¿Has oído hablar de WBTC?

Para aquellos que experimentaron el verano DeFi, WBTC es un nombre familiar. Como una de las primeras stablecoins creadas en 2018, WBTC jugó un papel principal en la integración de la liquidez de Bitcoin en los ecosistemas DeFi y Ethereum en 2022.

Sin embargo, WBTC recientemente enfrentó una crisis de confianza. El 9 de agosto, BitGo anunció una empresa conjunta con BiT Global con sede en Hong Kong, con planes de transferir la dirección de gestión de BTC de WBTC a una billetera multi-firma controlada por esta empresa conjunta. BiT Global, la empresa de Hong Kong, está respaldada por Justin Sun.

Este movimiento ha generado discusiones en el mercado sobre la seguridad del control de WBTC. En respuesta, Justin Sun afirmó que no hay cambios en WBTC en comparación con antes, y las auditorías se realizan en tiempo real, gestionadas de la misma manera por los custodios Bit Global y BitGo.

A pesar de esto, en los últimos seis días desde que se dio a conocer la noticia, Crypto.com y Galaxy han redimido más de $27 millones en Bitcoin, lo que indica que las preocupaciones del mercado persisten. Este artículo ahondará en el mecanismo operativo de WBTC y proporcionará una actualización sobre el desarrollo de stablecoins descentralizadas de Bitcoin.

El Mecanismo de Estabilidad Detrás de la Controversia de WBTC

Para comprender los problemas clave detrás de la reciente crisis de confianza de WBTC, es fundamental examinar primero su mecanismo de estabilidad.

WBTC, un token ERC20 totalmente respaldado 1:1 con Bitcoin y basado en Ethereum, opera en un modelo de consorcio. Esto es algo similar a los sistemas bancarios existentes de nivel 2, donde hay "custodios" (anteriormente solo BitGo) y "adquirentes" (entidades certificadas) entre los custodios y los usuarios comunes.

Los custodios son responsables de aceptar y almacenar de forma segura una cierta cantidad de Bitcoin. Al recibir Bitcoin, emiten una cantidad equivalente de tokens WBTC, que luego se liberan a una dirección Ethereum especificada. De manera inversa, el proceso de quema también se maneja en la dirección opuesta.

Por otro lado, los adquirentes funcionan como entidades minoristas. Interactúan directamente con los usuarios, realizando los procedimientos necesarios de KYC/AML para verificar las identidades y en última instancia, proporcionan servicios para adquirir y redimir WBTC. De esta manera, actúan como un puente, facilitando en gran medida la circulación y el comercio de WBTC en el mercado.

En esencia, los custodios determinan directamente la credibilidad del proceso de acuñación, quema y custodia de WBTC. Esta centralización significa que los usuarios deben confiar plenamente en que los custodios no participarán en actividades fraudulentas y seguirán estrictamente las regulaciones para la acuñación y quema de WBTC.

Por ejemplo, si un custodio recibe 100 BTC pero emite 120 WBTC, o usa incorrectamente los 100 BTC a través de la reestablecimiento u otros medios, socava el equilibrio y la confianza de todo el sistema.

Particularmente preocupante es el potencial de emisión excesiva, lo cual podría desvincular el valor de WBTC del valor real del Bitcoin apostado, ocasionando caos en el mercado y pánico entre los inversores, y potencialmente provocando el colapso de todo el mecanismo de stablecoin.

Anteriormente, BitGo era el único custodio de WBTC. Como custodio de criptomonedas establecido, BitGo ha resistido, hasta cierto punto, las pruebas del mercado y del tiempo, brindando una garantía relativamente estable para el desarrollo de WBTC. Los datos muestran que se han emitido más de 154,200 WBTC con un valor total que supera los $9 mil millones, lo que indica la confianza del mercado en BitGo.

Fuente: Sitio web oficial de WBTC

En última instancia, la razón radica en la transferencia de la autoridad de firma múltiple de los activos de reserva de WBTC de BitGo a una empresa conjunta controlada por Justin Sun.

