Với kết thúc cuộc bầu cử, việc Trump trở lại quyền lực và việc Đảng Cộng hòa kiểm soát cả ba nhánh, năm 2024 đã trở nên chắc chắn. Chu kỳ này đánh dấu lần đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ mà cả Tổng thống và Phó Tổng thống đều ủng hộ tiền điện tử, cùng với một đảng cầm quyền có thái độ thân thiện hơn với tiền điện tử. Vậy, thị trường tiền điện tử sẽ trải qua một hành trình suôn sẻ từ năm 2025 đến 2026? Điều này có nghĩa là các chu kỳ lịch sử chúng ta thường nói đã không còn tồn tại nữa không? Như #Bitcoinvà ngành công nghiệp tiền điện tử tiến về phía sao, liệu nó sẽ trôi chảy suôn sẻ không? Chúng tôi sẽ phân tích các quan điểm sau đây:

1. Quan điểm chính trị

Việc bầu cử của Trump thực sự đã đặt kỳ vọng về chính sách cho ngành tiền điện tử, nhưng việc thực hiện chính sách vẫn còn mất thời gian, đặc biệt là khi ưu tiên là thấp hơn. Tâm lý thị trường có thể trải qua giai đoạn làm lạnh đầu tiên.

Lý do chính trị được đặt ở hàng đầu là ngành tiền điện tử có kỳ vọng mạnh mẽ từ cuộc bầu cử của Trump. Có thể nói rằng tám tháng đầu tiên của năm 2024 được đánh dấu bởi sự thịnh vượng do ETFs điểm, trong khi đó bốn tháng cuối phụ thuộc vào Trump. Lời hứa của Trump tại Hội nghị BTC Consensus năm 2024 đã đề ra một số hướng đi quan trọng cho tiền điện tử. Hãy xem xét xem Trump, với sức mạnh kiểm soát cả ba cơ quan, có thể thực hiện những lời hứa đó không. Nếu ông ấy làm được, những lợi ích như thế nào sẽ đem đến cho ngành tiền điện tử? Những lợi ích này có thể đẩy mạnh ngành công nghiệp, tiềm năng thúc đẩy sự tăng trưởng của gate hay không? #BTC và #ETH?

PS: Lý do BTC và ETH được sử dụng làm đại diện là vì cả hai đã thông qua sự chấp thuận ETF và hiện đang nhận được khoản đầu tư vốn lớn nhất từ các tổ chức chính thống tại Mỹ.

Những lời hứa đã được thực hiện:

Mặc dù Trump không trực tiếp sa thải Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler, việc Gensler tự nguyện từ chức được xem trong ngành như một tín hiệu cho thấy quy định về tiền điện tử sẽ chuyển từ nghiêm ngặt sang linh hoạt hơn. Sự phản đối của Gensler đối với các quỹ giao dịch BTC và ETH, cùng với các hạn chế về đặt cược trên các sàn giao dịch và việc ban hành thông báo Wilson cho DEXs, được xem là các chướng ngại cho sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Trong khi đã rõ ràng ai sẽ là Chủ tịch mới của SEC, thì đáng xem xét lại các ứng cử viên trước đó.

Paul Atkins: Cựu Ủy viên SEC và thành viên trong nhóm chuyển giao của Trump năm 2016, ông được xem là một trong những người kế vị tiềm năng. Atkins đồng chủ trì dự án Đồng minh Token cùng với cựu Ủy viên CFTC Jim Newsome. Liên minh này đã đưa vào hàng ngũ hơn 400 thành viên trên toàn cầu, bao gồm các chuyên gia về blockchain và token, kỹ thuật viên, nhà kinh tế, các quan chức quản lý cũng như các chuyên gia từ hơn 20 công ty luật khác nhau, với mục tiêu thúc đẩy sự phát triển trách nhiệm của các mạng và ứng dụng token hóa. Là một người rất quen thuộc với ngành tiền điện tử, Atkins đã được Trump đề cử vào ngày 5 tháng 12 làm Chủ tịch SEC mới và đã chấp nhận vị trí này.

Các ứng cử viên khác bao gồm:

Brian Brooks: Người đảm nhiệm Cục trưởng Ngân hàng hiện đang không hoạt động, đã làm việc tại Coinbase và BitFury Group, và đã chỉ trích các quy định nghiêm ngặt về tiền điện tử của chính quyền Biden.

Richard Farley: Đối tác tại công ty luật Kramer Levin Naftalis & Frankel, người đã đại diện cho nhiều tổ chức tài chính lớn và được coi là ứng cử viên tiềm năng.

Ngoài ra, Dan Gallagher, Giám đốc Pháp lý Hiện nay của Robinhood, người trước đây là một ứng cử viên hàng đầu, đã thông báo ông không quan tâm đến vị trí Chủ tịch SEC. Tất cả các ứng cử viên này đều có kinh nghiệm mạnh trong ngành tiền điện tử, rất quen thuộc với các sàn giao dịch và ủng hộ việc quy định linh hoạt hơn. Sự giới thiệu bất kỳ Chủ tịch SEC mới nào, trong tình hình chính trị hiện tại, có thể sẽ có lợi hơn cho tiền điện tử.

Khi Gary Gensler nhậm chức, ông đã được ca ngợi là Chủ tịch Ủy ban SEC thông thạo về tiền điện tử nhất trong lịch sử. Trong thời gian làm việc của mình, ông trở thành người đầu tiên chấp thuận gate#Bitcoinvà#EthereumHợp đồng tương lai và ETF tiền điện tử, đặc biệt là ETF hợp đồng tương lai, đã mở ra cánh cửa cho tiền điện tử tiến vào Wall Street. Đỉnh thứ hai trong nửa cuối năm 2021 liên quan mật thiết đến việc phê duyệt ETF hợp đồng tương lai.

Tuy nhiên, Gensler đã có một tư thế quyết liệt hơn bắt đầu từ năm 2023, chủ yếu do sự sụp đổ của FTX. Ban đầu, Gensler và CEO FTX Sam Bankman-Fried được nhìn thấy cùng nhau tại các sự kiện công cộng và tham gia vào các cuộc thảo luận ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Nhưng sau sự sụp đổ đột ngột của FTX vào năm 2022, điều này đã dẫn đến sự thay đổi trong tư thế chính trị của Đảng Dân chủ, thúc đẩy việc áp dụng quy định nghiêm ngặt về tiền điện tử. Bất chấp điều này, đóng góp của Gensler cho ngành công nghiệp tiền điện tử là đáng kể.

Một trong những hành động gây tranh cãi nhất của Gensler là lập trường của ông rằng hầu hết các loại tiền điện tử (trừ BTC) nên được coi là chứng khoán và do đó thuộc thẩm quyền của SEC. Ông nhấn mạnh việc tuân thủ luật chứng khoán Hoa Kỳ và yêu cầu các nhà phát hành token phải đăng ký làm tổ chức phát hành chứng khoán.

Vậy chủ tịch mới của Ủy ban Chứng khoán và Trao đổi Mỹ (SEC) sẽ thay đổi tình hình hiện tại của ngành tiền điện tử ở mức cơ bản không?

Tôi không nghĩ như vậy. Từ năm 2022 đến năm 2024, SEC đã áp đặt mức phạt tổng cộng 5 tỷ USD đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, với gần 1,5 tỷ USD mỗi năm vào năm 2022 và 2023, và tăng mạnh lên 4,7 tỷ USD vào năm 2024. Trong số này, 4,47 tỷ USD đến từ các hành động chống lại Terraform Labs (LUNA) và cựu Giám đốc điều hành của nó, Do Kwon, đánh dấu hành động thực thi đơn lẻ lớn nhất của SEC cho đến nay. Để so sánh, tổng số tiền phạt và hình phạt của SEC từ năm 2022 đến năm 2024 trên tất cả các lĩnh vực lên tới 13,58 tỷ USD, có nghĩa là gần 37% số tiền phạt này là từ ngành công nghiệp tiền điện tử.

Số tiền này đang được sử dụng như thế nào? Ngoài một phần được trả lại cho nạn nhân, một số tiền được sử dụng cho các hoạt động hàng ngày. Nếu tiền phạt không thể được phân phối hợp lý cho nạn nhân, hoặc nếu phạm vi hoạt động bất hợp pháp quá rộng, tiền phạt thường được chuyển đến Quỹ chung của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, hỗ trợ các chi tiêu ngân sách liên bang khác nhau. Mặc dù số tiền phạt chính xác được đệ trình lên Bộ Tài chính chưa được tiết lộ, nhưng nó có thể là đáng kể.

Nếu chúng ta xem SEC như một cơ quan "tạo ra doanh thu" cho Hoa Kỳ, và xem xét rằng ngành công nghiệp tiền điện tử chính nó rất đa dạng và rủi ro, việc quy định nghiêm ngặt về tiền điện tử không nhất thiết làm hại cho lợi ích của Hoa Kỳ. Điều này cũng là lý do tại sao tôi đã nhấn mạnh về BTC và ETH trước đó - vì sau khi được phê duyệt ETF spot, ít nhất là hai loại tiền điện tử này đã trở thành mô hình tuân thủ. Tuy nhiên, những lợi ích cho ngành công nghiệp tiền điện tử không nhất thiết là không điều kiện hoặc toàn diện. Họ vẫn cần được công nhận cơ bản về quy định.

Ví dụ, trong trường hợp các ứng dụng ETF tại chỗ, Bài kiểm tra Howey vẫn còn quan trọng. Ngay cả khi có Chủ tịch mới của SEC ủng hộ tiền điện tử hơn, những nguyên tắc cơ bản vẫn sẽ được tuân theo. Vì vậy, nếu có người tin rằng sự thay đổi về lãnh đạo sẽ dẫn đến sự ủng hộ không giới hạn cho tiền điện tử, họ có thể nhầm lẫn. Ngoài việc tuân thủ, các yếu tố như sự đồng thuận, phân quyền và hỗ trợ vốn là rất quan trọng. Đặc biệt là yếu tố sau. Ví dụ, sau cuộc bầu cử, các ứng dụng ETF tại chỗ cho#Solana và #XRPĐề xuất. Quan điểm cá nhân của tôi là điểm chính là sự ủng hộ từ ba nhà đầu tư lớn - BlackRock, Fidelity và Bitwise. Nếu ba tổ chức hàng đầu này không tham gia vào các đơn xin, đặc biệt là BlackRock, điều này cho thấy khả năng được phê duyệt có thể thấp, và ngay cả khi được chấp thuận, tác động đến thị trường có thể bị hạn chế. Do đó, nếu các tài sản này không phải là trọng tâm chính của những tổ chức này, không cần phải tập trung quá nhiều vào chúng vào lúc này. Việc tiếp xúc một chút là tốt, nhưng đó là một tình huống cần theo dõi sau ngày 20 tháng 1.

