่อการเปลี่ยนแปลงในอัตราการมีส่วนร่วม

การปรับการออกอากร MEV-Based:

การปรับการออกเสียงโดยอิงจากรางวัล MEV อย่างไรก็ตามวิธีนี้อาจส่งผลให้มีกำไร MEV ที่ซ่อนอยู่ มีผลต่อประสิทธิภาพของกลไก

ผ่านกลไกการปรับเปลี่ยนที่เป็นไปได้ Solana จะสามารถสมดุลย์การจำหน่ายโทเค็น ความปลอดภัยของเครือข่าย และ Likuiditas ของตลาดได้ดีขึ้น ซึ่งจะส่งเสริมการพัฒนาที่ยั่งยืนในระยะยาวของนิเวศวิสาหกิจ

แหล่งที่มา: github.com

พื้นหลัง

ณ วันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2025, Solana ใช้รูปแบบอัตราเงินเฟ้อคงที่ ที่ตั้งไว้เริ่มต้นที่ 8% ลดลง 15% ต่อปี สุดท้ายก็ลงมาที่ 1.5% อัตราเงินเฟ้อ SOL ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.728%

ที่มา: solanacompass.com

ในรายการพ็อดแคสต์ Lightspeed ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Anatoly Yakovenko อธิบายว่า แนวคิดอัตราเงินเฟ้อคงที่มาจากการออกแบบของ Cosmos และให้บริการโดยส่วนใหญ่เป็นเครื่องมือบัญชี ในมุมมองของเขา SOL issuance ไม่สร้างค่าหรือทำลายมันเพียงแค่ทำการกระจายค่าจากผู้ถือสินทรัพย์ที่ไม่ได้สแตกเกอร์ไปยังผู้ถือสินทรัพย์ที่สแตกเกอร์ผ่านการค่าเสื่ยงสัมพันธ์ ดังนั้นเขาไม่ถือเงินเฟ้อเป็นปัญหาใหญ่

อย่างไรก็ตาม Multicoin พิจารณาการลดการเงินเฟ้อของ SOL เป็นสิ่งสำคัญเพื่อเหตุผลต่อไปนี้:

1. ลดความถูกกลุ่มกลางของเครือข่าย:

เนื่องจาก SOL ใหม่จะได้รับการแจกจ่ายเฉพาะสำหรับผู้ถือหุ้น เรื่องนี้อาจทำให้เกิดการสะสมหุ้นของผู้ถือจำนวนมากเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้ปัญหาการกลายเป็นศูนย์มากขึ้น การลดเงินเฟ้อจะช่วยบรรเทาแนวโน้มนี้

2. การเสริมความน่าสนใจของแอปพลิเคชัน DeFi:

อัตราเงินเฟ้อสูงเพิ่มโอกาสที่ต้องแสวงหาค่า Opportunity cost ของ SOL ที่ยังไม่ได้ทำการ Staked ซึ่งทำให้ลดความเหมือนที่ใช้ได้และสามารถในระบบ DeFi โดยทั่วไป การลดอัตราเงินเฟ้อช่วยเสริมความแข่งขันของ SOL ในการใช้ในแอปพลิเคชัน DeFi

3. ลดความดันขายในตลาด:

การได้รับรางวัลจากการจำนองสูง อาจทำให้บางคนต้องขาย SOL เนื่องจากนโยบายภาษี ไม่ว่าจะเพื่อชำระภาษีหรือลดภาระภาษี การลดการเงินเฟ้อช่วยลดความกดดันในการขายจากภายนอกนี้

แหล่งที่มา: solanacompass.com

ตามข้อเสนอของผู้เขียน Multicoin คือ Tushar Jain และ Vishal Kankani ที่มีวาระ Solana กลไกเงินเฟ้อปัจจุบันของการขยายพื้นที่ขาดความสามารถในการตรวจสอบและคำนวณกิจกรรมของเครือข่าย "โดยพิจารณากิจกรรมการทำธุรกรรมและรายได้จากค่าธรรมเนียมของเครือข่ายปัจจุบัน ตารางการเงินปัจจุบันเกินกว่าที่จำเป็นอย่างสมเหตุสมผลที่จะรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย

