🔸 @bittensor 步入首次減半：$TAO 價格會有什麼劇本？
📌 TAO 是 AI 的開放式基礎設施層，每個子網代表一個小型的運算、數據或模型市場。自 2 月 DTAO 啟動以來，不斷有新子網誕生，推動整體生態擴展，其中像 Chutes 這樣的網路已經開始達到產品市場契合度，為開發者提供無伺服器推理服務，並廣泛集成於 AI 聚合器系統中。
📌 2025/12/14 減半，發行量從每天 7200 $TAO 降至 3600 $TAO 。如果需求持續上升，系統的自然賣壓將減半。「順風」來自供給減少與需求擴大。
📌 Grayscale 推出 Bittensor Trust，為專業投資人開啟進入 TAO 的管道。隨著 AI 敘事多年持續火熱，TAO 在去中心化 AI 領域有先行優勢，至今尚無對手達到當前子網規模。
📌 但任何故事都有兩面。減半只有在網路維持用戶增長時才有效。如果子網增長緩慢、開發者流失或整體市場流動性繼續下滑，即使 $TAO 的自然賣壓減少也無法成為價格的救星。
🔸 $TAO 減半後有兩種較樂觀的劇本：
📌 $BTC 重拾升勢，整體加密市場流動性回升：
- 子網持續擴張，像 Chutes 等網路保持穩定的推理量。開發者湧入，因成本低且模型無需許可。
- 機構資金透過 (Grayscale Trust 或 AI)交易桌回流，當新供給僅剩每日 3600

📍 9月PCE無驚喜，聯準會下週很可能降息
🔸 PCE總體年增率+2.8%，符合預期，高於8月的+2.7%。按月，#PCE總體+0.3% MoM (持平)。
🔸 核心PCE為+2.8% YoY，略低於預期的+2.9%及上月；按月維持+0.2%。
🔸 商品價格漲幅不大，服務業貢獻最大：+0.246%，高於8月的+0.238%。
🔸 Supercore PCE (剔除住宅與能源的服務)回落至+0.22% MoM及+3.26% YoY。但金融服務與保險年增率+0.852%，已連續第三個月大幅上升。
-> 通膨自2022年高點大幅回落，但已在2.5-3.0%區間盤整近一年，似乎無法再降。沒有證據顯示關稅推高商品價格，通膨焦點全在服務業。
🔸 收入月增+0.4%，高於預期，與8月相同。
🔸 支出+0.3% MoM，表現尚可。
🔸 儲蓄率維持在4.7% DPI——為2024年底以來最低。
-> 支出與收入數據不算太差，但並非聯準會可以依據的新數據。
📍 9月PCE符合預期，未帶來波動。其實沒太多可說，但因美國政府停擺，這些數據已經過時，對市場幾乎沒什麼意義。我認為#Fed下週仍會降息。

📍 Trump 公布新國家安全戰略：美國欲重繪地緣政治版圖
📌Trump 2025 年國家安全戰略是自冷戰以來 (所公布) 關於美國對外政策的最大變革。重點逆轉：「美國優先」，縮減全球承諾，並為與中國的長期競爭作準備。各內容按優先順序如下：
📌國內與西半球
🔸 邊界、移民、犯罪、芬太尼被視為國家安全威脅。
🔸 川普補論擴大門羅主義，要求將一切域外勢力排除出西半球。
🔸 呼籲重新部署軍力回美洲，減少「世界警察」角色。
🔸 供應鏈安全提升為戰略優先，邁向產業自主。
📌歐洲
🔸 批評歐洲對烏克蘭戰爭的非現實期待；美國優先協商，盡早結束戰爭。
🔸 反對北約擴張，要求歐洲自行承擔大部分安全責任。
🔸 警告無控移民潮可能抹除文明。
🔸 質疑歐盟經濟未來，GDP佔比35年來大幅下滑。
🔸 美國首次未將民主—人權作為聯盟基礎。
📌中國
🔸 認定中國為主要經濟對手，且是對國際秩序的最大挑戰。
🔸 目標戰略脫鉤，恢復生產自主並保護美國技術。
🔸 對台承諾不變，但要求日本與韓國分擔防衛責任。
🔸 聚焦經濟及軍事威懾，維持印太地區的實力差距。
📌印度
🔸 強化與印度關係，作為制衡中國的支柱。
🔸 鼓勵新德里更深度參與區域安全與替代供應鏈。
📌中東
🔸 美國降低對中東優先度，因已不依賴石油。
🔸 強調伊朗在美以行動後已經削弱。
🔸 著重打擊恐怖主義與保護商業

