3 我们认为有风险的软件股

3 我们认为有风险的软件股

Anthony Lee

2026年2月17日 星期二 下午1:31（GMT+9）3分钟阅读

本文目录：

ZM

-4.72%

RAMP

-2.46%

MANH

-1.14%

^GSPC

-0.89%

软件正在吞噬世界，几乎没有哪家公司没有受到它的影响。过去，那些推动SaaS公司的不可否认的顺风势，带来了高得离谱的估值倍数，使其更容易融资。但这也是一把双刃剑：高估值暴露了它们容易出现大幅回撤，而且不幸的是，过去6个月行业已下跌20.2%。这一表现与标普500指数的6%涨幅形成了鲜明对比。

投资者应当谨慎，因为只有部分公司配得上它们当前的估值，而人工智能与竞争将使许多产品走向同质化。带着这一点考虑，以下是我们正在回避的三只软件股。

Zoom (ZM)

市值：274.2亿美元

“让我们Zoom一下”(（在疫情期间用来定义远程办公的那句动词），Zoom )NASDAQ:ZM( 提供基于云的会议、电话、团队聊天与协作工具平台，帮助企业和个人实现虚拟连接。

我们为什么认为 ZM 可能会跑输？

其过去一年平均账单增长3.9%，可能需要对产品、定价或Go-to-market（获客与市场进入）策略做出调整，因为目前增长偏弱

98%的净收入留存率表明其留住客户的能力较为困难

预计未来一年的销售增长为3.6%，意味着需求可能会不稳定

Zoom 的股价为 92.75 美元，这意味着其前瞻市销率为 5.7x（forward price-to-sales）。如果你正在考虑在投资组合中配置 ZM，请查看我们的免费研究报告以了解更多。

) LiveRamp ###RAMP(

市值：15.4亿美元

在一个越来越重视隐私的世界里，LiveRamp )NYSE:RAMP( 扮演数字“中间人”的角色，提供技术，帮助企业在保持隐私合规的同时，安全地共享并与可信合作伙伴连接客户数据。

为什么 RAMP 会差强人意？

过去一年年度经常性收入（ARR）增长仅为6.8%，暗示公司在获取并留住长期客户方面遇到了一些挑战

由于其 104% 的净收入留存率落后于行业标准，客户通常不会采用互补型产品

预计未来12个月销售增长9%，意味着需求将从其两年趋势中放缓

LiveRamp 目前股价为每股 24.26 美元，或前瞻市销率 1.8x。要真正弄清楚为什么你需要对 RAMP 保持谨慎，请查看我们的完整研究报告 )这份报告是免费的(。

) Manhattan Associates ###MANH(

市值：84.1亿美元

Manhattan Associates )NASDAQ:MANH( 建立在一种“无版本（versionless）”云架构之上，为所有客户提供每季度更新，开发基于云的软件，帮助零售商、批发商和制造商管理供应链、库存以及全渠道运营。

故事继续  

我们为什么对 MANH 保持犹豫？

过去一年平均账单增长为4.1%，表现不算理想，表明其可能难以推动软件业务，或许需要下调价格来刺激需求

56.3%的毛利率反映出其较高的服务成本

去年运营利润率没有提升，说明公司无法优化支出

以每股 140.41 美元的价格交易，Manhattan Associates 的前瞻市销率为 7.4x。想看看为什么 MANH 之外还有更好的机会，请深入了解我们的免费研究报告。

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