Hyperliquid（HYPE）是一个去中心化交易平台，提供高速交易处理和永续合约交易，确保加密货币市场的透明度和用户自主权。

Hyperliquid（HYPE）简介

Hyperliquid 是一个去中心化区块链平台，旨在提供高效、高速的交易体验，同时保持透明度和用户控制权。平台支持永续合约和多种交易工具，并提供简洁易用的界面，适用于各个水平的交易者。此外，Hyperliquid 也为开发者提供工具和 API，方便他们在该生态系统中构建应用程序。

Hyperliquid 的历史与创始团队

Hyperliquid 由 Jeff Yan 和 Iliensinc 于 2022 年创立，两位创始人均毕业于哈佛大学。该项目的目标是打造一个高性能的去中心化交易平台，将中心化交易所的速度和效率与去中心化金融（DeFi）的安全性和透明度相结合。

创始团队由工程师和金融专业人士组成，其成员曾在 加州理工学院（Caltech）、麻省理工学院（MIT）、Citadel、Hudson River Trading 等知名机构工作。他们在算法交易、区块链架构和加密安全方面的深厚背景，使得团队能够打造 Hyperliquid L1——该平台的专属 Layer 1 区块链。不同于许多依赖以太坊或其他现有网络的去中心化交易所，Hyperliquid 设计了一条独立的高吞吐量区块链，以优化实时订单簿执行效率。

在 2024 年 11 月，Hyperliquid 通过空投推出其原生代币 HYPE，向近 10 万名 早期用户发放代币。此次代币发行采用了以社区为核心的策略，团队 刻意不引入风险投资（VC）。与许多区块链项目在上线前通过大规模风投融资不同，Hyperliquid 选择通过 有机增长 发展平台，以确保控制权掌握在用户手中，而非外部投资者。

HYPE 代币的推出，旨在激励早期用户，并建立一个去中心化治理结构，使社区能够主导平台升级和流动性激励的决策。同时，Hyperliquid 避免了 VC 资金的介入，进一步强化了去中心化理念，防止大型机构投资者在治理和流动性决策中占据主导地位。

Hyperliquid 的技术架构

Hyperliquid 的 Layer-1 区块链概述

Hyperliquid 运行在一个 Layer-1（第一层）区块链 上，该区块链专为高性能的去中心化金融（DeFi）应用而设计。平台采用 权益证明共识机制，由验证者根据他们所质押的原生代币数量负责出块。这样的机制确保所有交易 直接在链上处理，消除了对中介机构的依赖，从而增强了交易的透明度。

在交易排序方面，Hyperliquid 采用 HyperBFT 共识机制，确保交易处理的一致性与高效性。目前，该区块链可支持每秒约 100,000 笔订单，并计划通过优化执行逻辑，将其扩展至每秒数百万笔订单。其基础架构的设计优先考虑金融活动的高效集成，同时确保网络在高交易量情况下仍能保持高效运行，而不会牺牲系统性能。

HyperBFT 共识机制

HyperBFT 是 Hyperliquid 定制的共识算法，其设计灵感源自 HotStuff 协议，旨在实现快速的交易最终确定性和强大的安全性。作为一种拜占庭容错（BFT）系统，HyperBFT 能够容忍多达三分之一的验证者作恶，而不影响网络整体的完整性。这种抗干扰性确保即使在不利条件下，区块链依然能保持一致且准确的交易记录。

HyperBFT 的一个特点是其伪同步运行模式。在正常情况下，网络以异步方式运行，使验证者可以在无需精确同步时钟的情况下处理交易；然而，在长时间的网络问题发生时，HyperBFT 会在预定的全局稳定时间（GST）后切换到同步模式，从而保证诚实参与者最终能就区块链状态达成共识。

此外，HyperBFT 采用轮换领导模式来提议新区块。在每一轮中，会有一个指定的领导者提出一个区块，验证者们随后对该区块的有效性进行投票。如果未能达成共识，系统则进入下一轮，由另一位领导者提出新区块，直到达成一致。这样的动态机制提升了网络的容错能力，即使部分验证者失效或行为恶意，系统也能持续推进。

