Aave釋放關鍵利好：擬與持幣者分享協議外收入，AAVE應聲漲超10%

2025 年 1 月 2 日，DeFi 借贷龍頭 Aave 的核心開發團隊 Aave Labs 發布重要公告，承諾將探索與其治理代幣 AAVE 的持有者分享“協議外”產生的收入，並即將向 Aave DAO 提交正式提案。此消息迅速提振市場信心，AAVE 價格當日漲幅超過 10%，一度觸及 165 美元。

該提案旨在解決近期困擾社群的收入歸屬、品牌控制及治理保障等核心爭議，標誌著 Aave 在平衡團隊創新與去中心化治理的道路上邁出了關鍵一步。此舉不僅可能重塑 AAVE 代幣的價值捕獲模型，也為整個 DeFi 領域的治理代幣經濟設計提供了新的範本。

AAVE 單日暴漲背後的信號解讀

在經歷數周的陰跌與社群內部的激烈辯論後，Aave 生態在 2025 年開年迎來了一個強有力的積極信號。1 月 2 日，Aave Labs 透過治理論壇發布聲明，表示將正式啟動與 AAVE 代幣持有者分享協議外收入的流程。市場对此反應極為迅速且正面，AAVE 價格應聲飆升，24 小時內漲幅超過 10%，根據主流 CEX 的數據，其價格最高達到 165 美元附近。這一價格走勢清楚地表明，投資者將此消息解讀為重大利好，並重新評估 AAVE 代幣的潛在價值。

此次價格上漲並非孤立事件，它直接回應了此前因治理不確定性而導致的估值下挫。在過去幾周，由於社群部分代表質疑 Aave Labs 對關鍵收入渠道和品牌資產的控制權過強，AAVE 的市場價格承受了顯著壓力。因此，此次團隊主動提出分享收入的承諾，被視為一種積極的“利益協同”姿態，旨在修復開發團隊與去中心化自治組織（DAO）之間的信任裂痕。市場價格的即時反彈，正是對這種修復努力的有效性投下的信任票。

深入分析，這波漲勢的背後邏輯在於市場對 AAVE 代幣價值捕獲能力預期的上調。在傳統的 DeFi 協議中，治理代幣的價值往往與協議內產生的費用（如借貸利差）掛鉤。而 Aave Labs 提出的“協議外收入”分享，意味着代幣持有者未來可能有權分享來自官方前端界面的 Swap 手續費收入、未來面向消費者或機構的新產品利潤等。這實質上拓寬了 AAVE 代幣的價值基礎，將其從單純的治理工具，部分升級為享有廣泛生態利潤分紅的“權益憑證”。

解構 Aave 新提案：收入、品牌與治理保障的三重奏

根據 Aave 創始人 Stani Kulechov 的闡述，即將提交的正式提案將涵蓋三個核心且相互關聯的維度：協議外收入分享的具體機制、Aave 品牌與用戶入口的控制權歸屬，以及保護 DAO 和代幣持有者利益的治理保障措施。這份提案的複雜性與全面性，反映出 Aave 團隊意圖系統性解決當前困境，而非進行零敲碎打的修補。

首先，也是最受關注的，是“協議外收入”的界定與分享方案。這裡需要明確一個關鍵概念：Aave 協議本身是開源的、去中心化的智能合約集合，其產生的收入（如借貸利差）歸屬於 DAO 金庫。而“協議外收入”則指基於 Aave 協議但由 Aave Labs 或其他實體運營的“產品”所產生的利潤，例如官方前端界面集成的代幣兌換服務所收取的費用。提案需要清晰地回答：哪些收入來源被納入分享範圍？分享的比例是多少？資金如何分配和發放？這些細節將直接決定 AAVE 持幣者能獲得的實質利益。

其次，品牌與網關控制權是另一個爭議焦點。這包括了 aave .com 等關鍵域名、官方社交媒體帳戶以及用戶訪問協議的主要前端界面。這些資產是 Aave 生態的“門面”，具有巨大的戰略價值和商業潛力。提案預計將明確這些資產的法律所有權、運營許可權以及商業化使用的邊界。例如，任何未經 DAO 批準而利用 Aave 品牌進行盈利的行為都可能受到限制。確立清晰的規則，有助於防止未來因資產控制權模糊而再次引發衝突。

最後，治理保障措施是確保上述安排長期穩定執行的基石。社群代表已明確表示，需要的是“清晰且可強制執行的承諾”，而非空泛的願景。因此，提案很可能涉及智能合約層面的技術保障、多簽錢包的管理許可權設置，以及當團隊未能履行承諾時 DAO 可採取的制衡手段。只有建立起可靠的制衡機制，才能讓代幣持有者相信，今天的承諾不會在明天被輕易推翻。

