最近、イーサリアムFUDは業界全体で白熱した議論を巻き起こしています。数週間前、「イーサリアムで何が起こっているのか」と題した3時間のTwitterスペースでは、私を含むさまざまな意見が集まり、多くの洞察に満ちた視点が紹介されました。トピックは、イーサリアムとレイヤー2ソリューションの相互作用から、イデオロギー、組織構造、歴史的教訓の考察まで多岐にわたりました。この包括的な議論は、イーサリアムとより広い業界が現在直面している課題に光を当て、イーサリアムに対するコミュニティの深い関心と重要な期待を強調しています。スペースでは、いくつかのアイデアが浮かびましたが、発言を躊躇しました。自分の見解が主流のWeb3ネイティブの視点とは大きく異なることを知っていたので、業界の有害な環境を考えると、反発を懸念していました。その結果、私は終始沈黙を守った。しかし、イーサリアムと業界が直面している課題について、しばしば議論されるものの、この角度から分析されることはめったにないアプリケーション層に焦点を当てて、新鮮な視点を提供したいと思い、後に私の考えを共有することにしました。私の見解は主流とは一致しないかもしれませんが、合理的で誠実な議論を通じてのみ、業界をより健全な道に導くことができると固く信じています。簡潔に読みたい人のために、AIが生成した記事の要約を用意しました。

背景

私の視点に立ち入る前に、まず私の現在の仕事についての文脈を共有させてください。私をフォローしている方々の多くは、過去1年間の私のアウトプットや業界へのコメントの顕著な減少に気付いているかもしれません。
この変化は、過去1年間にわたり、シンガポールに拠点を置くFinTechスタートアップであるAmple FinTechの創設メンバーとして、3つの国の中央銀行との共同プロジェクトに深く関与してきたため、主に起こったものです。トークン化とクロスボーダー決済に焦点を当てています。この経験により、私の思考プロセスは広がり、Web3エコシステムを超えて、グローバルな中央銀行や伝統的な金融機関の戦略的な動きも注視するようになりました。
この期間中、私は伝統的な金融機関によって公開されたブロックチェーンとトークン化の研究レポートや論文を学ぶために多くの時間を費やしました。同時に、Twitterや同僚との議論を通じてWeb3のスペースと繋がりを持ち、業界の発展を追跡してきました。Web3のエコシステムと伝統的な金融システムの両方を観察することで、私はより包括的な理解の枠組みを構築し、業界の将来の軌跡に新鮮な視点を持つことができました。

分断された平行世界

この二重の視点は、同時に2つの異なる世界に没頭することで、両者の雰囲気や発展的な道筋の分断をますます明らかにしています。Web3の世界では、新しい技術的インフラストラクチャ、概念、用語が絶え間なく出現し、これらの発展はしばしば意図的に複雑さや理解の壁を高め、主にVitalikのような人物を魅了したり、取引に関連するベンチャーを支援したりすることを目的としています。TGE（トークン生成イベント）の後、多くのプロジェクトが「幽霊タウン」になり、現実世界でのユーティリティについてほとんど関心がないことがあります。
最近、議論はVitalikとEthereum Foundationに対する懐疑的なものに移っています。成長する声が、Vitalikと財団が「技術的哲学」と「理想主義的な追求」に過度に焦点を当て、技術的な詳細に没頭しながら、ユーザーのニーズに対処することや商業化の探求に興味を示さないことに対する不満を表現しています。このトレンドは業界全体で広範囲な懸念を引き起こしています。
最近のSpaceディスカッションでは、ミスター・ミャン（@myanTokenGeek)は、インターネットの歴史的な発展から指摘していますが、エンドユーザーや市場からの切り離しは持続不可能です。イーサリアムが「テック中心」の軌道を続けるなら、これらの懸念は根拠のないものではありません。
暗号の領域を超えて、まったく異なる風景が広がっています。従来の金融大国や政府は、dWeb3技術に対する姿勢を劇的に変えています。彼らは今や、ブロックチェーンとトークン化を既存の支払いや金融システムの重要なアップグレードと見なし、積極的に変革を探っています。この変化は、新しい技術の認識だけでなく、確立されたシステムに対するWeb3の破壊的な脅威への対応でもあります。
2024年、重要なイベントが発生しました：国際決済銀行（BIS）が「中央銀行の中央銀行」として知られる機関が、「Finternet」（金融インターネット）のコンセプトを正式に導入しました。この画期的な提案は、トークン化とブロックチェーンを人類の金融および通貨システムの次世代パラダイムと位置づけ、伝統的な金融界で注目を集めています。
これは単なる新しい概念の誕生に留まらず、伝統的な金融セクターによるブロックチェーンとトークン化の重要な支持です。その影響は大きく、世界の金融機関や中央銀行がトークン化インフラストラクチャの構築、資産のデジタル化、支払いアプリケーションの実装を加速しています。
BISによるこの画期的な一歩は、突発的な思いつきではなく、長年にわたる詳細な研究の結果です。BISの意思決定プロセスを詳しく調査すると、徐々に進化してきたことがわかります。2018年、この組織は早くもWeb3テクノロジーのシステム的な研究を開始し、数十の高度に専門化された研究論文を公開しています。
2019年、BISはブロックチェーンとトークン化の実験を体系的に実施するためにBISイノベーションハブを設立することで重要な一歩を踏み出しました。この綿密な調査と実験により、ブロックチェーンとトークン化は世界の金融情勢を再構築できる変革の可能性を秘めているという重要な真実を認識することになりました。

