CoinShares表示，最多20%的比特币矿工亏损

根据资产管理公司CoinShares的报告，比特币挖矿经济正变得愈发紧张，部分全球矿场已陷入亏损。

在其2026年第一季度的比特币挖矿报告中，CoinShares表示，挖矿收入的关键指标——算力价格（hashprice）在2026年2月降至每秒每拍（PH/s/天）约28美元，创下减半后新低，压缩了整个行业的利润空间。

截至发稿时，挖矿数据提供商Hashrate Index显示，算力价格已回升至每秒每拍约33美元，但仍处于过去五年中的最低水平之一。即便如此，CoinShares估计，全球比特币矿场中大约15%至20%的矿场在当前水平下已无法盈利，尤其是那些使用较旧硬件或面临较高电费的运营商。

报告指出，这一低迷不仅是周期性波动，更逐渐缩小了可持续运营者的范围，只有具备结构性优势的矿场才能生存，比如更高效的矿机或低成本电力资源。由于比特币价格下跌、网络难度上升以及交易手续费疲软，挤压矿工收入的局面愈发严峻。

这种挤压已开始在网络数据中显现。3月20日，比特币的挖矿难度下降了约7.7%，是今年以来最大的一次下调，显示矿工压力持续存在。难度降低意味着挖掘一个区块所需的计算工作量减少，为仍在运行的矿工提供了一些缓解。

比特币算力价格指数。来源：Hashrate Index

高成本矿工面临压力，利润空间逼近盈亏平衡

CoinShares表示，使用中期硬件的矿工在当前算力价格水平下已接近亏损，尤其是那些电费每千瓦时支付约0.05美元或更高的矿场。

报告指出，使用中期硬件的矿工若要保持现金盈利，需依赖低于每千瓦时5美分的电价，而最新一代的矿机在工业用电费率下仍能保持一定的利润空间。

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如果比特币价格持续低迷，CoinShares预计挤压挖矿经济的压力将进一步加剧。CoinShares的研究主管James Butterfill表示，持续的低迷可能迫使矿工关闭亏损的矿机，从而减少算力增长并稳定收益。

他写道：“如果价格在今年剩余时间内持续低于8万美元，我们预测算力价格将继续下跌。”他补充说，在这种情况下，“算力价格更可能保持平稳”，因为较弱的运营商将退出网络。

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