Aave 收入分享提案核心要點

收入來源：官方前端（aave .com）Swap 費用、未來消費級/機構產品利潤等協議外收入

分享對象：AAVE 治理代幣持有者

提案目標：明確利益分配機制、品牌資產所有權、建立治理制衡

背景動機：回應社群對收入歸屬不透明、團隊控制權過大的爭議

市場即時反饋：AAVE 價格 24 小時上漲超 10%，至 165 美元

爭議始末：一場關於協議所有權與價值的深層博弈

此次收入分享提案的提出，絕非一時興起，而是 Aave 社群內部長達數周、甚至更久的結構性矛盾的一次集中爆發與尋求解決方案的嘗試。要理解此提案的重要性，必須回溯這場爭議的根源——它觸及了去中心化金融世界中一個永恆的主題：協議的價值究竟由誰創造，又應由誰捕獲？

爭議的直接導火索於 2024 年末被點燃。有社群成員發現，Aave Labs 在未明確公告的情況下，將其運營的官方網站 aave. com 上預設的資產兌換（Swap）功能所產生的收入直接歸入公司，而非流入 Aave DAO 的公共金庫。這一發現立即在社群內引發了軒然大波。批評者認為，儘管前端界面是 Aave Labs 開發的產品，但它作為絕大多數用戶訪問 Aave 協議的主要入口，其價值完全依附於 Aave 協議的網絡效應和品牌聲譽。團隊獨佔此部分收入，被認為是一種“價值榨取”，損害了代幣持有者的利益。

面對質疑，Aave Labs 的解釋是：“協議和產品是不同的概念”。他們主張，引起爭議的前端介面是獨立運營的產品，完全在 Aave DAO 管理的去中心化協議之外，因此公司有權自主決定其運營和盈利模式。然而，這種“技術上的正確”並未能平息社群的憤怒。許多 DAO 代表認為，這種邏輯忽視了現實中的依賴關係和品牌統一性，如果任由核心開發團隊透過控制關鍵用戶入口來獲取私有利益，那麼治理代幣所代表的“所有權”意義將被嚴重削弱，最終可能導致團隊與社群的激勵徹底背離。

這場辯論迅速從單一的收入問題，升級為對 Aave 整體治理結構、品牌資產所有權和長期發展路線圖的全面審視。它暴露了在快速發展的 DeFi 項目中，充滿活力的核心開發團隊與追求去中心化控制的社群之間固有的張力。而此次 Aave Labs 主動提出分享收入的提案，可以看作是團隊在堅持產品創新自主權的同時，向社群主導的“協議至上”理念做出的一次關鍵讓步，試圖在兩者間找到一個可持續的新平衡點。

未來價值重估之路：V4 升級、GHO 與機構化浪潮

抛開眼前的治理爭議，Aave 此次提案也與其宏大的長期戰略願景緊密相連。Aave Labs 在溝通中明確指出，協議必須超越單純的加密貨幣借貸業務，向現實世界資產（RWA）、消費級產品及機構級應用場景拓展。而收入分享機制的建立，正是為了在推進這一願景時，能更好地將生態成功與代幣持有者的利益綁定在一起。

技術路線圖是支撐這一願景的骨架。備受期待的 Aave V4 升級將是下一代產品矩陣的核心。預計 V4 將引入更模組化、高效的架構，顯著降低 Gas 成本，並可能包含為特定資產（如 RWA）定制的風險隔離池等高級功能。這些改進旨在降低用戶門檻，提高資本效率，為吸納更廣泛的資產和用戶群體奠定技術基礎。同時，Aave 原生穩定幣 GHO 的進一步推廣和採用，將成為連接 DeFi 與更廣闊金融世界的關鍵貨幣橋樑。一個強大、廣泛使用的 GHO，不僅能鞏固 Aave 的生態地位，其鑄幣稅等潛在收入也可能成為未來值得討論的價值分享來源。

另一方面，來自傳統金融世界的外部認可正在形成新的助推力。資產管理公司 Bitwise 于 2023 年 12 月 31 日向美國證監會一次性提交了 11 只加密貨幣策略 ETF 的申請，其中赫然包括 Bitwise AAVE Strategy ETF。該 ETF 計劃將約 60% 的資產直接投資於 AAVE 代幣本身。儘管該申請生效日期設定在 2026 年 3 月 16 日，且仍需監管批准，但其信號意義極其重大。它表明主流金融機構開始系統性地將 AAVE 等頭部 DeFi 治理代幣視為可配置的獨立資產類別。若此類產品最終獲批上市，將為 AAVE 帶來前所未有的、可持續的機構資金購買需求。

