全球糖供应前景显示生产变动引发市场动态复杂

糖市场今日表现出矛盾信号，纽约期货上涨0.59%，而伦敦白糖下跌0.28%。这种分歧反映了主要产区在生产动力与出口能力担忧之间的更广泛紧张局势。

巴西产量收缩成为关键价格驱动因素

近期市场走势受到对巴西糖产量下降的预期支撑。咨询公司Safras & Mercado预测，2026/27年度巴西糖产量将收缩至41.8百万公吨(MMT)，较2025/26年的43.5百万公吨预计下降3.91%。该公司同时预测，巴西出口将在同期同比减少约11%，至30百万公吨。

这一产量前景与短期看涨情绪形成对比。巴西中南部地区占全国产量的主要部分，在早期季节指标中表现出韧性。截至11月，该地区2025/26周期的累计产量达到39.904百万公吨，同比增长1.1%。值得注意的是，糖厂将更多压榨的甘蔗用于制糖而非乙醇生产——2025/26年度糖的比例升至51.12%，而上一年度为48.34%。

印度扩大产能对市场平衡施加压力

印度作为更大出口国的崛起对全球糖价形成下行压力。该国食品部已表示愿意允许超出2025/26年度批准的1.5百万公吨的额外出口配额，以应对国内供应过剩。这是在印度糖厂协会11月将2025/26年度产量预估从30百万公吨上调至31百万公吨后作出的调整，同比增长18.8%。

早期季节压榨数据凸显出产量动力。印度糖厂在10月1日至12月15日期间加工了7.83百万公吨糖，同比增加28%。同时，印度糖厂协会将其乙醇消费预估从之前的5百万公吨下调至3.4百万公吨，可能释放出更多的出口量。结合全球供应趋势，这一结果倾向于出现过剩。

全球糖库存与更广泛的生产环境

国际糖组织将2025/26年度描述为供应充裕的一年，预测全球剩余量为1.625百万公吨，继去年出现的2.916百万公吨的赤字之后。该组织将这一变化归因于印度、泰国和巴基斯坦的产量扩大，预计全球糖产量将同比增长3.2%，达到181.8百万公吨。

交易商Czarnikow提出了更为激进的盈余预估，将2025/26年度的预测上调至8.7百万公吨，比九月的预估上调了1.2百万公吨。美国农业部12月的报告描绘了更大的供应图景，预测全球产量将达到创纪录的189.318百万公吨(同比增长4.6%)，而消费预计为177.921百万公吨。全球糖的期末库存预计同比下降2.9%，至41.188百万公吨，表明尽管库存略有减少，但供应仍充裕。

地区产量动态重塑市场结构

泰国，全球第三大生产国和第二大出口国，预计2025/26年度产量将增长5%，达到10.5百万公吨。美国农业部预测增长幅度更为温和，为2%，至10.25百万公吨。同时，USDA的外国农业服务局预测印度产量将达到35.25百万公吨，同比增长25%，主要受有利的季风和扩大耕地面积推动。巴西的产量预计将创纪录达到44.7百万公吨，年增长2.3%。

这些相互关联的产量波动为追踪糖期货和供应链参与者的商品投资者带来了复杂的动态。巴西2026/27年预期收缩与短期全球扩张之间的互动，表明市场参与者对长期供应的可用性仍持谨慎态度，即使当前交易中短期过剩压力抑制了价格热情。