Foward the Original Title: A useful framework for understanding stablecoins: Banking history

Một số sự kiện gần đây trong lịch sử stablecoin

Các năm kể từ USDC— stablecoin có nguồn gốc tại Mỹ được áp dụng rộng rãi nhất — ra mắt vào năm 2018 đã tạo ra đủ bằng chứng để cho thấy điều gì đã và chưa hoạt động, vì vậy là lúc phải phân loại rõ ràng cảnh quan. Những người sử dụng sớm sử dụng stablecoin được hỗ trợ bằng fiat để chuyển tiền và tiết kiệm. Giao thức cho vay phi tập trung-được bảo đảm có thể tạo ra stablecoin hữu ích và tin cậy, nhưng không có nhu cầu tăng trưởng. Cho đến nay, người tiêu dùng dường như rất ưa chuộng stablecoin được định giá bằng đô la so với các đơn vị (fiat hoặc mới) khác.

Một số hạng mục của stablecoin đã thất bại hoàn toàn. Stablecoin phi tập trung - không cần tài sản bảo đảm - hiệu quả vốn hơn so với stablecoin được hỗ trợ bằng tiền tệ hoặc bảo đảm quá mức, nhưng những ví dụ nổi tiếng nhất đã kết thúc trong thảm họa. Các hạng mục khác vẫn chưa xuất hiện: Stablecoin mang lại lợi suất hấp dẫn - ai không thích lợi suất? - nhưng đối mặt với các rào cản về trải nghiệm người dùng và quy định.

Cũng đã xuất hiện các loại token được định giá bằng đô la khác, lợi dụng thành công củasự phù hợp sản phẩm-thị trườngvề stablecoins. Những đô la tổng hợp được hỗ trợ chiến lược (được mô tả cụ thể hơn dưới đây) là một loại sản phẩm mới chưa được miêu tả đầy đủ, tương tự như stablecoins nhưng không đáp ứng được các tiêu chuẩn quan trọng về an toàn và sự trưởng thành, với lợi suất rủi ro cao được sử dụng như là đầu tư bởi những người hâm mộ DeFi.

Chúng tôi cũng đã chứng kiến việc sự thông qua nhanh chóng của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng fiat, hấp dẫn vì tính đơn giản và an toàn được cho là cao; trong khi đó, sự thông qua của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản đang kém phát triển, truyền thống là phần lớn khoản đầu tư gửi tiền. Phân tích các đồng tiền ổn định thông qua góc nhìn của ngăn xếp ngân hàng truyền thống giúp giải thích những xu hướng này.

Tiền gửi ngân hàng và tiền Mỹ: Một chút lịch sử

Để hiểu cách các đồng tiền ổn định đương thời mô phỏng ngăn hàng, việc hiểu lịch sử ngân hàng tại Hoa Kỳ là hữu ích. Trước Luật Dự trữ Liên bang (1913) và đặc biệt trước các Đạo luật Ngân hàng Quốc gia (1863 - 1864), các loại đô la khác nhau không được xem xét bằng nhau. (Đối với những người quan tâm đếnhọc thêm, Hoa Kỳ đã có ba kỷ nguyên ngân hàng trung ương trước khi có tiền tệ quốc gia: Thời đại Ngân hàng Trung ương [Ngân hàng đầu tiên 1791–1811 và Ngân hàng thứ hai 1816–1836], Kỷ nguyên Ngân hàng Tự do [1837–1863] và Kỷ nguyên Ngân hàng Quốc gia [1863–1913]. Chúng tôi đã thử mọi cách.)

Trước khi thành lập Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) vào năm 1933, tiền gửi phải được bảo hiểm đặc biệt để chống lại rủi ro ngân hàng. Tiền mặt, tiền gửi và séc có thể có giá trị “thực sự” khác nhau tùy thuộc vào ba yếu tố: người phát hành, sự dễ dàng đổi lại và độ tin cậy được cho là của người phát hành.

Tại sao? Bởi vì có một căng thẳng mà ngân hàng đối mặt (và vẫn đang đối mặt) giữa việc kiếm tiền và giữ tiền gửi an toàn.

