策略（Strategy），由邁克爾·塞勒（Michael Saylor）領導的比特幣專注投資工具，正加緊籌資，以支持持續的比特幣購買。在向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新8-K文件中，該公司披露計劃通過股權和永久優先股的混合發行，以及新推出的市場即時（at-the-market）計劃，籌集高達441億美元的資金。該融資計劃包括最多210億美元的Strategy（MSTR）普通股出售、最多210億美元的Stretch（STRC）永久優先股，以及最多21億美元的STRK永久優先股。文件指出，這些發行將“不定期”進行，沒有固定時間表。
文件還顯示，Strategy將這些證券作為讓投資者獲得比特幣敞口的方式，因比特幣仍遠低於歷史高點，這對公司的資產負債表造成壓力。除了股權操作外，該公司的ATM計劃旨在促進逐步的股份銷售進入公開市場，而非依賴單次大規模融資。8-K文件強調，這些新的融資渠道旨在擴大公司比特幣持有量，同時通過多元化的工具限制策略普通股的稀釋。
主要要點
策略旨在籌集最多441億美元用於比特幣購買：最多210億美元通過MSTR普通股，最多210億美元通過STRC永久優先股，以及最多21億美元通過STRK永久優先股，發行將根據市場情況靈活進行。
Stretch（STRC）和STRK被描述為提供每月股息的永久優先股，同時允許Strategy在不發行額外MSTR普通股的情況下擴大比特幣庫存。
該公司更新的計劃遵循市場即時（ATM）框架，允許持續進行、逐步的資本籌集，而非僅依賴大型外部募資。
Strategy在2026年第一季度已增持90,000比特幣，使總持有量達到762,099比特幣，市值約540億美元，未實現損失為6.3%。
比特幣的價格背景仍是Strategy策略的核心驅動因素，比特幣從歷史高點下跌約70%；這些融資舉措反映出即使價格低於峰值，投資者仍有擴大敞口的意願，通過證券市場進行資金擴展。
比特幣融資：Strategy資金籌集計劃的結構
根據8-K文件，Strategy打算通過出售額外的普通股（MSTR）籌集最多210億美元。同時，該公司計劃通過新推出的市場即時計劃，出售兩種永久優先股結構——Stretch（STRC）和Strike（STRK），籌集最多210億美元。文件指出，STRC和STRK旨在為投資者提供比特幣敞口，同時提供每月股息的潛力，這一特點對尋求間接比特幣參與的收入型投資者具有吸引力。
值得注意的是，該公司未承諾固定的發行時間表，而是表示股份可能“偶爾”出售，彰顯其在資本市場籌資策略上的靈活性。這與早期較依賴可轉換債務或較大規模募資的方式形成對比，後者較少依賴持續的市場發行。
與股權籌資計劃同步，Strategy繼續將其證券定位為投資者獲取比特幣敞口的便捷途徑，這與邁克爾·塞勒長期主張利用企業融資機制擴大加密貨幣持有量，而非通過一次性大規模股權融資稀釋現有股東的策略一致。
資產負債表擴展：2026年比特幣購買與持有
Strategy在2026年積極部署資本以擴大比特幣基礎。在最新的文件中，公司披露其近期購買了1,031比特幣，花費約7660萬美元。這是在本月內進行的更大規模收購的一部分，包括3月9日購買的17,994比特幣和3月16日的22,337比特幣，使季度累計購買約90,000比特幣。公司描述這些動作為“較平常更快的”積累速度，顯著提升了年初至今的比特幣持有量。
總體而言，Strategy目前持有762,099比特幣，市值約540億美元。這使比特幣成為公司資產負債表的核心，該公司繼續通過多種類似股權的工具來擴展比特幣持有，而非僅依賴普通股發行。
然而，這一轉變也伴隨風險。公司報告其比特幣持有的未實現損失為6.3%，突顯出該策略對比特幣價格變動的敏感性。比特幣的價格一直處於較低水平，遠低於歷史高點，這進一步放大了持續購買活動對公司報告的盈虧的潛在影響。
市場與投資者的影響
Strategy的做法反映出一個更廣泛的趨勢，即大型收購者通過多元化融資渠道擴大比特幣敞口。通過層層籌資，結合MSTR普通股和永久優先證券，公司創造了多條融資途徑，同時試圖避免反覆稀釋現有股東。對投資者來說，STRC和STRK中嵌入的比特幣敞口，以及永久優先股內在的每月股息，具有吸引力。
從市場角度看，ATM計劃和永久優先股的持續使用可能影響投資者對企業風險和比特幣相關性的看法。如果這些融資能有效擴大比特幣庫存而不引發大規模股權稀釋，Strategy可能為其他企業利用結構性金融工具變現加密資產樹立範例。然而，該策略也高度依賴比特幣價格動態：持續下跌可能擴大未實現損失並壓縮回報，即使公司比特幣餘額在擴大。
監管與會計考量也將隨著時間推移變得重要。隨著Strategy擴大永久優先股和ATM銷售的使用，投資者將希望了解資金成本、股息覆蓋率以及對股權或信用指標的潛在影響。公司8-K文件提供了基本披露，但在波動的加密貨幣背景下，這些工具的演變可能會持續引起投資者和分析師的關注。
對於追蹤此動態的讀者來說，未來值得關注的包括任何新的ATM提款、STRC和STRK的發行時機與規模，以及隨著市場價格和宏觀經濟條件變化，Strategy比特幣購買的走向。傳統市場與加密資產負債表的交匯點仍是充滿動態的空間，Strategy的多管齊下融資策略為企業資金管理如何適應比特幣時代提供了鮮明的案例。
隨著Strategy推進其資金籌集和資產負債表擴展，市場觀察者將密切關注融資成本、比特幣價格變動與永久優先證券的現金流特性在未來幾個月的表現。
本文最初刊載於Crypto Breaking News，標題為「機構策略瞄準441億美元，加速比特幣購買」。
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