BISの実験的なプロジェクトの中でも、mBridgeは特筆されます。mBridgeは、2019年にBIS香港イノベーションハブと中国人民銀行、香港金融管理局、タイ銀行、UAE中央銀行の協力で立ち上げられたクロスボーダーCBDC支払いブリッジです。技術的には、mBridgeはEVMをベースとしたパブリックパーミッションチェーンとして動作し、参加する中央銀行がノードとなってオンチェーンのクロスボーダーCBDC決済を可能にします。
しかしながら、歴史はしばしば劇的な展開を見せます。特にロシア・ウクライナ紛争の勃発を受けて、複雑な地政学的ダイナミクスの中で、本来は国境を越えた支払い効率を向上させることを目的としたmBridgeプロジェクトが、BRICS諸国がSWIFT国際制裁を回避するための重要なツールとなりました。この展開により、BISはこの段階でmBridgeからの撤退を余儀なくされました。最近、ロシアはこの基盤を活用し、ブロックチェーンを基盤としたBRICS Pay国際決済システムを立ち上げ、この技術を地政学的競争の最前線に押し上げました。
もう一つの画期的なBISの取り組みは、ブロックチェーン史上最大の公私連携プロジェクトであるProject Agoraです。このプロジェクトは、連邦準備制度、EUを代表するフランス銀行、日本銀行、韓国銀行、メキシコ銀行、スイス国立銀行、そしてイングランド銀行を含む7つの主要中央銀行と、SWIFT、VISA、MasterCard、HSBCなど40以上のグローバル金融大手が一堂に会したものです。
この広範な国際協力は、非常に明確な目標を持っています：ブロックチェーンとスマートコントラクトを活用して、現行の金融秩序を維持しながら、世界的に統一された台帳システムを確立し、それによって通貨システムを最適化することです。この動きは、ブロックチェーン技術の止まらない勢いを示しています。伝統的な金融勢力は、慎重な観察から完全な受け入れに移行し、現実世界のシナリオでのその適用を積極的に推進しています。
一方、Web3業界は常に大規模な採用を唱えながらも、実際にはミームコインの宣伝や短期的な注目経済に重点を置いています。この鮮明な対比は、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術の大規模な適用を促進する具体的な手段を講じている一方、Web3業界は自身の発展方向を再考すべきかという疑問を必然的に提起します。

