TL;DR

BTCFi 背景解析：

1. 以太坊和“以太坊杀手”链的热度正在减退，基础设施建设趋于饱和，行业内缺乏有吸引力的新话题，只剩下一些流于表面的流行语。
2. 与其他公链相比，比特币还未能形成全面的资源垄断地位。

比特币目前的扩容方案包括状态通道、侧链、Rollup 技术、UTXO + 客户端验证、大区块方案，以及其他资产协议。然而，这些扩容方案在实现合法性验证时都面临一定的技术难题。

BTCFi 要取得发展，必须具备以下条件：实现跨链互通、推出有效的 Layer 2 扩容方案、支持智能合约功能，以及构建高效的基础设施和开发工具，避免重复开发。

BTCFi 目前的主要难题包括：比特币协议自身的局限性和流动性问题、跨链桥存在的安全和信任风险、预言机无法精准获取价格的问题，以及探索 BTCFi 的最佳发展路径。

1. BTCFi

1.1 BTCFi 是什么？

**比特币链曾长期处于活跃度较低的状态，尽管市值高达万亿美元，但一直显得“沉寂”。“Fi”代表金融，因此 BTCFi 的目标是为比特币打造一个去中心化的金融市场，激活这个巨大的潜力市场。通过 BTCFi，比特币持有者可以直接参与质押、借贷、做市等金融活动，并利用相关衍生品来获取被动收益。这一创新旨在将 DeFi 深度融入比特币生态，释放更多的金融价值。

1.2 背景

2023 年对于比特币生态系统来说，是一个里程碑式的年份。这一年，以 BRC20 为代表的代币带来了显著的财富效应，甚至引发了市场的“错失恐慌”。从整个行业的现状来看，除了“Inscription”协议的出现，比特币生态崛起的另一关键原因是以太坊及其“杀手”公链的热度减退，基础设施开发趋于饱和，缺乏新的亮点，仅剩下表面化的流行概念。

比特币生态虽成功借鉴了以太坊的发展路径，但仍面临如何在不破坏其核心共识或引发硬分叉的情况下实现区块扩容的问题。截至 10 月 1 日，比特币生态系统已完成 14 轮公开融资，总金额超过 7110 万美元。相比其他公链，比特币生态对用户和风投仍具有吸引力，因为它尚未形成资源垄断。此外，一些未获风投支持的资产，也催生了如 BRC20、ORC20、ARC20、SRC20 和 CAT20 等多种协议资产。比特币作为“数字黄金”仍有巨大潜力，BTCFi 的核心问题在于如何保障资产安全，并找到适合的扩容路径。

1.3 市场的第一个触发点：指数资产协议

指数资产可以分为两类：非 UTXO 绑定资产（如 BRC20）和 UTXO 绑定资产（如 ARC20）。ARC20 的代币标准基于比特币的最小单位——聪（Satoshi）。每枚代币等价于一个聪，这样的设计确保了代币的最低价值就是一个聪。ARC20 通过 Atomicals 协议应用于比特币区块链，实现了彩色币技术的功能。同时，这种代币可以像普通比特币一样拆分或组合，为未来可能出现的 AVM（原子虚拟机）创造了条件。

其他资产协议

• ORC20：基于比特币 Ordinals 协议扩展的代币标准。Ordinals 协议让用户可以为每一个聪分配唯一标识，ORC20 的目标是打造类似以太坊 ERC20 的代币标准，使用户可以在比特币网络上轻松发行和交易代币。
• SRC20：与 ORC20 类似，但更注重简单高效的代币操作。SRC20 减少了智能合约的复杂性，降低了交易费用，同时提升了操作效率，适合在比特币区块链上构建代币的需求。
• CAT20：一种为个人和企业提供灵活代币创建功能的标准。与 ORC20 和 SRC20 相比，CAT20 更关注定制化，用户可以自由定义代币的发行数量、名称以及其他参数。这些代币可以在比特币网络上流通，用于管理各种数字资产。