Hyperliquid 协议的主要特性

Hyperliquid 应用：交易

Hyperliquid 去中心化交易所（DEX）简介

Hyperliquid 运营着一个去中心化交易所（DEX），致力于提供类似于中心化交易所（CEX）的交易体验，同时保持去中心化的原则。该平台基于自主研发的 Layer-1 区块链，支持永续合约交易及其他金融工具。其基础设施具备高吞吐量和低延迟的特性，能够每秒处理高达 100,000 笔订单，并在不到 1 秒内完成交易确认。

链上订单簿模式分析

Hyperliquid DEX 采用 链上订单簿模式，这与许多去中心化平台常见的自动做市商（AMM） 机制有显著不同。其中央限价订单簿（CLOB，Central Limit Order Book） 直接将所有订单、撤单和结算记录在区块链上。这种方式 增强了透明度，用户可以随时在链上验证每一笔交易，确保平台公平运行，并消除潜在的隐藏机制风险。此外，交易者可以选择 限价单和市价单，从而更精确地控制交易价格和执行方式。

支持的交易工具与资产概览

Hyperliquid 主要提供永续合约交易，这一衍生品允许交易者无需固定到期日地长期持仓，灵活地对数字资产的价格走势进行投机。平台最高提供 50 倍杠杆，使交易者能够放大市场波动带来的收益或风险。除了永续合约交易，Hyperliquid 还支持现货交易，允许用户直接买卖资产，而无需参与衍生品交易。这一功能拓展了平台的用户群体，吸引了更广泛的交易者，特别是那些倾向于直接持有资产的投资者。

目前，Hyperliquid 支持超过 100 种资产的交易，涵盖主流加密货币以及多种山寨币。平台会根据市场需求和社区反馈持续评估和扩展可交易资产，以确保交易者能够接触到多样化的市场选择。

Hyperliquid 的荷兰拍卖模式：代币上市机制

Hyperliquid 采用荷兰拍卖机制，实现无需许可的新代币上线，确保项目方能够以公平透明的方式将新代币引入 Hyperliquid 生态系统。

这些拍卖的主要目标是为希望在Hyperliquid上架其代币的项目分配交易代码（ticker symbols）。通过参与拍卖，项目方可以获得在特定代码下发行新代币的权利，从而获得接入Hyperliquid交易基础设施的机会。

拍卖机制

• 拍卖频率：每 31 小时 发起一次新的拍卖，为项目提供定期机会竞标代币上市席位。
• 起始价格：每场拍卖从预设价格开始，并随着时间推移逐渐下降。这种递减价格模式让参与者可以根据自己对代币交易代码的估值，决定最佳出价时机。
• 竞价流程：参与者实时观察价格变化，并在认为当前价格符合自身估值时出价购买。首位接受当前价格的竞标者将成功获得该代币交易代码，并立即结束拍卖。
• 最低价格：如果在拍卖过程中无人出价，价格会持续下降，直到达到最低门槛价。这一机制确保代币交易代码不会被低价贱卖，维持其市场价值。

这些拍卖产生的资金贡献于 Hyperliquid 的收入模式。拍卖系统通过引入市场驱动的成本结构，有效分配交易代码，同时防止垃圾代币或过度上市现象。

Hyperliquid 应用：金库

Hyperliquid 金库是 Hyperliquid 第一层（L1）区块链的核心组件，旨在促进高级交易策略，如做市和清算。这些金库使各种参与者——包括去中心化自治组织（DAO）、协议、机构和个人交易者——能够存入资产并获得由金库活动产生的利润分成。值得注意的是，Hyperliquidity Provider（HLP）是一个参与做市和清算的协议金库，能够获得部分交易费用。

向金库存入资金的过程非常简单；用户可以选择一个金库，输入希望存入的金额，然后确认交易。HLP 有四天的存款锁定期，这意味着用户可以在最近一次存款后的四天后进行提款。例如，如果在 9 月 14 日 08:00 进行存款，那么到 9 月 18 日 08:00 就可以进行提款。

