Gate News 消息，3月18日，资产管理机构Bitwise最新研究指出，以太坊价格走势并非由其网络基本面主导，而主要受比特币及宏观流动性环境驱动。该机构基于自2018年以来406周数据构建模型发现，比特币价格可解释约65%的以太坊波动，每当比特币波动1%，以太坊平均同向波动约0.99%，呈现明显“高贝塔替代资产”特征。
从资金环境来看，宽松货币条件是第二大驱动因素，约解释11%的价格变化。当市场流动性充裕、信贷扩张时，以太坊更易上涨；反之则承压。此外，以太坊ETF资金流动贡献约10%的波动，虽影响相对有限，但具备持续性。
相比之下，链上基本面作用明显偏弱。活跃地址等网络使用指标仅解释约6%的价格变化，手续费收入甚至被模型剔除，显示其对价格影响接近“噪音”。Bitwise认为，当前市场更倾向将以太坊视为“网络型商品”，而非具备稳定现金流的资产。
尽管以太坊承载超过1620亿美元稳定币，占全球一半以上，并拥有约150亿美元现实世界资产（RWA）规模，同时叠加ETF与CME期货带来的机构参与，但其价格仍较历史高点回落约62%。VanEck首席执行官Jan van Eck甚至称其为“华尔街的代币”，但市场定价逻辑尚未转向基本面驱动。
数据还显示，以太坊网络使用率处于历史较低分位，而价格相对偏高，反映出估值与实际使用存在脱节。在当前结构未发生变化前，以太坊走势大概率仍将跟随比特币波动，宏观流动性与资金流向将继续主导短期价格方向。
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