剛剛回顧過過去二十年黃金的表現，老實說數字相當驚人。如果你在2000年代中期把$10K 投入黃金，到2024年底你應該已經持有大約$66K 。這大約是560%的回報——遠超大多數人所認知的。平均年回報率約為9.5%，這還算不錯。

顯然，真正的問題是什麼在推動這一切。常見的因素不斷出現——通貨膨脹、利率、地緣政治事務、中央銀行買入。但顯然有一個因素比人們想像的更重要：十年期國債收益率。當實際收益率上升時，黃金往往會受到打擊；當它們下降時，黃金則會反彈。這很合理，因為黃金不支付股息，所以當你可以從債券獲得穩定回報時，黃金的吸引力就會降低。

話雖如此，我開始懷疑我們是否已經進入了黃金泡沫的範疇。這種金屬已經經歷了令人難以置信的漲勢，加上宏觀經濟的不確定性仍在浮動，我很好奇它究竟能走多遠。機會成本的論點很有趣——如果收益率持續高企，黃金可能難以維持這樣的漲幅。無論如何，值得密切關注。