Hyperliquid 应用：质押

在 Hyperliquid 生态系统中，质押是指用户将其 HYPE 代币委托给验证者，以支持网络安全和共识操作。质押奖励率与质押的 HYPE 代币总量的平方根成反比，这一模式借鉴了以太坊的质押模型。例如，当总质押量为 4 亿枚 HYPE 代币时，年奖励率约为 2.37%。质押奖励来源于未来排放储备，每分钟累计计算，并每日进行分配。这些奖励会自动重新委托给已质押的验证者，从而实现收益的复利增长。

参与质押的用户必须谨慎选择值得信任的验证者，因为网络的安全性和效率取决于这些实体的诚信度。委托给可靠的验证者能确保网络顺畅运行，并保证质押者获得应有的奖励。然而，虽然验证者可能因性能问题而被”监禁”，但更严厉的惩罚，如”削减”(slashing)，则是针对双重签名区块等恶意行为而设的。

Hyperliquid (HYPE) 与竞争对手对比

Hyperliquid 与 dYdX 对比

Hyperliquid 运行在自己的第一层区块链上，采用 HyperBFT 共识机制，而 dYdX 最初在以太坊第二层(StarkEx)上推出，现正过渡到基于 Cosmos 的链。Hyperliquid 使用完全链上订单簿，确保透明度，而 dYdX 之前依赖链下订单簿，现在正转向完全去中心化。Hyperliquid 提供高达 50 倍杠杆，相比 dYdX 的 20 倍。费用结构也不同，Hyperliquid 会优先考虑低成本交易和对流动性提供者的激励。

Hyperliquid 与 GMX 对比

Hyperliquid 使用链上订单簿，而 GMX 采用带有流动性池的 AMM 模型。GMX 支持零价格影响交易，但依赖于流动性可用性，而 Hyperliquid 确保精确的订单执行。Hyperliquid 通过其第一层设计提供更快的交易处理，而 GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行，依赖第二层扩展。GMX 还依赖 Chainlink 预言机进行定价，这引入了 Hyperliquid 通过直接链上订单执行所避免的风险。

Hyperliquid 与永续合约（Perpetual Protocol）对比

Hyperliquid 的订单簿模型与 Perpetual Protocol 的虚拟 AMM (vAMM) 形成对比，后者合成提供流动性但可能导致更高的滑点。Hyperliquid 的第一层区块链支持更快的交易，而建立在 Arbitrum 上的 Perpetual Protocol 依赖以太坊进行最终结算。安全结构不同，Hyperliquid 使用基于验证者的验证，而 Perpetual Protocol 依赖外部预言机，增加了潜在的操纵风险。

Hyperliquid 与币安期货对比

币安期货作为中心化平台，提供深度流动性和快速执行，但要求用户信任币安托管资金。Hyperliquid 作为去中心化平台，通过其链上订单簿确保自我托管和透明度。两个平台都支持高杠杆交易，但币安集中确定资金费率，而 Hyperliquid 允许去中心化的市场驱动费率调整。Hyperliquid 消除了与中心化交易所相关的提款风险。

Hyperliquid 风险分析

尽管 Hyperliquid 提供了众多优势，但与大多数加密货币一样，它存在以下风险：

• 验证者中心化风险： 尽管采用去中心化架构，但依赖有限数量的验证者可能带来中心化风险。如果大部分验证者串通或被攻破，可能影响网络的完整性。
• 智能合约漏洞： 与任何区块链平台一样，智能合约中的 bug 或漏洞可能被利用，导致资金损失或系统故障。
• 监管不确定性： 加密货币和去中心化金融的监管环境不断变化，可能影响 Hyperliquid 的运营，特别是如果新法规对交易活动或平台功能施加限制。
• 市场流动性风险： 虽然 Hyperliquid 旨在提供深度流动性，但用户活动或外部市场条件的波动可能导致流动性减少，影响交易效率和价格稳定性。

什么是 HYPE 代币？

HYPE 代币在生态系统中的角色和用途

HYPE 代币在 Hyperliquid 生态系统中作为重要元素，担任多种角色，主要用作 HyperEVM 的燃料代币，实现平台执行环境中的交易和互动。这包括执行交易和与区块链上构建的去中心化应用程序互动等活动。