Ngoài ETF chỗ, một vấn đề quan trọng hơn là các vụ kiện liên quan giữa SEC và ngành tiền điện tử, bao gồm thông báo Wilson. Trường hợp nổi tiếng nhất là vụ kiện với Ripple (XRP). Thú vị là Ripple đã tài trợ cho Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử này thay vì Đảng Cộng hòa thân thiện với tiền điện tử hơn. Điều này có thể là nỗ lực để làm mềm tư thế của Ripple trong vụ kiện liên tục với SEC. Tuy nhiên, với việc Trump trở lại quyền lực và việc Gensler từ chức, thị trường đã hiểu đây là một kết thúc tiềm năng cho đợt kháng cáo của Ripple trước SEC.

Kết hợp những hiểu biết từ Wu Xiong @qinbafrankAnh ấy tin rằng Ripple thực sự ủng hộ Đảng Cộng hòa hơn nhưng sự ủng hộ này hơi được giấu diếm. Điều này là do Ripple là thành viên của FairShake, một tổ chức siêu PAC được hỗ trợ bởi ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm Coinbase, Ripple và a16z. FairShake chủ yếu quyên góp cho các ứng cử viên ủng hộ tiền điện tử trong các cuộc bầu cử Quốc hội Mỹ, mặc dù không có bằng chứng công khai cho thấy FairShake đã ủng hộ Trump hoặc Harris trong cuộc bầu cử tổng thống.

Tuy nhiên, Chris Larsen, đồng sáng lập và chủ tịch điều hành của Ripple, đã quyên góp khoảng 10 triệu đô la XRP cho chiến dịch của Phó Tổng thống Kamala Harris trong cuộc bầu cử năm 2024. Do đó, quan điểm cá nhân của tôi là Ripple có thể đã ủng hộ Harris hơn trong cuộc bầu cử.

Về trường hợp của Ripple, kết quả khác với những gì nhiều người có thể mong đợi.

Trong phán quyết ban đầu vào ngày 13 tháng 7 năm 2023, Thẩm phán Hạt phía Mỹ Analisa Torres đã xác định rằng việc bán XRP của Ripple thông qua các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số không cấu thành một đề xuất chứng khoán vì không đáp ứng tiêu chí thứ ba của Thử nghiệm Howey - kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận phát sinh từ nỗ lực của người khác. Tuy nhiên, tòa án đã xác định rằng việc bán của Ripple cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện trở thành các đề nghị chứng khoán không đăng ký, vi phạm Điều 5 của Đạo luật Chứng khoán.

Nói một cách đơn giản, Ripple đã vi phạm pháp luật, nhưng chỉ một phần, nghĩa là nó không thắng kiện. Ripple vẫn phải trả một khoản tiền phạt, nhưng số tiền sẽ thấp hơn.

Ngoài ra, vào tháng 7 năm 2024, Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ (SEC) đã kháng cáo vụ án, thách thức kết luận của tòa rằng việc Ripple bán XRP trên các nền tảng tài sản kỹ thuật số không đủ điều kiện để trở thành một hoạt động chứng khoán chưa được đăng ký và rằng việc bán hàng bởi Garlinghouse và Larsen không vi phạm luật chứng khoán. Vào ngày 1 tháng 11 năm 2024, Tòa phúc thẩm Thứ hai đã yêu cầu SEC nộp bản kháng cáo vào ngày 15 tháng 1 năm 2025.

Như chúng ta có thể thấy, mặc dù Chủ tịch SEC đã thay đổi, cách tiếp cận của SEC đối với tiền điện tử dường như không hoàn toàn thoải mái. Với mức phạt 2 tỷ USD hoặc 150 triệu USD, cả Chủ tịch SEC và Trump đều có khả năng chọn những gì có lợi cho "quốc gia". Việc ông Gary Gensler từ chức vào ngày 20/1 có nghĩa là ông có thể sẽ chuẩn bị trước tất cả các tài liệu truy tố. Sử dụng trường hợp của Ripple làm ví dụ, nó cho thấy rằng tiền phạt của SEC trong ngành công nghiệp tiền điện tử có thể tiếp tục, nhưng các điều kiện có thể được nới lỏng phần nào, với sự khoan dung lớn hơn đối với đổi mới tài chính.

Điều này dẫn đến điểm thảo luận thứ hai – các vụ kiện chống lại các sàn giao dịch. Có hai vụ kiện đáng chú ý: một vụ chống lại #Coinbasevà phản đối một người khác#Binance. Những trường hợp này khá khác nhau về bản chất, nhưng một khía cạnh đặc biệt có thể ảnh hưởng đáng kể đến tương lai của ngành tiền điện tử.

Đây là vụ kiện của SEC đối với các sàn giao dịch về staking (kiếm lãi suất từ lượng tiền giữ). Kraken đã chọn giải quyết bằng cách trả phạt, nhưng vụ kiện đối với Coinbase vẫn đang diễn ra. Vụ kiện này có thể có những tác động quan trọng đối với việc staking ETF spot Ethereum (ETH). Nếu Coinbase thắng, điều này có thể chứng minh rằng việc staking với ETF spot là khả thi, có thể thậm chí thông qua dịch vụ gửi tiền như Coinbase. Liên quan đến vấn đề không chính, Chủ tịch SEC mới có thể chọn từ bỏ hoặc giải quyết vụ kiện.

Do đó, mặc dù có sự thay đổi về Chủ tịch SEC, điều đó không có nghĩa là ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ hoàn toàn thoải mái. Trên thực tế, tiền điện tử vẫn là một trong những nguồn thu của SEC.

Những lời hứa không được thực hiện:

Điểm quan trọng nhất là đảm bảo chính phủ Mỹ sẽ không bán thêm BTC và thay vào đó sử dụng BTC bị tịch thu như một dự trữ chiến lược. Thực tế, Trump chưa bao giờ nói rằng ông muốn mua BTC mới như một dự trữ chiến lược. Vào tháng 7 năm 2024, Thượng nghị sĩ Wyoming Cynthia Lummis đã giới thiệu Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin năm 2024, đề xuất mua không quá 200.000 BTC hàng năm trong năm năm, tổng cộng 1 triệu BTC. Điều này sẽ tạo ra một mạng lưu trữ an ninh BTC phi tập trung được quản lý bởi Bộ Tài khóa Mỹ, đảm bảo an toàn và linh hoạt của các dự trữ. Ngân sách cho các mua hàng này sẽ đến từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang và các quỹ hiện có của Bộ Tài khóa, bao gồm đánh giá lại giá trị chứng chỉ vàng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang để phản ánh giá trị thị trường, sử dụng khoảng cách để mua BTC.

Về bản chất, điều này sẽ liên quan đến việc bán vàng từ Cục Dự trữ Liên bang để mua BTC – 20 tỷ đô la trở lên hàng năm, thậm chí dựa trên giá hiện tại. Do tổng chi tiêu của chính phủ Mỹ vào năm 2024 là 6,75 nghìn tỷ USD, với khoản nợ 36,05 nghìn tỷ USD và thâm hụt 1,833 nghìn tỷ USD, điều này dường như khó xảy ra. Tất nhiên, nếu Trump chỉ có ý định không bán và sử dụng các tài sản bị tịch thu hiện có làm dự trữ chiến lược, điều này khả thi hơn. Xét cho cùng, Trump kiểm soát Quốc hội một cách hiệu quả và có cơ hội thông qua đề xuất, mặc dù nó không được đảm bảo.

Tiếp theo, Trump muốn thành lập Hội đồng Tư vấn về BTC và Tiền điện tử để định hình chính sách thuận lợi cho tiền điện tử. Điều này có thể thực hiện khá dễ dàng, nhưng hội đồng có thể tập trung nhiều hơn vào các loại tiền điện tử tuân thủ như BTC và ETH. Đối với các token không tuân thủ, đặc biệt là altcoins, hội đồng có thể áp dụng các quy định nghiêm ngặt hơn, điều này có thể không tốt cho các token chưa được quy định.

Một đề xuất khác là làm cho giá điện của Hoa Kỳ thấp nhất trên toàn cầu để hỗ trợ khai thác BTC. Trong khi Trump kiểm soát Quốc hội, việc thực hiện điều này sẽ khó khăn hơn do tính chất thị trường cao của thị trường điện Hoa Kỳ. Giá điện bị ảnh hưởng bởi mối quan hệ cung-cầu, chi phí nhiên liệu và đầu tư cơ sở hạ tầng, và sự can thiệp trực tiếp của liên bang có thể phải đối mặt với những thách thức pháp lý và thị trường. Hơn nữa, khai thác BTC tiêu thụ một lượng lớn năng lượng, có thể làm tăng lượng khí thải carbon và mâu thuẫn với các chính sách môi trường toàn cầu. Khai thác quy mô lớn có thể tác động tiêu cực đến nguồn cung cấp năng lượng và môi trường địa phương, dẫn đến sự phản đối của công chúng. Ví dụ, ở Texas, một trung tâm khai thác mỏ lớn, cư dân đã phản đối mạnh mẽ các hoạt động khai thác do tiếng ồn, lo ngại về sức khỏe và lo lắng về môi trường. Ví dụ, cư dân của Quận Hood đã đệ đơn kiện một cơ sở khai thác mỏ ở Granbury, với lý do tiếng ồn và rung động "không thể chịu đựng được" gây ra các vấn đề sức khỏe, tìm kiếm một lệnh cấm vĩnh viễn để ngăn chặn tiếng ồn.

Ngoài ra, khai thác tiêu thụ lượng năng lượng lớn, dẫn đến giá điện cao hơn và những chi phí này được chịu bởi tất cả người Mỹ. Lợi nhuận từ khai thác được chuyển cho các cơ sở khai thác, nhưng chi phí điện tăng đã được phân bố rộng rãi trên toàn dân, làm khó đạt được mục tiêu giá điện thấp nhất. Tuy nhiên, khuyến khích khai thác chính không phải là vấn đề.

Trump cũng phản đối CBDC và ủng hộ stablecoins, một đề xuất khá ít gặp sự phản đối vì stablecoins là sự mở rộng của sự thống trị toàn cầu của đô la Mỹ. Vào năm 2023, Đảng Cộng hòa bắt đầu nghiên cứu một dự luật về stablecoin.

