这两天市场焦点都集中在美联储会不会降息、降多少个基点。但说实话，大家可能都看错了方向。

真正值得注意的转折，发生在一个更隐蔽的角落。

美联储已经停止缩表了。这个动作，持续了三年的资产负债表收缩计划，就这么静悄悄按下暂停键。

缩表是什么意思？通俗讲就是央行从市场上回收美元。现在不收了，为啥？

因为银行系统的储备金已经逼近警戒线。隔夜拆借市场最近频繁出现利率跳涨，这种情况在去中心化借贷协议里你肯定见过——资金池快干了，借款成本瞬间飙升。传统金融系统，现在也面临类似的流动性紧张。

所以降息25个基点还是50个基点？那只是开胃菜。

关键在于美联储接下来怎么补充系统流动性。华尔街圈子里已经有风声：一轮新的、结构化的资产购买计划可能在筹备中。据说最早明年一月启动，每月购买350亿至450亿美元国债。算下来，一年就是超过4000亿美元的新增流动性注入。

这相当于什么规模？想象一个大型"稳定币发行协议"重新开始铸币，只不过这次是法币体系版本。

加密市场的嗅觉向来敏锐。比特币最近重回94000美元附近，多个加密相关概念资产都在走强。市场用实际资金流动给出了判断。

美联储内部现在也有不同声音在博弈。鹰派担心通胀卷土重来，鸽派更怕经济硬着陆。今年又是选举年，政策天平最终会往哪边倾斜，你懂的。