大規模採用：カジノまたはアプリケーション？

この断片化された開発トレンドの中で、私たちは根本的な問いをしなければなりません：“真に大規模な採用とは何ですか？” この用語はWeb3業界で頻繁に議論されていますが、人々がそれを理解する方法にはかなりの違いがあるようです。
過去数年間のWeb3分野でのいわゆる「ヒットプロジェクト」を振り返ってみると、「マスアダプション」を達成すると主張するプロジェクトは、本質的にイノベーションを装った投機的なゲームであるという明らかなパターンが浮かび上がってきます。MEMEコインの無限の流れ、GameFiを装った「P2E」モデル(かつて人気を博したスニーカープロジェクトなど)、ソーシャルイノベーションを促進するSocialFiプロジェクト(http://Friend.tech)、より詳しく調査すると、これらすべてが注意深くパッケージされた「デジタルカジノ」に過ぎません。これらのプロジェクトは短期間で多くのユーザーを引き付けていますが、実際にはユーザーの真のニーズや課題に対処していません。
もし、多くの人々が投機取引に参加してコイン価格を押し上げることが大衆採用と考えられるなら、この「採用」は単なる零和ゲームであり、富は少数者の手に集中し、その持続性は明らかです。
私は個人的に、暗号通貨市場に参入した後、外部の暗号通貨スペースから来た多くの友人がお金をすべて失い、わずかな数の人々だけが本当に利益を得ていることを目撃しました。この現象は最近のデータでも確認されています。オンチェーンデータアナリストによる研究によると、http://pump.funプラットフォームでは、利用者のうちわずか3%が1,000ドル以上の利益を上げたに過ぎません。これらの冷たい数字は、暗号通貨取引からの利益がごく少数の人々のためのゲームであるという現実を反映しています。
さらに心配なのは、業界全体がハッカー、フィッシング、詐欺の温床となっており、Permitフィッシングが原因で多額の損失を被ったクジラがTwitterに頻繁に登場するニュースがあることです。一般の個人投資家は言うまでもなく、最新のFBI報告書によると、2023年だけで、米国市民は仮想通貨関連の詐欺で56億ドル以上の損失を被り、60歳以上の被害者が全体の50%を占めています。多くの一般投資家の利益は、この「暗い森」の中で保護されないまま放置されています。
憶測が飛び交い、ハッキング事件の深刻さが増す中、業界の環境は悪化しており、「大量導入」の方向性を間違えているのではないかと考えさせられます。投機の熱狂の中で、私たちは持続可能な価値の真の創造を見落としていませんか?
Web3の投機的性質を完全に否定しようとしているわけではないことを明確にすることが重要です。なぜなら、ほとんどの参加者が投資収益を得ることを目的としてこの領域に参入しており、この利益を求める動機は理解できるため、投機は続くでしょう。しかし、Web3は世界的なカジノに限定されるべきではなく、限定することもできません。Web3は真に持続可能で実用的な価値を持つユースケースを開発する必要があります。

その中でも、支払いと金融は、Web3テクノロジーが現実世界の応用に最も潜在的な可能性を持つ分野であることは間違いありません。これは、既に伝統的な金融勢力、政府機関、市場参加者によって認識されています。我々は、伝統的な金融機関が大規模にさまざまな革新的なアプリケーションを探求しているのを見ています。これには、支払いシステムの改革、現実世界の資産のトークン化（RWA）、DeFiと伝統的な金融の統合、新興のPayFiコンセプトなどが含まれます。これらの積極的な探求と実践は、現在の市場の最も緊急のニーズを明確に示しています。
私の個人的な意見では、Ethereumや業界にとっての核心の問題は、技術の方向が正しいかどうかではなく、本当に価値のあるアプリケーションを理解しているかどうかです。技術革新に過度に注目し、市場の需要を無視すると、現実世界のシナリオから距離を置きながらコンセプトを作り出すことに情熱を注いでいるとき、これは本当に開発のための正しい方向なのでしょうか？
この考察はより深刻な懸念を引き起こします。このような展開が続くと、かつて私たちが破壊を目指した従来の金融システムやSWIFTネットワークが、ブロックチェーンの大規模採用の主要なドライバーになる可能性があるでしょうか？さらに、従来の金融権力と政府主導のパブリックパーミッションドブロックチェーンシステムが、ほとんどの現実のアプリケーションシナリオを支配する一方で、パブリックブロックチェーンはニッチな「投機の遊び場」となる状況が生じる可能性がありますか？