Kết luận, cam kết cốt lõi của Trump là biến Hoa Kỳ trở thành một siêu cường trong BTC, và điều này hoàn toàn khả thi. Mở rộng từ đó, Hoa Kỳ có lẽ sẽ có chính sách và quy định linh hoạt hơn đối với các loại tiền điện tử tuân thủ như Ethereum. Tuy nhiên, rõ ràng rằng sự ủng hộ của Trump không phải dành cho toàn bộ thị trường tiền điện tử, mà chỉ hạn chế trong BTC và một số token tuân thủ hoặc tiềm năng tuân thủ. Sự lạc quan hiện tại của thị trường đối với Trump và Đảng Cộng hòa đã bị đánh giá quá mức, đồng thời nhầm lẫn giữa các loại tiền điện tử tuân thủ với toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong thực tế, Hoa Kỳ có thể phát triển thành một nền tảng cho #BTCFi ( #Bitcoin-based tài chính phi tập trung) và phát hành tài sản trên chuỗi được hỗ trợ bởi RWA, với#Ethereumlà người hưởng lợi chính.

Sau khi thảo luận về những lời hứa của Trump, nhiều người có thể hỏi, "Điều này có liên quan gì đến thị trường? Rất nhiều cuộc nói chuyện mà không đề cập đến biến động giá." Đừng lo lắng, tất cả những điều này là nền tảng. Nếu không có bối cảnh này, bạn sẽ không tin vào kết luận mà tôi sắp trình bày. Từ những lời hứa của Trump, chúng ta có thể thấy rằng cả Trump và các lực lượng đằng sau ông đều tập trung hơn vào các loại tiền điện tử tuân thủ. Trong quá khứ, các điều kiện để một "mùa altcoin" bắt đầu là khi có đủ vốn tràn vào các đồng tiền chính thống, và sau đó nó sẽ chảy vào các altcoin. Chu kỳ này rõ ràng là một chu kỳ mà BTC đang tự tăng lên, với lượng vốn lớn tập trung vào BTC, một tình huống mà ngay cả ETH cũng bị tụt lại phía sau. Đây có thể chỉ là khởi đầu, và khi sự tuân thủ ngày càng sâu sắc, ngay cả khi có sự khoan dung hơn đối với ngành, nó chỉ có thể áp dụng cho các dự án đổi mới và tuân thủ. Vì vậy, về biến động giá, nên có hai kịch bản có thể xảy ra.

Có ai sẽ nhảy ra và nói, “Điều này chỉ là nói theo cách hiển nhiên chứ sao, đó chỉ có thể là lên hoặc xuống. Sự khác biệt giữa việc nói cả hai là gì?” Đợi đã, đúng, điều đó là đúng rằng chỉ có thể lên hoặc xuống, nhưng nếu không thiết lập điểm xuất phát cho sự di chuyển giá cả, thì nó sẽ không có ý nghĩa. Nếu nền kinh tế Mỹ có thể đạt được một sự hạ cánh nhẹ nhàng hoặc tránh được suy thoái trong chu kỳ này, BTC và ETH có thể theo đuổi một xu hướng tăng dài hạn ổn định tương tự như chu kỳ tăng giá 10 năm của vàng. Ngược lại, nếu có suy thoái kinh tế, thì rõ ràng toàn bộ thị trường tiền điện tử có thể trải qua một sự rút lui. Tuy nhiên, BTC, ETH và một số mã thông báo khác có thể trải qua sự rút lui nhỏ hơn, trong khi những mã khác có thể phải đối mặt với sự suy giảm lớn hơn. Ngay cả trong kịch bản đầu tiên, khi BTC và ETH trải qua một xu hướng tăng ổn định, altcoin vẫn sẽ bị hạn chế bởi thanh khoản, đặc biệt khi chúng ta vẫn đang trong chu kỳ siết chặt thanh khoản.

Từ góc độ này, sau quý đầu tiên của năm 2025, thách thức đầu tiên có thể phát sinh, và độ khó của mỗi thách thức tiếp theo sẽ tăng lên. Tại sao vậy? Bởi vì liên quan đến kế hoạch tổng thể của Hoa Kỳ, tiền điện tử là ưu tiên thấp. Dựa trên các chi tiết được công bố công khai về 120 ngày đầu tiên của Trump trong văn phòng, không có đề cập đến bất kỳ vấn đề liên quan đến tiền điện tử nào.
Trọng tâm chính của anh ấy là:

A. Chính sách nhập cư: Chuẩn bị trục xuất 11 triệu người nhập cư bất hợp pháp và xây dựng lại bức tường biên giới giữa Hoa Kỳ và Mexico.

B. Tái cơ cấu cơ quan chính phủ: Điều này là điều ông đang làm việc cùng Musk, và sẽ có sự giảm bớt đáng kể trong các cơ quan chính phủ.

C. Chính sách đối ngoại: Nhấn mạnh nước Mỹ là trên hết, tập trung chấm dứt chiến tranh Nga-Ukraine càng sớm càng tốt.

D. Mở rộng phát triển năng lượng và khai thác tài nguyên hóa thạch: Điều này có một số liên quan đến ngành công nghiệp tiền điện tử vì nó có thể làm giảm một chút chi phí khai thác do tăng tính sẵn có của nguyên liệu thô, mặc dù nó cũng liên quan đến việc loại bỏ trợ cấp năng lượng xanh.

E. Cải cách thuế và điều chỉnh chính sách xã hội: Ở đây, có thể, chỉ có thể, có một số liên quan đến các vấn đề thuế trong ngành tiền điện tử, nhưng vẫn chưa có đề xuất rõ ràng.

Như chúng ta có thể thấy, không có ưu tiên trực tiếp nào liên quan đến tiền điện tử trong kế hoạch chuyển tiếp của Trump. Do đó, tâm lý FOMO (Fear of Missing Out) của thị trường có thể sẽ đi theo mô hình tương tự như trong chu kỳ bầu cử: tăng lên đỉnh, dần ổn định và cuối cùng chuyển sang lập trường thận trọng hơn. Bước tiếp theo sẽ là Trump tập trung vào việc điều chỉnh ngành công nghiệp tiền điện tử một khi ông đã hoàn thành các ưu tiên trước mắt của mình. Tất nhiên, nhiều người có thể hỏi: Những điều này có thể được thực hiện đồng thời không? Như chúng ta đã thảo luận trước đó, những lời hứa của Trump không chỉ do ông quyết định; họ cần sự hỗ trợ từ Quốc hội. Mặc dù Quốc hội có thể ủng hộ Tổng thống, nhưng nó không phải là vô điều kiện và liên quan đến vận động chính trị nội bộ. Vì vậy, ngay cả khi nó có thể tiến hành đồng thời, ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn có mức độ ưu tiên tương đối thấp, điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Vậy, có những dự luật nào không cần sự dẫn dắt của Tổng thống nhưng vẫn có thể mang lại lợi ích cho ngành công nghiệp tiền điện tử không?

Có vẻ như vậy. Đây là chủ đề tiếp theo chúng ta sẽ thảo luận.

2. Quan điểm hóa đơn

Các thay đổi trong các dự thảo phản ánh sự ủng hộ của Hoa Kỳ đối với sự phát triển tuân thủ của tiền điện tử, đặc biệt là tập trung vào các tài sản chính như BTC và ETH. Việc cải tiến quy định không chỉ thu hút nhiều khoản đầu tư viện trợ hơn mà còn thúc đẩy tích hợp sâu sắc giữa tài sản ảo và tài sản truyền thống.

Những dự luật chính không dựa trên những lời hứa của Trump, mà đã được dự đoán trước cuộc bầu cử. Những dự luật này, có thể mang lại lợi ích cho ngành công nghiệp tiền điện tử, đã bị trì hoãn vì nhiều lý do khác nhau. Sau cuộc bầu cử, một số dự luật này có thể có cơ hội được ưu tiên, điều này không liên quan trực tiếp đến Tổng thống nhưng vẫn cần sự chấp thuận từ Quốc hội và thời gian để xử lý.

A.SAB121

Dự thảo này là điều mà nhiều người có thể đã nghe qua. Lý do đặt nó lên đầu là vì tiềm năng tác động cao của nó. Nếu dự thảo này được thông qua, nó sẽ hiệu quả kết nối khoảng cách giữa quỹ Web2 và Web3. Vào tháng 5 năm 2024, cả Hạ viện và Thượng viện đã thông qua một nghị quyết để hủy bỏ SAB121, nhưng nó đã bị Tổng thống lúc đó Biden phủ quyết bằng quyền phủ quyết của mình. Lúc đó, Biden đã nói rằng dự thảo có thể được thông qua, nhưng không phải theo cách đó - có nghĩa là không nên ép buộc thông qua. Vậy, SAB121 đúng là gì, một dự thảo mà Quốc hội đã thông qua nhất trí nhưng bị Biden phản đối mạnh mẽ?

Nội dung chính là: Các tổ chức giám sát tài sản tiền điện tử cần ghi nhận trách nhiệm pháp lý và tài sản tương đương trên bảng cân đối kế toán của họ, cả hai đều được đo lường dựa trên giá trị hợp lý của tài sản tiền điện tử được lưu ký.

Nói một cách đơn giản hơn, nếu một ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký cho tiền điện tử, ví dụ, nếu nó lưu ký #Bitcoin, nó cần chuẩn bị một lượng tiền tương đương với giá trị hiện tại của Bitcoin đang được giữ. Nói cách khác, nếu ai đó gửi một Bitcoin trị giá 100.000 đô la vào một ngân hàng Mỹ, ngân hàng đó phải dành thêm 100.000 đô la làm “biên độ” cho việc giữ gìn. Ưu điểm của việc này là nếu có điều gì đó xảy ra với Bitcoin được giữ, ngân hàng có đủ tiền để bồi thường. Tuy nhiên, nhược điểm là ngân hàng sẽ cần dành ra một biên độ lớn, và các phí giữ gìn sẽ không cao lắm, vì vậy nó trở thành một nhiệm vụ không được đánh giá cao. Do đó, không có ngân hàng nào sẵn lòng cung cấp dịch vụ giữ gìn tiền điện tử, đó là lý do tại sao chỉ có các nhà cung cấp dịch vụ tập trung vào tiền điện tử như Coinbase hiện đang thực hiện điều này.

