ZX Squared Capital 创办人示警：比特币恐处熊市最深阶段，未来恐再跌 30%
美国加密投资公司 ZX Squared Capital 创始人 CK Zheng 近日警告，比特币可能已进入本轮周期的熊市最深阶段，未来跌势仍可能进一步扩大。
（前情提要：川普表态：伊朗“无条件投降”才停战！中东冲突升级石油、美元狂飙，比特币下探 6.8 万美元）
（背景补充：比特币 7.2 万镁涨不动了？资金费率连负两周、未平仓量仅 208 亿镁“没燃料”）
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- 比特币或已进入熊市深水区
- 四年周期再次主导市场
- 投资者心理强化市场波动
- 机构资金仍不足以改变结构
近期加密货币市场震荡加剧，市场对比特币后市走向的讨论再度升温。对此，美国加密投资公司 ZX Squared Capital 创始人 CK Zheng 近日表示，比特币目前已“明确处于熊市最深阶段”，未来跌势可能仍未结束，甚至可能在 2026 年出现进一步回落。
他指出，若历史规律持续发挥作用，比特币仍可能在本轮周期中面临更大的价格压力。
比特币或已进入熊市深水区
根据市场数据，比特币在去年 10 月创下逾 12.6 万美元的历史新高后，价格已出现明显回落，目前约落在 6.8 万美元附近，较高点几乎腰斩。
Zheng 指出，这样的价格走势显示比特币已进入熊市的深层区域。他预测，在当前宏观环境与市场结构的影响下，比特币在 2026 年仍有可能再下跌约 30%。
他同时提到，近期地缘政治冲突升温，例如中东局势的不确定性，也可能对市场情绪产生影响，进一步加剧加密市场的波动。
四年周期再次主导市场
在加密市场中，“四年周期”一直被视为影响价格的重要规律。该周期通常围绕比特币的挖矿奖励减半事件展开，市场往往在减半后的一段时间内上涨，随后进入调整与熊市阶段。最近一次减半发生在 2024 年 4 月，目前每个区块的挖矿奖励已降至 3.125 枚比特币。
历史经验显示，比特币通常会在减半后约 16 至 18 个月出现价格高点，随后进入约一年的熊市调整期。由于本轮高点出现在减半后约 18 个月左右，Zheng 认为，市场正再度按照这一历史周期运行。
投资者心理强化市场波动
Zheng 认为，四年周期之所以难以打破，核心原因在于投资者心理。
他指出，散户投资者往往在市场情绪高涨时追高买入，却在价格下跌时恐慌抛售。这种“追涨杀跌”的行为，反复强化了加密市场长期存在的周期性波动。
因此，在目前阶段，比特币仍更接近高波动的投机资产，而非类似黄金的避险资产。
机构资金仍不足以改变结构
虽然近年来机构资金逐渐进入加密市场，但 Zheng 指出，其整体规模仍不足以改变市场结构。
他表示，目前加密 ETF 与以比特币作为企业资产储备的公司，合计规模仅约占整个加密市场的 10%。若市场持续下跌，部分持有比特币的企业可能因债务或财务压力被迫出售资产，进一步增加市场抛售压力。
这种情况若发生，可能形成“价格下跌—被迫卖出—价格进一步下跌”的恶性循环。
整体而言，Zheng 认为，目前加密市场仍处于周期调整阶段，在下一个上升周期开始前，市场可能仍需经历一段时间的震荡与修正。
随着宏观经济环境、地缘政治风险以及市场资金结构的变化，比特币未来走势仍存在高度不确定性。对投资者而言，如何在周期波动中管理风险，将成为未来一段时间的重要课题。
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