この見かけ上の「スマートな発行」の設計図は、「インフレーションのスパイラル」と相反する利益を巡る激しいコミュニティの議論を引き起こしました。もしステーキング率が臨界点以下に下がると、より高いインフレーションが市場の信頼を侵食する可能性があります。一方で、バリデーターの収入構造やエコシステム参加者の利益の分配は、このトークノミクス実験における隠された地雷となっています。

新しい提案により、インフレーションが80%削減され、その年のSOLの発行が2200万減少する可能性があります

SolanaのSOL発行メカニズムは、インフレ率が8%で始まり、年々15%ずつ減少して1.5%の目標に達する固定スケジュールに従います。現在のインフレ率は4.694%で、約2793万SOLが今年に発行される見込みで、ステーキング率は約64%です。

一方、イーサリアムのインフレ率は現在、0%に近く、ステーキング率は約30%です。SOLのインフレモデルは明らかにトークン価値の維持には不利であり、高いインフレ率により多くのトークンがステーキングに流れ、より高い利回りを確保することでDeFiエコシステムの成長を制限しています。

提案は、現在のSolanaネットワークでは、MEV収入がすでにバリデーターの主要な収入源になっているため、ステーキング収益を下げても彼らの収入にはほとんど影響がないと主張しています。「要するに、現行のモデルは‘ダムな発行’です。Solanaの繁栄する経済活動を考えると、‘スマートな発行’を可能にする通貨政策を開発するのは理にかなっています。」

提案は最初にしきい値を50%に設定しました。これは、ステーキング率が50%を超えると、インフレ率が低下し、ステーキング報酬が減少することを意味します。逆に、ステーキング率が50%未満になると、インフレ率が増加し、さらなるステーキングを促進します。

しかし、フォーラムのユーザーは、50%の閾値の背後にある厳密な計算の欠如に疑問を呈し、それを恣意的な決定と呼んでいます。これを受けて、提案者はアルゴリズム曲線を修正し、ステーキング率が33%を超えると、年間インフレ率が現在のインフレ率よりも低くなるという新しい閾値として33%を設定しました。

PANewsの計算によると、現在の64%のステーキング率の下、新しい発行曲線により、年率インフレ率が4.694%から0.939%に低下し、約80%減少します。

提案が最終的に承認され、ステーキング率が変わらない場合、年間SOLの発行量は2,793万から559万に減少するでしょう。

提案では、ステーキング率とインフレ率の変更が提案されています。

ただし、この視点はフォーラムで合意に至ったようには見えません。多くのコメントは、提案が通過したとしても、現実は理想的に期待されるほどうまくいかないかもしれないと主張しています。たとえば、ステーキング率が低下すると、インフレーションが増加し、トークンへの市場の期待がさらに弱まる可能性があり、未ステーキングのトークンのさらなる売りが進み、より大きな不確実性が生じるかもしれません。

PANewsの計算によると、ステーキング率が25%に下がると、現在のインフレーション率よりもはるかに高い4413万トークンのインフレーションが発生することになります。

このインフレスパイラルが定着すれば、逆効果になりかねません。提案書に記載されているように、バリデーターの主な収入源は現在、MEVの収益です。これは主に、多くのMEMEプレーヤーがトランザクション速度とサンドイッチ攻撃に対する保護を優先し、MEV収益の高いシェアにつながっているSolanaネットワークでのトランザクションアクティビティが高いことによるものです。しかし、今後、ネットワーク全体の取引量が減少すれば、MEVの収益はバリデーターを主な収入源として維持できなくなる可能性があります。その時点で、インフレと価格下落という二重の圧力と相まって、ステーキングへの熱意はさらに打撃を受け、インフレ率の上昇とステーキングレートの低下という負のスパイラルが強化される可能性があります。

バリデーターの巨人は、トークン所有者の権力闘争の中で沈黙を守っています

この提案は、ソラナの初期の支援者の1人であるMulticoin Capitalの投資家であるヴィシャル・カンカニによって提案されました。2019年、Multicoin Capitalは2,000万ドルのシリーズAの資金調達ラウンドを主導し、株式の代わりにSOLトークンを受け取ることを選択しました。この経歴から、ヴィシャル・カンカニは、インフレーションがトークンの市場価格にどのように影韓するかに特に敏感な主要なSOLトークン保有者を代表しています。

興味深いことに、2月26日現在、Helius、Binance Staking、Galaxyなど、Solanaネットワークの主要なバリデーターは、この提案について沈黙を守っています。Solanaエコシステムの開発について頻繁にコメントしているHeliusの創設者は、関連する投稿を共有し、SOLトークンを今販売するのは愚かなことだと述べました。

実際、提案が通過した場合、Heliusのような検証者にとって好ましくないかもしれません。HeliusはMEV収益の100%をステイカーに返還しているため、MEVから利益を得ていないため、収益の面ではステーキング報酬にさらに依存する可能性が高いです。

全体的に、この提案は、価格安定を維持するために低いインフレ率を好む大規模なSOLトークン保有者の利益を代表しています。ネットワークの観点からは、ソラナの現在のステーキング収益率は約7.03%ですが、新しい計画では1.41%に下がる見込みです。これはほぼ80%の削減です。ステーキングを通じて無リスクのリターンを得ようとする大規模なバリデーターノードにとっては、理想とは程遠い状況です。

提案によると、ステーキングの収益率の低下は、バリデーターが自分のトークンのより多くをDeFiエコシステムに割り当てることを奨励し、ソラナのDeFiセクター内でより大きな成長を促進する可能性があります。

ソラナの根幹において、進行中のトークノミクス改革は、主要なトークン保有者、バリデータ、エコシステム構築者の間での権力再分配を表しています。提案が通れば、ステーキング収益が7.03%から1.41%に削減され、バリデータはインフレーションリワードに依存するのではなくMEVの抽出や取引手数料の探求にシフトする必要があります。これはチャンスであると同時に高いリスクを伴う賭けです。

もしDeFiが数十億ドルのアイドル流動性を成功裁定した場合、SolanaはUniswapやAaveと同様の革新ブームを経験する可能性があります。ただし、もし市場が収益率の低下に反応して売り出すことで、25%のステーキング率で4413万トークンの大量発行が「インフレ→売り圧力→より多くのインフレ」という悪循環を引き起こす可能性があり、ネットワークを死の螺旋に引き込むことがあります。

現時点では、Heliusなどの主要な検証者の沈黙は、インセンティブ構造の根底にある緊張を示唆しています。MEV収益共有モデルがベースのステーキング報酬の崩壊によって妨げられると、Solanaの「分散化」の物語は過酷な現実のチェックを受ける可能性があります。一方、Multicoin Capitalの早期の大口の立場は、機関が今やネットワークのセキュリティを確保する役割よりもSOLの保管価値の可能性を優先するより深い戦略的転換を示しています。3月7日に投票が迫る中、Solanaの運命はもはや純粋にコードによって決定されるのではなく、コミュニティが理想主義と資本主義の実用主義の間で脆弱なバランスを築くことができるかどうかによって決まります。

免責事項:

1. この記事は[Panews]、著作権は原著作者に帰属します[フランク、PANews].転載に異議がある場合は、ゲート レンチームは、関連手続きに従ってできるだけ早く対応します。
2. 免責事項：この記事で表現されている見解や意見は著者個人の見解を表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。
3. 他の言語バージョンの記事はGate Learnチームによって翻訳され、以下には言及されていませんGate.io翻訳された記事の転載、配布、または盗用はできません。