TL;DR

• Bittensor, à travers dTAO, déplace la distribution des récompenses du sous-réseau d'un ratio fixe à un ratio déterminé par les poids de mise, avec 50% injectés dans le pool de liquidité, visant à favoriser le développement de sous-réseaux de haute qualité grâce à une évaluation décentralisée.
• Aux premiers stades, une forte volatilité, des pièges APY et une sélection adverse coexistent, nécessitant un équilibre entre le contrôle de la qualité des mineurs, les seuils de reconnaissance des utilisateurs et le déséquilibre de l'enthousiasme du marché.
• Parmi les 10 meilleurs sous-réseaux actuels, un seul exige que les mineurs soumettent des modèles open source, tandis que les autres souffrent généralement de problèmes tels que des équipes anonymes et un manque d'ancrage produit, révélant des goulots d'étranglement dans l'infrastructure Web3 AI.
• La validation finale dépend de la boucle de rétroaction positive entre le prix du TAO et la valeur pratique du sous-réseau. Si cela échoue, cela peut entraîner un déplacement continu de la piste d'IA Web3 vers une direction plus légère.

Examen de l'arrière-plan

L'introduction de dTAO remodèle les règles de distribution quotidienne de TAO dans Bittensor :

Règles précédentes: Les récompenses de sous-réseau étaient réparties selon des proportions fixes - 41% pour les validateurs, 41% pour les mineurs et 18% pour les propriétaires de sous-réseaux. Le montant de TAO libéré pour le sous-réseau était déterminé par les votes des validateurs.

Règles post-dTAO : Désormais, 50 % des nouveaux jetons dTAO émis seront ajoutés au pool de liquidité, et les 50 % restants seront répartis entre les validateurs, les mineurs et les propriétaires de sous-réseaux en fonction des décisions des participants au sous-réseau. Le montant de la sortie de TAO pour les sous-réseaux est déterminé par le poids de mise en jeu du sous-réseau.

Objectifs de conception d'dTAO :

Le principal objectif de dTAO est de promouvoir le développement de sous-réseaux avec un véritable potentiel de revenu, de stimuler la naissance d'applications utilisant des cas réels, et de s'assurer que ces applications sont correctement évaluées.

Évaluation du sous-réseau décentralisé : Ne plus dépendre de quelques validateurs, la tarification dynamique du pool dTAO déterminera la distribution de l'émission de TAO. Les détenteurs de TAO peuvent soutenir les sous-réseaux en lesquels ils croient en misant des TAO.

Augmenter la capacité du sous-réseau: Supprimer les limitations du sous-réseau pour encourager la concurrence et l'innovation au sein de l'écosystème.

Encourager la participation précoce : Cela peut motiver les utilisateurs à se concentrer sur de nouveaux sous-réseaux, encourageant l'ensemble de l'écosystème à évaluer de nouveaux sous-réseaux. Les validateurs qui migrent vers un nouveau sous-réseau plus tôt peuvent recevoir des récompenses plus élevées. La migration précoce vers de nouveaux sous-réseaux signifie l'achat de dTAO à un prix plus bas, augmentant ainsi le potentiel d'acquérir plus de TAO à l'avenir.

Promouvoir les mineurs et les validateurs pour se concentrer sur des sous-réseaux de haute qualité : Stimuler davantage les mineurs et les validateurs à rechercher de nouveaux sous-réseaux de haute qualité. Les modèles des mineurs sont hors chaîne, et les validations des validateurs sont également hors chaîne. Le réseau Bittensor récompense les mineurs uniquement sur la base des évaluations des validateurs. Par conséquent, pour différents types, voire tous les types d'applications d'IA, tant qu'ils sont alignés avec l'architecture mineur-validateur, Bittensor peut les évaluer avec précision. Bittensor a un haut niveau d'inclusivité pour les applications d'IA, garantissant que chaque participant à chaque étape peut recevoir des incitations, contribuant ainsi à la valeur de Bittensor.

Analyse de Trois Scénarios Affectant les Tendances de Prix du dTAO

Examen du mécanisme de base

La publication quotidienne fixe de TAO et une quantité équivalente de dTAO injectée dans le pool de liquidité créent de nouveaux paramètres de pool de liquidité (valeur k). Sur ce montant, 50% de dTAO entre dans le pool de liquidité, tandis que les 50% restants sont distribués en fonction des poids parmi les propriétaires de sous-réseaux, les validateurs et les mineurs. Les sous-réseaux avec des poids plus élevés reçoivent une plus grande proportion d'allocation de TAO.

