Pump的子彈正中眉心

就在剛剛，pump.fun 聯合創始人 alon 發文表示，pump.fun 官方 X 賬戶被盜併發布詐騙代幣「PUMP」，提醒用戶需注意風險。

作為Solana生態最活躍的meme幣發射平臺，Pump.fun憑藉“內盤孵化+外盤爆發”的雙階段機制一度成為散戶的造富神話。代幣首先在平臺內通過Bonding Curve機制積累流動性，當交易量突破6.9萬美元閾值後，自動遷移至頭部DEX Raydium建立資金池，完成從項目啟動到市場炒作的閉環。這套精密設計的規則在2024年瘋狂運轉：

去年4月1日至今，從Pump.fun發射的代幣為Raydium貢獻了3460億美元交易量，佔該DEX總流量的半壁江山，而平臺累計收取的1.97億美元手續費中，竟有1.04億美元來自pump.fun的交易。

然而，當特朗普等名人攜“快閃式”代幣（如TRUMP、MELANIA）入場後，這場擊鼓傳花的遊戲開始暴露出赤裸的收割邏輯。鏈上數據顯示，超70%的meme幣在外盤階段呈現“建池即巔峰”的走勢，平均存活時間不足48小時。

更危險的信號來自流動性的全面退潮。2月24日，Pump.fun畢業的代幣中僅1個市值勉強突破百萬美元，鏈上投機熱潮已近乎凍結。Raydium的meme幣交易深度較峰值縮水超90%，而Solana鏈上穩定幣市值近30日淨流出超10億美元，創下FTX崩盤後的最大資金失血。

這場崩壞並非偶然。當項目方、交易平臺與名人結成“收割鐵三角”，當Bonding Curve的數學模型淪為抽水工具，散戶的信心早已在一次次“開盤即砸盤”的戲碼中消磨殆盡。Pump.fun的失靈，不僅是Solana生態流動性危機的縮影，更是整個加密世界對meme敘事的一次殘酷拷問——當泡沫退去，狂歡散場，誰來收拾這片資本狼藉的廢墟？

SOL 較高點跌幅超50%，生態陷入低迷

作為2024年表現最亮眼的公鏈代幣之一，Solana乘著Pump和meme 的東風一路高歌猛進，全年上漲近200%。

但自1月18日Trump在Solana發佈代幣以來，這股浪潮似乎也最終被拍到了岸上：SOL的幣價先是在1月19日創下295美元的歷史新高，隨後急轉向下，跌幅一度超過50%。

而距離 Solana 史上最大規模的代幣解鎖（價值 20 億美元）僅剩3天，屆時將有 1120 萬枚 SOL 解鎖流通，其中大部分來自FTX拍賣所購入，成本64美元，這也可能形成一股巨大的拋壓。

除了代幣價格表現不佳，根據Defillama的數據，Solana生態的TVL已經從最高的121.9億美元下降至今日的72.2億美元，每日交易手續費收入也是不斷減少。

此外，Solana生態24小時淨流入數據顯示，僅僅1月18和19兩日就流出了2.6億美元，此後流入的資金也是不斷減少，遠不如以往Pump時期。

不僅如此，其它的一系列指標也是不容樂觀，Solana主流協議代幣近七日表現也是盡顯頹勢：

圖 Rootdata上Solana生態行情表現

整體而言，生態呈現一片“樹倒猢猻散”的景象。

這也不禁引人發問：Solana的故事講完了嗎？

Solana labs 聯創 toly，也害怕崩！

面對代幣價格崩盤的風險，Solana生態正在經歷自FTX暴雷以來最大的恐懼、不確定和FUD。曾有分析師估計，在整個模因幣炒作週期中，詐騙者已斂財超過100億美元。

面對無法迴避的現實問題，許多社區成員也做出了迴應。

作為Solana labs的聯合創始人，toly一直推崇良性的技術發展和革新，他也曾多次呼籲建設者回歸到創新中，建立優質的項目。雖然沒有直面抨擊，但他在X中與其它社區成員的交談多次透露自己對Pump的不滿。面對長期支持者的質疑，他更是做出“那些為了最大限度地榨取利潤而擾亂市場的混蛋可以滾蛋了（The assholes that mess with markets to max extract can go f’ themselves.）”的迴應。而這所指代的群體不言而喻。

加密KOL@cobie也多次一針見血的指出PVP模式的問題。他表示“目前市場的發展脈絡是市場參與者像飛蛾一樣積極衝進這些騙局，大多人也明知這些是騙局，但目標就是為了以 3 倍的價格賣給接盤者。他們只想在 2 周內暴富，而不是 2-4 年。玩家希望自己也能在下一次行動中獲得大獎。”

當然，社區也在做出自救的嘗試。Solana於2月26日推出了SIMD-0228提案，設定50%的目標質押率。若質押率超過50%，發行量將減少，收益率降低；若少於50%，發行量增加，收益率提升。最低通脹率為0%，最高通脹率基於當前發行曲線確定。該提案旨在將SOL發行轉向市場驅動模式。

此外，Solana現貨ETF成為另一根救命稻草——預測平臺Polymarket數據顯示，市場認為2025年前獲批概率高達85.4%，而6月前通過的概率也升至34%。若成真，參照比特幣ETF累計千億美元、以太坊ETF百億美元的資金虹吸效應，Solana或能迎來數十億美元級活水注入。

Solana的困境絕非孤例，而是整個行業“投機反噬創新”的縮影。

正如KOL@0xNing0x總結的那樣：“現在已經進入這輪週期結算時刻，P小將們是MVP，Solana、Pump.fun、Jupiter是最佳輔助，TRUMP是躺贏狗，AI16Z是躺贏狗，JLP holder是躺贏狗。敗方SVP是Base和Virtual，以太坊、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknet是混子上單、中單、打野和輔助。”

眼前，Solana出路或許只有兩條：要麼依靠ETF等外部資本強行續命，但可能加深對金融賭場的路徑依賴；要麼像Toly主張的“刮骨療毒”，承受短期陣痛重建開發者信仰。

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