📍 日本央行面臨30年來最大轉折點：市場預期12月19日加息至0.75%的概率高達90%，這將是自1995年以來的最高利率。
🔸日本正式結束自1990年代以來延續的低利率時代。近25年來，日本經濟一直處於通縮與超寬鬆政策結構之中，日銀自2023-2024年已多次暗示，但2025年才是政策正式轉向之年。持續的通脹、日圓疲弱以及薪資壓力迫使日本央行必須走出舒適圈。
🔸彭博OIS顯示12月加息的機率已升至90%以上——市場對此信心十足。甚至日本央行有可能在2026年4月再度加息，目標是將利率提升至1.0–2.5%的中性區間。
🔸日銀政策轉向將產生巨大影響，因為廉價資金流已經滋養全球各類資產，如今將被切斷。資金是否會淨流回日本仍未可知，但當借貸利率上升時，以日圓槓桿操作的部位將被平倉。日本2年期國債殖利率創下數十年新高已反映出一半的故事，剩下的將取決於全球基金如何在12月解除套利交易。

📍 IMF Fud 穩定幣：警告一個新的宏觀風險正在形成
📌這一季最大的故事不是 $BTC 或任何一個山寨幣，而是最不被關注的東西：穩定幣。
2025 年，史上首次，穩定幣的跨境資金流規模已超越 #Bitcoin và #Ethereum。IMF 認為這是國際金融體系的新變數——未來將「造成麻煩」的東西。
📌穩定幣已真正成為數兆美元級的國際支付渠道
- 2024 年，穩定幣總交易額約 32 兆美元，其中 5.7 兆為「類似跨境支付」的交易。
- 國際穩定幣資金流約 2 兆美元，區域分佈如下：
+ 北美：$633B
+ 亞太地區：$519B
+ 非洲-中東：佔該地區 GDP 的 6.7%
+ 拉丁美洲-加勒比：佔該地區 GDP 的 7.7%
👉 在新興經濟體 (EM)，穩定幣正被用來取代傳統銀行資金流和債券 (這些 EM 受限的東西)。
📌供應規模：從 50 億增至 3,000 億美元 (5 年內增長 11,900%)。
其中 USDT 佔 1,850 億美元，USDC 佔 750 億美元。僅兩種幣控制超過 90% 市場份額，使穩定幣市場成為雙寡頭結構。
👉 全球僅兩家頂尖公司吞下了整個穩定幣市場——不是任何單一機構或組織可以管理。(歐盟的 MiCa 已嘗試消除 $USDT 在區域內的壟斷，但仍無法做到)。
📌 宏觀風險：穩定幣削弱了國家貨幣政策，因為：
- 技術驅動

📍 對區域聯邦準備銀行主席的新規定提案
🔸 財政部長 Scott Bessent 提出新要求：區域聯準會主席職位候選人必須在該地區實際居住至少3年，方可被任命。
🔸 目標是確保每個區域聯準會的領導人真正了解當地經濟與社會條件，而不是選擇那些大部分職業生涯都在紐約或其他金融中心，然後被“調派”到地方管理的人選。
🔸 此提案並未直接賦予白宮權力，但能讓位於華盛頓的聯準會理事會 (（包括由總統指派的成員）) 更容易排除不符合居住標準的候選人。
🔸 Bessent 強調，這項改變將有助於聯準會擁有更多元觀點，避免少數地區在國家貨幣政策制定過程中影響過大。
🔸 根據公開資訊，Bessent 認為居住要求是“重新平衡”聯準會架構的努力之一，以確保各區域主席能充分反映當地經濟特色，而不是僅僅重複使用中央人員。

📍 DAT資金流入觸及2025年新低——加密財庫模型進入真正考驗區域
📌 流入DAT機構的資金較7月高點下跌近90%，僅剩約$1.32B——創2025年新低。市場對加密儲備金財庫模式表現出明顯質疑。
📌 當資產價格無法回升，市值計價壓力導致許多DAT的mNAV跌破1，迫使其出售資產、縮減規模或債務輪轉。這是使用槓桿的加密財庫(如Strategy)的致命弱點。
📌 在全球資金偏好股票、AI與黃金的背景下，DAT被拋在後面。流動性稀薄，機構需求枯竭，貶值風險升溫，使加密貨幣表現如高β資產，缺乏穩固基礎支撐價格。