Web3業界の関心は、SolanaなどのEthereumの「挑戦者」に集中している間、伝統的な金融勢力が既にこの分野に参入するという事実に誰もが気づいていないようです。この劇的な変化を考慮すると、Ethereumや業界全体にとって、現在の開発戦略だけでなく、業界が徐々にコンプライアンスを重視するようになる中で、自分たちの位置をどのように確立し、自分たちの価値提案をどのように定義するかを考える必要があります。これが業界が直面する本当の試練かもしれません。
これらのトレンドを観察した後、業界の真に健康で持続可能な大規模採用への道について、私は以下のような考えを持っています。
優先順位は実際の問題を解決することです。インフラストラクチャやアプリケーションにおいて、現実世界のニーズに基づき、金融サービスへのアクセスがまだ不十分な世界中の多くの人々や小規模事業者、またはブロックチェーンを使用する際に企業が直面するプライバシー上の懸念など、実際の痛みを解決することに焦点を当てるべきです。最終的に、技術革新の価値はこれらの実世界の問題を解決することで反映されるでしょう。

次に、参入の障壁を下げることです。技術の究極の目的は、ユーザーにサービスを提供することであり、障害を作ることではありません。現在、Web3の世界に存在する用語の多様性や複雑な概念は、ある程度真の採用を妨げています。例えば、(Chain Abstraction)チェーン抽象化技術を使用して、ユーザーエクスペリエンスの問題に対処することで、技術をよりアクセスしやすくする必要があります。
第三に、持続的な価値の創造：産業の健全な発展は、持続可能なビジネスモデルに基づいている必要があります。過度に投機的な盛り上がりに過度に依存するのではなく、本当に価値を創造するプロジェクトだけが、Web3 payments、PayFi、RWAなどの中長期的に市場で生き残ることができます。
技術革新の重要性は疑いの余地がありませんが、私たちはまた、応用が生産性の主要な要因であることも認識する必要があります。実用的な応用が基盤とならない限り、どれだけのインフラの進歩や最先端の技術があっても、結局は空中の城に過ぎません。

Web3アプリケーションの大量採用の転換点

歴史を振り返ると、ブロックチェーンを実世界と統合しようとする試みは決して止まることはなかったが、タイミングや規制上の制約、技術的な制約などの要因でしばしば実現に至らなかった。しかし、現在の状況は前例のない転換点を示している。技術インフラはますます成熟し、伝統的な金融機関は積極的に革新を受け入れ、実世界の適用を模索し、各国の規制フレームワークも着実に改善されている。これらの兆候はすべて、次の数年間がWeb3アプリケーションが大量採用されるための重要な転換点になる可能性が非常に高いことを示している。
この重要な転換点において、規制の遵守は最大の課題であり、最も有望な機会です。ますます多くのシグナルが、Web3業界が初期の「荒野時代」から「コンプライアンス新時代」への移行を示唆しています。この変化は、より規制された市場環境だけでなく、真に持続可能な発展の始まりをも示しています。
この変化の兆候は、複数のレベルで明らかになっています:

1.規制枠組みはますます包括的になっています

• 香港は包括的な仮想資産サービスプロバイダー（VASP）規制システムを開始しました。
• [ ] EUのMiCA規制が正式に発効します。
• [ ] US FIT21法案は2024年に下院を通過しました。
• [ ]日本は「資金決済法」を改正し、暗号資産に明確な定義を提供します。

2. 伝統的な金融機関の標準的な参加

• 大手資産運用会社のBlackRockのような企業が、BitcoinやEthereumのETFを立ち上げる。
• 【】伝統的銀行は暗号通貨事業に保管サービスを提供し、トークン化された銀行預金を開始する。
• [ ] 主要な支払い会社が規制対応のステーブルコインを導入します。
• [ ]投資銀行はデジタル資産取引部門を設立します。

3. インフラストラクチャのコンプライアンスアップグレード

• 【 】さらに多くの取引所が積極的にコンプライアンスライセンスを申請しています。
• [ ] KYC/AMLソリューションの広範な採用。
• [ ] コンプライアンスのあるステーブルコインの台頭。
• [ ] コンプライアンスシナリオで適用されるプライバシー計算技術。
• [ ] 中央銀行レベルのブロックチェーンイニシアチブ（mBridgeやシンガポールのグローバルレイヤー1、BISのプロジェクトアゴラなどのCBDCブリッジなど）