หากข้อเสนอถูกนำไปใช้และทำงานตามที่คาดหวัง SOL staking yields อาจลดลง ตั้งแต่วันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2025 ผลตอบแทนจาก SOL staking ได้รักษาไว้ในช่วง 7-12% โดยประวัติการคืนทุน SOL staking และหากการออกโทษลดลง ผลตอบแทนก็จะลดลงตรงไปตาม อย่างไรก็ตามการเติบโตของรางวัล MEV (Maximum Extractable Value) อาจชดเชยผลกระทบบางส่วน แต่ผลตอบแทนโดยรวมอาจยังลดลงไปอีก

แหล่งที่มา: solanacompass.com

การปรับนี้มีการแสดงว่ามีการใช้ตัวอย่างในอุตสาหกรรมคริปโต ตัวอย่างเช่น อีเธอร์เรียม ได้สร้างเสียงสรรพสิ่งที่เรียกว่า “เงินอัลตร้าซาวด์” หลังจากที่เปลี่ยนจาก PoS และลดการออกเสียง ในเวลาเดียวกัน Cosmos ถึงต้องใช้กลไกเงินเฟ้อที่เชื่อตามตลาด ยังคงอภิปรายว่าช่วงเงินเฟ้อที่เหมาะสมในชุมชนของตนคืออะไร โดย ATOM ลดลง 34% ในรอบปีที่ผ่านมา

คุณ JR Reed พร้อมกับหมายเหตุว่าแรงบันดาลของข้อเสนอนี้มาจากกลไกอัตราการจ่ายเงินของสัญญาถาวรมากกว่าจากรูปแบบการควบคุมการเงินของ Ethereum

Soure: github.com

เปรียบเทียบระบบ Inflation เก่าและใหม่

หากข้อเสนอเรื่องเงินเฟ้อ SOL ใหม่ผ่าน อาจทำให้อัตราการเติบโตของสินค้าช้าลงและเพิ่มความขาดแคลนของโทเค็น ซึ่งอาจทำให้ราคาเสถียรหรือเพิ่มขึ้น

ในทำเวลาเดียวกัน การลดคืนผลตอบแทนในการจัดสตาคกิ้งอาจเพิ่มความเหลือของระบบ DeFi และส่งเสริมการขยายตลาดการให้ยืมเงิน กลไกสร้างสรรค์ของผู้ตรวจสอบจะเปลี่ยนจากการให้ทุนเงินเฟ้อเป็นรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรม ทำให้โมเดลเศรษฐกิจมีความยั่งยืนมากขึ้น โดยรวมแล้ว โมเดลใหม่ช่วยลดความกดดันจากเงินเฟ้อ เสริมความเชื่อในตลาด และส่งเสริมการพัฒนาของระบบโซลาน่าให้เป็นระยะยาวอย่างไม่มีอันตราย

ผลกระทบต่อผู้เข้าร่วมระบบที่แตกต่างกัน

ข้อเสนอเพิ่มขึ้นของ SOL ลดอัตราการเติบโตของสินค้าและเพิ่มความขาดแคลน ช่วยในการคงสภาพราคา การลดผลตอบแทนการจัดมัดอาจส่งเสริมการลงทุนเข้าสู่ DeFi ซึ่งเพิ่มความสะดวกสบายและความสดวกสบายของตลาดการเงิน ผลตอบแทนผู้ตรวจสอบเลื่อนไปทางค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ปรับปรุงการยั่งยืนทางเศรษฐกิจในขณะที่โครงการ DeFi ได้ประโยชน์จากความสะดวกสบายที่เพิ่มขึ้น โดยรวมแล้ว คาดว่าข้อเสนอนี้จะเพิ่มประสิทธิภาพของการไหลเงิน ปรับปรุงความมั่นใจของตลาด และส่งเสริมการพัฒนาในระยะยาวของระบบนิเวศ Solana