Để kiếm tiền, các ngân hàng cần đầu tư tiền gửi và chấp nhận rủi ro, nhưng để giữ tiền gửi an toàn, các ngân hàng cần quản lý rủi ro và có sẵn tiền mặt. Trước giữa đến cuối những năm 1800, mọi người đánh giá các hình thức tiền khác nhau là có mức độ rủi ro khác nhau - và do đó các giá trị thực khác nhau. Sau Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913, một đô la đã trở thành một đô la (phần lớn).

Ngày nay, các ngân hàng sử dụng tiền gửi bằng đô la để mua trái phiếu kho bạc và cổ phiếu, cho vay và tham gia vào các chiến lược đơn giản như tạo lập thị trường hoặc phòng ngừa rủi ro theo quy tắc Volcker, được giới thiệu vào năm 2008 để giảm rủi ro mất khả năng thanh toán bằng cách giảm đầu cơ tại các ngân hàng bán lẻ. Cho vay là một phần đặc biệt quan trọng của ngân hàng và là cách các ngân hàng tăng cung tiền và hiệu quả vốn trong nền kinh tế.

Mặc dù khách hàng ngân hàng bán lẻ có thể nghĩ rằng tất cả tiền của họ nằm trong tài khoản tiền gửi của họ, nhưng đây không phải là trường hợp. Tuy nhiên, do sự giám sát của liên bang, bảo vệ người tiêu dùng, áp dụng rộng rãi và quản lý rủi ro được cải thiện, người tiêu dùng có thể coi tiền gửi như một số dư thống nhất tương đối không có rủi ro. Các ngân hàng đang cân bằng giữa việc kiếm tiền và rủi ro trong nền, trong khi người dùng hầu như không biết chính xác những gì các ngân hàng đang làm với tiền gửi của họ, nhưng phần lớn yên tâm an toàn khi nạpngay cả trong thời gian không ổn định.

Stablecoins mang lại cho người dùng nhiều trải nghiệm quen thuộc từ tiền gửi ngân hàng và tiền mặt - lưu trữ giá trị thuận tiện và đáng tin cậy, phương tiện giao dịch, cho vay - nhưng trong một dạng thức ‘tự giữ gìn’. Stablecoins sẽ theo đuổi những đồng tiền giấy của họ. Sự chấp nhận sẽ bắt đầu từ tiền mặt đơn giản, nhưng khi các giao thức cho vay phi tập trung trưởng thành, stablecoins được bảo đảm tài sản sẽ trở nên phổ biến hơn.

Đồng tiền ổn định qua góc nhìn của tiền gửi ngân hàng

Với nền tảng đó, chúng ta có thể đánh giá ba loại stablecoin - stablecoin được hỗ trợ bằng fiat, stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản và đô la tổng hợp được hỗ trợ bằng chiến lược - thông qua góc nhìn của ngân hàng bán lẻ.

Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat

Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng fiat tương tự như các tờ tiền ngân hàng Hoa Kỳ từ thời kỳ Ngân hàng Quốc gia (1865–1913). Trong thời kỳ này, các tờ tiền ngân hàng đã văn bản chứng chỉđược phát hành bởi ngân hàng; yêu cầu quy định liên bang khách hàng có thể đổi chúng tương đươngtiền giấy) (ví dụ, các Trái phiếu Mỹ đặc biệt) hoặc loại tiền tệ hợp pháp khác (“loài”). Do đó, trong khi giá trị của các tờ tiền có thể thay đổi tùy thuộc vào uy tín, sự gần gũi và khả năng thanh khoản được cảm nhận của người phát hành, hầu hết mọi người tin tưởng vào các tờ tiền ngân hàng.

Stablecoins được bảo lưu bằng tiền tệ fiat hoạt động theo nguyên tắc tương tự. Chúng là các token mà người dùng có thể trực tiếp đổi lấy một loại tiền tệ fiat được hiểu rõ, tin cậy — với một điều cần lưu ý tương tự: Trong khi các tờ tiền là một công cụ của người mang theo mà bất kỳ ai cũng có thể đổi lấy, người giữ có thể không sống gần ngân hàng phát hành. Theo thời gian, mọi người chấp nhận rằng họ có thể tìm thấy ai đó để giao dịch và sau đó đổi tờ tiền của họ lấy đồng đô la hoặc kim loại quý. Tương tự, người dùng stablecoin được bảo lưu bằng tiền tệ fiat đã tự tin rằng họ có thể sử dụng Uniswap, Coinbase hoặc các sàn giao dịch khác để đáng tin cậy tìm thấy ai đó đánh giá cao stablecoin được bảo lưu bằng tiền tệ fiat chất lượng cao với một đô la.