Do đó, lợi ích của việc hủy bỏ SAB121 là rõ ràng. Các ngân hàng có thể trực tiếp cung cấp dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Dịch vụ lưu ký ngân hàng chỉ là bước đầu tiên. Nhìn vào ví dụ về vàng, sau khi các ngân hàng Mỹ bắt đầu lưu giữ vàng vào năm 1974, họ nhanh chóng bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp dựa trên vàng được lưu ký. Tất nhiên, tiền điện tử có thể mất nhiều thời gian hơn một chút, nhưng một khi các ngân hàng có thể cung cấp dịch vụ lưu ký, Bitcoin được giữ trong các ngân hàng về cơ bản sẽ có chứng chỉ Bitcoin được đảm bảo, với ngân hàng đảm nhận hầu hết các công việc mạng thứ cấp cho Bitcoin, làm cho nó an toàn hơn. Nhiều người trong số các bạn nên biết rằng năm qua là một trong những năm tốt nhất cho Bitcoin và hệ sinh thái Bitcoin.

Kể từ năm ngoái, với sự xuất hiện của giao dịch, mạng lưới lớp hai BTC phát sinh từ thị trường giao dịch, và BTC spot ETF, các kịch bản ứng dụng cho Bitcoin ngày càng được công nhận trên Wall Street. Tuy nhiên, cho đến bây giờ, ngay cả BTC spot ETF cũng chỉ là một trong những phương tiện để mua Bitcoin. Còn với giao dịch và mạng lưới lớp hai Bitcoin, hạn chế chính của chúng vẫn là sự tuân thủ quy định. Hiện tại, Bitcoin đã đáp ứng một phần yêu cầu về tuân thủ quy định, nhưng ngay cả vậy, BTC spot ETF như của BlackRock cũng $IBITKhông thể sử dụng như tài sản cho việc tài trợ phụ (bao gồm cho vay có tài sản thế chấp) tại các ngân hàng. Việc phát triển đã kết thúc vào đầu năm do tranh chấp giữa các khối lớn và nhỏ cũng như giữa phương Tây và phương Đông. Mạng lưới lớp thứ hai, mặc dù có thị trường tiềm năng, vẫn có sự tương tác hạn chế với Bitcoin, vì tất cả tài sản trên chuỗi chỉ là biểu tượng của Bitcoin, không phải là Bitcoin gốc, điều này đặt ra nghi ngại về an ninh và quy định. Hơn nữa, mạng lưới lớp thứ hai chủ yếu được sử dụng cho cho vay có tài sản thế chấp, với các quỹ chủ yếu hoạt động trên chuỗi. Mô hình này có giới hạn.

Tuy nhiên, khi các ngân hàng bước vào cuộc chơi, các quy tắc thay đổi. Đây là nền tảng hiện tại để tuân thủ #BTCFiTrong đó tất cả tài sản được giám sát tại các ngân hàng và nhà môi giới đáng tin cậy. Các ngân hàng phát hành chứng chỉ cho Bitcoin được giám sát và chứng chỉ này có thể được đưa lên chuỗi, đại diện cho Bitcoin nguyên thuỷ. Những tài sản Bitcoin này không chỉ giới hạn trong các ứng dụng Web3 mà còn có thể được sử dụng cho rút tiền mặt thông qua cho vay có tài sản thế chấp tại ngân hàng hoặc cho các ứng dụng trên chuỗi dựa trên RWA. Việc mua Bitcoin có thể được chuyển đổi thành việc mua chứng chỉ Bitcoin. Hơn nữa, tôi đã thiết kế một hồ bơi thanh khoản cho gate.#BTCFicung cấp thanh khoản thông qua Bitcoin, $MSTR, và$IBITđể giải quyết các nhu cầu cấp bách của ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm KYC cho quỹ, kế thừa tài sản tiền điện tử, thanh khoản và giảm rủi ro.

Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng khi SAB121 được thông qua, nó sẽ mở cánh cửa cho ngân hàng để giữ tài sản tiền điện tử. Đằng sau việc giữ tài sản này sẽ là việc cho vay có tài sản thế chấp dựa trên các loại tiền điện tử bởi các ngân hàng. Tất nhiên, không phải tất cả các tài sản tiền điện tử đều có thể được giữ bởi ngân hàng - chỉ các loại tiền điện tử tuân thủ mới có thể. Đó là lý do tại sao dự luật được đưa ra sau các cuộc thảo luận chính sách. Việc thông qua SAB121 có thể được coi là mở cửa sổ cho BTC để tích hợp với RWA, BTCFi và RWAFi, hiệu quả kết hợp tài sản ảo với tài sản thực tế.

Hiện tại, dự kiến SAB121 sẽ được tái giới thiệu trong quý hai hoặc quý ba năm 2025.

B.FIT21

Ngoài SAB121, còn có hóa đơn FIT21. Nếu SAB121 nhắm mục tiêu tuân thủ các loại tiền điện tử tập trung vào BTC, thì FIT21 cung cấp "đạn dược" cho SAB121. "Đạo luật đổi mới tài chính và công nghệ cho thế kỷ 21" (FIT21) là một dự luật do Quốc hội Hoa Kỳ đề xuất nhằm làm rõ tình trạng pháp lý của tài sản kỹ thuật số theo luật pháp Hoa Kỳ và thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho chúng. Dự luật làm rõ vai trò của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) trong việc điều chỉnh tài sản kỹ thuật số. Cụ thể, nếu một tài sản kỹ thuật số hoạt động trên một blockchain chức năng và phi tập trung, CFTC sẽ điều chỉnh nó như một loại hàng hóa; nếu blockchain có chức năng nhưng không phi tập trung, SEC sẽ điều chỉnh nó như một chứng khoán.

Nói một cách đơn giản, FIT21 thay đổi khung pháp lý trước đây. Trước đây, tiền điện tử chủ yếu được quy định bởi SEC và rất khó để SEC công nhận rằng một token không phải là chứng khoán. Hiện nay, SEC chỉ công nhận sáu token là không phải chứng khoán: BTC, ETH, BCH, LTC, DOT và STX. Điều này có nghĩa là, trừ sáu token này, hầu hết các token khác đều được coi là chứng khoán dưới sự quản lý của SEC. Tuy nhiên, nếu FIT21 được thông qua, miễn là đáp ứng các điều kiện nhất định, tiền điện tử sẽ thuộc phạm vi quản lý của CFTC, một cơ quan thân thiện với tiền điện tử hơn. Chỉ những token không đáp ứng được các tiêu chí này mới được quản lý bởi SEC.

Các điều kiện cho chức năng là:

I. Một tài sản blockchain phải có một mục đích rõ ràng và đóng một vai trò thực tế trong hệ sinh thái của nó, như được sử dụng cho thanh toán, thực hiện hợp đồng thông minh hoặc lưu trữ dữ liệu, trở thành một phần của mạng blockchain. Ví dụ, ETH trên Ethereum được sử dụng để thanh toán các khoản phí giao dịch mạng (Gas), điều này thể hiện tính năng của nó. Nếu một tài sản số được phát hành chỉ để gọi vốn mà không đóng bất kỳ vai trò thực tế nào trong mạng blockchain, nó có thể không đáp ứng các tiêu chí chức năng.

II. Phân cấp đề cập đến việc phân phối quyền kiểm soát mạng blockchain trên nhiều nút, thay vì tập trung vào một thực thể hoặc một nhóm nhỏ các bộ điều khiển. Nếu các quyết định trong mạng được đưa ra thông qua các cơ chế đồng thuận (ví dụ: PoW hoặc PoS) bởi nhiều nút độc lập, điều này cho thấy sự phân cấp. Ngược lại, nếu các quyết định quan trọng được kiểm soát bởi một công ty hoặc một nhóm nhỏ, nó có thể không được phân cấp đủ.

III. Hơn nữa, điều quan trọng là không ai có quyền kiểm soát đơn phương trên blockchain hoặc việc sử dụng của nó, và không có bên phát hành hoặc liên quan kiểm soát 20% trở lên các tài sản kỹ thuật số hoặc quyền biểu quyết liên quan đến chúng.

Một khi ba điều kiện này được đáp ứng, tài sản kỹ thuật số sẽ được phân loại là một “hàng hóa” và thuộc thẩm quyền của CFTC. Nếu ba điều kiện này không được đáp ứng, nó sẽ được phân loại là một “chứng khoán” và thuộc thẩm quyền của SEC. Do đó, việc thông qua FIT21 sẽ giúp nhiều dự án blockchain đáp ứng các yêu cầu tránh được các hạn chế của quy định chứng khoán. Tất nhiên, điều này chỉ áp dụng cho một số dự án nhỏ, và nhiều dự án khác vẫn sẽ chịu quy định chứng khoán. Tuy nhiên, FIT21 ít nhất cung cấp các tiêu chí rõ ràng, cho phép các nhóm dự án lập kế hoạch hiệu quả từ giai đoạn đầu của dự án của họ.

Hiện tại, dự kiến FIT21 có thể được thông qua trong quý hai năm 2025.

Kết hợp SAB121 và FIT21, chúng ta có thể thấy rằng nếu cả hai dự luật được thông qua, chúng sẽ tạo ra một con đường thuận lợi cho nhiều loại tiền điện tử trở nên tuân thủ. Hai dự luật này được coi là giải pháp chính có thể tác động đến thị trường tiền điện tử. Quan trọng hơn, cả hai dự luật đã có nền tảng vững chắc để thông qua. SAB121 đã được Quốc hội thông qua hoàn toàn, vì vậy nếu được giới thiệu lại, nó có thể sẽ được thông qua nhanh chóng. FIT21 đã được Hạ viện Mỹ thông qua vào ngày 22/5/2024, với 279 phiếu thuận và 136 phiếu chống. Nó hiện đang chờ một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện. Hai dự luật này thể hiện sự đồng thuận lưỡng đảng về quy định tài sản kỹ thuật số. Với nhiệm kỳ tổng thống của Trump, Phó Tổng thống Vance và một Quốc hội thống nhất, xác suất hai dự luật này được thông qua là rất cao.

C.FASB

Mặc dù FASB (Ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính) không được coi là một dự luật, nhưng vẫn rất quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đó là lý do tại sao nó được đề cập ở đây. Bắt đầu từ ngày 15 tháng 12 năm 2024, các quy tắc tài chính mới sẽ chính thức được triển khai, cho phép tiền điện tử được báo cáo theo giá trị công bằng trong báo cáo tài chính. Lợi ích của việc này là các công ty niêm yết công khai sẽ có thể liệt kê tiền điện tử như tài sản hợp lệ trong báo cáo tài chính của họ. Do đó, ngày càng có nhiều công ty niêm yết công khai tại Mỹ bắt đầu phân bổ tiền điện tử, đặc biệt là BTC, như tài sản đầu tư, với ví dụ chính là $MSTR. Việc áp dụng kế toán giá trị công bằng cũng có khả năng thúc đẩy thêm các công ty niêm yết khác nhau tích hợp tiền điện tử để tăng cường báo cáo tài chính của họ.

