为什么Paycom和UiPath在市场将投资决策建立在现实而非AI炒作上时获胜？当投资者开始关注实际的业务表现和基本面，而不是被虚假的AI热潮所迷惑时，这两家公司就能脱颖而出。市场逐渐认识到，真正的价值来自于可靠的技术和持续的创新，而不是短暂的炒作和空洞的承诺。只有那些专注于实际应用和客户需求的企业，才能在激烈的竞争中取得长远的成功。

当Anthropic推出Cowork——一项将Claude的编码能力扩展到通用任务的AI功能——时，软件股立即遭遇抛售。市场参与者惊慌失措，担心人工智能会使传统软件变得过时。但那些将决策基础建立在实际业务成果而非理论AI颠覆的投资者，可能会在这场混乱中发现有吸引力的机会。

随着AI能力的不断提升，软件行业无疑将发生变革。然而，历史表明，能够调整商业模式以提供经过验证、可衡量结果的公司，往往能够生存并繁荣。值得关注的两只股票是Paycom（NYSE：PAYC）和UiPath（NYSE：PATH）——这两家公司都已证明，即使在AI格局重塑其竞争环境时，也能蓬勃发展。

Paycom模式：通过颠覆证明

Paycom已经展示了其理解如何自我革新。2021年，这家薪资软件提供商推出了Beti，一个自动化平台，允许员工自行处理薪资。Beti不仅仅是销售软件功能，而是带来了切实的成果：错误减少，雇主行政负担减轻，以及客户可以直接衡量的透明价值。

这种以结果为导向的方法非常有效，以至于其他Paycom产品的早期收入实际上有所下降——证明了Beti在客户中的吸引力有多大。然而，公司选择了长期价值而非短期收入最大化。这种愿意自我颠覆的态度，展现了管理团队以客户成果为基础的战略，而非产品惯性。

最近，Paycom在2025年中推出了IWant，这是一个由AI驱动的界面，允许用户通过语音或文本查询数据。通过将这一新功能建立在Paycom统一数据库架构之上，公司确保了可靠性：用户获得的是真实信息，而非AI生成的猜测。CEO Chad Richison称IWant是“自1998年成立以来最大的发布”，显示出对产品市场影响的信心。

Paycom的财务状况反映了这种纪律性的方法。虽然2025年第三季度的收入同比增长9%可能显得温和，但公司保持了22%的GAAP净利润率——这是可持续盈利运营的证据。以2025年预期盈利的16倍估值，这只股票的估值对于一家以客户成果为基础、拥有真正竞争护城河的公司来说，显得合理。

主要风险不在于AI技术本身，而在于更广泛的经济影响。如果AI驱动的效率提升引发大规模裁员或企业收缩，招聘可能放缓，薪资服务的需求也可能减弱。话虽如此，Paycom目前仅占据超过20亿美元的薪资和人力资源软件市场的一小部分，随着竞争对手在AI驱动的转型中遇到困难，公司有望扩大市场份额。

UiPath：结合确定性与适应性

Anthropic的Cowork对UiPath构成了直接挑战，后者在机器人流程自动化（RPA）领域处于领先地位。然而，UiPath的应对措施说明了为何以技术现实为基础的战略比追逐纯粹AI叙事的公司表现更佳。

关键见解：大型语言模型（LLM）虽然强大，但本质上仍是概率性的。它们擅长识别模式，但在确定性方面存在困难。对同一个问题问两次，可能会得到不同的答案。更糟的是，LLM容易生成听起来合理但实际上虚假的信息——在企业工作流程中，精确性至关重要，这是一大缺陷。

相比之下，RPA基于规则和确定性。给定相同的输入，RPA总是产生相同的输出。然而，RPA也可能脆弱：如果机器人监控的应用程序或网站稍作更改，整个工作流程就会中断。

UiPath的策略结合了两者的优势。将RPA的确定性可靠性与自主AI的灵活性相融合，创造出既能保持一致性又能适应变化的自动化。CEO Daniel Dines在最近的财报电话会议中表示：“我们的自动化策略，结合了确定性自动化的可靠性和自主AI的智能与适应性，继续符合客户最关心的：值得信赖的企业级自动化，能快速带来切实的ROI。”

这种以切实ROI和可靠性为基础的价值主张，解释了为何UiPath的客户在扩大使用。公司报告了16%的年度收入增长和107%的美元基础净留存率，显示客户信心和愿意投入更多。以21倍调整后盈利预期估值，UiPath的估值与其增长轨迹相符。

虽然只靠AI的竞争对手会出现，但UiPath的平台在可预测性和可衡量成果方面可能仍具有优势——这些是企业比功能同质化更看重的品质。随着自动化市场的扩大，UiPath似乎处于有利位置，能够捕捉优先考虑可靠性而非炒作的增长机会。

理性分析中的市场机遇

更广泛的模式：当市场恐慌时，往往会将颠覆与破坏混为一谈。是的，AI将改变软件行业。不是的，它不会消除提供经过验证的商业成果的软件需求。

Paycom销售可定义的结果——更少的薪资错误、流程简化。UiPath销售可预测的自动化，带来可衡量的ROI。这两家公司都以客户价值为基础，而非纯粹的AI能力。这种有纪律的策略，加上稳健的财务指标和合理的估值，使得这两只股票值得关注，而其他人在短期情绪波动中反应。

随着软件行业应对AI的演变，基于验证性能而非市场恐慌做出决策的投资者，可能会发现最具吸引力的机会，已经在那些证明了自己韧性的公司中。