Hiện nay, áp lực quản lý và sự ưa thích của người dùng đang hướng nhiều người hơn đến các loại stablecoin được bảo đảm bằng tiền tệ, chiếm hơn 94% tổng nguồn cung của stablecoin. Hai công ty Circle và Tether chiếm ưu thế trong việc phát hành stablecoin được bảo đảm bằng tiền tệ, cùng nhau phát hành hơn 150 tỷ USD trong loại stablecoin này.

Nhưng tại sao người dùng nên tin tưởng các nhà phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi fiat? Xét cho cùng, các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat được phát hành tập trung và thật dễ dàng để tưởng tượng một “ngân hàng” mua lại stablecoin. Để chống lại những rủi ro này, các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat được hưởng lợi từ việc được kiểm toán bởi các công ty kế toán có uy tín. Ví dụ, Circle trải qua kiểm toán thường xuyên từ Deloitte. Các cuộc kiểm toán này được thiết kế để đảm bảo rằng các nhà phát hành stablecoin có đủ tiền tệ pháp định hoặc kho bạc ngắn hạn dự trữ để trang trải mọi giao dịch mua lại ngắn hạn và tổ chức phát hành có đủ tổng tài sản thế chấp tiền pháp định để hỗ trợ lại mọi stablecoin 1: 1.

Chứng minh rõ ràng về dự trữ và phát hành phi tập trung các đồng tiền ổn định bằng đồng tiền pháp lý hoặc chứng minh rõ ràng về dự trữ đều có thể thực hiện, nhưng chưa được triển khai. Chứng minh rõ ràng về dự trữ sẽ cải thiện tính khả kiểm tra và hiện nay đã có thể thực hiện được thông quazkTLS(an ninh lớp vận chuyển không có tri thức, còn được gọi là chứng minh web) và các phương tiện tương tự, mặc dù vẫn phụ thuộc vào cơ quan trung tâm được tin tưởng. Việc phát hành tiền điện tử ổn định được bảo đảm bởi tiền tệ có thể được thực hiện phi tập trung, nhưng vấn đề quy định đáng kể đang đứng trước mắt. Ví dụ, để phát hành tiền điện tử ổn định được bảo đảm bởi tiền tệ phi tập trung, người phát hành sẽ cần nắm giữ các kho bạc Hoa Kỳ trên chuỗi với một hồ sơ rủi ro tương tự như các kho bạc truyền thống. Điều này không thể làm được vào lúc này, nhưng nó sẽ làm cho người dùng dễ dàng tin tưởng hơn vào tiền điện tử ổn định được bảo đảm bởi tiền tệ.

Đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản

Stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản là sản phẩm của các khoản vay onchain. Chúng mô phỏng cách ngân hàng tạo ra tiền mới thông qua việc cho vay. Các giao thức cho vay phủ định tập trung có bảo đảm tài sản vượt mức như Sky Protocol (trước đây là MakerDAO) phát hành các loại stablecoin mới được hỗ trợ bằng tài sản onchain, có tính thanh khoản cao.

Để hiểu cách điều này hoạt động, hãy xem xét tài khoản thanh toán. Tiền trong tài khoản thanh toán của bạn là một phần của hệ thống cho vay, quy định và quản lý rủi ro phức tạp tạo ra tiền mới. Trên thực tế, phần lớn tiền trong lưu thông, mức cung tiền M2 được gọi là, được tạo ra bởi ngân hàng thông qua việc cho vay. Trong khi ngân hàng sử dụng thế chấp nhà đất, vay mua ô tô, vay kinh doanh, tài trợ hàng tồn kho và nhiều hơn nữa để tạo ra tiền, giao thức cho vay sử dụng token onchain là tài sản đảm bảo cho vay, từ đó tạo ra stablecoin được bảo đảm bằng tài sản.