Tất nhiên, ngoài ba đề xuất này, còn có những đề xuất khác, nhưng sức ảnh hưởng và quan trọng của chúng không thể so sánh được.

Tại thời điểm này, từ quan điểm chính trị và quy định, chúng ta có thể thấy rằng khi Trump nhậm chức, dưới một chính phủ thống nhất, ngành công nghiệp tiền điện tử đã có triển vọng tích cực mà không cần Trump phải chủ động đẩy mạnh. Tuy nhiên, triển vọng này vẫn phụ thuộc vào việc duy trì tuân thủ, và có thể nói mạnh mẽ hơn rằng chỉ có các loại tiền điện tử được đánh dấu là “hàng hoá” mới có chu kỳ tăng và dòng vốn kéo dài hơn. Khi các loại tiền điện tử đáp ứng tiêu chí “hàng hoá”, chúng có thể được niêm yết trên thị trường tương lai CME thông qua CFTC, đặt nền tảng cho cả hợp đồng tương lai và ETF hiện tại.

Một số người có thể đang tự hỏi liệu điều này có nghĩa rằng ngành tiền điện tử có khả năng đi vào một giai đoạn tăng giá dài, đặc biệt là khi về mặt chính trị và điều tiết, không có gì phản tác dụng với tiền điện tử. Tuy nhiên, như tôi đã đề cập trước đó, vẫn có kỳ vọng về cả sự tăng và giảm. Điều này đưa chúng ta đến yếu tố thứ ba trong đánh giá của chúng tôi.

3. Góc độ Toàn cầu

Trong một môi trường lãi suất cao, tiền điện tử có thể tiếp tục xu hướng tăng chậm của các tài sản chính (BTC, ETH), trong khi các đồng tiền thay thế có thể đối mặt với sự đàn áp do thiếu nguồn tài chính.

Về tình hình kinh tế vĩ mô, nhiều bạn nên lưu ý rằng kể từ cuối năm 2021, thị trường rủi ro tổng thể có thể phải đối mặt với những thách thức thanh khoản đáng kể do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất. Một số người có thể lập luận rằng việc tăng lãi suất không quan trọng vì tiền điện tử và chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng, nhưng điều này vừa đúng vừa không đúng. Đó là sự thật bởi trong năm 2023, toàn bộ thị trường rủi ro, bao gồm cả chứng khoán Mỹ, đã thoát khỏi cái bóng của việc tăng lãi suất. Mặc dù thanh khoản vẫn thắt chặt, cả chứng khoán Mỹ và ngành công nghiệp tiền điện tử đều đạt mức cao mới, điều này dường như cho thấy tác động của việc tăng lãi suất là tối thiểu. Tuy nhiên, một phân tích kỹ hơn cho thấy sự gia tăng của chứng khoán Mỹ phần lớn được thúc đẩy bởi sự gia tăng của cổ phiếu công nghệ và các công ty "bảy chị em". Lý do chính cho sự gia tăng này là sự chuyển đổi của cổ phiếu công nghệ từ tài sản rủi ro thành tài sản trú ẩn an toàn do tác động của AI. Tiền điện tử cũng được hưởng lợi từ #Bitcoinđạt mốc 100.000 đô la sau khi được phê duyệt một ETF trực tiếp. Tuy nhiên, tôi có thể khẳng định một cách chịu trách nhiệm rằng bạn đang đánh giá thấp chu kỳ kinh tế toàn cầu.

Nếu chúng ta chia nhỏ tình hình kinh tế vĩ mô thành bốn giai đoạn, nó sẽ trở nên dễ hiểu hơn. Đầu tiên là giai đoạn tăng lãi suất, tiếp theo là giai đoạn tạm dừng tăng lãi suất, sau đó là giai đoạn cắt giảm lãi suất và cuối cùng là giai đoạn lãi suất thấp. Khi các giai đoạn này được đặt trong bối cảnh lịch sử, rõ ràng là trong giai đoạn đầu của việc tăng lãi suất, việc thắt chặt thanh khoản đột ngột buộc các nhà đầu tư thị trường rủi ro phải thoát ra, dẫn đến làn sóng suy giảm đầu tiên. Tuy nhiên, khi các đợt tăng lãi suất đạt đỉnh, chẳng hạn như khi Fed kết thúc các đợt tăng nhanh vào cuối năm 2022, thị trường rủi ro bắt đầu dự đoán thanh khoản phục hồi và bước vào giai đoạn tạm dừng tăng lãi suất. Đây là khi giai đoạn tồi tệ nhất được coi là đã kết thúc và tâm lý thị trường bắt đầu tăng lên, gây ra làn sóng đánh bắt đáy đầu tiên. Trong hầu hết các trường hợp, giai đoạn tạm dừng tăng lãi suất là khi thị trường rủi ro bắt đầu phục hồi, nhưng lãi suất cao cũng có thể gây ra tâm lý thị trường tiêu cực, bằng chứng là sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào năm 2022 do lãi suất cao.

Đây là lý do tại sao các đợt tăng lãi suất của Fed thường trùng với suy thoái kinh tế, mặc dù sự kiện kích hoạt thường xảy ra trong giai đoạn cắt giảm lãi suất. Không phải suy thoái xảy ra do cắt giảm lãi suất, nhưng khi suy thoái xảy ra, Fed tăng tốc cắt giảm lãi suất để giảm thiểu suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất luôn dẫn đến suy thoái. Vào năm 2024, các nhà phân tích vĩ mô đã tranh luận về việc liệu nền kinh tế Mỹ có bước vào suy thoái hay không. Đến quý III, Fed phần lớn kết luận rằng nền kinh tế ổn định, với mức cung và cầu bình thường trên thị trường lao động, khiến khả năng hạ cánh mềm có nhiều khả năng xảy ra hơn. Tuy nhiên, không ai biết chắc chắn. Nhìn về phía trước đến năm 2024, cuộc bầu cử có thể giúp ổn định mọi thứ. Dựa trên các xu hướng trong quá khứ, ba tháng sau cuộc bầu cử thường là giai đoạn tâm lý thị trường rủi ro cao, làm giảm khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen trong quý đầu tiên của năm 2025.

Nếu việc cắt giảm lãi suất không gây ra suy thoái, thực tế chúng có lợi cho nền kinh tế. Lãi suất thấp sẽ tăng cường lòng dũng cảm đầu tư của nhà đầu tư, khích lệ họ đầu tư vào tài sản có nền tảng mạnh mẽ nhưng thiếu vốn đầu tư đủ hoặc không đủ vốn, như Nike trên thị trường chứng khoán Mỹ. Trong thị trường tiền điện tử, các tài sản có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ và ứng dụng không thể thiếu có thể được ưa chuộng khi lòng dũng cảm đầu tư tăng lên.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là theo dự đoán của Ngân hàng Trung ương Mỹ, việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025 có thể nằm trong khoảng từ 50 đến 100 điểm cơ bản, tương đương hai đến bốn lần cắt giảm. Do đó, ngay cả vào cuối năm 2025, Hoa Kỳ có thể vẫn đang ở trong một môi trường lãi suất cao, có thể vượt quá 4%. Trong trường hợp này, khả năng suy thoái tăng lên. Hơn nữa, dựa trên những tuyên bố gần đây của các quan chức của Ngân hàng Trung ương Mỹ như Jerome Powell, sau khi cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Mỹ có thể tạm dừng cắt giảm lãi suất trong một thời gian. Điều này có thể gây thách thức cho tâm lý thị trường, như chúng ta đã thảo luận trước đó. Đến quý II năm 2025, thanh khoản thị trường sẽ vẫn đối mặt với những thách thức và FOMO (sợ bỏ lỡ) do cuộc bầu cử sẽ dần dần giảm đi. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, ưu tiên của Trump không tập trung vào ngành tiền điện tử. Khi kết thúc quý I, các nhà đầu tư có thể nhận ra điều này và kết hợp với việc Ngân hàng Trung ương Mỹ tạm dừng tăng lãi suất, điều này có thể gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường.

Điều này vẫn chưa kết thúc. Sau khi Trump nhậm chức, ông sẽ tiến hành cắt giảm quy mô lớn việc làm do chính phủ cung cấp. Một trong những dữ liệu kinh tế mà Fed quan tâm nhất là tỷ lệ thất nghiệp, do đó bắt đầu từ quý II, rất có thể tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng dần. Gia tăng, kỳ vọng của thị trường về một cuộc suy thoái kinh tế có thể tiếp tục Nó tiếp tục trở nên tồi tệ hơn, và vẫn còn một đợt tăng lãi suất của Nhật Bản đang chờ đợi ở đây. Theo thông tin hiện tại, khả năng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 là rất cao, và thậm chí không loại trừ khả năng nước này sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2025 và đồng yên Nhật là một thị trường rủi ro. Hầu như không có một trong những tài sản cho vay lớn nhất. Mặc dù lãi suất của đồng yên Nhật tăng từ nay trở đi nhưng có thể không có tác động lớn. Ngay cả sau khi tăng lãi suất tháng 12, lãi suất vẫn là 0,5%. Tuy nhiên, nếu lãi suất tiếp tục tăng vào năm 2025 và tăng lên hơn 1%, nó có thể có tác động sâu sắc đến thị trường. , tất nhiên việc tăng lãi suất của Nhật Bản có tác động tương đối ít đến tiền điện tử, hơn thế nữa Trọng tâm vẫn là chứng khoán Hoa Kỳ và trái phiếu Hoa Kỳ, nhưng xu hướng chung của tiền điện tử phải theo chứng khoán Hoa Kỳ, đặc biệt là vì chúng tôi đã sử dụng một bài viết dài để giới thiệu nó, nhưng tiền điện tử sẽ tốt sau khi Trump nhậm chức phải dựa trên tiền đề tuân thủ, vì vậy khi các vấn đề phát sinh trong môi trường chung, người ta ước tính rằng các altcoin sẽ gặp khó khăn trong việc theo kịp. #Bitcoincũng như #EthereumTốc độ phát triển của cả hai loại tiền điện tử tuân thủ có thể giảm sút trong thời gian khủng hoảng.