2. Layer 2 扩容方案：谁能抓住 BTCFi 的市场机遇？

BTCFi 的发展离不开 DeFi，而 DeFi 的持续增长又依赖于区块链的扩展能力。目前，区块链扩展路径尚未有明确的分类，不同方案在可行性、去中心化和安全性上仍存在争议。这些方法面临的共同挑战是：如何通过比特币生态中的“合法性”验证。

来源：DeFiLlama——比特币侧链/各链的总锁仓价值

根据 2024 年 11 月 5 日 DeFiLlama 的数据显示，在现有的侧链项目中，CORE、Bitlayer、BSquared 和 Rootsock 的总锁仓价值（TVL）最高，合计占比达 76.56%。与目前同样依赖于嵌套收益的 BTCFi 和“ETHFi”相比，我们发现以下相似点：

• BTCFi 的原生代币收益主要来自：类似 Babylon 的奖励、LRT 奖励、比特币扩展链奖励，以及以太坊链上的 LRT 套餐奖励（类似于 Pendle 和 Swell）。
• ETHFi 的原生代币收益则来源于：POS（权益证明）利息、再质押奖励、LRT 奖励，以及以太坊扩展链的奖励。

来源：Pendle / BTC Bonanza

2.1 状态通道

状态通道是一种扩容方案，允许用户在链下完成多笔交易，只需在开通或关闭通道时向主网提交数据。在比特币网络中，目前已有闪电网络和 Ark。用户将 BTC 存入一个多签名地址，通过状态通道进行日常交易，最后的交易结果会通过主网验证，确保安全。

2.2 侧链与 Rollup

从市场需求来看，为了推动比特币生态发展并支持快速交易、图灵完备性以及跨链互通，侧链和 Rollup 是更理想的选择。比特币的侧链和 Rollup 都具有较高的独立性。Rollup 的核心是将复杂操作转移到 Layer 2，主网只负责定期验证 Layer 2 提交的交易证明（Proof），从而提升网络吞吐量，同时确保 Layer 2 与主网账本的一致性。

对于侧链，主网无法直接验证侧链上的跨链操作是否合法。跨链桥的作用是将主网上的资产锁定并将其映射到侧链。这些方案通常会引入额外的验证机制，以增强去中心化程度并保证资产安全。此外，侧链和 Rollup 在释放流动性方面均展现了较强的市场竞争力。

2.3 UTXO + 客户端验证

从原生性和安全性来看，基于 UTXO 的方案更符合“合法性”的要求。UTXO + 客户端验证是一种基于比特币特点的链下解决方案，专为提高交易效率和保护隐私而设计，同时保持比特币的安全特性。比特币使用的是 UTXO 模型，而不是账户模型。客户端验证的核心思想是，将交易验证从区块链的共识层移到链下，由用户的客户端自己完成与其相关交易的验证。

具体来说，用户需要在自己的客户端中验证交易声明是否有效，以保证交易安全和效率。这种链下验证减轻了区块链的运行负担，同时每个客户端只存储与自身相关的数据，从而保护了用户隐私。

RGB 协议是这种理念的实践，由 Peter Todd 在 2016 年提出。该协议引入了“单次使用封印”和“客户端验证”两个概念。RGB 使用比特币的 UTXO 作为“封印标记”，将链下资产状态的变更与比特币的 UTXO 绑定，从而确保链下状态变更的安全性，避免双花问题。这种方法继承了比特币网络的高安全性。

尽管在效率和隐私保护上有明显优势，但这一方案也存在不足。由于用户客户端仅存储自身相关的数据，容易形成数据孤岛，限制了 DeFi 和其他应用的发展。UTXO + 客户端验证以比特币的安全性为基础，实现了高效且隐私友好的链下交易验证，但在数据透明性、操作便捷性和工具完善性方面仍有较大的提升空间。

