刚刚看到BBY在其第四季度财报中上涨了7%，说实话，这里的执行故事相当稳固。他们盈利超预期，收入略显疲软，这告诉你毛利率改善的来源有一些有趣的线索。

从季度本身来看，假日季节一开始很混乱——早期疲软，后来有所回升。BBY实时调整了他们的营销和人力部署，以保持竞争力。这种运营灵活性比人们想象的更重要。计算和移动设备保持强劲，他们在AI驱动设备和游戏配件领域也取得了真正的突破。拖累主要来自于家用影院和家电等可选消费品，这在当前消费者谨慎的情况下是合理的。

但真正的故事是什么？他们的新盈利来源实际上开始发挥作用。数字市场和零售媒体网络都取得了显著的进展。可比销售整体下降了0.8%，但他们设法通过广告和市场的毛利贡献增长，推动调整后营业收入增长了0.7%，尽管收入下降。

具体来看：国内收入达到125.8亿美元（略有失误），但在线收入为49.1亿美元，仍占比39%。国际业务实现12.4亿美元，年比年增长0.5%。公司在2026财年向股东返还了10.7亿美元，并刚刚批准了1%的股息增加。

对于2027财年，他们指引收入在412亿美元到421亿美元之间，可比销售可能持平或增长1%。他们预计毛利率将因市场和广告增长而提升30个基点，尽管销售、一般及管理费用（SG&A）将随着投资这些项目和技术而略有上升。运营利润率指引为4.3%到4.4%，调整后每股收益预计在6.30美元到6.60美元之间。

市场显然喜欢这个前瞻指引和毛利率轨迹。这股势头是否能持续，可能取决于第一季度消费者支出的变化，但向高毛利率数字收入转型的战略转变才是这里的真正收获。