从加密资产到全球支付基础设施服务：商业实体稳定币

稳定币不再仅仅是加密货币产品。根据Allium Labs关于支付基础设施的最新分析，稳定币正迅速从一种价值存储资产转变为实体经济的基本支付服务——从个人消费者到企业。这不仅仅是增长数字，更是稳定币在实际应用中使用方式的根本变革。

目前大多数政策讨论仍将稳定币主要视为一种金融工具——类似于储蓄存款或债券相关产品。然而，实际数据讲述了另一种故事。稳定币交易的本质正逐步从价值存储转向日常支付，从试验阶段转向可持续的商业应用。

不平衡的增长速度：交易量远超流通供应

自2024年初以来，稳定币的流通供应翻了一番，但交易量的调整增长接近三倍。这种背离比看似令人印象深刻的数字更具深意。在任何资产积累阶段，供应通常增长快于使用需求。当资产成熟时，这一曲线会反转——需求开始超过供应，因为资产持有者使用频率增加。

这里发生的正是：交易量的增长远远快于流通供应。这表明稳定币正逐步从一种价值存储手段，演变为一种更理想的交换媒介——一种快速高效转移价值的工具。

稳定币的流通速度——即交易量除以流通供应——在过去两年中几乎增长了2.3倍，从2.6倍升至超过6倍。与传统支付系统相比，这一速度显示出稳定币已开始作为真正的支付渠道运作。

另一个指标——交易次数，也揭示了重要信息。当交易次数增长快于交易总量时，意味着每笔交易的平均价值在下降。这是支付系统逐步成熟的典型信号——不再是交易所的试验场，而是具有数百万更小、更实际交易的基础设施。

支付渠道的转变：从点对点到商业交易

谁在支付这些款项？他们的目的是什么？这个问题带来了真正打破先前假设的发现。

个人对个人（C2C）交易——朋友和家人之间的转账——仍然是最大的渠道，但其增长速度是最慢的。这实际上是一个积极信号，而非负面。C2C是稳定币最简单的应用场景：无需商家集成，无需发票工具，无需API。大多数新兴支付技术都始于此。

回想十年前印度推出统一支付接口（UPI）时。最初，个人用户参与是因为返现活动——Google Pay（当时在印度叫Tez）每笔转账返还1美元。但直到商业工具——支付报告、语音确认、账单管理——推出后，UPI才真正爆发。那时，商店和商家开始加入。

类似的情况也在稳定币上发生。个人对企业（C2B）交易增长了131%，远超整体支付的76%。企业对企业（B2B）增长了87%。这两个渠道的增长速度都超过整体水平，表明商业实体——商店、供应商、公司——正越来越多地将稳定币视为合法的支付服务。

结合C2B交易量的增长和每笔交易平均价值从456美元降至256美元的事实，画面变得清晰：消费者正使用稳定币进行日常小额、重复的支付。

市场份额的变化：成熟的迹象

C2C曾一度占据超过60%的支付份额，但自2025年第一季度跌破50%后，再未回升。这表明，试验阶段——低频、低风险、朋友间的交易——正在逐渐退出。我们正迈入一个以频繁、结构化支付为特征的新时代，面向真实的实体经济。

Allium的支付追踪数据显示，任何时候，约75%的稳定币支付发生在国内。这是故事的重要组成部分。

为什么稳定币与ACH竞争而非SWIFT

我最初关注稳定币发展时，主要观点之一是它们将彻底改变跨境转账。想象一下，亚洲的工人在节假日能用稳定币从迪拜的亲人那里收款，而无需支付7-8%的中介费——这是一个令人振奋的故事。

但数据讲述了另一种故事。过去一年，跨境交易比例从44%下降到25-29%。在区域层面，84%的交易仍在同一地区内进行。显然，稳定币在国际支付舞台上并未与SWIFT竞争。

相反，B2B的本地支付指标讲述了不同的故事。稳定币在国内B2B支付中占据74%的市场份额。平均交易规模在下降。工资支付应用增加。账单管理范围扩大。这些指标共同表明，稳定币正与国内支付渠道如ACH竞争——美国的自动清算所系统。

对比去年，ACH的B2B支付增长约10%，而稳定币的B2B增长达87%。当然，不能直接比较绝对数字——稳定币仍远小于ACH，但这种增长动力不容忽视。它显示出一种新技术正逐步渗透到国内支付基础设施中，而ACH曾是无可争议的王者。

新的支付部落：从试验到基础设施的演变

跨境转账的故事仍在继续，但已不再是焦点。真正吸引人的，是国内支付服务的静悄悄崛起。C2C市场份额未能在一年多时间内重新突破50%，但这一点在加密货币讨论中几乎未被提及。

正是这一指标——C2C从主导地位的消失——才是真正的分水岭。它表明，稳定币正从一种试验性加密产品，转变为支持商业活动的金融基础设施：从消费者到企业，从企业到企业，从一个实体到另一个实体。

需要注意的是，Allium的支付分析仅基于他们能识别和标记的钱包。虽然显示支付仅占调整后稳定币总交易量的2-3%，但这些数字实际上是最低估计。许多钱包可能未在Allium的监控范围内，这意味着实际的支付服务规模可能远大于此。

展望未来

未来几季度，值得关注的关键指标是C2B和B2B的持续增长，以及交易规模下降的趋势是否能持续——即使在加密市场低迷期。如果这两种趋势都能保持，将证明稳定币基础设施已逐步脱离投机性交易。

届时，稳定币将真正成为其名称所代表的：稳定的货币，为所有实体提供稳定的支付服务——无论是个人还是企业。这不再是金融产品，而是一种基础设施。