前言

本次量化双周报（2 月 17 日至 3 月 3 日）将通过多维度数据分析，深入剖析近期加密货币市场的动态与趋势。报告不仅关注比特币与以太坊等主流加密货币的波动率、多空交易规模比率、开仓金额和资金费率等关键指标，也重点分析了加密货币合约的爆仓情况。此外，量化回测板块将深入解析 MACD 指标，并回测其收益率。

摘要

• 近两周 BTC 市场反应更为敏感，ETH 价格疲软、缺乏上涨动能，但波动相对较小。
• BTC 多空交易规模比率介于 0.90 - 1.10 之间维持震荡，ETH 比率介于 0.85 - 1.05，价格反弹力度较弱。
• BTC 资金费率波动进一步加剧，搭配开仓金额降低与多单爆仓金额上升，市场可能经历去杠杆化或短期流动性紧缩，显示出投资者情绪偏向谨慎。
• Solana Meme 币每日发行量降至 4 万，相较 1 月高峰下降 65%，显示市场对短期投机性资产的热度减弱。
• 使用标准化 MACD 建构的均值回归策略，通过简单的回测以及参数选择，该策略确实能够有效识别价格过度上涨后的回调机会，为交易者提供做空信号。

市场概况

1. 比特币与以太坊的波动率分析

波动率是通过每日价格报酬率的标准差（STD, Standard Deviation）计算得出。标准差衡量了资产回报的离散程度，即价格变动的幅度。STD 值越高，表示价格波动越剧烈，市场的不确定性也相对更高；反之，STD 值越低，则代表价格较为稳定。

近两周，BTC 的波动率变化整体高于 ETH，市场经历了震荡下行—企稳—快速反弹的过程。从 2 月 23 日开始，BTC 波动性明显上升，而 ETH 仍相对稳定，市场整体呈现谨慎情绪。随着卖压加大，BTC 跌破 80,000 美元，ETH 触及 2,100 美元低点，市场恐慌情绪加剧。

图一：BTC 的波动率整体高于 ETH，显示出更强的价格波动性

然而，在 3 月初，两者波动率大幅飙升，BTC 尤为剧烈，可能与美国总统特朗普宣布推动建立美国加密储备有关，预计将 BTC、ETH、SOL、XRP、ADA 纳入该储备的核心资产。受此消息影响，市场情绪迅速回暖，BTC 重新站上 90,000 美元，ETH 回升至 2,500 美元附近。

图二：BTC 迅速回升至 90,000 美元以上，而 ETH 仅回升至 2,500 美元附近，表现相对疲软

整体来看，BTC 近期市场反应更为敏感，ETH 价格疲软、缺乏上涨动能，波动相对较小。若市场高波动持续，短期内或有进一步上行空间，否则仍面临震荡风险。【1】【2】

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市场上主动买入（吃单做多）的量大于主动卖出（吃单做空），表明市场更倾向于做多，情绪偏向看涨。

据 Coinglass 数据，BTC 多空交易规模比率维持在 0.90 - 1.10 之间，该比率与价格走势呈一定的反向关系，可能表明资金在价格下跌时有逢低买入的倾向，而在反弹时多头较为谨慎。ETH 多空交易规模比率近期波动较大，整体维持在 0.85 - 1.05 之间。ETH 价格在经历下跌后反弹力度较小，即便多空比率有所回升，市场仍缺乏明显的上涨动能，显示投资者对 ETH 走势的不确定性较强，资金回流较慢。

整体来看，BTC 价格尽管经历震荡，但多空比率显示市场仍存在一定支撑，而 ETH 则表现相对疲软，投资者需关注市场情绪是否进一步回暖，以判断后续走势的方向。【3】

图三：BTC 多空交易规模比率维持在 0.90 和 1.10 之间，市场多空博弈均衡

图四：ETH 多空交易规模比率近期波动较大，整体维持在 0.85 和 1.05 之间

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，近两周 BTC 合约持仓金额迅速下滑，跌破 510 亿美元，可能由于杠杆头寸平仓、市场主动降杠杆或资金调仓所致，整体市场情绪趋于谨慎。进入 3 月，BTC 合约持仓金额触底反弹，但整体仍低于 2 月高点，表明资金流入仍较为保守。

