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杰罗姆·鲍威尔作为美国联邦储备委员会主席的最后一次新闻发布会揭示了关键信号，这些信号不仅将决定短期利率预期，还将影响全球宏观经济方向。声明显示出一个谨慎、以数据为导向的等待期，而非明确的货币政策宽松。
鲍威尔最引人注目的信息之一是利率降息的条件尚未成熟。他指出，能源价格上涨和贸易政策带来的成本压力尚未达到峰值，强调需要明确观察这两大冲击的效果。这一做法导致市场对短期降息的预期被推迟。
相反，更为关键的市场因素是加息的可能性重新出现。联邦储备官员对降息和加息的概率趋同，表明政策方向尚未最终确定。这种情况增加了上行风险，特别是在长期利率预期方面。
鲍威尔描述当前的利率水平为“略微限制性，接近中性水平的上限”，表示他们旨在控制通胀而不抑制经济活动。这种寻求平衡的做法显示，美联储正在采取灵活的政策框架，避免激进的措施。
在宏观风险方面，最重要的强调是滞涨的可能性。鲍威尔明确表示，供给侧冲击可能同时推高通胀和失业率。这一评估指向政策制定者面临的最具挑战性的情景之一。
从通胀数据来看，核心个人消费支出物价指数（PCE）为3.2%，而总体通胀为3.5%。虽然短期通胀预期上升，但长期预期仍稳定在2%左右，这为美联储的信心提供了有限空间。然而，鲍威尔特别强调，不应忽视核心通胀再次上升的可能性。
关于劳动力市场的评估也值得关注。已指出就业增长速度放缓，劳动力需求显著减弱，职位流动率保持低位。虽然失业率似乎稳定，但这归因于劳动力参与率的放缓。这一情况被视为经济放缓的早期信号。
能源市场也在美联储的关注范围内。高油价和霍尔木兹海峡持续的地缘政治风险对通胀施加上行压力。鲍威尔表示，美国受此影响较欧洲和亚洲更小，但如果这一趋势持续，优势可能会消失。
关于贸易政策，鲍威尔继续认为关税对通胀的影响是暂时的价格冲击。然而，他对不确定性的高度认可表明，这一观点并非定论。未来两个季度被视为关键时期，将决定这一影响是否为永久性。
货币政策沟通中的另一个值得注意的元素是，最近一次会议的讨论比以往更为激烈。虽然提出了前瞻指引可能发生变化的可能性，但已指出，未来30到60天将是决定性时期。
从制度角度来看，明确提及了美联储独立性面临的风险。鲍威尔表示，中央银行不得不在法律层面上应对政治压力，强调货币政策的独立性正处于比以往任何时候都更为关键的关头。
总之，鲍威尔的最新新闻发布会显示，市场对降息的预期在减弱，通胀风险依然存在，经济放缓的信号也在增强。在这个新时期，货币政策的走向将由能源价格、全球地缘政治发展以及贸易政策对通胀的实际影响决定。在这一过程中，市场最关心的是不确定性如何解决，以及美联储将在多大程度上坚持其以数据为导向的策略。
美联储 (FED)在2026年4月的会议上如预期将联邦基金利率维持在3.50-3.75%。这意味着自年初以来，利率已经连续第三次保持不变。不过，这场会议一开始还只是例行预期，但最终却以FED近期历史中罕见的方式收尾。决策表述与投票分布显示出该机构内部分歧正在加深。全球市场开始把这项决策解读为一个转折点：所谓“鸽派”立场与“鹰派”现实发生了冲突。
历史性反对：8-4的分歧
这次会议最引人注目的结果，是联邦公开市场委员会 (FOMC)以8比4的投票作出的决定。自1992年以来，这是FED会议上记录到的最高数量的反对票。更仔细地看投票就会发现，这并不仅仅是简单意见不合，而是多层次的政策裂痕。联邦储备理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），这位曾担任特朗普总统经济顾问的人士，在“鸽派”一侧独自一人，主张进行25个基点的降息。相对而言，克利夫兰、明尼阿波利斯和达拉斯三家地区联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）、尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）和洛里·洛根（Lorie Logan）投票反对将利率维持不变，但同时也反对在政策声明中出现任何提及“进一步调整”的内容。这种反对指向了“超级鹰派”的兴起：他们认为声明中哪怕出现一点关于自动降息的暗示都应当被排除。
能源冲击与对通胀“黏性”的担忧
这种强烈反对背后的根本原因，是通胀前景的变化。FOMC在其官方声明中把此前使用的“略高”（somewhat elevated）一词改为强调“直接‘升高’”（elevated）。这种用词上的“硬化”，被归因于因与伊朗的紧张局势以及中东冲突导致的能源成本冲击。全球油价在每桶$100 美元以上徘徊，且在作出该决定当天，布伦特原油大幅上涨超过7%，正迅速把“头条型”的通胀推高。美国3月份CPI升至3.3%，而4月份领先指标存在把这一水平推向3.6%的风险，严重动摇了美联储对通胀回落进程的信心。尤其是，能源成本的上升可能通过次级效应蔓延到其他项目，因此需要在货币政策上采取更为谨慎的立场。
在进入鲍威尔之后时代之际，对不确定性的强调
决策文本中的另一个值得注意的修订，是加强了对“高度不确定性”这一点的强调，涉及经济前景。美联储确认，中东局势的发展不仅会使通胀变得更加复杂，也会影响增长与就业的平衡。这次会议很可能是鲍威尔主席领导下的最后一次FOMC会议。特朗普总统的提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将在5月中旬接任，前提是他在参议院银行委员会获得确认。这一领导层交接在事实上限制了鲍威尔对外提供前瞻指引的能力，并增加了机构内部的战略不确定性。
结论：坚持以数据为导向、维持谨慎立场
尽管经济增长(“保持稳健”)、就业增长温和，美联储仍将维护物价稳定作为明确的首要任务。决策声明维持了这样的信息：在不仔细权衡“收到的数据、前景的变化以及风险的平衡”之前，不会实施任何降息。对市场而言，这一决策确认了对年内较早降息的所有希望已经被彻底打消，而下半年所面临的不确定性也有所上升。在沃什将领导下的新美联储将如何处理这些深层的内部分歧，以及将如何应对与能源相关的通胀，这些都将在未来一段时期内成为最关键的经济议题。
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