#美联储降息 看到这轮美联储降息的新闻，脑子里又浮现出那些年反复经历过的场景。2019年底的那次降息周期，我记得很清楚——流动性回暖时市场各类资产确实迎来了普涨，那种感觉就像被压抑已久的资金终于找到了出口。但这一次，我总觉得情况有些不同寻常。

数据摆在这里，疲软的就业、高达1.2万亿美元的信用卡债务、20%以上的平均利率——这些都在诉说一个老故事：看似宽松的环保，实际上是一个负债累累的经济体在勉力支撑。降息确实能形成资产价格支撑，这点毫无疑问，但支撑的底层基础却越来越脆弱了。

最让我警惕的是美联储内部那份不寻常的分裂。Nick Timiraos那篇文章触及了一个几十年未见的困境——通胀粘性与就业降温并存。70年代的滞胀教训告诉过我们，美联储走走停停的态度有多危险。今天看来，鲍威尔任期只剩五次会议的现实，加上委员会内部的意见分歧，这种不确定性本身就能放大市场冲击的强度。

流动性改善只是表面，真正的风险在于——消费者已经用信贷透支了未来的购买力。这波涨势可能会来，但我建议审视一下自己持仓的基本面。历史告诉我们，最漂亮的反弹往往孕育着最深的陷阱。