Oklo 能否实现被动收入回报？2026 年核能机遇受到审查

Question

Oklo为愿意采取长期财富积累视角的投资者提出了一个引人入胜的提议，但目前将其称为被动收入的动力源还不太可信。公司正处于一个关键时刻，大规模的核能技术投资带来了真正的机遇——但对于寻求即时收益的投资者来说，风险仍然相当大。

核能助推Oklo增长潜力的顺风

Oklo的基本论点基于一个简单而有说服力的前提：核能正成为现代科技经济的基础设施。Oklo生产的小型模块化反应堆（SMR）相较传统核电站具有明显优势。这些紧凑、可扩展的装置提供无碳、全天候的基荷电力——这是人工智能数据中心对能源无限需求的关键能力。

这并非空想乐观。美国能源部已表明对核能发展的高度重视，将2025年定为“美国核能历史上最重要的一年之一”。能源部已批准Oklo的反应堆设计，并选择其Aurora系统作为试点项目，为技术的可行性提供了官方背书。

气候变化的紧迫性、人工智能基础设施的需求以及政府支持的汇聚，可能催生一个数十亿美元的市场。要让核能实现主流应用，投资者必须接受这一变革正在进行中——但这一信念的跃迁对于看涨的论点至关重要。

虽然Oklo尚未商业化任何反应堆，但已开始获得科技巨头的重大承诺。最引人注目的是，Meta平台最近宣布与Oklo合作开发一座1.2吉瓦的核电站，Meta预付电费并提供资金支持项目推进。

这一交易意义重大：Meta不仅代表一个客户，更验证了这个拥有卓越工程资源的科技巨头认为Oklo的方法具有可行性，愿意投入实实在在的资本。时间表反映了核能开发的现实——重建工作将于2026年开始，初期容量预计在2030年前后上线，全面建成预计在2034年完成。

微软和英伟达也强调核能在未来人工智能基础设施中的作用，暗示Oklo的Meta首单可能只是多个重大合同的开端。这些科技巨头的承诺为未来的收入增长提供了强大动力。

这里的故事变得复杂。尽管没有商业收入，Oklo的市值已达120亿美元——这一溢价超过许多高增长、盈利丰厚的公司。这几乎没有容错空间。

核心投资逻辑依赖于一个特定场景：Oklo必须扩大生产规模，获得Meta之外的更多合同，成功建造运营设施，并最终实现盈利。只有这样，它才可能开始向股东返还资本，并逐步建立被动收入。

与Meta的比较具有启示性，但并不令人安心。Meta曾是一家亏损公司，最终实现盈利，现在支付0.29%的股息。然而，十年前购买Meta股票的投资者享受了远高于成本的实际收益率——这体现了早期成长股投资的长期财富积累潜力。Oklo也可能走上这条路，但在十年内实现这一目标仍充满不确定。

Oklo最大的不确定性来自其当前的财务状况。作为一家尚未实现收入、运营成本不断上升（主要用于设施建设和研发）的公司，Oklo将在现金流耗尽之前——除非收入按计划出现——持续烧钱。

120亿美元的估值为公司提供了发展资金，但也带来了对完美执行的高期待。主要的科技合作伙伴可以支撑高估值，但不能消除执行风险。建设延误、监管障碍、技术难题或竞争技术都可能破坏投资逻辑。

对于寻求股息或即时被动收入的投资者来说，Oklo并不合适。那些优先考虑当前收益的投资者可以选择其他更优的方案。

真正的机会在于另一种视角：将Oklo视为一种潜在的长期财富积累工具，而非当前的收入来源。这需要投资者具备耐心和对波动的容忍度——大多数收入型投资者可能难以承受。

押注核能作为主流基础设施崛起，加上Oklo在这一转型中的布局，可能带来可观的财富增长——但这通常需要数年的时间。从“有潜力的早期公司”到“盈利的股息支付者”的转变，通常需要十年以上，尤其是在资本密集型的能源行业。

在投入资金之前，应考虑主要的研究机构已识别出2026年及以后更具信心的投资机会。历史经验值得借鉴：早在2004年就发现Netflix，2005年发现英伟达的投资者都获得了非凡的回报，但这些成功是少数例外。

Oklo值得科技类、长期投资者关注，尤其是那些能接受重大下行风险、追求潜在上行空间的投资者。但对于今天需要被动收入或偏好确定性而非投机的投资者来说，它仍然不适合。