Đến bây giờ, tác động đối với ngành công nghiệp tiền điện tử về cơ bản có thể là tất cả ở đây. Một số bạn bè có thể hỏi, Còn chiến tranh thì sao?, nếu một cuộc chiến tranh quy mô lớn xảy ra, liệu nó có tác động lớn đến ngành công nghiệp tiền điện tử không? Ví dụ, sự cố ở Hàn Quốc đã gây ra giá của #BTCsuy thoái. Đây không phải là một sử dụng thực sự của lực lượng. Nếu có xung đột địa chính trị, việc sâu rộng có phản ứng đối với tiền điện tử, và liệu nó có tích cực hay tiêu cực không?

Trước hết, quan điểm cá nhân của tôi là xem cuộc chiến có mạnh mẽ không và liệu nó có kéo Hoa Kỳ vào nước không. Tôi biết một số bạn đang nghĩ gì. Chỉ cần cuộc chiến không kéo Hoa Kỳ vào nước thì có khả năng cao tiền điện tử sẽ không bị ảnh hưởng. Thị trường tiền tệ có tác động dài hạn, và điều này cũng liên quan đến gate. #BTCĐó có được coi là tài sản rủi ro hay tài sản trú ẩn không? Nếu chúng ta chỉ nhìn vào chiến tranh, BTC là tài sản trú ẩn đến mức lớn hơn. Như có thể thấy từ xung đột Nga-Ukraina, sự bắt đầu của chiến tranh là sự bắt đầu của kiểm soát tài chính. Ngay cả khi có Thậm chí còn khó để chuyển đổi một lượng lớn bất động sản thành tiền tệ hợp pháp trong một thời gian ngắn. Ngay cả tiền tệ hợp pháp mà bạn trao đổi cũng có thể không phải là một thứ bạn muốn sử dụng. Ngay cả khi bạn nắm giữ một số lượng lớn trái phiếu, vàng và tiền mặt, có thể không thể cứu được tình hình. Nhưng tiền điện tử hoàn toàn khác biệt, đặc biệt là BTC, được sử dụng ở hầu hết các quốc gia trên thế giới. có thể dễ dàng trao đổi thành tiền tệ hợp pháp địa phương. Nếu chúng ta tuân theo điều này, việc bảo vệ BTC không phải là tài sản bảo tồn rủi ro, mà là rủi ro chấp nhận.

Và ngay cả khi có một cuộc chiến lớn, sẽ không thể tránh khỏi những dấu hiệu tiên tri. Ít nhất là trong thời gian này, không có kỳ vọng rằng Hoa Kỳ sẽ bị cuốn vào cuộc chiến trước quý thứ ba. Do đó, tác động của chiến tranh có thể được để lại sau lưng tạm thời. Ngoài chiến tranh, còn một điều cần lưu ý. Mặc dù Trump đã giành được ba quyền trong một, nhưng không đảm bảo cho cả nhiệm kỳ bốn năm. Cuộc bầu cử bán kỳ tại Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2026 có thể làm thay đổi lại tình hình, vì vậy thời gian thực sự dành cho Trump có thể là hai năm, hoặc thậm chí ít hơn. Trong hai năm qua, Trump nên quan tâm nhiều hơn đến các mức độ kinh tế và chính trị truyền thống, và tiền điện tử có thể bị trì hoãn một chút. Do đó, tổng kết cuối cùng của chúng tôi nên là những điểm sau đây.

4. Góc Nhìn Xu Hướng

Góc nhìn về xu hướng cho thấy rằng những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng lớn trong thị trường tiền điện tử trong tương lai sẽ tập trung vào tài sản chủ chốt, với các biến số chính là thay đổi kinh tế và chính sách. Nhà đầu tư nên tập trung vào các dự án tuân thủ và các tài sản chủ chốt, đồng thời cẩn trọng với những rủi ro ngắn hạn do thanh khoản và suy thoái kinh tế.

Kết thúc bằng phân tích xu hướng là rất phù hợp, vì nó cho phép chúng ta nhìn thoáng qua những gì có thể xảy ra từ năm 2024 đến năm 2025, hoặc thậm chí là năm 2026.

1. Cơ hội trong năm 2024 bao gồm việc Microsoft bỏ phiếu mua#BitcoinVào ngày 11 tháng 12 (giờ Bắc Kinh), và khả năng MSTR được bao gồm trong Chỉ số Nasdaq 100 và QQQ (Invesco QQQ Trust ETF). Cả hai sự kiện đều có thể ảnh hưởng đến giá BTC. Trong trường hợp tốt nhất, phiếu bầu của Microsoft được thông qua, và MSTR thành công gia nhập Nasdaq 100. Những diễn biến này sẽ tạo đà tăng mạnh cho tâm lý thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, nếu không có sự thực hiện hoặc Microsoft không bầu mua BTC, điều này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến tâm lý FOMO đang suy giảm.

Một điểm then chốt ở đây là tâm trạng hiện tại đã bắt đầu giảm từ mức đỉnh của FOMO. Nhiều người có thể bảo rằng “Làm sao nó có thể giảm nếu BTC vừa vượt mức $100,000?” Nhìn vào dòng thời gian, sau lần cố gắng đầu tiên thất bại để vượt mức $100,000 và sự hợp nhất tiếp theo gần mức $95,000, tâm trạng đã yếu đi rồi. Khối lượng mua ETF và hoạt động giao dịch trên#Binance và #CoinbaseCũng có những sự rút lui đáng kể. Nếu không phải vì thông báo về Chủ tịch SEC mới vào ngày 5 tháng 12 và sự công nhận của Jerome Powell về#BTClà đối thủ của vàng, BTC sẽ không thể tái lấy được tình cảm FOMO cần thiết để vượt qua 100.000 đô la.

Sau khi BTC phá vỡ 100.000 đô la vào đầu tháng 12, giá bắt đầu giảm khi tâm lý FOMO lắng xuống. Trước khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 11, các vấn đề địa chính trị ở Hàn Quốc đã gây ra sự sụt giảm mạnh, với BTC thậm chí còn giảm xuống dưới 90.000 đô la. Sự sụt giảm này chủ yếu là do lãi suất mua giảm liên quan đến tâm lý FOMO suy yếu. Tin tức vào thứ Sáu về việc David Sacks trở thành Sa hoàng tiền điện tử đáng tin cậy đã giúp BTC kiểm tra lại 100.000 đô la. Điều này cho thấy các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường và giá BTC như thế nào.

Từ xu hướng giá gần đây của BTC, rõ ràng là khi tâm lý FOMO của người dùng rút đi, BTC tìm kiếm một mức hỗ trợ mới, chẳng hạn như 95.000 đô la trong trường hợp này. Các kích thích bên ngoài có thể thúc đẩy tâm lý FOMO một lần nữa trong ngắn hạn, dẫn đến dòng vốn, nhưng thời gian của tâm lý đó phụ thuộc vào sức mạnh của kích thích. Một khi tâm lý suy yếu, BTC chắc chắn phải đối mặt với một sự điều chỉnh. Xác định đáy là rất quan trọng trong chiến lược đầu tư. Các ví dụ bao gồm 16.000 đô la vào năm 2022, 26.000 đô la vào năm 2023 và 64.000 đô la vào năm 2024, tất cả đều đóng vai trò là mức hỗ trợ mạnh. Hỗ trợ trên chuỗi thường khác với hỗ trợ kỹ thuật, vì nó tập trung vào phân phối dày đặc của BTC. Các vùng tập trung lớn đóng vai trò là các mức hỗ trợ, nếu không bị phá vỡ, cho thấy không có đợt bán tháo đáng kể, duy trì sự ổn định giá cả. Hiện tại, hỗ trợ trên chuỗi là khoảng 95.000 đô la.

Như đã thảo luận trước đó trong bối cảnh kinh tế vĩ mô, việc Fed có cắt giảm lãi suất như dự kiến vào tháng 12/2024 hay không là rất quan trọng. Thị trường dự đoán mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, hoặc ít nhất là trì hoãn cho đến tháng 1/2025. Tuy nhiên, nếu Fed chọn tạm dừng thay vì cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý. Cuộc họp tháng 12 của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 19/12 (giờ Bắc Kinh), chưa đầy một tuần trước Giáng sinh tại Mỹ Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa nghỉ lễ, thị trường tiền điện tử thì không. Do sự vắng mặt của các nhà tạo lập thị trường và thanh khoản thấp trong dịp Giáng sinh, thị trường có thể sẽ bị chi phối bởi tâm lý thanh khoản thấp. Nói một cách đơn giản, một lượng vốn nhỏ có thể gây ra biến động giá đáng kể, với tính thanh khoản thấp giúp bơm hoặc bán phá giá thị trường dễ dàng hơn.

Sự tăng hoặc giảm trên thị trường được thúc đẩy bởi tâm lý người dùng. Nếu không cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và thanh khoản vẫn ở mức thấp trong một thời gian dài, sự hoảng loạn có thể dẫn đến các đợt bán tháo đáng kể trước Giáng sinh. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất không đảm bảo mức tăng bền vững trong dịp Giáng sinh, nhưng nó sẽ ổn định cảm xúc so với việc không cắt giảm lãi suất. Từ Giáng sinh đến ngày 20/1, khi quá trình chuyển đổi điện diễn ra, thị trường thường trải qua tâm lý thấp và thanh khoản hạn chế do nghỉ lễ. Nếu không có chất xúc tác tích cực, thị trường có thể dao động đi ngang hoặc trải qua một đợt pullback nếu tâm lý kém. Bất kỳ tin tức tiêu cực nào cũng có thể làm sâu sắc thêm sự thoái lui.

Nhìn vào kỳ vọng cho phần còn lại của năm 2024, về mặt chính trị, có thể không có sự hỗ trợ mới nhưng cũng không có trở ngại, để lại chỗ cho một số lạc quan. Tương tự, sự phát triển quy định không có khả năng kéo thị trường đi xuống nhưng có thể duy trì mức độ kỳ vọng. Hai yếu tố này có thể thúc đẩy FOMO giữa những người dùng và ngay cả những phát triển tích cực nhỏ trong các lĩnh vực này cũng có thể dễ dàng thúc đẩy tâm lý. Yếu tố kinh tế vĩ mô thứ ba tác động đến thị trường trước năm 2025 phụ thuộc vào điều kiện thị trường lao động và kỳ vọng kinh tế Mỹ. Nếu tâm lý vĩ mô thuận lợi, thị trường lao động không thắt chặt và không có suy thoái kinh tế nào được dự đoán ở Mỹ, thì năm 2024 có thể kết thúc suôn sẻ. Ngược lại, nếu tâm lý vĩ mô xấu đi, thị trường lao động thắt chặt và Mỹ trải qua suy thoái, những tuần cuối cùng của năm 2024 có thể là thách thức.