กรณีเงินเฟ้อในอดีต

ผลกระทบของ Ethereum EIP-1559 และการตอบสนองของตลาด

1. การลดจำนวนสินค้าและผลกระทบในเชิงลบ
   ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมถูกเผาบางส่วน ลดอัตราการเติบโตของ ETH และแม้กระทั้งบรรลุการลดลงสุทธิในช่วงเวลาที่มีการเผาสูง
   Narrative strengthened: “เงินอัลตราซาวด์,” เสริมคุณสมบัติในการเก็บรักษามูลค่าของ ETH

2. ผลประโยชน์ด้านราคาในระยะยาว
   ในขณะที่ราคา ETH ไม่กระโดดขึ้นทันทีหลังจากการใช้ EIP-1559 แต่มันมุ่งเน้นไปที่การเป็นพื้นฐานสำหรับการเติบโตในระยะยาว
   ปี 2023-2024 ETH ทรงตัวเหนือ $2,000 ตลาดยอมรับความขาดแคลน

3. กลไกค่าธรรมเนียมที่โปร่งใสมากขึ้น แต่ก๊าซยังคงสูง
   ค่าธรรมเนียมสามารถคาดการณ์ได้มากขึ้น แต่ยังคงมีราคาแพงในช่วงที่มีความต้องการสูงผลักดันการพัฒนา L2

4. การขยายขอบเขตของนิวเคลียร์ระบบ
   EIP-1559 ไม่ได้ลดค่า Gas เอง แต่ L2s (เช่น Arbitrum, Optimism, Base) กลายเป็นโซลูชันหลัก
   โดยรวมแล้ว EIP-1559 ช่วยเพิ่มความขาดแคลน ETH เสริมสร้างการจัดเก็บคุณสมบัติที่มีคุณค่าได้รับประโยชน์จากราคาในระยะยาวและเร่งการพัฒนา L2

แหล่งที่มา: github.com

กลไกเงินเฟ้อที่เปลี่ยนไปของ Cosmos: บทเรียนที่เรียนรู้

การออกแบบกลไก

ช่วงการเงินเฟ้อ: ความผันผวนระหว่าง 7% - 20%, ขึ้นอยู่กับว่าอัตราส่วนการจับคู่ ATOM มีแนวโน้มที่จะใกล้ถึงเป้าหมาย 67% หรือไม่

ตรรกะการปรับ

อัตราส่วนการปักหลักต่ํากว่า 67% → อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจูงใจให้มีการปักหลัก ATOM มากขึ้น

อัตราการจ่ายดอกเบี้ยที่เกิน 67% → อัตราเงินเฟ้อลดลง ลดการเผยแพร่เหรัิยมใหม่

ประสบการณ์ที่ประสบความสําเร็จ

1. การปรับอุปทานที่ยืดหยุ่น, แรงจูงใจในการปักหลักระยะยาว
   รักษาอัตราส่วนการจ่ายเงินค่าเสียเชิงมั่นคงและเพิ่มความปลอดภัยของเครือข่ายผ่านการปรับอัตราเงินเฟ้อ

2. Staking Rewards ขับเคลื่อนการถือครองระยะยาว
   ATOM ผลตอบแทนจากการปักหลักลดแรงกดดันในการขายและเสริมสร้างฉันทามติของชุมชน

3. การปกครองแบบกระจาย ช่วยขับเคลื่อนการปรับปรุงกลไก
   พารามิเตอร์ที่ปรับผ่านการกํากับดูแลแบบ on-chain เช่นข้อเสนอ 82 ที่กล่าวถึงการเพิ่มประสิทธิภาพแบบจําลองทางเศรษฐกิจ ATOM

ปัญหาและความท้าทาย

1. อัตราเงินเฟ้อยับยั้งการเติบโตของราคา
   การเงินเฟ้อสูญเสียมูลค่าของผู้ถือระยะยาว ทำให้ ATOM ทำงานในตลาดขึ้นตลาดลงได้น้อยกว่าสินทรัพย์ที่เสี่ยงต่ำ (เช่น ETH) ในตลาดตัวเมือง

2. ขาดอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสนับสนุนคุณค่าของ ATOM
   ATOM ส่วนใหญ่จะใช้สําหรับการปักหลักและการกํากับดูแลในขณะที่การใช้งานจริงยังคง จํากัด เนื่องจากการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของ Inter-Chain Security (ICS) และระบบนิเวศ DeFi

3. กลไกการปรับแบบไดนามิกอาจล้มเหลว
   หากความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับต่ําแรงจูงใจด้านเงินเฟ้ออาจไม่ได้ผลซึ่งนําไปสู่อัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องโดยมีอัตราส่วนการปักหลักต่ํา

แม้ว่ากลไกเงินเฟ้อแบบไดนามิกของ Cosmos จะรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่อัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของมูลค่าในระยะยาว แผนในอนาคตมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มอุปสงค์ ATOM ผ่าน Inter-Chain Security การใช้แบบจําลองทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อนมากขึ้นและการปรับแรงจูงใจเงินเฟ้ออย่างละเอียด

ที่มา: atomscan.com

การตอบสนองของตลาด

ข้อเสนอนี้อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อราคาของ SOL ผลการดําเนินงานที่แข็งแกร่งของ Solana ในปี 2024 ด้วยปริมาณธุรกรรมที่มากกว่า Ethereum และการเติบโตของ TVL ที่สําคัญเป็นรากฐานที่มั่นคงสําหรับข้อเสนอนี้

ผู้สนับสนุนยืนยันว่ารูปแบบการออกแบบไดนามิกจะช่วยลดอัตราเงินเฟ้อที่ไม่จําเป็นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากกิจกรรมเครือข่ายปัจจุบันและค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมสามารถรักษาความปลอดภัยเครือข่ายได้ ด้วยอัตราการปักหลักของ Solana ที่ 64.9% ณ วันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2025 การดําเนินการตามข้อเสนออาจนําไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงลดการเจือจางสําหรับผู้ถือ SOL ที่ไม่ได้ถือหุ้น อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงนี้อาจเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดใน SOL ในขณะที่ผ่อนคลายแรงกดดันการขาย

ที่มา: solanacompass.com

ในไตรมาส 4 ปี 2024, ผู้ถือ SOL ได้รับประมาณ 2.1 ล้าน SOL ($430 ล้าน) ผ่าน MEV (ค่าที่สามารถสุกกดได้สูงสุด), แสดงให้เห็นถึงกิจกรรมเศรษฐกิจของเครือข่ายที่แข็งแรง นี้แสดงให้เห็นว่าการเงินเฟ้อสูงไม่จำเป็นอีกต่อไปในการให้แรงจูงให้เก็บเหรียญ ทำให้โมเดลแบบไดนามิกเหมาะสมกว่าสำหรับขั้นตอนปัจจุบันของ Solana ที่มีความสมบูรณ์

Source: github.com

ตัวอย่างเช่น Patryk นักวิเคราะห์ของ Messari สนับสนุนข้อเสนอนี้โดยชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อประจําปีของ SOL แตะ 11.75% เมื่อวันที่ 17 มกราคม 2025 อัตรานี้เกินจํานวนเงินขั้นต่ําที่จําเป็น (MNA) ที่จําเป็นในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายโดยกําหนด "ภาษีที่ซ่อนอยู่" สําหรับผู้ถือที่ไม่ได้เดิมพันอย่างมีประสิทธิภาพ

การปรับ SIMD-0228 จะไม่เป็นอันตรายต่อผู้ตรวจสอบความถูกต้องและสุขภาพของเครือข่ายในขณะที่ช่วยลดแรงกดดันในการขายปรับปรุงผลตอบแทนระยะยาวสําหรับผู้ถือ SOL และผลักดัน Solana ไปสู่รูปแบบการพัฒนาที่ยั่งยืนมากขึ้น