HYPE 还用于质押，用户可以锁定代币以支持网络运行并维护安全性，质押者会因其对网络稳定性和性能的贡献而获得奖励。该代币也整合到治理结构中，允许持有者对提案进行投票，并影响与平台升级、功能实施和未来发展相关的决策。

代币分配和分发的详细明细

HYPE 代币的总供应量固定为 10 亿枚。其分配结构旨在平衡平台可持续性、社区参与和运营需求。大约 38.888% 的供应量保留用于未来的代币发行和社区奖励，确保为活跃在生态系统中的用户提供持续激励。在创世事件中，总供应量的 31% 通过空投分发，强调了项目去中心化和赋能社区的目标。

主要贡献者，包括开发团队和其他核心相关方，获得了 23.8% 的供应量，以支持他们建设和维护平台的工作。Hyper 基金会分配了 6% 的代币，用于项目的长期增长和生态系统发展。最后，总供应量的 0.3% 指定用于社区赠款，鼓励创新并支持与 Hyperliquid 目标一致的倡议。

参与者的经济激励和机制

HYPE 代币的经济设计旨在激励参与并确保网络安全。质押作为主要机制，允许用户在获得奖励的同时为网络做出贡献，这一过程支持区块链的共识机制，并有助于维护其去中心化基础设施。

总供应量 38.888% 的分配用于未来的代币发行，确保用户激励长期可用，促进平台的持续参与。最初 31% 的空投旨在去中心化代币所有权并鼓励早期社区参与。这些机制得到治理模型的支持，该模型赋予代币持有者通过对重要决策投票来塑造平台未来的能力。

HYPE 的回购与销毁

Hyperliquid 采用回购和销毁策略来管理其原生代币 HYPE 的供应。这一机制涉及使用平台收入的一部分从公开市场回购 HYPE 代币，然后将其销毁——永久从流通中移除。这种方法的主要目标是随着时间的推移减少 HYPE 的总供应量，可能增加其稀缺性和价值。

回购和销毁过程通过多种收入来源提供资金，包括永续合约交易的交易费、现货交易费和 HIP-1 拍卖收益。具体来说，收取的交易费中有一部分被分配到援助基金 (AF)，然后用于回购 HYPE 代币。这些回购的代币随后被销毁，有效减少流通供应量。平台已实施一种机制，其中 HYPE-USDC 现货交易费中的 HYPE 部分直接被销毁。

代币锁定时间表

HYPE 代币锁定时间表确保了代币随时间的结构化释放，平衡了流动性和项目长期可持续性。在代币生成事件 (TGE) 时，总供应量的 31%（3.1 亿 HYPE）作为创世分配的一部分被完全解锁，提供了初始流动性。此外，HIP-2 代币（12 万 HYPE）也在发布时完全解锁。但供应量的很大一部分仍然被锁定，主要贡献者分配了 2.38 亿 HYPE（23.8%），初始解锁比例为 0%，并将随着时间逐步释放，以使激励机制与项目发展保持一致。最大的类别，未跟踪分配，占 4.5188 亿 HYPE（45.2%），在 TGE 时完全锁定，没有公开具体的释放时间表。

解锁时间表从 2024 年 11 月延伸至 2028 年 11 月，通过逐步释放代币来防止市场突然波动。主要贡献者代币的结构化解锁确保团队和早期利益相关者对项目的长期成功保持承诺。然而，未跟踪分配引入了不确定性因素，因为其释放计划没有明确定义，代币可能随时解锁。这种锁定结构通过减少大规模抛售的可能性来帮助维持市场稳定，同时确保支持生态系统增长的持续代币分配。

Hyperliquid 的运营机制

交易验证和执行流程

Hyperliquid 使用 HyperBFT 共识机制在其第一层区块链上验证和执行交易。在这个系统中，交易被分组为称为”轮次”的离散单元；每个轮次由一束交易组成，并附有验证者法定人数的签名。法定人数是指持有网络中总质押量三分之二以上的任何验证者集合。轮次必须满足特定条件才能被提交，之后它会被处理并发送到执行状态。这确保了网络内所有诚实节点对已提交轮次的有序列表达成一致，维护区块链的一致性和完整性。

