比特币上的去中心化金融（DeFi）即将到来。随着Ordinals、Runes以及BRC20和TAP等元协议的出现，我们已经初步体验了比特币上的DeFi可能的样子。社区希望在比特币上交易“Shitcoins”，但目前基础设施还不完善。不过，这一切即将改变！

目前，在BTC上进行代币交易的体验不尽如人意，存在很多障碍。在Unisat和Magic Eden等市场上，代币（BRC20或Runes）的卖家必须以特定价格挂出特定数量的代币，并等待愿意以该价格购买该数量代币的买家。这种方式增加了交易的难度。

许多团队正在努力解决这一问题，计划将AMM和Dex风格的交易引入比特币，为用户带来我们在EVMs中熟悉的交易体验。由于比特币采用UTXO模型，而不是EVMs使用的账户模型，某些功能需要重新设计。事实上，UTXOs在某些技术特性上比EVMs更具优势，特别是在PSBT（部分签名的比特币交易）可以设计成实现原子交换的多种方式上。

我在分析每个市场时，主要考虑了以下几个方面：交换时的用户体验、去中心化程度、是否需要权限以及其他权衡因素。

大多数团队正在利用PSBTs和Sighashes进行创新。Sighash是一种签署比特币交易输入和输出的机制，共有6种类型，从最安全但最不灵活的“Sighash All”到最不安全但最灵活的“Sighash None — Anyone Can Pay”。目前，像Unisat和Magic Eden这样的流行市场使用“Sighash-Single”来创建他们的PSBTs，这意味着并非所有输出都已签署，使交易容易受到MEV狙击的攻击。使用“Sighash-All”则意味着所有输入和输出都已完全签署，从而保护交易免受MEV狙击。

在分析去中心化交易所（Dex）或交换平台时，还需要考虑许多其他因素，例如流动性和滑点、做市商和承销商费用、流动性提供者的激励措施、交易量等。然而，由于本文分析的大多数市场仍处于测试或早期发布阶段，这些其他指标还需要时间来显现其重要性。

Fluid BTC

网站： https://btc.fluidtokens.com/swap
推特： https://x.com/FluidtokensXBT

Fluid Tokens是一个基于订单簿的去中心化交易所（DEX）。目前用户可以交易Runes-BTC，Runes-Runes功能也即将上线。Fluid实际上是一个点对点的交易市场。当交易者（做市商）想要创建订单时，他们会在链下做出“承诺”（例如，我想卖出1000 $DOG并获得0.001 BTC作为回报）。这些承诺作为限价订单发布在订单簿中。当有买家（接受者）来接受订单进行市价买卖时，他们会启动PSBT，详细说明做市商预先定义的所有输入和输出。原始做市商随后会收到通知（通过电子邮件或应用内），告知他们的限价订单已被匹配，然后他们签署PSBT以完成交易。

这种交易设计完全无权限且点对点。市场本质上是这些交易的中介。在这种情况下，权衡点在于用户体验的来回操作。做市商做出承诺并发布限价订单——接受者匹配订单并启动PSBT——然后做市商签署并完成PSBT。这种操作过程减慢了交易速度，通常不能满足交易者快速卖出的需求。另一个可能的问题是订单的操纵或欺骗，例如做市商创建一个他们无意履行的订单，以操纵价格。为了解决这个问题，Fluid平台目前每个地址每对交易对仅允许一个做市商承诺订单。因此，暂时无法通过订单分层来逐步进入一个仓位，但这种功能已在规划中。

Fluid上的所有交易都是完全无权限的，并且通过使用“Sighash All”在PSBTs中实现了MEV保护和防狙击，这意味着只有当做市商和接受者地址都是交易的一部分时，交易才会被验证。第三方无法“狙击”交易，这是当前流行市场如Magic-Eden和Unisat中常见的问题。Fluid优先考虑完全无权限和安全的交易，但代价是交易体验不那么流畅。Fluid将在接下来的几周内推出他们的市场。

Saturn BTC

网站： https://www.saturnbtc.io/
推特： https://x.com/Saturn_btc

Saturn BTC是一个基于订单簿的链上交易所，最初于2023年夏季为稀有sats推出。他们刚刚推出了Runes交易市场，专注于提供类似中心化交易所的流畅交易体验。用户可以在链上下限价订单，也可以市价买入现有订单，整个过程非常顺畅，用户无需担心拆分UTXO或精确匹配订单要求。这大大改进了在Unisat和Magic Eden上进行Runes交易时的繁琐体验。Saturn还提供“交换”功能，但不同于AMM风格的流动性池，用户只是市价买入订单簿中的卖单，或市价卖出买单。