ที่มา: x

ฝ่ายตรงข้ามแย้งว่าการลดอัตราเงินเฟ้อจะทําให้อัตราผลตอบแทนที่ลดลงทําให้แรงจูงใจทางเศรษฐกิจของผู้ตรวจสอบลดลง ด้วยอัตราผลตอบแทนการปักหลักของ SOL ในอดีตสูงกว่า 7% การลดลงของการออกจะลดอัตราผลตอบแทนเหล่านี้ สิ่งนี้อาจส่งผลให้ผู้ตรวจสอบที่เข้าร่วมในเครือข่ายน้อยลงซึ่งส่งผลต่อความปลอดภัยของเครือข่าย นอกจากนี้ผลตอบแทนจากการปักหลักที่ต่ํากว่าอาจผลักดันเงินทุนไปยังเครือข่ายอื่น ๆ ที่ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

นอกจากนี้ การพึ่งพารายได้จาก MEV เพื่อชดเชยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ เนื่องจากผู้ตรวจสอบประสิทธิภาพสูงจํานวนน้อยมักคว้าโอกาส MEV ชุมชน Solana ถูกแบ่งออกอย่างชัดเจนในประเด็นนี้โดยบางคนกังวลว่าข้อเสนออาจจัดลําดับความสําคัญของผลประโยชน์ของผู้ถือโดยเสียค่าใช้จ่ายจากความเต็มใจในการมีส่วนร่วมในระยะยาวของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

SOL จะกลายเป็นสินทรัพย์ภาวะเงินฝืดหรือไม่?

ชุมชนได้พูดถึงตัวเลือกในการลดลดลงหรือลดการเงินเฟ้อ ข้อเสนอปัจจุบันคือการเปลี่ยนโครงสร้างการจ่ายให้กับผู้ตรวจสอบอย่างรากฐาน โดยการนำมาใช้อัตราการเงินเฟ้อเป็นศูนย์ ที่ผู้ตรวจสอบจะได้รับรางวัลเฉพาะจากรายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเท่านั้น

ค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมพื้นฐานของ Solana ต่ํามากแม้ว่า JitoSOL จะได้รับรายได้เพิ่มเติมจากสินบน หากค่าธรรมเนียมลําดับความสําคัญและสินบนไหลไปยังผู้ตรวจสอบโดยไม่ต้องออก SOL ใหม่เครือข่ายจะบรรลุอัตราเงินเฟ้อ 0% นอกจากนี้ข้อเสนอบางอย่างแนะนําให้เผา 10% ของค่าธรรมเนียมซึ่งจะทําให้ Solana ภาวะเงินฝืดทันที ภาวะเงินฝืดอาจนําไปสู่การเพิ่มมูลค่าตามราคาตลาดของ SOL

ในขณะเดียวกันผู้ตรวจสอบจะยังคงได้รับรางวัลจากโทเค็นภาวะเงินฝืดซึ่งจะเพิ่มความขาดแคลนของ SOL เมื่อเวลาผ่านไป หาก SOL ได้รับการสนับสนุนด้านเงินทุนที่มั่นคง Solana จะเสริมความแข็งแกร่งให้กับตําแหน่งผู้นําในโครงการกระจายอํานาจและมีศักยภาพที่จะแซงหน้า Ethereum

ความคาดหวังด้านราคา

หากข้อเสนอใหม่ลดการออก SOL หรือลดอัตราผลตอบแทนจากการปักหลัก อาจลดอุปทานใหม่ในตลาด ผ่อนคลายแรงกดดันในการขาย และสนับสนุนราคา ตัวอย่างเช่น รางวัลการปักหลักที่ต่ํากว่าอาจทําให้ผู้ถือบางรายลดการขาย คล้ายกับกลไก EIP-1559 ที่อาจเพิ่มความคาดหวังภาวะเงินฝืด