Scénario 1: Cycle positif de croissance du staking

À mesure que le montant de TAO délégué aux validateurs continue d'augmenter, le poids du sous-réseau augmente et la proportion des récompenses des mineurs s'élargit également. Les motivations des validateurs à acheter en grande quantité des jetons de sous-réseau peuvent être divisées en deux catégories :

1. Comportement d'arbitrage à court terme

Les propriétaires de sous-réseaux, en tant que validateurs, font monter le prix du jeton en misant du TAO (en continuant le modèle de distribution ancien). Cependant, le mécanisme dTAO affaiblit la certitude de cette stratégie :

• Lorsque la proportion d'utilisateurs de mise en jeu irrationnels est plus élevée que celle des utilisateurs axés sur la qualité, l'arbitrage à court terme peut être maintenu.
• Inversement, cela conduira à une dévaluation rapide des jetons accumulés au début, et combinée au mécanisme de libération uniforme qui limite l'acquisition de jetons, des sous-réseaux de haute qualité pourraient éventuellement les éliminer à long terme.

2. Logique de Capture de la Valeur

Les sous-réseaux avec des cas d'utilisation réels attirent des utilisateurs grâce à des revenus réels, où les détenteurs gagnent des récompenses dTAO levées ainsi que des rendements de mise supplémentaires, formant une boucle de croissance durable.

Scénario 2: Le dilemme de la stagnation de la croissance relative

Lorsque le jalonnement de sous-réseau continue de croître mais reste en retard par rapport aux principaux projets, la capitalisation boursière augmente régulièrement mais ne parvient pas à maximiser les rendements. À ce stade, les éléments suivants devraient être soigneusement pris en compte :

• La qualité du mineur détermine la limite supérieure : TAO, en tant que plateforme d'incitation modèle open-source (pas une plateforme de formation), tire sa valeur de la production et de l'application de modèles de haute qualité. La direction stratégique choisie par les propriétaires de sous-réseau, ainsi que la qualité des modèles soumis par les mineurs, forme le plafond de développement.
• Cartographie des capacités de l'équipe : Les meilleurs mineurs viennent souvent des équipes de développement de sous-réseaux, et la qualité des mineurs reflète essentiellement la force technique de l'équipe.

Scénario 3: La Spirale de la Perte de Mise

Lorsque le staking de sous-réseau diminue, cela peut facilement déclencher un cercle vicieux (diminution du staking → baisse des rendements → sorties supplémentaires). Les déclencheurs spécifiques incluent :

1. Élimination compétitive: Bien que le sous-réseau ait une valeur pratique, sa qualité de produit est en retard et son poids diminue, entraînant une élimination. Il s'agit d'un état idéal pour le développement d'un écosystème sain, mais il n'y a encore aucun signe de la valeur de TAO devenant apparente en tant que "pelle d'incubateur d'application Web3".
2. Effet de l'effondrement des attentes : Une perspective baissière du marché sur l'avenir du sous-réseau conduit à des retraits spéculatifs de mise en jeu. Alors que l'émission quotidienne commence à diminuer, les mineurs non principaux accélèrent leur sortie, formant finalement une tendance de déclin irréversible.

Risques potentiels et stratégies d'investissement

• Fenêtre de haute volatilité : Le montant initial important de dTAO mais l'émission quotidienne constante peut entraîner des fluctuations de prix importantes au cours des premières semaines. Pendant cette période, le jalonnement dans le réseau racine devient une stratégie d'atténuation du risque, offrant des rendements de base stables.
• Piège APY : La tentation à court terme d'un APY élevé peut occulter les risques à long terme d'une liquidité insuffisante et d'un manque de compétitivité du sous-réseau.
• Mécanisme de jeu de poids : le poids du validateur est déterminé conjointement par la valeur du dTAO du sous-réseau et le staking du TAO du réseau racine (modèle de poids composite). Au cours des 100 premiers jours suivant le lancement du sous-réseau, le staking du réseau racine conserve toujours un avantage de rendement déterministe.

• Caractéristiques de trading de type Meme : À l'étape actuelle, le comportement de mise en jeu du sous-réseau partage des caractéristiques de risque spéculatif similaires à celles des Memecoins.

Investissement de valeur et désalignement du marché

• Paradoxe de la construction écologique : Le mécanisme dTAO vise à cultiver des sous-réseaux pratiques, mais les caractéristiques d'investissement en valeur conduisent à :
• Coûts élevés de l'éducation sur le marché : L'évaluation continue de la qualité du mineur, des scénarios d'application, de l'arrière-plan de l'équipe et des modèles de profit crée une barrière cognitive pour les investisseurs non professionnels en IA.
• Conversion de Popularité en Retard : En contraste frappant avec les jetons Agent, les jetons de sous-réseau n'ont pas encore formé un consensus du marché d'une échelle équivalente.