为了实现这种改进的交易体验和功能，特别是在限价订单和匹配引擎方面，Saturn目前要求用户将资金存入一个由用户和Saturn共同签署的多重签名“交易账户”。这种“交易钱包”将在下一个版本中被一次性多重签名替代。当用户创建限价订单时，他们签署一个“Sighash None” PSBT，从技术上将该订单中涉及的代币/BTC的控制权交给Saturn平台和匹配引擎。在广播到内存池之前，交易通过“Sighash All”最终确定，确保狙击保护。这意味着只要订单未完成，交易者必须信任Saturn处理涉及的资金，因此交易体验并非完全无权限，具有一些中心化的特点。

Saturn采用了一种创新的方法，将中心化交易所的流畅交易体验直接复制到BTC Layer 1上。他们的平台甚至提供由Trading View支持的完整图表功能。用户无需拆分订单，平台会自动处理，并且支持部分成交和多钱包操作。Saturn是一个非常用户友好、直观的去中心化交易所，并且在他们的路线图上有许多产品改进和新增功能。

UniTap

网站： https://unitap.io/
推特： https://x.com/Uni_Tap

Unitap是一个为TAP生态系统打造的去中心化交易所（Dex）。TAP元协议使得各种DeFi功能和操作可以直接在比特币第一层上进行，并通过分布式索引器系统来辅助计算和账户平衡。

Unitap正在构建一个市场，不仅可以交易基于Tap的资产，还可以进行Tap和Runes之间的交易。他们还在开发一个从Runes到Tap的桥接功能。

Unitap设计了一个完全非托管的交换系统。希望出售代币（例如-tap）的用户可以使用“Sighash Single”创建一个PSBT，指定他们希望出售的确切代币数量和希望收到的确切回报（代币和数量）。这可能是BTC或其他Tap或Rune代币。这会创建一个非常具体的卖单，可能需要一些时间才能找到匹配，特别是在流动性较低的市场中。为了减少这种摩擦，Unitap将这个卖单放入一个市场，与所有其他匹配该特定卖单买方的订单一起。例如，如果我想卖一些$-tap，我可以选择该代币并点击“Give”标签。这将打开一个市场，显示所有$-tap的买单，这些买单中其他资产的卖家希望以$-tap作为回报（见上图）。这为市场增加了一些灵活性，可以帮助实现交易者喜欢的快速卖出。目前，Tap-Tap资产是可交易的，Tap-Runes和Runes-Tap交换将在未来几个月内推出。

Unitap还将在未来几周内推出他们自己的钱包，该钱包将支持所有TAP操作并支持跨协议交换，例如Tap-Runes或Tap-BRC20。

Dotswap

网站： https://www.dotswap.app/
推特： https://x.com/dot_swap

Dotswap是一个基于BTC第一层的AMM风格交换平台，支持BRC20、ARC20和Runes代币。其交易体验与Uniswap非常相似。用户已经可以在BRC20和比特币之间、Runes和比特币之间进行交换，Runes之间的交换功能即将推出。

原子交换完全无权限且非托管，使用“Sighash All” PSBTs。用户选择想要交换的BTC或代币数量，并在同一交易中收到相应数量的另一种代币。使用Sighash-All意味着所有交易都具有防狙击保护。

这里的“权衡”是流动性池是托管的。当流动性提供者将资金存入流动性池时，这些资金存储在一个多重签名系统中，因为BTC没有智能合约。Dotswap独特的MMM（多层多重签名矩阵）托管方案是内部开发的，并与Safeheron和BitGo合作运作。添加和移除流动性过程非常简单，类似于EVM AMM上的体验。Dotswap是BTC上第一个实施中心化排序器以保护交易排序和定价的团队。

Dotswap还开发了一个新的Runes代币发射台，类似于Solana上的pump.fun。启动时，参与者使用BTC购买特定的Runes代币，并将大部分BTC用于为该代币的流动性池提供资金。因此，在该平台上启动的任何Rune代币都有一个即时的流动性池，用户可以在完全无权限的情况下进行交换和交易。因此，发射台贡献者也拥有流动性池的一部分，并可以赚取交易费用。

Dotswap开发了一个完全无权限和非托管的AMM，适用于交易者和交换者。流动性提供者需要承担信任假设。目前为止，Dotswap的交易量已超过4000万美元。如果Dotswap成功吸引更多流动性到他们的池中（通过有利的交易费用、流动性挖矿等方式），交易量应该会随之增加。

Ordiswap

网站： https://app.ordiswap.fi/
推特： https://x.com/OrdiswapLabs

Ordiswap是一个支持BRC20和Runes代币交换的链上AMM。用户可以在BTC第一层上进行代币交换、提供和移除流动性、创建新池。Ordiswap是去年在BRC20领域推出的首个AMM。

当用户在Ordiswap上进行交换（例如，用BTC换ORDI）时，会创建一个交易，将BTC发送到Ordiswap的流动性池。交易中还包含一个脚本，详细记录了交换信息。Ordiswap的后端索引器读取脚本，并在后续交易中向用户发送相应数量的ORDI。因此，用户在签署交易发起交换时需要信任Ordiswap API。

