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路易斯安那州养老金基金通过投资微策略股票加深比特币敞口
路易斯安那州退休基金披露3.2百万美元比特币相关权益赌注
路易斯安那州主要的公共退休系统已悄然增加其加密货币布局，通过使用MicroStrategy股票作为间接方式，利用比特币的价格表现。
路易斯安那州员工退休系统（(LASERS)）已披露持有价值3.2百万美元的Strategy Inc.（(MSTR)）股票，突显出公共资金正转向股权市场以获取比特币敞口，而非直接购买资产。
根据最新的投资组合报告，LASERS持有17,900股比特币专用软件公司MSTR的股票。在披露时，MicroStrategy的股价约为$179 每股，估值约为3.2百万美元。
LASERS加入其他使用MSTR作为比特币代理的美国公共基金行列
LASERS管理着约156亿美元的退休资产，为路易斯安那州的州员工服务。其新增的MSTR配置表明，正通过受监管的证券，努力获得机构化的比特币代理敞口。此外，该基金正与其他美国公共养老金同步探索通过上市公司获取比特币的途径。
这种做法使路易斯安那州与纽约的公共基金站在同一阵线，后者在2025年12月将其MSTR持仓增加到$50 百万美元。虽然路易斯安那州的持仓在美元规模上较小，但这强化了州级机构利用企业资产负债表作为进入加密市场桥梁的趋势。
除了MSTR外，LASERS的投资组合还包括在美国领先科技公司中的大量持仓，包括Nvidia、苹果、微软、亚马逊和Alphabet。值得注意的是，MSTR的配置因其直接关联比特币储备，而非传统软件收入而显得尤为突出。
MicroStrategy的190,000+比特币储备支撑投资案例
由Michael Saylor担任董事长的Strategy，已从企业软件提供商转变为最积极的比特币企业买家之一。截至其最新的财务申报，公司在资产负债表上持有超过190,000枚比特币。
该公司最近以12.5亿美元购买了13,627枚比特币，平均每枚91,519美元。然而，这一积累策略也增加了公司对加密市场波动的敏感性，使其股权表现更像是杠杆化的比特币工具，而非传统的科技股。
比特币本身近期曾突破97,000美元，然后回落至93,000美元以下，凸显了基金在使用上市工具获取MicroStrategy比特币敞口时所接受的波动性。尽管价格波动剧烈，Strategy报告的市场净资产值（(mNAV)）为1.07，显示股票的交易价格高于基础比特币价值的溢价。
市场表现、上涨预期与估值溢价
许多机构投资者将MSTR视为具有公司杠杆的比特币跟踪器。路易斯安那州的3.2百万美元赌注表明，LASERS预期比特币将反弹，并可能推动MSTR接近其12个月高点约450美元。此外，尽管近期股价大幅下跌，该仓位仍然存在。
在过去六个月中，Strategy的股价下跌了61%，反映出加密行业的疲软以及对公司债务驱动扩张的担忧。然而，上周股价上涨了4%，周五收盘上涨1.6%，至173美元，显示在大幅下跌后买盘兴趣重新升温。
对于长期配置者而言，当前的股价相较于之前的高点可能具有吸引力，尽管与mNAV的持续溢价表明，投资者仍在为进入比特币金库和Saylor的策略支付额外溢价。
对Strategy模式和高杠杆策略的批评
公司对比特币的重度依赖引发了华尔街和加密行业部分人士的关注。一些观察人士认为，其对新资本的依赖使业务本身具有固有风险，尤其是在长时间的熊市中。
金融分析师Herb Greenberg甚至将Strategy称为“准庞氏骗局”，指出其核心软件产品的运营收入有限，且频繁使用债务和股权发行来融资比特币购买。支持者则反驳称，该公司实际上更像是一个另类资产工具，而非传统软件公司。
Michael Saylor多次为其操作策略辩护。在接受CNBC采访时，他将Strategy的融资模式比作纽约的房地产开发商，认为“就像曼哈顿的开发商在房地产升值时发行更多债务一样，我们也用类似的方法”在牛市中扩大比特币持仓。
公共基金倾向于加密相关股权
公共退休基金日益偏好加密相关股权，而非直接持有代币，原因包括监管明确和成熟的市场基础设施。在这种背景下，MicroStrategy股票提供了一条熟悉的经纪途径，可以在现有合规框架内获得加密敞口。
Strategy还尝试过以“Strike”和“Stretch”等品牌发行优先股。这些工具承诺围绕比特币表现的固定股息，有效结合了传统收益特性与加密相关的潜在收益。然而，它们也为风险管理者在评估资本结构和支付条件时带来了复杂性。
据Saylor介绍，这些产品旨在使Strategy成为一种高贝塔比特币工具，面向股权投资者。他曾表示，虽然该股“不是高收益银行账户”，但在比特币价格强劲上涨、资产负债表收益扩大时，它可以类似于一个银行账户。
通过受监管结构实现的机构采纳有望增长
LASERS的举措使路易斯安那州加入了越来越多通过上市公司和其他受监管结构尝试数字资产敞口的美国州份行列。此外，这也凸显了养老金管理者在寻求从加密市场获取上涨空间的同时，试图规避直接托管和链上操作风险。
随着比特币市值扩大，更多企业跟随Strategy的做法，分析师预计未来会有更多公共退休基金通过股权和结构性产品进行投资。目前，路易斯安那州的3.2百万美元持仓相较其156亿美元的资产规模可能较为微不足道，但这明确传递出一个信号：加密相关策略正逐步进入主流机构投资组合。
总之，路易斯安那州对MSTR的配置凸显了受监管、比特币重仓企业在连接传统养老金与数字资产中的日益重要作用，尽管波动性、杠杆和商业模式的担忧仍在持续，引发关于此类策略长期可持续性的讨论。