Hyperliquid 中的验证者集合按照周期演变，每个周期由 100,000 个轮次组成，在主网上约等于 30 分钟。在每个周期内，验证者及其相关的质押保持静态，为网络运行提供稳定性。验证者负责提出和验证新区块，确保交易被准确处理和记录。为了维护网络性能，验证者可以投票”监禁”那些对共识消息响应延迟或频率不足的同行。接收到法定人数监禁投票的验证者将变为非活跃状态，并停止参与共识，直到问题得到解决，并且验证者自行解除监禁，但受制于链上解除监禁的速率限制。

治理结构和决策流程

Hyperliquid 的治理框架设计以社区为中心，赋予 HYPE 代币持有者影响平台发展的能力。通过质押 HYPE 代币，用户获得对提案的投票权，包括对费用结构的调整和平台升级。这种治理结构的去中心化特性允许在决策过程中考虑多样化的观点。代币持有者可以提出变更，讨论潜在的改进，并对符合社区集体利益的倡议进行投票。

开始在 Hyperliquid 上交易和构建

开始在 Hyperliquid 上交易

Hyperliquid 为用户提供去中心化平台进行加密货币交易。用户可通过两种主要方式开始交易：连接去中心化金融（DeFi）钱包或使用电子邮箱注册。选择使用 DeFi 钱包的用户可以使用 MetaMask、Rabby、WalletConnect 和 Coinbase Wallet 等兼容选项。没有现有钱包的用户可以通过从官方网站下载 MetaMask 并创建新钱包来轻松设置。钱包配置完成后，可将其连接到 Hyperliquid 平台，使用户能够直接管理自己的资产。或者，用户也可以选择使用电子邮箱地址登录。

开始在 Hyperliquid 上构建

Hyperliquid 通过提供工具和软件开发套件 (SDK) 为开发者提供参与其生态系统的机会，以促进在平台上创建应用程序和服务。Hyperliquid 公共 API 允许开发者以编程方式与平台交互，实现获取市场数据、管理账户和执行交易等功能。为了帮助开发者与 API 集成，Hyperliquid 提供了 Python SDK，通过提供预构建的函数和模块，简化了构建交易应用程序的过程。此 SDK 可在 GitHub 上获取，并在 MIT 许可下发布，允许灵活使用和修改。

Hyperliquid 的安全措施

Hyperliquid 已实施多种协议和策略来确保平台安全。该平台的桥接合约已经由知名区块链安全公司 Zellic 进行了审计，以识别和解决潜在的漏洞。这些审计是 Hyperliquid 致力于维护安全交易环境的一部分。

尽管采取了这些措施，平台仍面临安全挑战。在 2024 年 12 月，有报道指出朝鲜国家支持的黑客在 Hyperliquid 上执行了交易，导致损失超过 70 万美元。这一事件引发了对平台安全基础设施和未来可能遭受攻击的担忧。

Hyperliquid 的路线图

Hyperliquid 致力于通过几项战略发展推进其去中心化交易平台。路线图包括：

• 原生代币（$HYPE）发布：于 2024 年末启动，HYPE 代币是 Hyperliquid 权益证明共识和治理机制的基础。
• HyperEVM 主网部署：计划于 2025 年推出，HyperEVM 旨在提供完全的以太坊兼容性，使开发者能够在 Hyperliquid 生态系统中无缝部署去中心化应用程序（dApps）。
• HyperBFT 权益证明共识实施：过渡到权益证明模型，利用 HyperBFT 共识算法增强网络安全性和可扩展性。
• 无需许可的流动性引入：开发机制，允许用户在没有中心化批准的情况下提供流动性。
• 扩展超越 DEX：探索额外的金融工具和服务，以多样化产品并满足去中心化金融领域内更广泛的用户需求。

结论

Hyperliquid 是一个运行在其专有 Layer 1 区块链上的去中心化交易所 (DEX)，致力于提供高速高效的交易体验。该平台支持多种加密货币，包括 BTC、ETH、AVAX、SOL 和 SUI，为用户提供丰富的交易选择。Hyperliquid 的技术基础设施包括 HyperEVM 和 HyperBFT 协议，确保以太坊兼容性和快速的交易处理能力。