Gancho

En esta investigación, el equipo de 1Token colaboró con seis equipos de trading de criptomonedas para crear un índice de referencia especializado para arbitraje de tarifa de financiaciónDesde el 1 de septiembre de 2024 hasta el 1 de diciembre de 2024, se incluyen métricas clave como los retornos del período, la máxima reducción, los retornos del apalancamiento unitario y la concentración de activos. Este punto de referencia proporciona información valiosa sobre la estrategia de arbitraje de mercado neutral más negociada en el ecosistema de negociación de criptomonedas, lo que la convierte en una referencia indispensable para los fondos de criptomonedas, los asignadores de SMA y otros actores de la industria de activos digitales.

Parámetros

• Fuente de la cotización: CMC
• Granularidad: Diaria
• Hora de inicio del índice: 1 de septiembre a las 0:00 UTC
• Hora límite: 0:00 UTC+0
• Distribución de intercambio de muestra: Binance (4 equipos), OKX (2 equipos)
• Método de cálculo de NAV acumulado: TWR

Nota: La selección del intercambio, Binance y OKX, puede influir en el rendimiento total, ya que tienen diferentes mecanismos de financiación. Nuestro informe no tiene en cuenta la diferencia de mecanismos, asumiendo que ninguna variable subyacente afecta la comparación. Índice

Índice

Método de cálculo

Hemos recuperado los activos de varios equipos de trading de criptomonedas al mismo punto de partida (1 de septiembre a las 0:00 UTC) utilizando un mecanismo de recuperación histórica, calculamos el valor liquidativo acumulado para cada equipo utilizando la medida TWR (Time-Weighted Return), y luego tomamos la media aritmética para derivar un índice de referencia que representa la estrategia de arbitraje de tasas de financiación del mercado.

Nota: Utilizamos la media aritmética en lugar del promedio ponderado porque el tamaño actual de la muestra es relativamente pequeño y los pesos en un promedio ponderado no pueden reflejar con precisión los pesos reales del equipo de negociación. Por lo tanto, el impacto del principal se ha normalizado.

Indicadores

Dada la estabilidad relativa del arbitraje de la tasa de financiación, el Índice de Sharpe no está incluido en el alcance de este estudio. En su lugar, hemos seleccionado 1-2 métricas desde tres perspectivas: rendimientos, riesgo y preferencias de inversión para referencia de mercado.

· Ganancia y pérdida (PNL) y riesgo

Nota:

• La PNL se calcula en función de TWR, mientras que la máxima reducción de capital y el retorno de la financiación de la unidad se calculan en función de los datos diarios.
• El retorno del apalancamiento unitario se refiere al retorno adicional generado por cada incremento de apalancamiento al realizar una inversión utilizando apalancamiento. Calculamos el retorno del apalancamiento unitario utilizando PNL diario / apalancamiento diario / principal diario.
• Utilizamos el % de exposición bruta como apalancamiento, con la fórmula: % de exposición bruta = Exposición bruta total / Valor neto del portafolio; Exposición bruta total = SUMA (Exposición bruta por subyacente excluyendo monedas estables y fiat).

Para reflejar mejor la correlación entre las métricas, seleccionamos datos de tres de los seis equipos según los indicadores anteriores. Como se muestra, cuando las ganancias anualizadas son similares, los equipos con mayores ganancias de apalancamiento unitario tienden a tener mayores reducciones máximas también.

· Distribuciones de monedas

Hemos combinado los datos diarios de instantáneas de los equipos de trading para resumir las posiciones de los activos desde el 1/9 UTC 0 hasta el 1/12 UTC 0, y hemos agregado la exposición en USD para cada moneda subyacente en función de los activos subyacentes.

En general: la proporción de monedas de pequeña capitalización es significativamente mayor que la de monedas de gran capitalización (las 20 principales en CMC). Entre las monedas de gran capitalización, las muestras de nuestros colaboradores indican un peso relativamente mayor en las tenencias de DOGE, BTC, SOL y ETH en los últimos tres meses.

Nota:

• Exposición en USD = Delta*Precio Subyacente
• Calculamos la proporción de distribución utilizando la exposición bruta de cada moneda dividida por la exposición bruta total.
• Resumimos los datos basados en las monedas subyacentes y normalizamos el impacto del principal.