อย่างไรก็ตามราคาของ SOL ไม่เพียง แต่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยด้านอุปทาน แต่ยังขึ้นอยู่กับการเติบโตของระบบนิเวศการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์และสภาวะตลาดโดยรวม หากกลไกเงินเฟ้อใหม่ล้มเหลวในการกระตุ้นกิจกรรมระบบนิเวศของ Solana ศักยภาพในการแข็งค่าของราคาอาจถูก จํากัด โดยเพียงแค่ลดอุปทาน โดยรวมแล้วข้อเสนอนี้อาจส่งผลดีในระยะยาวต่อราคาหากสามารถเพิ่มความขาดแคลนของ SOL ในขณะที่ส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศ

Source: gate.io/trade/SOL_USDT

ผลกระทบต่อระบบนิเวศ DeFi

1. การเปลี่ยนแปลงในการจัดหาสภาพคล่อง
   การออกหุ้นกู้ที่ลดลงอาจทําให้อุปทาน SOL บนแพลตฟอร์ม DeFi ลดลง ซึ่งส่งผลให้สภาพคล่องหดตัว
   หากผลตอบแทนการปักหลักลดลง SOL บางคนอาจเปลี่ยนจากการปักหลักเป็น DeFi เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง

2. การปรับปรุงตลาดการให้ยืม
   อุปทานที่ลดลงอาจผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ SOL เพิ่มขึ้นซึ่งเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม DeFi
   อัตราผลตอบแทนจากการปักหลักที่ต่ํากว่าอาจกระตุ้นให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในตลาดสินเชื่อมากขึ้นเพื่อผลตอบแทนที่สูงขึ้น

3. การปักหลักเทียบกับค่าเสียโอกาส DeFi
   ผลตอบแทนการปักหลักที่ลดลงอาจผลักดันเงินทุนไปสู่ DeFi ซึ่งเพิ่ม TVL
   หากผลตอบแทนของระบบนิเวศ DeFi ไม่สามารถชดเชยต้นทุนโอกาสเงินเฟ้อที่ลดลงเงินทุนอาจไหลออกจากระบบนิเวศ SOL
   การตอบสนองของระบบนิเวศ DeFi ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนการปักหลัก อัตราผลตอบแทน DeFi และความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวม หากกลไกใหม่เพิ่มความขาดแคลน SOL อาจทําให้ราคาสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อาจส่งผลต่อสภาพคล่องของ DeFi และต้นทุนการกู้ยืม โดยมีผลกระทบเฉพาะขึ้นอยู่กับว่าเงินทุนจัดสรรใหม่ระหว่างการปักหลักและ DeFi อย่างไร

แหล่งที่มา:solana.com

ผลกระทบและการคาดการณ์ต่อการพัฒนาในอนาคตของ Solana

ข้อเสนอนี้เปิดโอกาสใหม่สำหรับการพัฒนาอนาคตของเครือข่าย Solana โดยการปรับปรุงกลไกเงินเฟ้อที่คงที่เสริมความสามารถในการปรับตัวของเครือข่าย ทำให้ Solana สามารถรักษาความแข่งขันในสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง กลไกการปรับการออกเสียงที่มุ่งเน้นทางการตลาดสร้างรูปแบบเศรษฐกิจที่แข็งแรงมากขึ้นและเป็นฐานสำคัญสำหรับการขยายตัวของเครือข่ายในระยะยาวและการอัพเกรดทางเทคนิค

ผลกระทบที่สําคัญ

ลดความเสี่ยงจากการรวมศูนย์: ลดอัตราเงินเฟ้อเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ถือระยะยาวสูญเสียอิทธิพลเนื่องจากผลกระทบจากการเจือจาง

มูลค่า SOL ที่เพิ่มขึ้นในระบบนิเวศ DeFi: ลดเกณฑ์ "ผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง" เพื่อดึงดูดเงินทุนเข้าสู่โปรโตคอล DeFi มากขึ้น

แรงกดดันการขายในตลาด MitiGate.iod: ลดแรงขายที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อสูงปรับปรุงเสถียรภาพของราคา SOL