Hệ thống cho vay tạo ra tiền mới được gọi là ngân hàng dự trữ bắt buộc, bắt đầu mạnh mẽ với Đạo luật Ngân hàng Dự trữ Liên bang năm 1913. Ngân hàng dự trữ bắt buộc đã trưởng thành đáng kể kể từ đó với các cập nhật lớn vào năm 1933 (với việc thành lập FDIC), vào năm 1971 (khi Tổng thống Nixon kết thúc chuẩn vàng) và vào năm 2020 (khi tỷ lệ yêu cầu dự trữ đã được giảm xuống còn 0).

Với mỗi sự thay đổi, người tiêu dùng và các cơ quan quản lý trở nên tự tin hơn vào các hệ thống tạo ra tiền mới thông qua cho vay. Trong hơn 110 năm, cho vay đã tạo ra một phần ngày càng lớn, hiện nay là phần lớn hơn, của nguồn cung tiền tệ của Mỹ.

Có một lý do tốt mà người tiêu dùng không cần xem xét mọi khoản vay này mỗi khi họ sử dụng một đô la. Thứ nhất, tiền được lưu trữ trong tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm bởi bảo hiểm tiền gửi liên bang. Thứ hai, mặc dù có những cuộc khủng hoảng lớn như trong năm 1929 và 2008, ngân hàng và cơ quan quản lý đã liên tục cải thiện các phương pháp và quy trình của họ để giảm thiểu rủi ro.

Các tổ chức tài chính truyền thống đã sử dụng ba phương pháp để phát hành khoản vay một cách an toàn:

1. đối với tài sản có thị trường thanh khoản và thực hành thanh lý nhanh (vay ký quỹ)
2. Sử dụng phân tích thống kê quy mô lớn trên một tập hợp các khoản vay (thế chấp) đi kèm
3. với việc đánh giá và lập hợp đồng cẩn thận (vay vốn kinh doanh)

Các giao thức cho vay phi tập trung vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ của nguồn cung stablecoin vì chúng đang ở giai đoạn đầu của hành trình này.

Các giao thức cho vay phi tập trung được thế chấp quá mức nổi bật nhất là minh bạch, được kiểm tra kỹ lưỡng và thận trọng. Ví dụ, Sky, giao thức cho vay được thế chấp nổi bật nhất, phát hành stablecoin được bảo đảm bằng tài sản chống lại các tài sản: trên chuỗi, bên ngoài, biến động thấp và rất lỏng lẻo (dễ bán). Sky cũng có các quy tắc nghiêm ngặt về tỷ lệ thế chấp cũng như giao thức quản trị hiệu quả và đấu giá. Những đặc tính này đảm bảo rằng ngay cả khi điều kiện thay đổi, tài sản thế chấp vẫn có thể được bán một cách an toàn, bảo vệ giá trị chuỗi của stablecoin được bảo đảm bằng tài sản.

Người dùng có thể đánh giá các giao protocal cho vay thế chấp dựa trên bốn tiêu chí:

1. sự minh bạch của quản trị
2. tỷ lệ, chất lượng và biến động của tài sản bảo đảm cho stablecoin
3. bảo mật của hợp đồng thông minh
4. khả năng duy trì tỷ lệ thế chấp cho vay trong thời gian thực

Tương tự như ví dụ về tiền trong tài khoản thanh toán, stablecoins được bảo đảm bằng tài sản là loại tiền tệ mới được tạo ra thông qua các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản, nhưng với quy trình cho vay minh bạch, có thể kiểm tra và dễ hiểu hơn rất nhiều. Người dùng có thể kiểm tra tài sản cơ sở của stablecoins được bảo đảm bằng tài sản, nhưng chỉ có thể tin tưởng vào quyết định đầu tư của các giám đốc ngân hàng với tiền gửi của họ.

