Durante la última década, el sistema financiero global ha experimentado transformaciones significativas, destacándose el surgimiento de las stablecoins como uno de los desarrollos más notables. Las stablecoins, un tipo de moneda digital vinculada a las monedas fiduciarias (generalmente el dólar estadounidense), están diseñadas para mantener la estabilidad de precios y evitar la alta volatilidad asociada con otras criptomonedas como Bitcoin. Esta estabilidad ha convertido a las stablecoins en una herramienta financiera cada vez más importante, desempeñando un papel creciente en pagos globales, transacciones transfronterizas e inclusión financiera. Aiying ha discutido con frecuencia las políticas regulatorias y la lógica operativa de las stablecoins en diversos países en artículos anteriores. Para obtener información más detallada, consulte:

• Álbum especial de stablecoins、Álbum de pago de criptomonedas
• [Informe de investigación de artículo largo de 10,000 palabras] Pista de stablecoins: modelos, principios operativos, tendencias y reflexiones sobre las stablecoins de Hong Kong
• La institución financiera francesa SG Forge está calificada para emitir stablecoins bajo la Ley MiCA y el análisis del libro blanco
• Autoridad Monetaria de Hong Kong y Oficina de Servicios Financieros: Pautas y recomendaciones de supervisión de licencias de stablecoins
• El IRS finaliza nuevas regulaciones: Las transacciones de criptomonedas y stablecoins requieren informes fiscales, detallando ingresos brutos e informes básicos

Hoy analizamos la trayectoria de desarrollo de las stablecoins en el mercado global y su impacto de gran alcance en la economía a través del informe “Diez años de Dólar Digital” escrito por el Centro de Investigación Económica y Empresarial (Cebr). Aiying ordenó el contenido principal del informe al estudiarlo, de modo que todos puedan tener una perspectiva integral sobre el papel de las stablecoins en la promoción de la innovación financiera y la eficiencia global.

Parte Uno: El Nacimiento y Evolución de las Stablecoins

1. El Origen de las Monedas Estables

El concepto de stablecoins surgió como respuesta a un desafío significativo en el mercado de criptomonedas: la volatilidad de precios. Si bien Bitcoin y otras criptomonedas ofrecen beneficios como la descentralización y la transparencia, sus fluctuaciones extremas de precios los hacen poco confiables como una reserva estable de valor o un medio para transacciones diarias. Esta volatilidad no solo obstaculizó la adopción generalizada de criptomonedas, sino que también limitó su aplicación en los mercados financieros.

Para abordar este problema, se introdujeron las stablecoins. Las stablecoins son criptomonedas vinculadas a monedas fiduciarias (como el dólar estadounidense), diseñadas para mantener un valor estable anclándolo a activos relativamente estables. Los principales tipos de stablecoins incluyen stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias (como USDT y USDC), stablecoins respaldadas por criptomonedas y stablecoins algorítmicas. El objetivo común de estas stablecoins es ofrecer una reserva de valor estable y predecible, reduciendo el impacto de la volatilidad de precios en los usuarios.

2. Desarrollo Temprano

En las etapas iniciales, el desarrollo de stablecoins se centró principalmente en traders de criptomonedas y plataformas de trading. Dada la alta volatilidad de precios de Bitcoin y otras criptomonedas, los traders necesitaban un activo estable para la cobertura y el almacenamiento de valor. Las stablecoins proporcionaron esta funcionalidad, permitiendo a los traders convertir rápidamente dentro del mercado de criptomonedas sin salir del ecosistema. Esta función fue especialmente útil en plataformas que no podían convertir directamente criptomonedas a dinero fiduciario.

Con el tiempo, la aplicación de las stablecoins se expandió a escenarios más amplios. Las etapas clave de desarrollo temprano incluyen:

• Adopción por plataformas de trading:Las principales plataformas de negociación comenzaron a admitir pares de negociación de stablecoins, lo que permite a los usuarios evitar los riesgos de volatilidad de precios durante las transacciones. Esto mejoró en gran medida la liquidez y estabilidad del mercado.
• Pagos transfronterizos:Debido a sus bajos costos y liquidación rápida, las stablecoins comenzaron a utilizarse para pagos transfronterizos, especialmente en regiones donde los sistemas financieros tradicionales eran menos eficientes. La capacidad de liquidación instantánea de las stablecoins las convirtió en una herramienta importante para las remesas.
• Finanzas Descentralizadas (DeFi):A medida que la tecnología blockchain avanzaba, el uso de stablecoins dentro del ecosistema de finanzas descentralizadas crecía rápidamente. Las stablecoins se convirtieron en el principal medio de intercambio en las plataformas DeFi, utilizadas para préstamos, endeudamiento, pagos y provisión de liquidez, entre otros servicios financieros.