Risques systémiques de l'enjeu irrationnel

• Répétition des dilemmes historiques: Si les utilisateurs continuent de suivre aveuglément les indicateurs de volume de sortie, cela conduira à:
• Validator Rent-Seeking: La répétition des problèmes liés au vote de sous-réseau sous l'ancien mécanisme.
• Échec de la mise à niveau du mécanisme : Violation de la conception originale de la fonction de filtrage de qualité de dTAO.
• Exigences en matière de barrières cognitives : Les investisseurs doivent posséder la capacité d'évaluer la qualité du sous-réseau, mais la maturité actuelle du marché et les exigences mécaniques sont inadaptées.

Dilemme de la théorie des jeux du timing d'investissement

• Fenêtre d'entrée optimale: La fenêtre d'investissement doit être décalée de quelques mois après le lancement du sous-réseau (lorsque les capacités de l'équipe et le potentiel du réseau deviennent visibles), mais cela fait face à :

1. Risque de baisse de l'attention du marché
2. Rétrécissement de la liquidité dû à la sortie précoce des spéculateurs

• Marqueurs de succès de la double validation :

1. Le prix de TAO et la forme de la valeur pratique du sous-réseau génèrent des retours positifs.
2. Les validateurs choisissent de détenir TAO pour des rendements durables plutôt que de vendre.

Risque de perte de qualité du mineur

• Dilemme de la sélection adverse :
• Manque de mécanisme de filtrage de qualité : les modèles actuels ne peuvent pas distinguer efficacement la qualité de la contribution du mineur.
• Environnement d'incitation déséquilibré : Le comportement d'arbitrage des mineurs de basse qualité réduit l'espace de survie pour les développeurs de haute qualité.
• Bottleneck de la construction écologique : L'environnement d'incubation du modèle open-source est encore immature, risquant de tomber dans le dilemme du "la mauvaise monnaie chasse la bonne monnaie".

Le triple dilemme de l'investissement dans les sous-réseaux dTAO

Dilemme central :

• Les sous-réseaux peuvent-ils attirer des ressources minières de haute qualité ?
• Le système d'évaluation des utilisateurs est-il efficace?

Dilemmes secondaires :

• Les sous-réseaux ont-ils des scénarios d'application commerciale réels ?

Points de risque potentiels :

• Transparence des informations de l'équipe de développement
• Rationalité de la conception du modèle de profit
• Capacité d'exécution sur le marché
• Possibilité d'intervention de capitaux externes
• Conception de mécanisme d'émission de jetons

Observation et Attentes

Bien que les modèles open-source soient la direction principale de l'évolution technologique, ils peuvent rencontrer des défis pour surmonter les goulots d'étranglement du développement dans le domaine décentralisé.

Actuellement, en tant que leader de l'industrie, l'écosystème du sous-réseau dTAO de Bittensor présente encore des défauts de qualité significatifs. D'après l'analyse des dix premiers sous-réseaux par montant de récompense TAO, il est clair que seul un sous-réseau du TOP10 exige des mineurs de soumettre des modèles open source, tandis que les autres ont une faible corrélation entre les mineurs et le développement de modèles.

La formation de modèles open source présente une barrière technique élevée, ce qui représente un défi significatif pour les développeurs Web3. Pour maintenir un nombre suffisant de mineurs, la plupart des sous-réseaux abaissent activement les exigences d'entrée technique et évitent les demandes de modèles open source pour assurer l'approvisionnement en pools d'incitations token.

Même les sous-réseaux sans modèles open-source obligatoires sont encore confrontés à des préoccupations de qualité de l'écosystème.

Les problèmes suivants sont couramment rencontrés dans les sous-réseaux TOP10 :

Manque de produits vérifiables et déployés

• Proportion excessive d'équipes de développement anonymes
• Les jetons dTAO manquent d'ancrage efficace à la valeur du produit
• Modèles de revenus peu convaincants sur le marché
• La philosophie de conception sous-jacente de dTAO est tournée vers l'avenir, mais l'infrastructure Web3 actuelle est insuffisante pour soutenir la construction idéale de l'écosystème. Ce désaccord entre les idéaux et la réalité peut conduire à deux résultats possibles :
• Le système de valorisation des sous-réseaux dTAO peut avoir besoin d'être ajusté à la baisse.
• Si le modèle de plateforme open source de Bittensor échoue à la validation, le secteur de l'IA Web3 pourrait se tourner vers des directions plus légères telles que les applications d'Agent et le développement de middleware.

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