Hơn nữa, tính phân quyền và minh bạch mà blockchain cho phép có thể giảm thiểu các rủi ro mà luật chứng khoán nhằm giải quyết. Điều này quan trọng đối với stablecoins vì nó có nghĩa là stablecoins được bảo đảm tài sản thực sự phân quyền có thểngoài phạm vi của luật chứng khoán— một phân tích có thể chỉ giới hạn đối với các stablecoin được bảo đảm bằng tài sản và chỉ dựa vào tài sản kỹ thuật số (khác với ‘tài sản thế giới thực’). Điều này là bởi vì tài sản bảo đảm như vậy có thể được bảo vệ bởi các giao thức tự động hóa, khác với các trung gian tập trung.

Khi nền kinh tế chuyển sang chuỗi khối nhiều hơn, có hai điều cần mong đợi: đầu tiên, nhiều tài sản hơn sẽ trở thành ứng viên cho tài sản cầm cố trong các giao thức cho vay; và thứ hai, stablecoin dựa trên tài sản sẽ chiếm một phần lớn hơn trong số tiền chuỗi khối. Các loại khoản vay khác có khả năng sẽ cuối cùng được phát hành an toàn trên chuỗi khối để mở rộng nguồn tiền chuỗi khối. Với những điều nói trên, chỉ vì người dùng có thể đánh giá stablecoin dựa trên tài sản không có nghĩa là mọi người dùng đều muốn đảm nhận trách nhiệm đó.

Chính như việc ngân hàng truyền thống mất thời gian để phát triển, các cơ quan quản lý giảm yêu cầu dự trữ và thực hành cho vay trưởng thành, cũng sẽ mất thời gian để các giao thức cho vay onchain trưởng thành. Vì vậy, sẽ mất một thời gian trước khi nhiều người có thể giao dịch dễ dàng với stablecoin được bảo đảm tài sản như chúng ta có thể giao dịch với stablecoin được bảo đảm fiat.

Đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược

Gần đây, một số dự án đã cung cấp các token có định giá $1, đại diện cho sự kết hợp của tài sản đảm bảo và chiến lược đầu tư. Các token này thường được xếp vào nhóm stablecoin, nhưng đô la tổng hợp được hỗ trợ bằng chiến lược không nên được coi là stablecoin. Dưới đây là lý do tại sao.

Đô la tổng hợp được hỗ trợ chiến lược (SBSDs) mang lại cho người dùng rủi ro giao dịch được quản lý tích cực một cách trực tiếp. Đó thường là các token tập trung, thiếu bảo đảm dưới dạng tài sản phái sinh tầng lớp với tài sản tài chính. Chính xác hơn, SBSDs là cổ phần đô la trong quỹ đầu tư phòng thủ mở — một cấu trúc khó kiểm toán và có thể ti expose người dùng vào rủi ro sàn giao dịch tập trung (CEX) và biến động giá tài sản, nếu ví dụ có sự di chuyển thị trường đáng kể hoặc tâm lý tiêu cực kéo dài.

Những thuộc tính này làm cho SBSD trở thành một lựa chọn không tốt để lưu trữ giá trị đáng tin cậy hoặc phương tiện trao đổi, đó là mục đích chính của stablecoins. Mặc dù SBSD có thể được xây dựng theo nhiều cách khác nhau, với mức độ rủi ro và ổn định khác nhau, tất cả đều cung cấp một sản phẩm tài chính được định giá theo đô la mà mọi người có thể muốn có trong danh mục đầu tư của họ.

SBSDs có thể được xây dựng trên nhiều chiến lược - ví dụ như giao dịch cơ bảnhoặc tham gia vào giao thức tạo ra lợi nhuận như các giao thức restaking giúp bảo vệ các dịch vụ được xác minh một cách tích cực (AVSs). Những dự án này quản lý rủi ro và phần thưởng, thường cho phép người dùng kiếm lợi nhuận trên một vị trí tiền mặt. Bằng cách quản lý rủi ro với lợi nhuận, bao gồm việc đánh giá AVSs để giảm rủi ro, tìm kiếm cơ hội sinh lời cao hơn, hoặc theo dõi giao dịch cơ sở để đảo ngược, các dự án có thể tạo ra một SBSD sinh lợi.