A través de estos primeros desarrollos, las stablecoins no solo abordaron el problema de volatilidad en el mercado de criptomonedas, sino que también ofrecieron nuevas soluciones para aplicaciones financieras más amplias. La exitosa promoción de las stablecoins sentó las bases para su papel crucial en los mercados financieros globales, convirtiéndose gradualmente en un componente clave de la era de las finanzas digitales.

Parte Dos: El Crecimiento de las Monedas Estables Durante la Última Década

1. Tamaño del mercado y volumen de negociación

Durante la última década, el mercado de las stablecoins ha experimentado un crecimiento notable. Según el informe "Década de los dólares digitales", el valor de mercado total de las stablecoins se disparó de menos de $1 mil millones en 2014 a $165 mil millones en 2024. Este crecimiento refleja no solo la creciente importancia de las stablecoins en el mercado de criptomonedas, sino también su influencia en expansión en el sistema financiero global.

Además de la capitalización de mercado, el volumen de negociación de las stablecoins también ha experimentado un crecimiento explosivo. En 2023, el volumen total de negociación de stablecoins alcanzó casi $7 billones, con Tether (USDT) representando aproximadamente dos tercios de la cuota de mercado. Los datos del Panel de análisis en cadena de Visa indican que, incluso al excluir factores como el trading de alta frecuencia y las grandes transferencias institucionales, los pagos liquidados en stablecoins alcanzaron los $2.5 billones en los 12 meses previos a mayo de 2024. Estas cifras demuestran el creciente uso de las stablecoins en los pagos globales y las transacciones transfronterizas, lo que indica una fuerte demanda en el mercado.

2. Emisores principales

• Tether (USDT):
  • Antecedentes de la empresa: Emitido por Tether Limited, USDT es la moneda estable más antigua y actualmente la más grande en términos de capitalización de mercado. USDT mantiene la estabilidad de precios mediante la fijación de cada token a un dólar estadounidense.
  • Solicitud de mercado: USDT se utiliza ampliamente en las principales bolsas de criptomonedas como un par de operaciones y una herramienta de cobertura. Además, USDT se utiliza en pagos transfronterizos y plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) para proporcionar apoyo de liquidez.
• USD Coin (USDC):
  • Antecedentes de la empresa: USDC se emite en colaboración por Circle y Coinbase, lo que lo convierte en la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado. Circle tiene como objetivo mejorar la credibilidad del USDC a través de operaciones transparentes y cumplimiento normativo.
  • Aplicación de mercado: USDC se utiliza ampliamente en pagos transfronterizos, DeFi y soluciones de pago empresariales. En particular, en el proyecto piloto de liquidación transfronteriza de Visa, Crypto.com utilizó USDC para liquidaciones globales.
• First Digital USD (FDUSD):
  • Antecedentes de la empresa: Emitido por First Digital, FDUSD es una stablecoin emergente rápidamente en el mercado asiático. First Digital se centra en proporcionar servicios de custodia y tokenización de activos digitales seguros y estables.
  • Solicitud de mercado: FDUSD ha tenido un desempeño particularmente bueno en el mercado asiático, especialmente en países como Filipinas e Indonesia, donde aborda el problema de las poblaciones no bancarizadas. FDUSD, con su valor estable y su velocidad de liquidación rápida, ayuda a los usuarios en estos países con pagos transfronterizos y almacenamiento de valor.

Parte Tres: El Impacto Económico de las Criptomonedas Estables

1. Mitigando los costos de la volatilidad de la moneda

La volatilidad de las monedas ha tenido un impacto negativo profundo en las economías de los países de mercados emergentes. Según el informe "Década de los Dólares Digitales", las fluctuaciones monetarias provocaron una pérdida acumulada del PIB de 1,2 billones de dólares en 17 países de mercados emergentes desde 1992 hasta 2022, lo que representa el 9,4% del PIB de estos países. Las stablecoins, al proporcionar un valor estable vinculado al dólar estadounidense, han ayudado a estas naciones a mitigar las incertidumbres y pérdidas económicas asociadas con la volatilidad de las monedas.

Porcentaje de pérdida a largo plazo del PIB debido a la volatilidad de la moneda (1992-2022):

• Indonesia:El informe indica que Indonesia perdió $184 mil millones en PIB debido a las fluctuaciones de la moneda entre 1992 y 2022. Al adoptar las stablecoins, Indonesia ha logrado ofrecer a individuos y empresas una reserva de valor estable, reduciendo el impacto de la devaluación de la moneda y protegiendo los ahorros y las inversiones.
• Brasil:Brasil experimentó una pérdida de PIB de $172 billones durante el mismo período. El uso de stablecoins en Brasil ha permitido a las empresas cubrirse contra los riesgos de tipo de cambio, asegurando la ejecución estable de contratos comerciales y mejorando la precisión y fiabilidad de la planificación financiera.