ETH 合约持仓金额走势相对稳定，在 2 月下旬市场下跌时并未出现大幅下降，反映杠杆资金持仓较为谨慎。然而，在 BTC 反弹时，ETH 合约持仓金额仅小幅回升，表明市场对 ETH 反弹信心不足，资金回流速度较慢。

整体来看，BTC 合约持仓金额变化剧烈，反映市场短线交易情绪较强，而 ETH 合约持仓金额波动较小，说明 ETH 市场更偏向观望。短期内，若 BTC 合约持仓金额继续回升，或将推动价格进一步上涨，但若资金回流不足，市场仍可能维持震荡。【4】

图五：BTC 合约持仓金额反弹力度较强，ETH 合约持仓金额回升有限，市场对 ETH 反弹信心不足。

4. 资金费率

BTC 和 ETH 的资金费率在过去两周呈现剧烈波动，反映市场杠杆多空情绪的变化。整体来看，BTC 和 ETH 资金费率走势大致同步，但在部分时间段存在分歧。此外，BTC 资金费率的波动幅度较 ETH 更大，并多次跌进负值区间。这表明 BTC 合约市场中存在较多空头资金占优的情况，市场情绪时常偏向看空，导致资金费率转负。

近两周，BTC 资金费率波动进一步加剧，部分时间段出现明显的负值，再搭配开仓金额降低与多单爆仓金额上升，可能表明市场经历了去杠杆化或短期看跌情绪增强。这种资金费率的变化对于交易者而言，是市场资金分布的关键信号，可能影响短期价格走势和杠杆持仓结构。【5】【6】

图六：BTC 资金费率的波动幅度较 ETH 更大，并多次跌进负值区间

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据，近一个月的加密货币合约市场经历了多次大规模爆仓，尤其是在 2 月 24 日至 3 月 3 日期间，整体市场多空合计的日平均爆仓金额为 7.32 亿美元，相较 2 月 1 至 2 月 17 日增长了 42%。其中，多单爆仓金额占据主导，日均 5.42 亿美元，而空单日均爆仓 1.90 亿美元，反映出市场在剧烈下跌时，多头杠杆资金面临更大清算风险。

从数据来看，在极端行情下，价格急跌往往引发连锁式的多单清算，使市场流动性进一步恶化，形成“踩踏效应”。相比之下，空单爆仓金额相对较低，但在市场剧烈反弹时仍会出现大规模清算，例如 3 月 2 日，空单爆仓金额显著上升。结合资金费率、开仓金额等数据，投资者需警惕市场情绪变化带来的杠杆风险，合理控制仓位，避免在高波动市场环境下遭受严重损失。【7】

图七： 2 月 24 日至 3 月 3 日，整体合约市场日平均爆仓金额为 7.32 亿美元

6. Solana Meme 币每日发行量降至 4 万

1 月份，Solana 上的 Meme 币迎来了高峰期，大量新项目涌现，其中美国总统特朗普发行的 TRUMP 代币热度最高，推动了整体市场活跃度。然而，受市场避险情绪上升、资金流动性收紧及监管环境变化等因素的影响，许多短期炒作的 Meme 币未能持续吸引投资者关注，导致新发行量大幅下降。

Solana 链上的 Meme 市场经历了显著降温，每日新发行的 Meme 币数量已降至 4 万枚，相较 1 月高峰时期下降 65%，市场对 Meme 资产的热度明显减退。受此影响，Solana 链上的交易活跃度同步下降，总 Gas 费收入从 1 月 19 日的 3,500 万美元 大幅下滑至 3 月 3 日的 149 万美元，跌幅达 95%。同时，链上交易量、活跃地址数及 TVL 等关键指标也出现下滑，进一步反映出 Meme 赛道的资金流动性减弱，市场整体趋于保守。【8】【9】