เพิ่มความโปร่งใสของตลาด: แนะนํากลไกการออกหุ้นกู้ที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดเพื่อให้สอดคล้องกับอุปทาน SOL สอดคล้องกับหลักการทางเศรษฐกิจ

นอกจากนี้กลไกนี้ยังรักษาให้การจัดเก็บเหรียญอยู่เหนือพ้นทศวรรย์ความปลอดภัย (อย่างน้อย 33%, เป้าหมาย 50%) ซึ่งจะลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเช่นการโจมตีระยะยาว บริษัท Multicoin Capital ย้ำความสำคัญของกลไกตลาดในการปรับโมเดลเศรษฐกิจ โดยการอนุญาตให้ SOL มีการเผาผลาญที่ปรับได้ตามเงื่อนไขของตลาด ระบบจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อวงจรเศรษฐกิจที่แตกต่าง พร้อมทั้งเสริมความปลอดภัยและการกระจายอำนาจ

แม้ว่าการปรับอาจนําไปสู่การลดลงของอัตราการปักหลัก SOL ตามข้อมูลตลาดปัจจุบันกลไกนี้คาดว่าจะรักษาอัตราการปักหลักให้สูงกว่า 30% ซึ่งไม่ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อความปลอดภัยของเครือข่ายอย่างมีนัยสําคัญ

Source: github.com

ความเสี่ยงที่เป็นไปได้

ในขณะที่ข้อเสนอนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพกลไกเงินเฟ้อของ Solana และปรับปรุงความปลอดภัยของเครือข่ายและการกระจายอํานาจ แต่ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นหลายประการ:

1. ผลกระทบจากความผันผวนของอัตราการปักหลักต่อความปลอดภัยของเครือข่าย

ตรรกะหลักของข้อเสนอคือการปรับการออก SOL เพื่อแนะนําอัตราการปักหลักไปสู่ 50%

หากการตอบสนองของตลาดต่อกลไกนี้ไม่ได้ตรงตามคาดการณ์ อัตราการค้างคาวอาจประสบการแปรปรวนที่สำคัญ อาจลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ความปลอดภัยขั้นต่ำ 33% ซึ่งเสี่ยงทำให้เกิดการโจมตีระยะไกล

อัตราการปักหลักที่ลดลงอาจลดความปลอดภัยของฉันทามติและส่งผลต่อความเสถียรของเครือข่ายผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

2. ความไม่สมดุลของสิ่งสนับสนุนทางเศรษฐกิจ

หากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วเกินไปรางวัลการปักหลัก SOL อาจไม่เพียงพอลดแรงจูงใจสําหรับผู้ตรวจสอบและผู้รับมอบสิทธิ์ทําให้ความเต็มใจในการมีส่วนร่วมลดลง

เนื่องจากระบบนิเวศ DeFi ยังคงพึ่งพา SOL เป็นสินทรัพย์หลักประกันหลักการลดอัตราเงินเฟ้อที่มากเกินไปอาจทําให้อุปทาน SOL ลดลงซึ่งส่งผลต่อสภาพคล่องของระบบนิเวศ DeFi และประสิทธิภาพของเงินทุนในตลาดการให้กู้ยืม

3. การตอบสนองของตลาดในระยะสั้นที่ไม่แน่นอน

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงการออก SOL ใหม่ที่ลดลงอาจช่วยให้ราคามีเสถียรภาพในระยะสั้น แต่ก็อาจทําให้นักลงทุนบางส่วนสนใจในการปักหลักให้ผลตอบแทนสูงซึ่งอาจก่อให้เกิดความผันผวนของตลาดในระยะสั้น

หากการคาดการณ์ของตลาดชี้ให้เห็นว่าการปรับอัตราเงินเฟ้อไม่สามารถเพิ่มมูลค่า SOL ได้อย่างมีประสิทธิภาพความเชื่อมั่นของตลาดเชิงลบอาจเกิดขึ้นซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันในการขาย

4. ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

อัตราการจ่ายเหรียญ SOL ถูกส่งผลโดยไม่เพียงแต่จากกลไกของเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังจากเงินเฟ้อทางเศรษฐกิจโลก ความเป็นจำเป็นของตลาด และการแข่งขันจากโซ่ L1 อื่นๆ ด้วย

หากโซลานาประสบกับการหนีชะลอจากผู้ถือหุ้นอื่น ๆ ที่มีอัตราผลตอบแทนจากการถือหุ้นที่น่าสนใจมากกว่า (เช่น Ethereum, Aptos, Sui), Solana อาจประสบกับการหนีชะลอจากผู้ถือหุ้นซึ่งอาจส่งผลต่อความปลอดภัยของเครือข่าย

5. ปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ในบางเขตอํานาจศาลรางวัลการปักหลักอาจถือเป็นรายได้ที่ต้องเสียภาษีและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอาจทําให้ผู้ถือปรับกลยุทธ์การลงทุนเนื่องจากผลตอบแทนที่ลดลงซึ่งส่งผลต่ออัตราการปักหลักเครือข่าย

หากบางประเทศใช้การปรับกฎระเบียบเพื่อปักหลักแบบจําลองทางเศรษฐกิจสิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อพฤติกรรมที่ซบเซา

แหล่งที่มา: gordonlaw.com

6. ผลกระทบจาก MEV และค่าธรรมเนียมเครือข่าย

ข้อเสนอปัจจุบันไม่พิจารณารายได้จาก MEV (Maximum Extractable Value) เป็นส่วนเสริมของสิทธิให้ผู้ตรวจสอบ ซึ่งอาจส่งผลต่อแบบจำลองรายได้ของผู้ตรวจสอบในอนาคต

ด้วยการลดการออก SOL ทำให้เครือข่ายอาจต้องพึ่งพาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงเพื่อรักษาผลตอบแทนของผู้ตรวจสอบ แต่หากกิจกรรมบนเชนไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนี้อาจทำให้มีผลตอบแทนทั้งหมดน้อยเกินไปซึ่งส่งผลต่อความยั่งยืนของผู้ตรวจสอบ

แหล่งที่มา: solana.blockworksresearch.com

สรุป

ข้อเสนอนี้นำเสนอกลไกการปรับการ์ตให้เป็นตลาดที่ควบคุมการออก SOL อย่างไดนามิกซ์ ซึ่งเสริมสร้างความสามารถในการปรับตัวของระบบเศรษฐกิจ Solana และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ SOL ในขณะเดียวกันลดผลกระทบของการเงินเฟ้อและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย หากนำไปปฏิบัติอย่างประสบความสำเร็จ กลไกนี้จะเสริมสร้างความมั่นคงและยั่งยืนในระยะยาวของนิวัคความอยู่ของนิวัค Solana

อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปกลไกใด ๆ ก็มาพร้อมกับความท้าทายและความเสี่ยง การนำ SIMD-0228 มาใช้ต้องการการสนับสนุนที่แข็งแกร่งจากชุมชน Solana และผู้ตรวจสอบ พร้อมทั้งการให้ความเป็นธรรมและความโปร่งใสในกระบวนการนำไปใช้ เพื่อป้องกันปัญหาการจัดการหรือปัญหาการโอนประโยชน์ที่ไม่เหมาะสมได้

ในขณะที่ข้อเสนอนี้ช่วยในการปรับปรุงโมเดลโทเค็นอมิคของ SOL เพิ่มความปลอดภัยของเครือข่าย และลดความกดดันจากตลาด แต่จะเผชิญกับความท้าทายในเรื่องการเปลี่ยนแปลงอัตราการเทียบโพส, การปรับตัวต่อตลาด และการปฏิบัติตามกฎหมาย ความมั่นคงระยะยาวของนิเวศ Solana จะขึ้นอยู่กับการยอมรับของตลาดต่อกลไกนี้และความสามารถของผู้ตรวจสอบในการรักษารายได้ที่ยั่งยืน