1. Về năm 2025, trước khi đi vào chi tiết, tôi đã xem xét triển vọng của BlackRock cho năm 2025, bao gồm câu sau đây:
   "Vào năm 2025, sự phân mảnh địa chính trị gia tăng, cùng với chi tiêu đáng kể cho cơ sở hạ tầng AI và quá trình chuyển đổi carbon thấp, giữ cho áp lực lạm phát dai dẳng. Nhập cư chậm lại có thể làm trầm trọng thêm những thách thức già hóa lực lượng lao động, duy trì tăng trưởng tiền lương cao. Cục Dự trữ Liên bang không có khả năng cắt giảm mạnh lãi suất, với lãi suất có thể ở trên 4%. Thâm hụt ngân sách dai dẳng, lạm phát dai dẳng và biến động cao dự kiến sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lên cao hơn khi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường rủi ro lớn hơn".

Từ phân tích của BlackRock, một kỳ vọng chính cho năm 2025 là áp lực lạm phát sẽ duy trì ở mức cao, khiến cho rất ít khả năng lãi suất liên bang sẽ giảm xuống dưới 4%. Điều này ngụ ý rằng việc tăng cường QE hoặc mở rộng bảng cân đối có thể không xảy ra vào năm 2025. Tại sao điều này quan trọng? Lịch sử cho thấy rằng thị trường bò tăng giá của tiền điện tử thường trùng khớp với việc làm dịu lạm phát. Ví dụ, vào năm 2021, trong đại dịch COVID-19, các ngân hàng trung ương, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang, trực tiếp cung cấp quỹ cho người dùng, trong khi việc giảm hoạt động ngoại trời dẫn đến sự gia tăng đầu tư vào tài sản, thúc đẩy sự tăng giá của các loại tiền điện tử khác. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thanh khoản, chủ yếu là từ sự làm dịu tiền tệ.

Một số người có thể đặt câu hỏi về sự chắc chắn trong dự đoán của BlackRock. Mặc dù không được đảm bảo, hãy nhớ lại rằng kỳ vọng kinh tế vĩ mô cho thấy Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể cắt giảm lãi suất 2-4 lần vào năm 2025, với lãi suất có thể duy trì trên 4% trừ khi suy thoái kinh tế đáng kể buộc phải cắt giảm lãi suất đáng kể để kích thích phục hồi. Về cơ bản, trừ khi lạm phát giảm mạnh vào năm 2025, việc giải phóng thanh khoản sẽ là thách thức. Nếu cắt giảm lãi suất xảy ra do suy thoái kinh tế, thiệt hại của suy thoái kinh tế đối với thị trường sẽ lớn hơn lợi ích của việc cắt giảm lãi suất. Nếu không có suy thoái, các tài sản chính thống như chứng khoán Mỹ (lĩnh vực AI) và tiền điện tử (BTC, ETH) có thể từ từ có xu hướng tăng. Tuy nhiên, nếu một cuộc suy thoái xảy ra, toàn bộ thị trường có thể phải đối mặt với sự thoái lui đáng kể.

Do đó, chúng ta có thể đưa ra các dự báo sau cho năm 2025 và hơn thế nữa:

1. Trong Q1, quá trình chuyển giao quyền lực liên quan đến Trump và sự kiểm soát của đảng Cộng hòa đối với cả ba cơ quan chính phủ có thể hỗ trợ thị trường rủi ro. Mặc dù Trump ưa chuộng phát triển kinh tế truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể thấy được những kỳ vọng mạnh mẽ. Chủ tịch mới của SEC và các cơ quan quản lý tập trung vào tiền điện tử có thể tạo ra cơ hội cho tiền điện tử phát triển. Các tổ chức có thể đề xuất ETFs, các sửa đổi pháp luật, hoặc các quy định mới cho tiền điện tử, kích thích tâm lý người dùng ngay cả khi chưa có sự chấp thuận đảm bảo. Các ví dụ bao gồm các ứng dụng tiềm năng cho Solana và XRP spot ETFs.

Trong tháng Hai, việc công bố báo cáo tài chính Q4 năm 2024 sẽ phục vụ như một yếu tố đẩy mạnh tích cực mạnh mẽ, đặc biệt là đối với các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử. Đà tăng trưởng của trí tuệ nhân tạo rõ ràng, khi các công ty như BlackRock xác định nó là một yếu tố đầu tư cốt lõi cho năm 2025. Trong lĩnh vực tiền điện tử, việc áp dụng các tiêu chuẩn kế toán FASB mới cho phép các công ty sử dụng các phương pháp đo lường giá trị hợp lý trong báo cáo của họ. Kết hợp với những lợi nhuận đáng kể từ tiền điện tử và khối lượng giao dịch mạnh mẽ vào cuối năm 2024, dự kiến rằng những báo cáo này sẽ có lợi rất lớn cho các công ty tiền điện tử niêm yết công khai, bao gồm cả các sàn giao dịch và hoạt động khai thác mỏ. Khi những báo cáo này thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cao hơn, tâm lý đầu tư gia tăng cũng rất có thể.

Mặt khác, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức 2 cuộc họp FOMC trong quý 1/2025, vào ngày 29/1 và 19/3. Các cuộc họp này có thể gây ra rủi ro, vì dự kiến chỉ có 2-4 lần cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2025. Nếu bốn lần cắt giảm lãi suất xảy ra, một đợt cắt giảm có thể diễn ra vào tháng Ba. Tuy nhiên, nếu chỉ có hai hoặc ba lần cắt giảm được thực hiện, tháng Ba có thể không thấy việc cắt giảm lãi suất. Cuộc họp ngày 29/1 rơi vào tuần thứ hai của quá trình chuyển đổi quyền lực, giai đoạn mà tâm lý FOMO có thể bắt đầu suy yếu. Quyết định không cắt giảm lãi suất có thể đẩy nhanh sự suy giảm này. Tuy nhiên, với giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi năng lượng, bất kỳ diễn biến tích cực nào cũng có thể khơi lại tâm lý FOMO, khiến rủi ro ngày 29/1 tương đối dễ kiểm soát.

Ngày 19/3 tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn. Đến lúc đó, hai tháng sẽ trôi qua kể từ khi chuyển đổi và tâm lý người dùng có thể đã suy yếu đáng kể. Trong lịch sử, hiệu suất thị trường có xu hướng mạnh hơn ba tháng trước và sau cuộc bầu cử, nhưng ngày 19 tháng 3 rơi ngay bên ngoài cửa sổ thuận lợi này. Việc không cắt giảm lãi suất vào tháng 1 và tháng 3 có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến tâm lý người dùng. Ngoài ra, lãi suất cao có thể làm tăng khả năng suy thoái kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp vượt mục tiêu 4,3% của Fed cũng có thể làm gia tăng lo ngại về suy thoái kinh doanh.

Ngoài việc giảm lãi suất của Mỹ, việc tăng lãi suất tiềm năng của Nhật Bản vào tháng 1 và tháng 3 cũng đặt ra những thách thức. Mặc dù việc tăng lãi suất của Nhật Bản dự kiến sẽ rất nhỏ (khoảng 25 điểm cơ bản để đạt tổng cộng 0,75%), nhưng thời điểm có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Nếu Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 năm 2024, khả năng tăng lãi suất vào tháng 1 giảm đi, nhưng khả năng tăng vào tháng 3 tăng lên. Ngược lại, nếu không có việc tăng lãi suất vào tháng 12, khả năng tăng vào tháng 1 tăng lên, giảm khả năng tăng vào tháng 3. Mặc dù những thay đổi này có thể không ảnh hưởng trực tiếp đến tiền điện tử, tác động tổng hợp của tâm lý tiêu cực có thể ảnh hưởng không cân xứng đến altcoins so với gate.#BTCvà#ETH.

Các vấn đề địa chính trị và thương mại trong quý 1 khó có thể tác động đáng kể đến thị trường. Căng thẳng địa chính trị trong quá trình chuyển đổi quyền lực dự kiến sẽ có tác động hạn chế đối với Mỹ và sự phát triển thương mại có thể góp phần vào tăng trưởng GDP và lạm phát.

Tóm lại, quý 1 năm 2025 mang đến nhiều cơ hội hơn là rủi ro. Mặc dù rủi ro sẽ tăng sau tháng 3, nhưng phần lớn tình hình FOMO có thể được hấp thụ trước đó.

1. Từ Q2 đến Q4, cơ hội sẽ phụ thuộc chủ yếu vào sự hỗ trợ của Tổng thống Trump và Quốc hội đối với ngành tiền điện tử. Các đề xuất quan trọng, như SAB121 và FIT21, có khả năng xuất hiện trong Q2. Trong khi rủi ro và cơ hội sẽ cùng tồn tại, những phát triển này sẽ chủ yếu mang lại lợi ích cho các loại tiền điện tử tuân thủ như BTC và ETH. Tuy nhiên, các đồng tiền thay thế khác có thể tiếp tục phụ thuộc vào tính thanh khoản. Miễn là không có suy thoái kinh tế hoặc sự kiện thiên nga đen xảy ra trong thời gian này, các loại tiền điện tử tuân thủ có thể thấy sự tăng trưởng dài hạn từ từ, tương tự như vàng. Đặc biệt, BTC có thể tiếp tục tăng giá, nhưng tốc độ tăng trưởng của nó có thể chậm lại trong thời gian tới.