📍 為什麼聯準會此時決定停止QT：QT1、2019年回購危機與QT2的故事都顯示關鍵在於美國金融體系的流動性
📌從2008年金融危機至今超過17年，有3個重要階段決定了聯準會對流動性的看法：QT1、2019年回購事件，以及QT2。三者都反映出一個共同規律：美國金融體系無法承受過度抽離流動性，而銀行準備金的水位正是聯準會選擇QT或QE的分界線。
📌QT1階段 (2017-2019)：聯準會縮表但誤判了最低準備金門檻
- 聯準會自2008年危機後實施QE ((包括QE1、QE2和QE3，導致2009-2014年資產價格暴漲))。隨後QT1 (2017年9月)標誌著廉價資金時代的結束，目標是讓資產負債表回到正常水位。聯準會逐步減少所持債券，更重要的是銀行體系的準備金被持續消耗。
- 在QT1期間，銀行準備金由極為充裕的水位跌至各金融機構安全運作所需的最低水準。聯準會認為體系內仍有多餘準備金，但實際上危機後市場對準備金的需求已經改變。
=> QT1導致全體系緊繃：
- 聯準會認為可以再多抽些準備金而不影響體系。
- 但銀行體系實際上已沒有聯準會預想的那麼多可靈活運用的流動性。
- QT持續後，系統可用準備金降至市場所需的最低點。
📌這直接導致2019年回購市場危機階段：
- 2019年9月，異常情況出現：回購市場 ((因以國債質押，一向最安全))突然無人願意出借資金，利率在幾小時

📍 市場在等待联准会主席在接下來幾小時內的講話有什麼？
📌利率路徑：更重要的是，市場希望聽到鲍尔透露更多即將到來的方向：量化緊縮已經結束，未來不久的量化寬松計劃。联准会內部存在很大的分歧，只要他的一句話稍有偏差，降息的概率就會立即被重新定價。
📌 對於勞動力市場和通貨膨脹的看法：如果具體承認勞動力市場降溫快於預期或通貨膨脹正在持續軟化，市場將視此爲联准会溫和的信號，當然市場將會大幅漲。
📌鲍尔如何在联准会內部解決分歧：在联准会內部存在數十年來最高的分歧時，联准会主席會保持防守立場還是會爲未來的輕微放松週期打開大門。
📌即使沒有發出減息的信號，市場仍然期待鲍尔至少會重申联准会的穩定性和透明度。希望他在這個加密市場流動性脆弱的時刻不要發表過於震驚市場的言論。
📍無需確認，市場只需要您有鴿派傾向就足夠了。12月降息的概率目前已飆升至86%。市場對於利率的走向“非常確定”。

🔥中國人民銀行(PBoC)再次重申，所有與加密貨幣相關的活動在大陸仍被視爲非法：交易、投資、代幣發行、穩定幣和挖礦均在絕對禁止之列。
📌PBoC對穩定幣發出單獨警告，認爲這種資產存在高風險，涉及洗錢、非法籌資和無控制的跨境轉帳。
📌在聲明後，許多與加密貨幣相關的企業和股票在香港經歷了強烈的拋售，因爲人們擔心政策風險的蔓延。
📌 此次聲明被視爲自中國在2021年發布全面禁令以來最強硬的信息。
📌 關於中國重申立場的新公告將使國際加密公司重新考慮擴展到亞洲市場的計劃，尤其是在穩定幣和數字金融服務方面。

🟠 川普宣布 "已經找到替代鲍尔的人"?
📌川普尚未具體公布被選的人選是誰，但市場幾乎可以肯定是#Kevin #哈塞特。在此時此刻，白宮正在爲2025–2026年準備以促進增長爲導向的政策框架(，包括強化國內生產和同步降低利率)。川普需要一個能夠執行這一理念的#联准会主席，而最合適的人選是凱文·哈塞特。
📌 哈塞特對市場友好 - 超級友好與白宮
- 他曾是川普經濟顧問委員會主席，是許多經濟政策的設計者
- 政策是減稅企業 + 鼓勵美國企業將海外資產帶回美國。
📌如果凱文·哈塞特取代#鲍尔，市場將會看到一個以促進增長爲導向的联准会(保持低利率 - 促進生產)。哈塞特的觀點與#川普的政策框架完全一致：
📌 联准会必須支持增長，而不是通過利率壓制經濟
- 哈塞特多次批評联准会在鲍尔過度收緊的階段，認爲該政策“將經濟推入不必要的衰退”。
- 哈塞特傾向於採取溫和的政策，旨在將GDP恢復到3%以上的速度。
📌 哈塞特支持重新定義联准会的角色
- 他多次暗示在鲍尔任期內的联准会“過於獨立但問責不足”。
哈塞特希望联准会少一些意識形態，更加政治化。
- 如果哈塞特掌控联准会，低利率的預期將持續，或者在任期初大幅降息將成爲市場默認的預期。
🔥如果哈塞特真的坐在联准会主席的位置上：
- 联准会將從防御性思維轉向促進性思維。
- 收益率下降速度快於當前預測模型。
- USD將會在週期內