Esto también refleja las preocupaciones de centralización con respecto a los propios mecanismos operativos de WBTC. Como resultado, el mercado está llamando a la exploración de soluciones descentralizadas para reducir la excesiva dependencia de los custodios centralizados, particularmente aprovechando la tecnología blockchain para minimizar los puntos únicos de falla y los riesgos de manipulación humana, mejorando así la seguridad y confiabilidad de los mecanismos de la stablecoin BTC.

El tumultuoso viaje del BTC descentralizado

Desde el último ciclo alcista del mercado, varias soluciones descentralizadas de stablecoins de BTC han sido una importante línea de innovación. Proyectos como renBTC y sBTC surgieron, convirtiéndose en conductos cruciales para la entrada de Bitcoin en el ecosistema DeFi y canalizando un capital BTC sustancial hacia Ethereum, diversificando también las oportunidades de ganancias para los poseedores de BTC.

Sin embargo, a medida que los mercados alcistas y bajistas vinieron y se fueron, muchos de los antiguos proyectos estrella han encontrado su desaparición.

En primer lugar, renBTC, en su momento el más prominente, representó una solución descentralizada de stablecoin BTC en contraposición al enfoque centralizado de WBTC. Todo su proceso de emisión era relativamente descentralizado, con los usuarios depositando BTC nativo en la puerta de enlace designada de RenBridge como garantía, y RenVM emitiendo renBTC correspondiente en la red Ethereum a través de contratos inteligentes.

El proyecto estuvo notablemente vinculado con Alameda Research (de hecho, Alameda había adquirido el equipo de Ren), lo cual fue una destacada novedad en su momento, pero después de la crisis de FTX, Ren se vio inevitablemente afectado, enfrentando interrupciones en la financiación operativa y una fuga de capitales a gran escala.

Aunque se hicieron intentos de autosalvamento, hasta la fecha de esta escritura, la última actualización pública es de un anuncio de la Fundación Ren de septiembre de 2023, y la situación parece casi moribunda.

En segundo lugar, el sBTC de Synthetix era un activo sintético de Bitcoin creado a través del staking de SNX y una vez fue un activo líder de Bitcoin descentralizado. Sin embargo, en la primera mitad de este año, Synthetix discontinuó por completo los activos sintéticos no USD en Ethereum, incluidos sETH y sBTC, que no lograron obtener una tracción significativa en el ecosistema DeFi.

Actualmente, el proyecto en curso más interesante es tBTC de Threshold Network. Vale la pena señalar que esta es una continuación del conocido tBTC de Keep Network—Threshold Network se formó a partir de la fusión de Keep Network y NuCypher.

tBTC reemplaza a los intermediarios centralizados con un grupo seleccionado al azar de operadores que ejecutan nodos en la red. Estos operadores utilizan la criptografía de umbral para asegurar el Bitcoin depositado por los usuarios. En resumen, los fondos de los usuarios son controlados por un consenso mayoritario de los operadores.

Hasta la fecha de esta escritura, el suministro total de tBTC supera las 10,000 monedas, con un valor total de casi $600 millones, frente a menos de 1,500 monedas hace seis meses, lo que refleja un crecimiento significativo.

Fuente: Red de umbral

En resumen, la competencia entre varias soluciones gira fundamentalmente en torno a la seguridad de los activos. El reciente problema de WBTC ha destacado la demanda de stablecoins descentralizadas, y en el futuro, proyectos como tBTC y similares deberán mejorar continuamente sus diseños descentralizados para satisfacer las necesidades del mercado y de los usuarios mientras se asegura la seguridad de los activos.

¿Nuevas soluciones para Bitcoin L2?

De hecho, ya sea el WBTC de hoy, el tBTC o los antiguos renBTC y sBTC, todos comparten una característica común: todos son tokens ERC20.