Ordiswap结合了链下服务器、预言机、索引器和BTC节点来实现AMM功能。Ordiswap的服务器会更新交易用户的链下余额，并定期在链上结算。目前所有交换都由Ordiswap API处理。这种解决方案比使用PSBTs进行原子交换略显复杂，后者可以在同一交易中完成整个交换。然而，原子交换功能已在开发计划中。

流动性池是托管的，目前正在与托管合作伙伴讨论以提高安全性。他们的V2 BRC20交换已经上线2个月，总交易量约为50万美元。

如果Ordiswap能够实现其目标，有望成为比特币上的领先AMM。这是一个在比特币上的雄心勃勃的模块化交换实现。他们目前处于V3主网封闭测试阶段，据报道测试进展顺利，正在完善最后的交换机制。

RunesDex

网站： https://www.runesdex.com/
推特： https://x.com/RUNES_DEX

Runes Dex是最近在比特币第一层上推出的AMM，用于Runes和BTC的交易。他们资金充足，团队庞大，发展迅速。目前正处于主网Alpha 测试阶段，用户可以测试交换他们的原生Rune IS•THIS•WORKING。和前述的AMM一样，RunesDex上的交易是完全非托管和无权限的，但流动性池是托管的。目前RunesDex完全控制私钥，私钥存储在AWS的保险库中，托管合作伙伴正在洽谈中。

他们还在开发一个类似pump.fun风格的发射台、一个Runes追踪器（可以考虑内存池中的待处理交易），以及一个Runes桥，用于将其他链（如Solana）的memecoins桥接到Runes上。他们在Dex交换PSBTs中使用“Sighash All”，确保每次交换都具有防狙击保护。他们计划让流动性提供者以BTC赚取费用，并在LP端创建了一个自动UTXO分割器，以确保交换时的顺畅体验。RunesDex AMM将在未来几周内全面上线，是另一个有潜力的AMM。

Runeswap — Swapsats

网站： https://rune-testnet.swapsats.io/
推特： https://x.com/Swapsats_io

Swapsats团队开发的Runeswap是一个Runes-BTC AMM风格的交换平台，由OG sub 10k Ordinals系列Ordinals Eggs背后的团队打造。该平台提供无权限的交换体验，但流动性池是托管的，运行方式与前述交换类似。

作为收藏家团队，他们的理念是构建一个以社区为中心的Dex。其系列持有者将在Dex上享受诸如降低交易费用和分享Dex收入等福利。他们优先考虑流畅的用户界面和用户体验，以进一步培养社区。该交换目前处于alpha测试网阶段，主网将在未来几周内上线。

RunesFi

网站： https://runesfi.io/
推特： https://x.com/Runes_Fi

RunesFi的目标是成为BTC资产的一站式基础设施中心。他们计划构建一个Runes区块浏览器、启动平台和孵化器、Runes雕刻机，最重要的是一个Runes和BRC20的去中心化交易所（Dex）。目前，他们的Dex处于测试网阶段，主网产品预计将在2024年底前上线。

还有一些其他的去中心化交易所（Dex）正在开发中，承诺比上述的更去中心化，比如 Omnisats 和Motoswap（OPNet？）。我可以在它们接近上线并有更多信息时进行分析。Unisat最近也宣布了他们的新BRC20交换模块，将包括流动性池等功能。该模块目前正在开发中，预计在六个月内上线。Magic Eden也在预告即将推出的交换功能，尽管具体时间表尚不明确。

总结

在比特币上构建应用程序是具有挑战性的，特别是如果试图直接复制EVM（以太坊虚拟机）的功能。比特币的UTXO模型与EVM的账户模型不同，那些接受比特币独特机制（如PSBTs、Sighashes等）的团队更有可能在长期内取得成功，而不是那些仅仅试图重现EVM堆栈的团队。

目前，各团队在创造创新解决方案时正在平衡不同的权衡。例如，在订单簿Dex方面，Saturn优先考虑极其流畅的用户体验和功能，牺牲了完全无权限的交易。Fluid则采取了不同的方法，优先考虑完全去中心化和非托管交易，尽管在交易体验上有一些摩擦。市场将更重视哪种理念，将会很有趣。

在AMM领域，大多数团队正在创建一个系统，交易者可以完全无权限地进行交易，但流动性池以某种版本的保险库、多重签名或半托管解决方案持有。这可能是一个可以接受的权衡，因为大多数交易者不会关心流动性池如何设置，只要他们可以快速且无权限地交换。此外，考虑到以太坊上有许多桥梁和合约被利用，将流动性提供给一个知名的托管人可能甚至是一个更具吸引力的解决方案。目前，Dotswap在这方面具有优势，因为他们在开发、产品提供和流动性池托管解决方案方面走得最远。然而，其他团队如RunesDex 和Ordiswap也在迅速跟进，他们的产品即将推出。

声明：

1. 本文转载自[Jonnyhimalaya]，著作权归属原作者[Jonnyhimalaya]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译， 在未提及Gate.io的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。