比特币ETF是在累计还是在出售？关键资金流数据

（MENAFN- Crypto Breaking）现货比特币ETF连续第四个月出现净流出，随着BTC在二月份再次接近负月线收盘，凸显出对受监管、现货挂钩暴露的需求疲软。截止二月中旬的数据，ETF持仓从2025年末的高点逐渐减少，当日总资产约为843亿美元，低于2025年十月的高点约1700亿美元。其轨迹还显示累计资金流入放缓，从历史最高的630亿美元下降至约540亿美元。自2025年7月以来，净流入仅约50亿美元，显示资本配置向加密基金的转变明显减缓。与此同时，比特币价格的下跌幅度超过了ETF余额的变化，表明市场在吸收抛售压力的同时，ETF需求尚未出现明显反弹。

主要要点

• 美国现货比特币ETF从2025年10月的约1700亿美元下降至约843亿美元，显示投资者对受监管比特币暴露的兴趣减弱。
• 累计净流入已从峰值的630亿美元骤降至约540亿美元，自2025年7月以来仅有约50亿美元的资金流入，表明新资本持续放缓。
• 从2月12日至19日的七个交易日内，ETF净流出总计11,042 BTC，2月12日单日减少6,120 BTC（当时约合4.16亿美元）。
• 主要参与者的余额减少幅度较大：BlackRock的IBIT持仓从806,000 BTC降至759,000 BTC，约6%；Fidelity的FBTC从213,000 BTC降至186,000 BTC，约12.6%。
• 随着风险偏好市场的波动，黄金ETF吸引了一部分注意力，过去两年中，资金在比特币和黄金之间轮动，宏观收益率仍是风险偏好的关键因素。

提及的代码： $BTC, $IBIT, $FBTC

**市场情绪：**看空

**价格影响：**负面。比特币价格的下跌幅度超过ETF余额的变化，表明抛售压力尚未被新一轮ETF需求所抵消。

**市场背景：**ETF资金流出背景下，宏观环境逐渐降温。2025年12月，美联储结束了量化紧缩，停止了资产负债表的缩减，但政策仍偏紧，远高于增长预期。两年期国债收益率持续高于两年期利率预期，而十年期收益率约为4.1%，十年期实际收益率在1.7%至1.8%之间，维持紧缩的金融条件，限制了比特币等非收益资产的表现。在此环境下，实际收益率提供了其他渠道的通胀调整回报，增加了持有比特币的机会成本。

为何重要

现货比特币ETF持续流出值得关注，因为这些产品常被视为更广泛加密市场的流动性指标。ETF资产持续减少可能表明价格信号与机构愿意通过受监管渠道投入资本之间存在错配。当前的资金流出超过价格下跌，暗示至少在短期内，ETF产品的疲软需求未能推动比特币的上涨。实际上，这意味着现货ETF框架在短期内可能仍作为供应源，抑制价格反弹，即使其他市场板块的现货需求有所回升。

宏观因素明显影响市场。ETF资金流出的同时，实际收益率保持高位，货币政策依然偏紧。正如Benjamin Cowen所指出，2026年第一季度可能是“后周期限制性消化”阶段，投资者在重新加大风险资产之前，要求对通胀、增长和政策路径有更清晰的认识。利率预期与风险偏好的互动对比特币尤为重要，历史上比特币对实际收益率和流动性变化较为敏感。缺乏明确的宽松信号或资产负债表扩张，导致ETF买家和大户持观望态度。Cowen的宏观分析强调，持续的ETF资金流入通常在实际收益率下降或政策放松即将到来时出现，而这些条件尚未成型。

从资产配置角度看，比特币与黄金的轮动仍是一个反复出现的主题。在过去两年中，资金在比特币和黄金ETF之间轮动，反映出投资者在流动性、波动性和回撤期限之间的权衡。风险偏好下降时，黄金资金流入增加，而比特币的表现相对滞后，显示出投资者偏好较为稳健或在不确定时期具有长久记录的资产。这种轮动表明，宏观风险偏好，而非比特币本身的催化剂，常常驱动ETF资金流动。关注2026年的催化剂，投资者应考虑宏观政策、通胀预期和风险情绪的变化如何影响加密ETF的资金流向，或推动资金向传统避险资产如黄金转移。

短期内，ETF资金流入的持续缺乏可能使比特币价格更依赖宏观新闻和链上信号，而非资金流动驱动的反弹。市场将密切关注连续三天正向ETF交易的迹象，许多观察者视之为潜在的再度积累信号，以及任何可能重新开启流动性渠道的政策变化。当前的故事不仅关乎比特币价格，更关乎机构对受监管暴露的兴趣如何随着2026年宏观环境的成熟而演变。

接下来要关注的事项

• 监测连续三天的ETF净流入或持仓的持续反转，可能预示机构对现货比特币的需求回升。
• 关注美联储的政策变化或官员评论，可能影响实际收益率和流动性状况。
• 跟踪比特币价格与ETF资产规模及滚动净流的关系，判断价格是否开始超越或滞后于资金流。
• 观察黄金ETF等竞争资产的变动，判断风险偏好变化是否引发轮动或再平衡。
• 评估主要ETF发行商和托管机构的最新动态，特别是新产品推出或持仓变动，反映投资者需求的变化。

信息来源与验证

• Axel Adler Jr在X平台对七个交易日比特币ETF净流出和2月12日单日跌幅（6,120 BTC）的分析
• CheckOnChain数据显示的IBIT和FBTC持仓变化
• FBTC持仓数据确认从213,000 BTC降至186,000 BTC
• 比特币与黄金资金流入的对比
• Benjamin Cowen关于2026年“后周期限制性消化”框架的宏观风险备忘录
• Cointelegraph报道及比特币价格背景链接