La razón es bastante simple y algo frustrante: solo mediante el puente con el ecosistema de Ethereum y aprovechando su rico panorama DeFi, la liquidez de Bitcoin puede ser desbloqueada de manera efectiva. Desde cierta perspectiva, Bitcoin, con una capitalización de mercado de $1.16 billones (hasta el 15 de agosto de 2024, según CoinGecko), representa la mayor "piscina dormida" de fondos en el mundo criptográfico.

Así, desde el Verano DeFi de 2020, WBTC, renBTC y otros se han convertido en los principales intentos de desbloquear la liquidez de Bitcoin: los usuarios pueden apostar BTC para recibir tokens envueltos equivalentes, que luego se transfieren al ecosistema Ethereum para participar en DeFi y otras actividades en cadena.

Esta dependencia de Ethereum continuó hasta el crecimiento explosivo del ecosistema de Bitcoin impulsado por la locura de los Ordinales en 2023, que trajo una nueva solución: las L2s de Bitcoin ofrecen a los usuarios la posibilidad de interactuar directamente con varias aplicaciones de contratos inteligentes en L2s basadas en Bitcoin, como el staking, DeFi, redes sociales e incluso mercados de derivados financieros más complejos, ampliando significativamente el rango y el valor de los activos de Bitcoin.

Tomemos el sBTC de Stacks (no confundir con el sBTC de Synthetix) como ejemplo. Como un activo descentralizado respaldado por Bitcoin en una proporción de 1:1, sBTC facilita la implementación y transferencia de BTC entre Bitcoin y la capa L2 de Stacks, y puede ser utilizado como gas en transacciones sin necesidad de otras criptomonedas adicionales.

Además, la seguridad de sBTC es teóricamente mayor que la de los tokens envueltos tradicionales basados en Ethereum, ya que su seguridad está parcialmente garantizada por el poder de hash de Bitcoin; revertir transacciones requeriría atacar al propio Bitcoin.

Desde esta perspectiva, la introducción de sBTC por parte de Stacks sirve, hasta cierto punto, como una alternativa al modelo tradicional de “tokens envueltos + Ethereum”. Integra contratos inteligentes en el ecosistema de Bitcoin de manera descentralizada, incorporando así Bitcoin en el mundo DeFi.

A medida que las soluciones de capa 2 de Bitcoin continúan evolucionando e innovando, nuevas soluciones como sBTC podrían erosionar potencialmente el mercado de tokens envueltos como WBTC, mejorando aún más la liquidez y los casos de uso de Bitcoin.

Conclusión

Reflexionando sobre el modelo de "tokens envueltos + Ethereum" desde 2020, no ha experimentado un crecimiento significativo, con solo una modesta afluencia de fondos BTC, lo que básicamente marca la fase 1.0 de desbloqueo de liquidez de Bitcoin.

Francamente, si consideramos Bitcoin puramente como un grupo de activos de billones de dólares, no hay mucha necesidad de reinventar la rueda con otro Bitcoin L2. El ecosistema existente de 'tokens envueltos + Ethereum' y los casos de uso de DeFi ya son más que adecuados. De hecho, gran parte de la lógica detrás de los Bitcoin L2s de hoy en día no es fundamentalmente diferente de la integración de BTC en el ecosistema EVM a través de tBTC, renBTC y tokens envueltos ERC20 similares.

Sin embargo, cuando se trata de seguridad nativa y de aumentar el valor del ecosistema de Bitcoin, el surgimiento de las capas 2 de Bitcoin es bastante significativo. Ofrecen una mejor seguridad para los activos de Bitcoin y ayudan a retener el valor dentro del propio ecosistema de Bitcoin, en lugar de dejar que se derrame en el dominio de Ethereum.

La reciente crisis de WBTC ha despertado preocupaciones considerables. ¿Cuáles son tus pensamientos sobre el futuro de las criptomonedas estables de Bitcoin? Siéntete libre de compartir tus ideas en los comentarios.

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