彭博的分析师提出了一个有趣的观点。加密资产市场的急剧下跌，或许正是在发出更大金融压力的警告信号。尤其值得关注的是关于比特币可能回到1万美元附近的警示。这意味着“衰退”的含义非常深远。

目前比特币价格大约在74,250美元附近波动，但根据他的分析，在美国经济衰退风险、也就是衰退局势正在加剧的情况下，可能会进一步受到下跌压力。原因很简单。股市的估值与GDP的比率处在约100年未见的高水位，但波动率却仍然异常偏低。这是市场过热的典型信号。

特别令人担心的是，有关2008年以来一直持续的“抄底买入”这句口号，似乎正走向终结。也就是说，在衰退性的局面到来之后，“跌了就买”这种简单策略可能不再适用。金和银也在以半个世纪以来的速度上涨，这或许也反映了这种不安的心理。

不过，并不是所有人都认同这种观点。另一位分析师指出，要让比特币跌到1万美元，并不只是单纯的调整，而是需要真正的系统性冲击，也就是诸如流动性突然急剧收缩、或信用利差扩大之类的严重金融压力。也就是说，只有当“衰退所意味的真正经济不景气”和金融危机两者同时发生时，这样的下跌幅度才算是可能；否则，这只是低概率的尾部风险而已。

从当前情况来看，比特币一度突破了76,000美元，但随后又反落到74,000美元。反落之后仍在持续两个月的苦战。在某大型交易所的比特币永续合约中，资金费率已经有46天维持为负，显示出看空的仓位布局根深蒂固。这类长期性的风险规避局面，从历史上看有时会成为急涨或买入良机的先行指标，但这一次会如何发展呢？

不管怎样，如果“衰退所意味的经济增速放缓”真的成为现实，那么加密资产市场似乎也需要做好应对大幅调整的准备。随着与股市的相关性不断增强，整个系统的脆弱性会被考验到什么程度，或许仍将是一个需要密切关注的局面。