刚刚回顾了黄金过去二十年的表现，老实说数字相当惊人。如果你在2000年代中期把$10K 投入黄金，到2024年底你将拥有大约$66K 。这大约是560%的回报——远远超过大多数人的预期。平均年回报率约为9.5%，这还算不错。

显然，真正的问题是是什么在推动这一切。常见的因素不断出现——通胀、利率、地缘政治因素、央行购买。但显然有一个因素比人们想象的更重要：十年期国债收益率。当实际收益率上升时，黄金往往会受到打击。当它们下降时，黄金则会上涨。这很合理，因为黄金不支付股息，所以当你能从债券中获得稳定的回报时，黄金的吸引力就会减弱。

话虽如此，我开始怀疑我们是否已经进入了黄金泡沫的领域。黄金经历了令人难以置信的涨势，且宏观不确定性仍在弥漫，我很好奇它还能走多远。机会成本的观点很有趣——如果收益率保持在高位，黄金可能难以维持这样的涨幅。无论如何，值得继续关注。