伯恩斯坦为何看涨比特币至 15 万美元？信心危机与结构性风险的全景分析

伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani在最新报告中指出，当前比特币市场正在经历“有史以来最弱的熊市情境”，而机构协同效应将成为支撑比特币2026年底达到15万美元的关键力量。

比特币价格在近期经历显著回调，截至2026年2月10日，BTC价格为70,162.8美元，单日下跌0.59%，7日累计跌幅达9.10%。这一市场波动引发了投资者对系统性风险的担忧。华尔街研究机构伯恩斯坦却在最新分析报告中提出了截然不同的观点。

核心观点：信心危机而非结构性问题

伯恩斯坦公司在最新发布的客户报告中明确表示，当前比特币市场的回调属于信心危机而非结构性问题。这成为了他们维持乐观预测的基础。

由Gautam Chhugani领衔的分析师团队指出：“我们正在经历的是比特币历史上最弱的熊市情境。”与过去比特币下跌时期不同，这次回调并未伴随典型的系统性风险信号。他们列举了几个关键差异点：没有重大破产事件爆发、未发现隐藏杠杆或系统性崩溃。这是支持其“信心危机”判断的实质性证据。

伯恩斯坦维持了对比特币2026年底达到150,000美元的目标价格，这意味着从当前价格水平看，存在近119%的潜在上行空间。

市场现状：数据背后的价格支撑

比特币当前的市场表现既有挑战也蕴含潜力。据Gate行情数据显示，截至2026年2月10日，比特币价格为70,162.8美元，24小时交易量为9.0614亿美元。

从技术分析角度看，比特币目前正在测试关键的73,375美元支撑位。若此支撑失守，下一个重要支撑区间将在62,000至65,000美元之间。

从历史数据看，比特币在2026年的平均价格预计为70,791.3美元，价格波动区间可能在57,340.95美元至91,320.77美元之间。

比特币关键数据概览

值得注意的是，尽管近期价格疲软，但比特币网络的基本面保持稳定。伯恩斯坦认为，这次回调缺乏以往熊市中常见的催化剂，如杠杆崩溃、交易所破产等。

机构协同效应：本轮周期的新特征

与过去的市场周期不同，当前比特币市场展现出强大的机构协同效应，这是伯恩斯坦持乐观态度的重要依据。这种机构协同效应具体体现在多个方面：

亲比特币的政策环境，包括支持加密货币的美国总统在位；现货比特币ETF的广泛采用；企业资金配置比特币的趋势日益增长；以及大型资产管理机构的持续参与。

据统计，现货比特币ETF已吸引了超过210亿美元的资金流入，企业持有的比特币总量已超过110万枚。这些数字背后反映了机构对比特币作为宏观金融资产的认可度正在提高。伯恩斯坦特别强调，这种机构支持的规模和广度在之前的市场周期中是不存在的。

市场担忧回应：逐一分析与反驳

市场上对比特币的担忧主要集中在几个方面，伯恩斯坦对这些担忧进行了逐一分析和回应，提供了新的视角。

与黄金表现对比：分析师承认比特币在近期宏观波动中表现不及黄金，但他们辩称，比特币目前主要仍是作为对流动性敏感的风险资产进行交易，而非成熟的避险资产。

人工智能挑战：针对比特币在AI驱动的经济中可能失去相关性的担忧，伯恩斯坦认为，区块链和可编程钱包非常适合新兴的“代理化”数字环境。自主软件代理需要全球化、机器可读的金融轨道，而区块链系统在这方面比受限于封闭API的传统银行更具优势。

量子计算威胁：伯恩斯坦承认量子计算是长期考量因素，但同时指出所有关键数字基础设施都面临相同的密码学挑战。向抗量子安全标准的过渡将在整个金融系统和政府网络中同步进行，比特币将与其他重要平台一起适应这一变化。

企业杠杆与矿工困境：分析师对企业杠杆和潜在矿工投降问题进行了审视，认为领先公司已经构建了能够抵御长期低迷的债务结构。矿业公司通过将电力容量重新定向至AI数据中心来多元化运营，减少对比特币生产的依赖，并最大限度地降低被迫抛售的压力。

系统性风险：真实威胁还是过度担忧？

尽管伯恩斯坦对当前市场持乐观态度，但系统性风险仍然是比特币投资者关注的焦点。

2025年10月的加密货币市场崩盘揭示了数字金融体系的脆弱性，当时市值在数日内蒸发超过1500亿美元。这次崩盘并非投机性资产的普通波动，而是对加密领域在市场机制、监管框架及风险传导方面存在问题的深刻压力测试。

与传统金融市场不同，加密货币交易缺乏必要的稳定化基础设施，价格发现过程常陷入“竞速式下跌”。这种“无缓冲”的市场设计会显著放大顺周期行为，加速危机的扩散速度与影响范围。国际清算银行的报告进一步指出，加密货币市场对永续期货与合成衍生品杠杆的依赖，形成了强烈的顺周期动态：价格下跌触发强制清算，而清算又进一步加速价格下滑。

不过，伯恩斯坦的评估强调，本轮下跌“未出现以往熊市常见的系统性风险或重大爆雷”，这构成了他们判断本轮回调不同于以往的关键依据。

未来路径：比特币价格预测与市场演变

基于对当前市场状况的分析和机构协同效应的评估，伯恩斯坦对比特币的未来发展路径提出了明确的展望。

根据Gate提供的数据分析，比特币在2026年的平均价格预计为70,791.3美元，价格波动区间可能在57,340.95美元至91,320.77美元之间。这为投资者提供了近期价格走势的参考框架。

从更长的时间维度看，到2031年，比特币的价格可能会变动至149,511.29美元，与今天比特币的价格相比，潜在回报率为+92.00%。

值得关注的是，伯恩斯坦报告中提到的另一个重要判断是：比特币正在从纯粹的加密货币向“宏观金融资产”转变。比特币价格形成越来越追踪传统的宏观经济周期，而非纯粹的加密货币原生采用。这一转变意味着比特币将更多地受到全球流动性状况、货币政策以及宏观经济指标的影响。未来，比特币市场将更加依赖机构参与，包括现货ETF、加密货币支持的贷款、代币化货币市场基金和企业金库持有等渠道。这些机构参与形式虽然增加了市场的成熟度，但也带来了杠杆化国库策略的可持续性担忧。

比特币网络仍然保持着超过1.4万亿美元的市值，而比特币在历史上的最高价格曾达到126,080美元。当前的价格距离这一高点仍有相当距离。随着量子计算等长期挑战逐渐成为现实考虑因素，以及比特币网络从区块奖励向交易费驱动的安全模型过渡，比特币生态系统面临着深层次的演化压力。金融机构和监管机构正努力为这一快速发展的资产类别构建全球框架。市场情绪指标的微妙变化，反映着传统金融体系与数字资产世界间日益加深的相互渗透。