🟠 SIMD-0411的提議能否拯救$SOL
的價格
📌SIMD-0411是一個關於更改#Solana通貨膨脹機制的提案，屬於“Solana改進文檔”組——類似於以太坊的EIP，但更輕量，專注於協議經濟。
SIMD-0411提案希望將Solana的通貨膨脹率降低速度從每年15%提升至30%，使得達到1.5%通貨膨脹的時間僅爲(年的一半，降至3年)。
Builder希望將Solana帶入成熟階段，當項目不再依賴於拋售代幣而是依靠網路的真實需求 - 費用、MEV、交易量。
📌如果提案成功，在接下來的6年裏，新日曆將減少大約22.3M $SOL (~$3B)被注入市場。但問題在哪裏：
🟡 難點在於收益和驗證者
- Staking yield 將明顯下降。如果現在的收益率約爲6.4%，那麼新的路線圖將使其在幾年內降低到約5%、3.5%和2.4%。對於靠staking獎勵生存的小型驗證者來說，他們還會繼續與Solana保持聯繫嗎？
- 預計約有 5% 的驗證者如果不優化配置將可能不再盈利，(甚至 Alpenglow 的運營成本降低也無法彌補這一部分的損失)。
🟢 市場影響：SOL成爲“有條件的稀缺資產”
供給減少也無法挽救價格。
清倉減少，市場浮動縮小。
費用 + MEV 壓倒通脹水平，SOL 可能會進入淨供應減少狀態。
這是以太坊做得好的事情，索拉納想要走上這條道路。索

📍KITE – 專用於AI代理經濟的基礎設施
📌 @GoKiteAI 並沒有試圖成爲像其他鏈那樣的“多功能 L1”。相反，他們選擇了一個特定的細分市場，致力於爲一個 AI 代理自我運行、自我交易和通過鏈上資產自我交互的世界構建基礎設施。
📌最值得注意的是人工智能證明機制(PoAI)。KITE重新設計了整個運作環節，而不是讓礦工或驗證者決定網路：數據提供者、模型構建者和AI代理在網路中都具有重要性，並根據各自的貢獻獲得獎勵。這是他們努力更公平地分配價值的一種方式，而不是讓資源落入少數大集團手中。
📌Token #KITE位於生態系統的中心：交易費用、AI任務支付、安全質押和網路治理。一個直接與代理經濟流動相關的實用型代幣將增加社區持有代幣的需求。
📌在人工智能吸引市場上僅剩的少量流動性背景下，$KITE 明確表明他們不是在賣虛幻的概念，而是在賣功能。如果鏈上代理模型繼續擴展，KITE有機會成爲未來自動化AI應用的基礎拼圖。

📍KITE – 專爲AI代理經濟設計的基礎設施
📌 @GoKiteAI 並不試圖成爲像外面一系列鏈那樣的“多功能 L1”。相反，他們選擇了一個特定的利基，即爲一個世界建設基礎設施，在這個世界中，AI 代理能夠自我操作、自我交易並用鏈上資產進行自我互動。
📌KITE的架構分爲三層：Layer-1作爲基礎，專用於數據-模型-agent的子網，以及用於開發者接入產品而無需掙扎於基礎設施的應用層。這種模塊化思維使KITE能夠根據實際需求進行擴展，而不是根據敘述。
📌最值得注意的是人工智能證明機制(PoAI)。KITE 重新設計了整個運營環節：數據提供者、模型構建者以及AI代理都在網路中具有“分量”，並根據貢獻程度獲得獎勵。這是他們努力更公平地分配價值，而不是讓資源落入少數大集團手中的方式。
📌KITE Token 位於生態系統的中心：用於支付交易費用、AI 任務的支付、安全質押和網路治理。一個直接與代理經濟流動相關的實用性代幣將增加社區對該代幣的持有需求。
📌在人工智能以空前的速度吞噬流動性的背景下，KITE作爲一個有着明確產品思維的基礎設施出現：不賣虛幻的承諾，而是銷售功能。如果鏈上代理模式繼續擴展，KITE有機會成爲未來自動化AI應用的基礎拼圖。