图十：Solana Meme 币每日发行量降至 4 万，相较 1 月高峰下降 65%

量化分析 - 标准化 MACD 策略，加密货币市场均值回归交易策略的验证

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

本文介绍了标准化 MACD 指标并在 BTC/USDT 交易对进行均值回归交易策略的回测。标准化 MACD 是对传统 MACD 的改进，通过将 MACD 值标准化到固定范围（通常是 -1 到 +1 之间），使得指标在不同市场环境下更具可比性，专注于价格变动的相对强度和方向。

核心组成与原理

该指标由两条关键线构成，MacNorm 线和触发线 (Trigger)。MacNorm 线是标准化后的主线，反映了短期与长期市场动能之间的关系变化。当 MacNorm 线位于 0 以上时，表明市场短期上升动能强于长期；当它位于 0 以下时，则表明市场短期下降动能更强。触发线则是 MacNorm 的加权移动平均，作为信号线起到确认和过滤的作用，移动更为平滑，通常滞后于 MacNorm 线。图中红色线为 MacNorm (快线)，绿色线则为触发线(慢线)，并且这两条线会介于 -1 到 +1 之间。标准化 MACD 使用了几个核心参数，每个参数在计算公式中扮演着不同的关键角色：

图十一：MACD 指标图形

1. 快速移动平均线周期
   此参数控制短期移动平均线的计算周期。在公式中，它直接影响快速移动平均线 (FastMA) 的计算，代表市场的短期价格趋势。较小的值使指标对价格变化反应更敏感，能更快捕捉市场动向变化，但也可能产生更多虚假信号。在计算比率时，这个参数影响了比值的分子或分母，进而影响整体的动能判断。

2. 慢速移动平均线周期
   此参数控制长期移动平均线的计算周期。在公式中，它直接影响慢速移动平均线 (SlowMA) 的计算，代表市场的长期价格趋势。较大的值提供更平滑的趋势视角，减少虚假信号，但可能导致信号滞后。快慢线的对比是 MACD 的核心，而这个参数决定了”慢”的程度。

3. 触发线周期
   用于计算 MacNorm 的加权移动平均，形成触发线 (Trigger)，决定信号线的敏感度和平滑程度。较小的值使触发线更接近 MacNorm 线，产生更多但可能更早的信号；较大的值则产生更平滑、更少但可能更可靠的信号。

4. 标准化周期
   这是标准化处理的回溯期，在公式中用于计算 MacNorm。指标会在这个周期内寻找 MAC 的最高和最低值来进行标准化计算，将结果缩放到 -1 到 1 的范围内。较大的标准化周期产生更稳定的标准化效果，因为它考虑了更长时间的价格波动；而较小的周期则使标准化更加动态，但可能导致指标值的频繁变化。

5. 移动平均类型
   决定使用哪种移动平均计算方法。在公式中，这个参数通过条件判断控制 FastMA 和 SlowMA 的计算方法。EMA 对最近价格赋予更高权重，反应更快；WMA 根据时间线性分配权重；SMA 则对所有价格赋予相同权重，最为平滑。不同类型的移动平均线对价格变化有不同的响应特性，从而影响指标的灵敏度和信号生成时机。

更详细的计算公式请参考 【10】

实用交易策略

本篇交易策略的核心逻辑是基于“均值回归”理论，即认为价格会回归其长期平均值，利用标准化 MACD 指标来判断价格是否出现过度偏离。当过去 4 个时间段的快速指标（MacNorm）处于较高水平（>0.995），但当前却突然跌破慢速信号线（Trigger），就认为价格可能已经偏离过远，此时发出做空信号，预期价格会向均值回归。

持仓时间固定为 N 个 K 线周期（以下以 lag_N 代替，N 为持有的期间），回测期间为 2024 年 3 月 3 日至 2025 年 3 月 3 日，使用 1 分钟级别的 MACD 指标信号，并未考虑手续费等交易成本。

