我密切关注了本周沙特公共投资基金（PIF）的动态，坦率地说，逐渐浮现的局面相当揭示了2030愿景的转折点。公共投资基金目前正在向投资者测试一项修订后的投资策略，这无疑是理解利雅得未来直到2040年及更远时期如何应对的关键时刻。

首先令人印象深刻的是调整的幅度。在经历了多年的大规模支出、成本不断上升以及执行问题后，约一万亿美元的主权基金计划将其资本支出削减至15%。背景很清楚：原油价格已回落至每桶约64美元，而2024年的平均价格为81美元，这压缩了政府的预算空间。即使PIF并不直接依赖油价，阿美（Aramco）的股息——为基金提供资金——可能也会减少，从而限制了项目的可用资金。

PIF的行长Yasir Al Rumayyan在十月表示，基金已进入2026-2030年新战略的最后审批阶段。但关键细节是：本周在利雅得举行的PIF私营部门论坛上所展示的仅是测试版本。真正的计划将在四月公布，届时投资者的反馈将被纳入考虑。这展现出一种务实的做法——测试、调整，然后正式启动。

后台的重组工作也非常严肃。到2024年底，在一次董事会会议上，PIF批准了大幅削减项目预算，有些项目甚至削减了60%。如Neom和Mukaab等重点开发项目已暂停。目前，每个项目都必须根据详细的财务指标进行评估，不符合一定内部收益率的项目都被搁置。

我特别感兴趣的是新的优先级排序。2030世博会和2034世界杯现在位居首位。据我所知，除非合同中提及这两项重大事件，否则今年不会授予任何重大合同。这包括交通、移动、能源基础设施，以及围绕这些场地的娱乐项目。

然而，挑战依然巨大。王国希望到2030年每年吸引1000亿美元的投资，但2025年前九个月的净流入仅为190亿美元。投资部部长Khalid Al Falih明确表示，超级项目吸收了大量政府资源，国内外投资者需要更多介入。

Fitch评级估计，自2019年以来，仅有1150亿美元的合同被授予，其中约一半由PIF自身提供资金。基金已成为2030愿景某些部分的最后融资渠道，但这显然无法长期持续。未来将向更精简、更激进、更具盈利性的模式转变——这种合理化将塑造到2040年的投资管道。

流动性变得更加紧张，艰难的选择也在不断积累。但这场短期内虽具挑战性的重组，最终可能会让PIF走上一条更健康的轨道，为未来数十年奠定基础。