因此，當前的價格上漲和治理提案，或許只是 Aave 價值重估故事的序章。一個解決了內部激勵問題、明確了收入分享路徑的 Aave，將能更輕裝上陣地推進其技術升級和生態擴張。而當其業務觸角伸向萬億美元的 RWA 市場，並獲得傳統金融產品的資金護航時，AAVE 代幣所代表的“DeFi 藍籌權益”的價值，才有可能被完全重估。對於投資者而言，關注即將到來的 DAO 投票結果，以及後續提案細節的落地情況，比單純追逐短期價格波動更為重要。

Aave 是什麼？DeFi 借貸市場的奠基者與創新引擎

Aave 是一個開源的、非托管的去中心化金融（DeFi）協議，允許用戶無需中介即可進行資產的存借操作。用戶可以作為存款人向流動性池提供資產以賺取利息，也可以作為借款人以超額抵押或通過創新的“閃電貸”方式借入資產。自 2020 年從 ETHLend 更名並轉型以來，Aave 凭借其豐富的資產支持、創新的利率模型（如 aToken 和可變/穩定利率）以及強大的安全記錄，迅速成長為 DeFi 借貸領域的絕對龍頭。

Aave 的核心價值由其治理代幣 AAVE 來體現。AAVE 代幣主要用於協議治理，持有者可以對包括資產上市、風險參數調整、金庫資金使用、協議升級等關鍵決策進行提案和投票。此外，AAVE 還被設計為一種安全模組，持有者可以將其質押到協議的安全池中，作為應對系統短缺事件的最後一道防線，並為此獲得協議費用獎勵和額外的 AAVE 代幣激勵。此次提出的“協議外收入分享”，正是在其原有的治理和安全功能基礎上，試圖增加一層直接的現金流分享權利，從而豐富其價值捕獲維度。

從發展路線圖看，Aave 的野心遠不止於借貸。其推出的原生超額抵押穩定幣 GHO，旨在成為其生態內外的通用交換媒介。未來的 Aave V4 升級預計將聚焦於跨鏈互操作性、資本效率的極致提升以及針對機構用戶和複雜資產（如 RWA）的定制化服務。Aave 正在從一個單一協議，演進為一個涵蓋借貸、穩定幣、潛在支付和機構金融服務的多層次金融生態。這也解釋了為何品牌控制、收入歸屬等問題變得如此敏感和重要——生態越龐大，其底層價值分配機制就必須越清晰公正。

理解 DeFi 治理：代幣價值捕獲的演進與挑戰

Aave 當前的治理爭議，是 DeFi 領域一個經典難題的縮影：治理代幣如何有效地捕獲其所在協議或生態創造的價值？早期的 DeFi 協議代幣，其價值主要源於治理權和流動性挖礦激勵。然而，隨著協議利潤變得豐厚，社群開始追問：代幣持有者作為協議的“所有者”，是否有權分享這些利潤？

價值捕獲模式的演進大致可分為幾個階段。最初是“費用開關”討論，即協議是否應該開啟收費，並將部分收入分配給代幣持有者。隨後，出現了像“回購與銷毀”這樣的間接價值捕獲模型，即協議用收入在公開市場回購代幣並銷毀，通過通縮來提升幣價。而 Aave 目前探索的“直接收入分享”，則是一種更為直接和緊密的綁定方式，它讓持幣者的收益與生態產品的商業成功直接掛鉤，理論上能建立更強的利益同盟。

然而，這種模式也面臨諸多挑戰。首先是法律與監管的模糊地帶，將利潤直接分發給全球匿名代幣持有者可能涉及證券法問題。其次是執行的複雜性，如何公平、自動地分配？如何定義和核算“可分享收入”？最後是激勵的長期對齊問題，短期利潤分享是否會削弱團隊對長期、戰略性但可能暫時不盈利項目的投入意願？

Aave 的提案正是在嘗試正面回應這些挑戰。通過 DAO 的正式投票來確立規則，旨在獲得社群授權的合法性；通過明確的界定和治理保障，來應對執行的複雜性。它的實踐將為整個行業提供寶貴的先例。在 DeFi 從野蠻生長走向成熟合規的過程中，如何設計一個既激勵創新團隊，又公平回報社群，同時經得起法律推敲的代幣經濟模型，將是所有頂級項目必須通過的終極考驗。Aave 的這一步，無論結果如何，都標誌著這場探索進入了更深的實踐層面。