本策略中设定了五个关键参数：

• 快速均线周期（fast_length）
• 慢速均线周期（slow_length）
• 信号线平滑周期（trigger_length）
• 标准化回顾周期（norm_period）
• 均线类型（ma_type，研究中选用 EMA）

为寻找最优参数组合，我们对以下范围进行回测：

• 快速均线周期 : 8、10、12、14
• 慢速均线周期 : 16、18、21、24
• 信号线平滑周期 : 9、12、15、18
• 标准化回顾周期 : 5、7、9、11
• 均线类型 : EMA

并且我们设置了最低胜率（55%以上）和足够的交易次数（每周期超过 50 次）作为筛选条件，最后挑选出平均收益最高的五组参数组合。这种多层筛选法不仅帮助找到更优的参数，还降低了过度拟合的风险。

图十二：透过选出最佳的五组参数后，我们将这五支策略给予等权重，并画出累积报酬率

图十三：风险报酬 sharpe（值)

图十四：总报酬率

交易策略总结

经过回测分析，我们筛选出五组表现卓越的交易参数组合，具体如下：

• 快速均线：14，慢速均线：18，信号线平滑：18，标准化回顾：7
• 快速均线：14，慢速均线：18，信号线平滑：15，标准化回顾：7
• 快速均线：14，慢速均线：21，信号线平滑：18，标准化回顾：5
• 快速均线：14，慢速均线：18，信号线平滑：9，标准化回顾：7
• 快速均线：14，慢速均线：18，信号线平滑：12，标准化回顾：7

我们将这五组优化参数组合，以等权重的方式构建成一个综合交易策略。回测结果显示，无论持有周期长短，该策略均能实现稳定的收益。更值得注意的是，随着持有时间的拉长，收益呈现出明显的增长趋势，表明该策略在长期投资中具备显著的优势。

通过对不同持有周期的风险调整后收益 sharpe（值)和总收益率进行分析，我们发现，当持有周期超过 30 个周期时，这两项指标均显著高于较短持有周期。这说明，该策略在持有较长周期不仅能带来更高的总收益，还能在风险控制方面取得更佳的效果。

总结

2 月 17 日至 3 月 3 日，加密市场经历剧烈波动，BTC 价格波动率变化明显高于 ETH，并受政策影响快速反弹。多空交易比率显示 BTC 市场支撑较强，而 ETH 缺乏上涨动能。合约持仓数据表明 BTC 杠杆交易活跃，ETH 则较为保守。资金费率剧烈波动，反映市场多空博弈。爆仓数据显示市场风险较高，尤其是多单清算压力较大。此外，Solana Meme 币市场降温，日均发行量大幅下滑，显示投机情绪减弱。

量化分析部分，使用标准化 MACD 建构的均值回归策略，通过简单的回测以及参数选择，该策略确实能够有效识别价格过度上涨后的回调机会，为交易者提供明确的做空信号。然而任何交易策略都需要谨慎应用，市场的快速变化可能导致策略失效，交易者可以根据自己的需求和风险偏好进行进一步改进和优化。


参考资料:

1. Gate.io,https://www.gate.io/trade/BTC_USDT
2. Gate.io,https://www.gate.io/trade/ETH_USDT
3. Coinglass,https://www.coinglass.com/LongShortRatio
4. Coinglass,https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
5. Gate.io,https://www.gate.io/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
6. Gate.io,https://www.gate.io/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
7. Coinglass,https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations
8. Solscan,https://solscan.io/analytics#tokens
9. DefiLlama,https://defillama.com/chain/solana?chainFees=false&tvl=true
10. Tradingview,https://tw.tradingview.com/script/zWnQDQOu-MACD-Normalized/

Gate 研究院
Gate 研究院是一个全面的区块链和加密货币研究平台，为读者提供深度内容，包括技术分析、热点洞察、市场回顾、行业研究、趋势预测和宏观经济政策分析。

点击链接立即前往

免责声明
加密货币市场投资涉及高风险，建议用户在做出任何投资决定之前进行独立研究并充分了解所购买资产和产品的性质。 Gate.io 不对此类投资决策造成的任何损失或损害承担责任。