Người dùng nên hiểu rõ về các rủi ro và cơ chế của bất kỳ SBSD nào trước khi sử dụng nó (như bất kỳ công cụ mới nào). Người dùng DeFi cũng nên xem xét các hậu quả của việc sử dụng SBSD trong các chiến lược DeFi do các hậu quả lan truyền đáng kể của việc mất giá. Khi một tài sản mất giá, hoặc đột ngột mất giá so với tài sản theo dõi của nó, các hợp đồng tương lai phụ thuộc vào sự ổn định giá và lợi suất nhất quán có thể bị mất ổn định đột ngột. Nhưng việc bảo hiểm rủi ro của bất kỳ chiến lược cụ thể nào có thể khó hoặc không thể khi chiến lược bao gồm các thành phần tập trung, nguồn đóng, hoặc không thể kiểm tra được. Bạn phải biết bạn đang bảo hiểm điều gì để bảo hiểm nó.

Trong khi ngân hàng thực hiện các chiến lược đơn giản với tiền gửi ngân hàng, chúng được quản lý một cách tích cực và là một phần nhỏ của tổng phân bổ vốn. Việc sử dụng các chiến lược này để hỗ trợ stablecoin rất khó vì chúng phải được quản lý một cách tích cực, điều này làm cho các chiến lược này khó có thể phân quyền đáng tin cậy hoặc kiểm toán. SBSDs ti expose người dùng cho rủi ro tập trung hơn so với những gì ngân hàng cho phép trong tiền gửi. Người dùng có lý do để hoài nghi nếu tiền gửi của họ được giữ trong một phương tiện như vậy.

Trên thực tế, người dùng đã cảnh giác với SBSDs. Mặc dù được ưa chuộng trong số người dùng ưa thích rủi ro, nhưng ít người dùng thực hiện giao dịch với chúng. Hơn nữa, SEC Hoa Kỳ đã đưa rathực thi hành độngđối với các nhà phát hành của “stablecoins” hoạt động giống như cổ phần trong quỹ đầu tư.

Các đồng tiền ổn định đã xuất hiện. Có hơn 160 tỷ đô la Mỹ của các đồng tiền ổn định được sử dụng trong các giao dịch trên toàn cầu. Chúng đã được phân thành hai loại chính: các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng fiat và các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản. Các token khác được định giá theo đô la, như đô la tổng hợp được hỗ trợ bằng chiến lược, đã được chú ý, nhưng không phù hợp với định nghĩa của một đồng tiền ổn định để sử dụng trong giao dịch hoặc lưu giữ giá trị.

Lịch sử ngân hàng là một đại diện tuyệt vời để hiểu danh mục - stablecoin trước tiên phải hợp nhất xung quanh một ghi chú ngân hàng rõ ràng, dễ hiểu và có thể đổi được, tương tự như cách tiền giấy của Cục Dự trữ Liên bang giành được mindshare trong thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20. Theo thời gian, chúng ta nên kỳ vọng các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản, được phát hành bởi những người cho vay thế chấp quá mức phi tập trung, sẽ tăng về khối lượng, giống như cung tiền M2 đã được tăng lên bởi các ngân hàng cho vay tiền gửi. Và cuối cùng, chúng ta nên kỳ vọng DeFi sẽ tiếp tục phát triển, bằng cách tạo ra nhiều SBSD hơn cho các nhà đầu tư và bằng cách tăng chất lượng và số lượng stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản.

Nhưng phân tích này - dù có hữu ích nhưng chỉ đưa chúng ta đi được một đoạn đường ngắn. Stablecoins đã là phương thức rẻ nhất để gửi một đô la, điều đó có nghĩa là có cơ hội thực sự để stablecoins định lại cấu trúc thị trường trong ngành thanh toán, tạo ra cơ hội cho các ông lớn và, quan trọng hơn nữa, cho các startup để xây dựng trên nền tảng thanh toán không ma sát và không tốn phí mới.

Thông báo:

1. Bài viết này được tái bản từ [ a16zcrypto )], chuyển tiếp tiêu đề ban đầu “Một khuôn khổ hữu ích để hiểu stablecoin: Lịch sử ngân hàng”. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Sam Broner]. Nếu có ý kiến phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Vị trí từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi có ghi chú, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.