在2025年第三季度，全球購買黃金最多的不是美國或中國，而是@Tether_to

🟠 JPM - MSTR: 哪一方才是正確的？
📌JPMorgan引發了一場爭論，認爲MicroStrategy不再有資格納入ETF和像NASDAQ100、MSCI USA這樣的藍籌指數。
他們的論點非常明確：MSTR不再是一個運營企業，而是變成了一個隱形的比特幣基金。
📌這完全是有依據的：
- MSTR 的“非加密”業務收入約爲 475M 美元/年 - 僅佔市場當前估值的 5%.
- 剩下的是比特幣。
獲取美元
=>從這個角度來看，JPM完全正確地說MSTR是一個槓杆BTC ETF，但其透明度不如ETF。
📌 JPM認爲#MSTR發出警告，必須被剔除出指數，因爲MSCI正在考慮一項新規則：任何擁有超過50%資產爲加密貨幣的公司將不被視爲運營公司，因此不能納入指數。
- 如果被MSCI USA剔除，預計被動資金流出約爲$2.8B
數字可能達到 ~$8.8B
JPM認爲這與反比特幣立場無關，而是結構性問題：MSTR不再符合傳統股票的標準。
📌 實際情況也表明，MSTR在過去幾個月中表現不及#BTC，溢價大幅下滑，策略的槓杆顯示出其致命的弱點。
JPM認爲，如果比特幣再下降~15%，MSTR的全部BTC頭寸可能會陷入淨虧損區域，使得融資模式變得更加困難。
📌 但需要明確區分當前社交媒體上沒有根據的FUD
- JPM 空頭 MSTR
- 客戶大量取消JPM帳戶
=>

🔥如果將Risk-Off作爲探底指標並與歷史進行比較，那麼這一周將是決定性的。市場需要看到拋壓繼續減弱。
🔥通常情況下，BTC通過第二次拋售形成底部，此時的拋售力度弱於第一次，價格沒有形成低於(的底部，大家PTKT仍然稱之爲背離)。
這通常是最可靠的底部信號 – 賣方疲憊的階段，控制權又轉回給多頭。

🟠 回顧$BTC 從2018年到2025年的價格數據，你必須關注恐慌的類型，而不僅僅是降低的幅度。
📌 像Luna和3AC這樣的連鎖反應崩潰對市場信心的打擊非常嚴重，以至於$BTC在7-30天的復蘇明顯較弱。與此同時，由政策或地緣政治衝擊導致的崩潰(關稅擔憂、採礦禁令、監管恐慌)在接下來的7-30天中歷史上反彈更強。
宏觀政策恐慌只有在市場已經過度擴張時才會造成真正的損害。只有當崩潰是結構性的且具有傳染性時，資金才會真正離開系統。
📌 平均來看，在每一次重大下跌中，#BTC 在 30 天後仍然實現了 +10% 的回報，無論宏觀敘事看起來多麼糟糕。
市場行爲重復：賣家精疲力竭，做空者變得貪婪，隨後反彈隨之而來。
📌 關於2025年10月11日的事件：這不是Luna/3AC式的崩潰，也不是資產負債表的衝擊。這是一種宏觀修正，混合了經典的四年週期恐懼——歷史上這是最有可能出現快速反彈的類別。

📍联准会主席沃勒："支持降息"
📌勞動市場沒有改善，支持降息
📌9月份的就業數據可能會調整減少(將
📌通貨膨脹已經上升，但將開始下降
📌關稅對通貨膨脹的影響只是一次
联准会在12月FOMC上降息的概率再次接近80%

📍在BTC流動質押的競賽中，@LorenzoProtocol目前處於什麼位置？
📌目前市場上有四組項目爭奪同一筆資金：BTC正靜靜地躺在持有者的錢包中。
- Babylon: BTC的質押基礎設施，技術導向。
- Bouncebit：CeDeFi類型，TVL快速增長但集中風險高。
- BTC L2 (Bitlayer, Botanix, Stroom...): 將BTC轉到L2以使用DeFi，換來的卻是橋接風險和復雜的體驗。
- Lorenzo: 通過Babylon使用Bitcoin (的安全性來創建可以直接在DeFi中使用的流動質押代幣。
Lorenzo不直接競爭，而是站在其餘三個組之間的正確交點上。
📌在Babylon中，Lorenzo就像Bitcoin Eco上的Lido：Babylon提供安全機制，而Lorenzo將該機制轉化爲易於大衆使用的收益產品。Babylon在技術上強大，但並不是最終用戶直接使用資產的地方。Lorenzo才是BTC流入DeFi的門戶。
📌在Bouncebit，區別在於哲學：Bouncebit優先考慮速度和TVL，接受使用CeFi來提升收益。Lorenzo則相反：100%鏈上，安全性優先。Bouncebit對短期資金具有吸引力；而Lorenzo則更適合BTC持有者——這個羣體對集中風險極其敏感且非常保守。
📌通過BTC L2，Lorenzo