一直在密切关注AI芯片市场，发现有一些有趣的事情正在发生，而大多数人还没有注意到。大家都集中在英伟达是明显的选择，但我认为Alphabet（谷歌母公司）可能实际上是下一阶段AI周期中更值得持有的股票。

让我注意到的是，Google Cloud上个季度的收入增长了34%，运营利润率达到了24%。这是非常稳健的执行力。但真正的亮点是他们的定制TPU芯片开始获得真正的 traction。Anthropic已经计划在2026年使用它们，甚至有传言Meta也可能采用。当有公司开始从英伟达的标准方案转向自家的定制芯片时，说明竞争格局正在发生变化。

然后是大型语言模型（LLM）方面。Gemini 3.0在11月发布，实际上表现比当时OpenAI和Anthropic推出的模型还要好。好到Sam Altman显然称之为“代码红色时刻”。这绝非小事。现在苹果也开始授权使用它，明年春季为Siri功能支付每年10亿美元，基本上是免费资金，因为苹果在自己的基础设施上运行它。

但让我觉得Alphabet可能是目前最值得关注的AI股票的原因在于：他们实际上在整个业务中都在应用自己的创新。Google搜索的收入在第三季度加速增长到15%，YouTube也达到了15%。他们的AI概览（AI Overviews）功能带动了更多搜索查询，且变现率相似。这种复合优势是纯芯片公司无法比拟的。

Waymo也是一个变数。2025年，他们完成了1400万次自动驾驶出租车（robotaxi）行程，比上一年多了三倍多。管理层表示，到2026年底，他们计划在20个城市实现每周100万次的出行。如果按照他们的预期规模化，那将是完全不同的收入来源。

从估值角度看，Alphabet的市盈率不到30倍，而英伟达超过40倍。当你考虑到Google在云硬件、软件、搜索、YouTube和Waymo等多个领域同时实现增长时，风险与回报的平衡似乎更优。英伟达要持续超预期才能支撑其高估值，而当竞争逐渐出现时，这个门槛变得更难。

英伟达依然强大，但如果你在考虑哪家公司在2026年拥有最多“箭头”的话，Alphabet看起来是更具优势的最佳AI股票。如果你在构建一个专注于AI的投资组合，值得深入研究。