比特币ETF持续流出，宏观环境压制比特币需求

比特币ETF的动态显示，即使价格低于2025年末的高点，受监管现货暴露的需求仍然受限。自2025年10月的高峰期后，资金流出开始占据主导。数据显示，二月期间，主要ETF产品持续缺乏新资本，数日出现资产净减少。这些资金流出的规模——七天内11,042 BTC——强调市场正处于评估比特币是否能重新进入更有利的风险回报状态，或当前的紧缩环境会持续更长时间。

BlackRock和Fidelity——两大主要ETF提供商，拥有大量现货比特币持仓，也未能幸免于需求转变。IBIT的持仓降至约759,000 BTC，FBTC降至约186,000 BTC，显示即使是重量级参与者也在根据市场情绪调整暴露。观察到的模式——比特币价格跌幅大于ETF余额——暗示价格发现更多由市场流动性和订单流驱动，而非新ETF资金的吸收。换句话说，ETF结构可能在释放压力，将比特币推向市场，即使买家仍持谨慎态度，而非积极扩大持仓。

这一现象发生在更广泛的跨资产资金流环境中。黄金ETF，历来在风险偏好下降时与比特币竞争，近年来在风险偏好变化中逐渐成为焦点。比特币与黄金的轮动，反映出投资者在宏观不确定时期偏好收益或资本保值的资产，随着环境变化而调整。这一动态强调，2026年的资产配置很大程度上由宏观风险偏好驱动，即使在加密货币这样引人注目的领域也是如此。

风险保障？目前看来，投资者持谨慎态度。宏观背景——美联储暂停QT但政策依然紧缩——意味着投资者必须权衡通胀预期、增长路径和持有非收益资产的机会成本。市场普遍认为“只有实际收益率下降或政策放松时，持久的ETF资金流入才可能出现”，这仍是市场的指导假设。实际上，市场可能会继续权衡比特币暴露与其他资产的相对吸引力，ETF资金流更敏感于利率预期和流动性变化，而非单纯的价格上涨。

未来几个月将揭示更多。若比特币连续出现三次或以上正向ETF交易，或宏观指标转向宽松政策，ETF需求可能重新增强。反之，如果实际收益率环境依然支持更安全的资产，或风险情绪恶化，比特币仍可能面临阻力，无论技术指标或链上信号如何。ETF资金流、宏观政策与价格走势的互动，将持续影响2026年投资者的加密资产配置。

接下来要关注的事项

• 观察连续三天的净ETF流入或持仓反转，预示机构需求回升。
• 关注美联储政策变化或官员评论，可能影响实际收益率和流动性。
• 跟踪比特币价格与ETF资产规模及滚动净流的关系，判断价格是否开始超越资金流。
• 观察黄金ETF等竞争资产的动态，判断轮动是否持续或偏向某一类别。
• 评估主要ETF发行商和托管机构的最新动态，特别是新产品或持仓变动，反映投资者需求。

信息来源与验证

• Axel Adler Jr在X平台关于七个交易日比特币ETF净流出和2月12日单日跌幅（6,120 BTC）的分析
• CheckOnChain数据显示的IBIT和FBTC持仓变化
• FBTC持仓数据确认从213,000 BTC降至186,000 BTC
• 比特币与黄金资金流入的对比
• Benjamin Cowen关于2026年“后周期限制性消化”框架的宏观风险备忘录
• Cointelegraph报道及比特币价格背景链接

比特币ETF持续流出，宏观条件影响比特币需求

比特币ETF的动态显示，即使价格低于2025年末的高点，受监管现货暴露的需求仍然受限。自2025年10月的高峰期后，资金流出开始占据主导。数据显示，二月期间，主要ETF产品持续缺乏新资本，数日出现资产净减少。这些资金流出的规模——七天内11,042 BTC——强调市场正处于评估比特币是否能重新进入更有利的风险回报状态，或当前的紧缩环境会持续更长时间。

BlackRock和Fidelity——两大主要ETF提供商，拥有大量现货比特币持仓，也未能幸免于需求转变。IBIT的持仓降至约759,000 BTC，FBTC降至约186,000 BTC，显示即使是重量级参与者也在根据市场情绪调整暴露。观察到的模式——比特币价格跌幅大于ETF余额——暗示价格发现更多由市场流动性和订单流驱动，而非新ETF资金的吸收。换句话说，ETF结构可能在释放压力，将比特币推向市场，即使买家仍持谨慎态度，而非积极扩大持仓。

这一现象发生在更广泛的跨资产资金流环境中。黄金ETF，历来在风险偏好下降时与比特币竞争，近年来在风险偏好变化中逐渐成为焦点。比特币与黄金的轮动，反映出投资者在宏观不确定时期偏好收益或资本保值的资产，随着环境变化而调整。这一动态强调，2026年的资产配置很大程度上由宏观风险偏好驱动，即使在加密货币这样引人注目的领域也是如此。

风险保障？目前看来，投资者持谨慎态度。宏观背景——美联储暂停QT但政策依然紧缩——意味着投资者必须权衡通胀预期、增长路径和持有非收益资产的机会成本。市场普遍认为“只有实际收益率下降或政策放松时，持久的ETF资金流入才可能出现”，这仍是市场的指导假设。实际上，市场可能会继续权衡比特币暴露与其他资产的相对吸引力，ETF资金流更敏感于利率预期和流动性变化，而非单纯的价格上涨。

未来几个月将揭示更多。若比特币连续出现三次或以上正向ETF交易，或宏观指标转向宽松政策，ETF需求可能重新增强。反之，如果实际收益率环境依然支持更安全的资产，或风险情绪恶化，比特币仍可能面临阻力，无论技术指标或链上信号如何。ETF资金流、宏观政策与价格走势的互动，将持续影响2026年投资者的加密资产配置。