Arm的芯片冒险是对AI演进的大胆押注

伦敦，3月30日（路透社Breakingviews）——Arm踏上了一段新的征程。受软银控制的这家60亿美元集团股价在上周三上涨16%，原因是它公布了一项计划：出售AI处理器，而不仅仅是像以往那样授权其设计。首席执行官Rene Haas甚至预计，开启新标签后，未来五年来自这项新业务的销售额将达到约150亿美元。‌这是一项对AI未来的大胆押注。

到目前为止，英伟达（NVDA.O）标价颇为炫目的3万部件图形处理单元（GPU）一直为训练大型语言模型提供核心基础设施，因为它们擅长处理海量数据集。但随着人工智能向推理（inference）转变——将这些模型部署到日常使用，甚至在最少的人类监督下完成“代理式”任务——AI系统将需要更多通常用于智能手机等设备的标准芯片，这类芯片被称为中央处理单元（CPU）。CPU更适合管理数据流并协调任务。德勤（Deloitte）猜测，那些过去把少量CPU与数十个GPU配对的服务器，其比例可能会接近——一比二。

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Arm过去一直是为半导体授权设计，因此它感受到一个巨大的新机会。与向英伟达和亚马逊.com（AMZN.O）等科技巨头收取其标准的5%版税不同，开启新标签后，直接把芯片做出来可以让Arm为自己保留更多收入。该公司已经在2028年前获得10亿美元的客户承诺，并预计这一数字在2030年前每年翻倍。最终，Haas预计截至2031年3月的财年期间，CPU将贡献Arm收入的60%。

不过，挑战相当严峻。传统CPU行业由两家主导：英特尔（INTC.O）握有约74%的份额，以及先进微设备（AMD.O）占26%，这使得新进入者很难突围。Arm的押注取决于AI代理（AI agents）将极大扩张总可服务市场（TAM），并在电源效率至关重要的新工作负载中抢占机会。它宣称其技术相较现有CPU能实现每瓦特性能提升一倍。但英特尔和AMD的既有者拥有巨大的研发预算、深厚的企业客户关系，并可能在后续挑战Arm的技术优势。

Arm的 转向也可能与其自身芯片客户发生冲突，甚至可能与大科技公司（Big Tech）如亚马逊等——这些公司正在开始制造自己的半导体。如果其客户认为Arm构成威胁，他们将会研究替代Arm设计的方案，或在定价上讨价还价。未来几年，这种风险似乎被一定程度缓解：约70%的公司预计版税收入已通过截至2031财年的多年度合同锁定。

Arm的估值反映了部分这些挑战。Arm上周三股价飙升16%，在其公布新战略后，市值增加了230亿美元。按销售额的4倍倍数估值，整体大体与芯片制造同业英伟达、AMD、英特尔和博通（AVGO.O）在2030年的平均水平一致，而这次上调只会带来不足六十亿美元的额外收入，低于Arm150亿美元目标的一半。投资者或许正在传递信号：Haas应当收一收他的乐观。

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【背景新闻】

3月24日，Arm宣布了一款新的人工智能数据中心芯片；它表示这将为公司带来数十亿美元的收入，并将显著改变其战略。

这款新芯片名为AGI CPU，将满足一种特定类型AI所需的数据处理能力：这种AI能够在最少监督的情况下代表用户行动，而不是像聊天机器人那样仅对查询作出回应。

在英国芯片集团预计该数据中心芯片将在约五年内创造约150亿美元的年收入时，Arm的股价大涨20%，创下自11月以来的最高水平。

英特尔和先进微设备的竞争对手也都各自上涨超过5%。

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由Neil Unmack编辑；由Streisand Neto制作

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Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen是一位专注于全球科技与风险投资领域的专栏作家，撰写关于人工智能、金融科技和半导体公司的报道。她也报道中东地区的交易，以及全球金属矿业板块。在加入Breakingviews之前，她是在伦敦的S&P Global Platts任欧洲天然气与电力记者，并报道过Morningstar UK的基金和股票。Karen也曾在彭博短暂工作。她出生并成长于香港，能流利使用普通话和粤语。

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