2.4 大区块改变原始共识

改变原始共识的同时，也意味着对比特币本身进行调整。要实现 BTCFi 的目标，需要克服包括共识机制和生态发展在内的诸多难题。以下是一个简要说明：

比特币现金（BCH）是比特币在 2017 年 8 月 1 日（区块高度 478558）进行的一次硬分叉，目的是为了解决比特币的扩容问题。比特币现金的区块大小扩展到了 8MB，而比特币则计划在未来六个月内将区块大小从 1MB 增至 2MB。这次分叉由中国的比特币矿机公司比特大陆（Bitmain）提出，随后还出现了其他硬分叉代币，例如比特币 SV（BSV）。

3. BTCFi 的金融生态需要更高效的流动性释放

来源：pixabay.com
如前所述，比特币的万亿美元市值不能像以太坊那样长期处于休眠状态，而以太坊已经可以通过借贷和赚取利息的方式实现资产流通。目前，比特币的主要存储方式是使用安全的硬件钱包或信任可靠的中心化交易所。那么，BTCFi 如何利用链上金融手段激活如此庞大的市场价值？

3.1 发展所需的条件

1. 跨链互通能力 与以太坊和其他智能合约平台不同，比特币区块链本身不具备智能合约功能。BTCFi 的首要任务是开发可信的跨链桥，以便比特币能够参与到支持智能合约的其他区块链的 DeFi 应用中。这种跨链桥可以将比特币“映射”到其他区块链上，同时保留其价值，从而赋予比特币更多功能和用途。
2. Layer 2 扩容方案 比特币的 Layer 2 扩容在解决“区块链不可能三角”问题时，面临比以太坊更大的挑战。比特币的 Layer 2 方案通常需要一定程度上牺牲去中心化。然而，从市场的角度来看，更中心化的发展模式往往能带来新的财富效应，项目团队需要通过创造这些财富效应，来弥补去中心化的不足。这可能是 BTCFi 需要重点解决的核心问题之一。
3. 智能合约功能 比特币要支持 DeFi 应用，必须具备一定的智能合约能力。目前，比特币网络本身并不支持原生智能合约，因此开发者正在尝试通过第二层解决方案（如 RSK、AVM、BitVM）或侧链，为比特币引入智能合约功能。这将使比特币能够直接应用于借贷、流动性提供、衍生品交易等 DeFi 场景。
4. 完善的开发者工具与基础设施 开发者需要完善的工具和基础设施来构建并部署 BTCFi 应用。但与其他区块链不同，比特币生态并不需要重复开发类似“一键式”工具的基础设施，而是更注重高效和实用性。

3.2 BTCFi 面临的主要挑战

1. 比特币协议的限制 比特币作为一种安全可靠的价值存储工具，缺乏以太坊等专为 DeFi 设计的区块链的灵活性。由于没有原生智能合约功能，开发 BTCFi 应用需要克服协议固有的技术限制，这往往需要复杂的创新。
2. 流动性不足 即使通过跨链桥将比特币引入以太坊或其他支持智能合约的区块链，比特币在 DeFi 中的流动性仍远低于以太坊生态的代币。目前流动性不足可能限制 BTCFi 的大规模应用。
3. 跨链桥的安全与信任问题 跨链桥技术是 BTCFi 发展的关键，但其风险不可忽视。近年来，跨链桥频繁遭遇攻击，导致严重的资金损失。确保跨链桥的安全性，并规避因中心化或技术缺陷引发的风险，是 BTCFi 需要解决的重要课题。
4. 预言机价格信息准确性的难题 比特币的架构限制了像 Chainlink 这样的预言机在其网络中的应用。这使得 BTCFi 生态中部署预言机变得更复杂，可能需要借助第二层或侧链解决方案。在价格同步方面，BTCFi 可能需要依赖跨链桥将比特币映射到其他链上进行价格同步，因此面临的技术和安全挑战比以太坊更大。
5. 探索独特的发展方向，不单纯模仿以太坊 比特币的设计核心一直是优先保障安全性，这一原则在 BTCFi 中也将延续。比特币的全球应用主要集中在价值存储和支付领域，因此 BTCFi 可能会以支付和价值存储相关的金融产品为重点。PayFi 的概念不仅适用于 Solana，更适合比特币的生态发展方向。

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