El valor de β se calcula en función de la suma cuadrada de la exposición a la moneda subyacente, que luego se normaliza. Para el período de septiembre a diciembre, obtuvimos un grado de agregación β=0.033 para el arbitraje de tarifas de financiación, lo que indica una estrategia altamente diversificada.

El arbitraje de tarifas de financiación es una de las estrategias comerciales más famosas en el mercado de criptomonedas. Hay más indicadores que se pueden analizar y tener en cuenta. En nuestro informe futuro, también consideraremos MMR/UniMMR, ADL, tasa de préstamo, etc., para proporcionar al mercado una investigación de estrategia integral de forma trimestral.

Además, el AUM total de los equipos con los que colaboramos ha superado los $1.5 mil millones. En el futuro, nuestro objetivo es aumentar el número de equipos que supervisamos, junto con el AUM total, lo que también conducirá a una mejora notable en la diversidad.

Escrito por Quinn Hu y Violet Tan de 1Token, con datos amablemente proporcionados por seis equipos de trading.

Referencia

• Binquant
  Fundada en 2018, Binquant se centra en el desarrollo cuantitativo y la gestión de activos en el mercado de activos digitales y ahora es uno de los mayores gestores de activos digitales. Las principales estrategias incluyen arbitraje de mercado neutral, CTA, alta frecuencia y DeFi. Los principales clientes incluyen fondos de cobertura, fondos de capital de riesgo, grandes instituciones financieras, oficinas familiares e intercambios para la acumulación de activos.

• BSSET
  BSSET (binary asset) es una empresa líder en gestión de activos digitales especializada en operaciones de alta frecuencia y estrategias cuantitativas de mercado neutral en tanto en los intercambios centralizados (CEX) como en los intercambios descentralizados (DEX). Nuestro experimentado equipo se dedica a ofrecer consistentemente una alpha superior a nuestros clientes. Utilizando una infraestructura avanzada de negociación propietaria y una plataforma de investigación personalizada, Bsset identifica y explota las ineficiencias de precios en diversos instrumentos. Nuestras principales estrategias incluyen el arbitraje de tasas de financiación, el arbitraje de spreads y la creación de mercado de alta frecuencia, que reducen los costos de ejecución y ofrecen una gestión integral de riesgos. Contamos con un sistema de control de riesgos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, que monitorea y gestiona continuamente los riesgos potenciales en tiempo real.

• Grandline
  GrandLine Technologies es una firma de comercio sistemática multiestrategia establecida en 2018. Grandline se especializa en implementar estrategias de mercado neutral de frecuencia media en los principales activos digitales tanto en intercambios centralizados como descentralizados. Con décadas de experiencia en la gestión de carteras cuantitativas, el equipo es reconocido por su excepcional proceso de investigación y gestión de riesgos, obteniendo reconocimientos de instituciones de renombre como Hedgeweek y HFM.

• JZL
  JZL Capital, especializada en Arbitraje Spot-Perpetuo, es un equipo cuantitativo de primer nivel en Asia que ofrece un rendimiento estable y ha logrado más de $200 millones en AUM. El equipo principal está compuesto por miembros apasionados por la investigación académica y que amplían activamente su base de clientes globales al proporcionar soluciones de trading cuantitativo sin igual.

• Pitágoras
  Establecido en 2014, Pythagoras administra una serie de fondos de criptomonedas basados en modelos cuantitativos. Como uno de los fondos de cobertura de criptomonedas más antiguos, es conocido por ofrecer rendimientos excepcionales tanto en ciclos de mercado bajistas como alcistas. Utilizando estrategias de negociación sistemáticas, no discrecionales y automatizadas, Pythagoras se especializa en estrategias de mercado neutral y de dólar neutral para superar consistentemente el mercado de criptomonedas.

• Terminal de negociación
  Trade Terminal (TT), un fondo de cobertura cuantitativo de criptomonedas, ofrece estrategias cuantitativas de alta Sharpe, servicios de creación de mercado, financiación en etapas tempranas y consultoría. Nombrado Proveedor de Liquidez del Año 2024 de Binance, TT opera a nivel mundial en los mercados de contado y derivados, aprovechando tecnología avanzada y una sólida gestión del riesgo para optimizar el rendimiento.

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