Khi thời gian kéo dài, việc dự đoán xu hướng trở nên khó khăn hơn do tiềm năng của những sự kiện bất ngờ. Đến cuối Q1 năm 2025, sự lạc quan liên quan đến cuộc bầu cử có thể sẽ mờ dần, khiến hiệu suất thị trường phụ thuộc vào những diễn biến tiếp theo.
\

1. Năm 2026 nổi bật là một năm đầy hứa hẹn, đặc biệt là do cuộc bầu cử giữa kỳ. Trong lịch sử, các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đã cung cấp kích thích lớn hơn cho các thị trường rủi ro so với các cuộc tổng tuyển cử, như đã thấy vào năm 2022. Mặc dù cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 có thể không có một nhân vật thân thiện với tiền điện tử như Trump, nhưng chúng có thể thúc đẩy đáng kể thị trường altcoin, vốn có thể đang suy thoái vào thời điểm đó. Ngoài ra, vào cuối năm 2026, thanh khoản có khả năng tăng, với lãi suất có khả năng quay trở lại mức thấp vào quý 4 năm 2026 hoặc quý 1 năm 2027. Cho dù QE có tiếp tục hay không, việc mở rộng bảng cân đối kế toán là rất có thể xảy ra. Do đó, nếu thị trường suy yếu vào năm 2025, đây có thể là thời điểm thích hợp để chuẩn bị cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Tóm tắt

Dựa trên xu hướng hiện tại, quý IV/2024 thể hiện cả cơ hội và rủi ro. Mặc dù có thể có hoạt động thấp vào dịp Giáng sinh, nhưng vào quý đầu tiên của năm 2025, một làn sóng kỳ vọng tích cực mới có thể sẽ xuất hiện với việc Donald Trump trở lại nắm quyền vào ngày 20 tháng 1. Chỉ một tuần sau, vào ngày 29/1, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ rất quan trọng. Việc có cắt giảm lãi suất vào tháng 1 hay không có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, khi giai đoạn chuyển đổi quyền lực tiếp tục, cảm xúc có thể làm lu mờ tâm lý tiêu cực từ việc cắt giảm lãi suất tiềm năng. Vào tháng 2, báo cáo thu nhập từ cổ phiếu công nghệ và ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ bắt đầu được công bố, và quý IV/2024 chắc chắn sẽ rất mạnh đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Do đó, các sàn giao dịch, hoạt động khai thác và các tổ chức dự trữ BTC có khả năng trải qua sự tăng trưởng bùng nổ và các báo cáo thu nhập vào tháng Hai có thể thúc đẩy tâm lý thị trường, có khả năng dẫn đến một làn sóng FOMO mới.

Sau tháng Ba, sự ảnh hưởng của bầu cử sẽ dần mờ nhạt, và nếu không có tiến triển mới về chính sách hoặc pháp luật, hầu hết tài sản - trừ tiền điện tử -#BTC, #ETH, và các token có thể đăng ký để xin ETF có thể chứng kiến sự suy giảm về đầu tư. Điều này đặc biệt đúng đối với altcoins, vì tính thanh khoản không mạnh mẽ như vậy. Ngay cả BTC và ETH cũng sẽ phụ thuộc vào các quỹ được mang đến bởi spot ETFs. Có thể có thêm quỹ đầu tư trở lại USD, giảm sự dư thừa của quỹ và hạn chế sự hỗ trợ cho altcoins. Vào tháng 3, cuộc họp thứ hai của Cục dự trữ Liên bang sẽ diễn ra, và khả năng tăng lãi suất tại Nhật Bản có thể làm giảm tinh thần, dẫn đến sự rút lui của thị trường.

Trong quý II, khi lãi suất vẫn ở mức cao, USD có thể không dễ dàng giảm và nếu không có tâm lý FOMO, thị trường rủi ro sẽ tập trung nhiều hơn vào lĩnh vực "bầu cử". Các tài sản được hưởng lợi từ chính quyền mới sẽ hoạt động tốt hơn, trong khi những tài sản khác có thể phải đối mặt với thời kỳ khó khăn hơn. Tình trạng này có thể kéo dài cho đến khi báo cáo thu nhập vào tháng Năm. Vì thu nhập quý 1 dường như không tệ, nên có thể có một đỉnh nhỏ vào tháng Năm. Tuy nhiên, nếu tâm lý vẫn kém và không có khẩu vị rủi ro tốt hơn, thanh khoản có thể giảm dần và lo ngại về suy thoái kinh tế có thể xuất hiện trở lại. Đến quý III, kỳ vọng về một cuộc suy thoái thương mại có thể xuất hiện, nhưng nếu nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh và tỷ lệ thất nghiệp không tăng đáng kể, điều này có thể không trở thành mối quan tâm chính. BTC và ETH vẫn sẽ có triển vọng tốt và bất kỳ tài sản tiền điện tử nào đăng ký ETF vào thời điểm đó sẽ đáng xem.

Bắt đầu từ quý 4, thị trường tiền điện tử có thể trở nên một cách càng phân hóa hơn. Tiền điện tử có ETF chốt sẽ được hưởng lợi từ sự hỗ trợ USD ngoài sàn và đến quý 4 năm 2025, có thể sẽ có thêm các bang của Mỹ thông báo rằng BTC sẽ được bao gồm trong các khoản đầu tư quỹ hưu trí. RWA cũng có thể bắt đầu tiến triển trên...#ETH, và SAB121 và FIT21 có thể đã được thông qua. Đối với BTC, BTCFi sẽ trở thành một phần không thể tiếp cận, trong khi ETH có thể được chấp thuận ETF staking, dẫn đến sức mua và khối lượng tăng lên cho ETH, vượt qua các sàn giao dịch và giao dịch trên chuỗi cho lần đầu tiên. Tuy nhiên, tính thanh khoản sẽ tiếp tục là một vấn đề quan trọng đối với các loại tiền điện tử khác, và altcoin có thể bắt đầu một điều chỉnh đáng kể vào chu kỳ tiếp theo.

Đến năm 2026, lạm phát sẽ bắt đầu giảm, nhưng chi phí có thể là sự suy thoái kinh tế dần dần tại Hoa Kỳ. Ngay cả khi không có cuộc suy thoái thực sự, triển vọng cho các thị trường rủi ro vẫn sẽ kém. Ngoài trừ AI, sẽ tiếp tục duy trì các cổ phiếu công nghệ, các ngành khác sẽ gặp khó khăn. Tiền điện tử có thể vào một giai đoạn hợp nhất kéo dài cho đến khi lãi suất tiếp tục giảm, lòng tham của nhà đầu tư tăng lên và cuộc bầu cử giữa kỳ mang lại đà tăng trưởng tâm lý. Đến cuối quý 4 năm 2026 và quý 1 năm 2027, tính thanh khoản sẽ được khôi phục từ từ, với một sự biểu hiện mạnh mẽ cho cả cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử.

Năm 2028 sẽ đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ mới, với việc giảm một nửa, bầu cử và quý 4.

Như tôi đã đề cập vào cuối năm 2023, chu kỳ thị trường này có khả năng hình thành mô hình đỉnh kép hoặc đỉnh ba lần: đỉnh đầu tiên trong giai đoạn ETF chỗ, đỉnh thứ hai trong cuộc bầu cử Mỹ và đỉnh thứ ba trong giai đoạn nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu không có nới lỏng, có thể là mô hình đỉnh kép. Do đó, quý đầu tiên năm 2025 có thể đánh dấu sự kết thúc của đỉnh thứ hai đối với tiền điện tử. Điều này sẽ đặc biệt quan trọng đối với altcoins, vì chỉ có #BTC và #ETHSẽ được hưởng lợi từ số tiền đầu tư đổ vào thị trường do ETF tiền mặt, trong khi altcoins có thể mất đà và đấu tranh để thu hút vốn, có thể dẫn đến sự điều chỉnh thị trường. Trong khi các loại tiền điện tử khác có thể nhìn thấy tin tức tích cực, nhưng họ sẽ không hưởng lợi trực tiếp.

Cuối cùng, theo sau Steven @Trader_S18theo đề xuất của , tôi đã thêm một cuộc thảo luận về lý do tại sao tiền điện tử quan trọng đối với Mỹ. Ngoài phiếu bầu, ông Trump có kỳ vọng gì đối với tiền điện tử? Mặc dù tôi có thể không có tất cả câu trả lời, nhưng chúng ta có thể thảo luận về điều đó. Một số người tin rằng #BTC có thể giải quyết các vấn đề nợ của Mỹ, nhưng còn quá sớm để nói đến. Hiện tại, tôi sẽ không đi sâu vào điều đó. Về lý do tại sao tiền điện tử lại quan trọng đối với Hoa Kỳ, sự hiểu biết cá nhân của tôi là tiền điện tử đại diện cho một phần mở rộng của công nghệ, về cơ bản là khái niệm "internet +" thực sự. Hoa Kỳ luôn cởi mở với sự đổi mới và có nhu cầu đáng kể về các cơ hội đầu tư mới, đặc biệt là những cơ hội cạnh tranh với vàng, mà Hoa Kỳ muốn kiểm soát. Các quốc gia lớn khác có thể không quan tâm do kiểm soát ngoại hối.

Tiền điện tử đã chứng minh khả năng thu hút vốn toàn cầu. Với khung pháp lý rõ ràng, Hoa Kỳ có thể trở thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu, thu hút đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Châu Âu đã chấp nhận tiền điện tử sớm hơn, nhưng nó đã không thành công như Hoa Kỳ đã làm. Điều này có thể gắn chặt với stablecoin. Các stablecoin chính thống, USDT và USDC, đều được neo bằng đồng đô la và việc sử dụng rộng rãi của chúng đã tự nhiên mở rộng sự thống trị của đồng đô la. Đây là điều mà Mỹ không muốn mất. Từ góc độ chiến lược, sự tiện lợi và chấp nhận của stablecoin vượt xa tài chính truyền thống, khiến các quốc gia khác khó phi đô la hóa hơn.

Tiền điện tử cung cấp cho Hoa Kỳ một phương tiện đầu tư mới, dễ dàng giao dịch, thu hút các thế hệ trẻ mà không có nguy cơ mất hoàn toàn, giống như sự khác biệt giữa cần sa và heroin. Ưu tiên của Trump là nước Mỹ trên hết và có thể đảm bảo rằng Hoa Kỳ luôn dẫn đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử là đúng đắn về mặt chính trị. Chúng ta có thể một lần nữa rút ra sự tương đồng với cần sa và heroin — trong khi tiềm năng gây nghiện của cần sa thấp hơn và khó cấm, tốt hơn là hỗ trợ một số phần của thị trường tiền điện tử, cấp cho nó sự tuân thủ và cho phép hoạt động trong ranh giới quy định. Điều này sẽ giúp duy trì sự ổn định ở Mỹ. Và BlackRock có thể nhận ra "danh tính" mà Hoa Kỳ đang chuẩn bị cấp tiền điện tử, đó là lý do tại sao họ đã nhảy vào không gian này.

Tất nhiên, tất cả những điều này đều là sự suy đoán cá nhân của tôi. Yêu cầu của Steven để thêm phần này là để xác định liệu tiền điện tử tại Hoa Kỳ có phải là một hiện tượng thoáng qua như cơn sốt tuy tulip hay thực sự trở thành một đối thủ cạnh tranh với vàng. Chúng ta tất cả hy vọng vào điều sau cùng, và BTC có lẽ sẽ tiếp tục là một phần không thể thiếu của nền kinh tế và chính trị tại Hoa Kỳ trong thời gian dài tới.

Kết thúc bài viết.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [Phyrex]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Phyrex]. Nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​phản đối với việc sao chép, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội, và đội sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Thông báo từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm Gate Learn đã dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là không được phép trừ khi có đề cập đến.