4.Web3への規制圧力とプロジェクトのコンプライアンス変革

• 最大の分散型ステーブルコインプロジェクトであるMakerDAOが、コンプライアンスを受け入れる形でSkyに変身します。[ ]
• [ ] FBIのフィッシング取り締まりはミームコイン市場メーカーに対して行われています。
• [ ] DeFiプロジェクトはKYC/AMLメカニズムの導入を開始します。

このトレンドでは、私たちは次のことを目撃しています：

• [ ] より伝統的な金融機関が買収や提携を通じてWeb3空間に参入しています。
• [ ] 伝統的な金融大手は、Bitcoin ETFを通じてBitcoinの価格の物語を引き続き支配しています。
• [ ]次世代の準拠Web3アプリケーションの急速な台頭。
• [ ] 全業界が規制の圧力の下で徐々に秩序を確立し、一晩での富の機会がますます珍しくなっています。
• [ ]ステーブルコインの利用は、国際貿易など、より実質的な用途へと移行しています。

ブロックチェーン技術の将来の戦場は、支払いシステムの革新、現実世界の資産のトークン化（RWA）、新興のPayFiコンセプト、およびDeFiと伝統的金融（CeFi）の緊密な統合に焦点を当てることになることは間違いありません。この現実は避けられない命題をもたらします：業界が現実世界のアプリケーションにおいて画期的な発展を達成するためには、規制当局や伝統的金融機関と直接関わらなければならないということです。これは選択肢ではなく、開発にとって必要不可欠な道筋です。
現実は、規制は常に業界エコシステムのトップにあるということです。これは客観的な事実だけでなく、暗号通貨業界の過去10年間の発展において何度も確認された原則でもあります。業界のほぼすべての重要な転換点は、規制政策に密接に関連しています。
そのため、私たちはいくつかの根本的な問いに真剣に考慮する必要があります。既存の金融システムとの共生を目指して規制を受け入れるべきか、それとも「分散化」の理想に固執し、規制の曖昧な領域にとどまるべきか。過去10年間の投機主導の道を繰り返すだけの純粋な「カジノのような」大衆採用を追求すべきか、それとも真に持続可能な価値を創造し、ブロックチェーン技術の革新的な可能性を解き放つことに焦点を当てるべきか。
現在、Ethereumのエコシステムは重要な構造的な不均衡に直面しています。一方で、継続的にスタックされたインフラストラクチャと終わりのない技術革新があります。他方で、比較的遅れたアプリケーションエコシステムが存在しています。この対比の中で、Ethereumは二重の課題に直面しています。パフォーマンスとユーザーエクスペリエンスの面でSolanaなどの新しいパブリックチェーンからの強力な攻撃に対処しなければならず、同時に、伝統的な金融勢力による実世界のアプリケーション市場でのコンプライアンスベースのパブリックパーミッションチェーンの侵入を防がなければなりません。
さらに困難なのは、イーサリアムが2つの方向からの競争に直面しなければならないことです。一方では、Solanaのようなパブリックチェーンが、そのパフォーマンスの利点でミーム市場でより多くのシェアとユーザーの注目を集めています。他方では、伝統的な金融機関に率いられたパブリックパーミッションチェーンが、自然なコンプライアンスの利点と大規模なユーザーベースに頼り、支払いや資産トークン化のような重要なアプリケーション領域に徐々に拡大しており、これらの重要な分野で初動優位を得る可能性があります。
この二重のプレッシャーの下で、技術革新を維持しながら市場競争力を維持するという点で、イーサリアムが直面しなければならない主要な課題は、どのようにして突破口を見つけるかです。
上記の意見は私個人の視点を表しており、業界内でのさらなる建設的な考えや議論を促すことを意図しています。業界参加者として、私たちは皆、Web3をより健全で価値ある方向に進めるために貢献すべきです。
私の理解が限られているため、親しい議論や業界の将来の開発方向の共同探索を歓迎します。

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