刚刚看到最新的13F申报，里面有一些颇值得关注的有趣动向。丹·洛布的Third Point已经连续四个季度加仓英伟达的股票——也就是在第四季度新增10万股，在此之前的第三季度新增5万股，再往前的第二季度新增135万股，第一季度则新增145万股。其论点很直接：英伟达的H100和Blackwell芯片基本“统治”了AI数据中心领域，而由于GPU短缺仍然真实存在，公司持续掌握溢价定价权。此外还有CUDA——这种软件生态系统让客户更难离开，也让更老的芯片能保持更长时间的相关性。处在中70年代的毛利率，几乎把这里的定价能力说明得一清二楚。

但有意思的是，Third Point这次对Meta是彻底“撤退”了——先是连续两个季度买入，随后把全部22万股都清仓了。Meta的股价确实在4月到10月期间涨幅超过50%，所以获利了结是最直观的解释。洛布的平均持仓时间本来也不到18个月，所以把“筹码”变现就是他的风格。

不过话说回来，可能还有更多因素在起作用。Meta一直在几乎每个季度上调其AI Superintelligence Lab（AI超级智能实验室）的资本开支预期。尽管AI让人兴奋，但不断膨胀的成本可能会对盈利带来压力。另外，Meta几乎98%的收入依赖广告——这具有周期性，意味着它会随经济变化而波动。如果洛布对潜在的经济衰退感到紧张，那么押注对冲一项高度依赖广告的业务也就说得通了。

不过两者之间的对比非常耐人寻味：一边加大对AI基础设施的押注，另一边却从依赖广告的消费型赛道中退出来。这显然是在为一种特定的市场判断做布局。