2. Cerrar la brecha del dólar

En muchos países emergentes, acceder a dólares estadounidenses puede ser difícil y costoso, lo que limita la participación de estas naciones en actividades comerciales y financieras internacionales. Las stablecoins, actuando como dólares digitales, proporcionan una alternativa estable y conveniente, satisfaciendo la demanda de una moneda estable en estas regiones.

Compra de stablecoins utilizando moneda fiduciaria (junio de 2023 - abril de 2024)

Los datos del período entre junio de 2023 y abril de 2024 muestran una tendencia general al alza en las compras de stablecoins, con un pico notable en marzo de 2024, donde las compras alcanzaron los $5 mil millones. Esta tendencia indica una creciente demanda de stablecoins en el mercado. Estados Unidos lideró en las compras de stablecoins, seguido de la Unión Europea y el Reino Unido. Los volúmenes de compra en estas regiones superaron con creces a los de otros países, lo que refleja una alta demanda y aceptación de stablecoins. El aumento marcado en las compras al final y principio del año probablemente se correlaciona con los arreglos anuales corporativos y un aumento en las necesidades de pago transfronterizo.

Porcentaje de PIB gastado en compras de Stablecoin (2023)

En 2023, Turquía gastó una cantidad equivalente al 3.7% de su PIB en la compra de stablecoins, muy por encima de cualquier otro país. Esto destaca la intensa demanda de stablecoins entre los residentes y empresas turcas, probablemente impulsada por la grave depreciación de la moneda local y la inestabilidad económica. Otros países de mercados emergentes como Tailandia (0.43%), Brasil (0.20%) e Indonesia (0.09%) también mostraron una demanda significativa de stablecoins.

Primas de stablecoins en diferentes países

• El informe señala que en 2024, los países de mercados emergentes pagaron un total de prima de $4.7 mil millones para adquirir stablecoins, una cifra que se proyecta que aumentará a $25.4 mil millones para 2027. En Argentina, por ejemplo, las primas de stablecoin alcanzaron hasta un 30%, reflejando la intensa demanda de stablecoins en el país. Nigeria también exhibió una prima significativa del 22.1%. Estas primas altas indican que los residentes y negocios en estos países están dispuestos a pagar más por stablecoins que por dólares fiduciarios, impulsados por la necesidad de proteger los activos de la depreciación de la moneda local y la incertidumbre económica.
• Las stablecoins ofrecen a las empresas y particulares de estos países la capacidad de acceder y utilizar rápidamente y de forma segura dólares sin depender de los sistemas bancarios tradicionales, reduciendo significativamente el costo y la complejidad de obtener dólares. La disposición a pagar precios más altos por las stablecoins, conocida como el “prima de stablecoin”, demuestra su valor. Las stablecoins pueden transferirse globalmente casi al instante, operar durante todo el año y solo requieren una conexión a internet para acceder. Estos datos muestran que las stablecoins han logrado un crecimiento significativo y una amplia adopción en la última década, desempeñando un papel cada vez más importante no solo en el mercado de criptomonedas, sino también en los pagos globales, los acuerdos transfronterizos y la inclusión financiera.

3. Liberación de Fondos Atrapados

Los sistemas tradicionales de pagos transfronterizos a menudo son ineficientes, lo que lleva a grandes cantidades de capital atrapado en tránsito. Esta situación afecta negativamente la liquidez y la eficiencia operativa de las empresas. Las stablecoins, al acelerar la velocidad de liquidación de pagos, reducen significativamente el tiempo en que los fondos están inmovilizados, liberando así el capital atrapado.

Datos específicos:

Según el informe, se espera que los pagos transfronterizos B2B globales alcancen los $40.1 billones en 2024, con $1.16 billones de ese capital atrapado durante el proceso de pago. Los pagos con stablecoins pueden reducir los tiempos de liquidación de varios días a solo unos minutos, mejorando en gran medida la eficiencia del capital en circulación.

Para 2027, se espera que la liberación de estos fondos atrapados genere $2.9 mil millones adicionales en retornos económicos para las empresas, mejorando significativamente su eficiencia operativa y competitividad en el mercado.

Parte Cuatro: Política y Regulación

El desarrollo de las stablecoins está estrechamente vinculado a políticas de apoyo y marcos regulatorios. Aiying resume las actitudes regulatorias y los marcos de diferentes países y regiones con respecto a las stablecoins.

• Hong Kong:El 18 de julio de este año, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) anunció la lista de participantes en el "sandbox" para emisores de stablecoins. Los participantes incluyen a JD Coinchain Technology (Hong Kong) Limited, Circle Innovative Technology Limited, Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Anmi Group Limited y Hong Kong Telecom Company Limited. Se espera que el lanzamiento oficial de las stablecoins en Hong Kong se realice antes de fin de año.

Los detalles se pueden encontrar en:

• [HKMA] 14 Preguntas para Entender el Sistema de Supervisión de Emisores de Monedas Estables de Hong Kong y Resumen de la Consulta sobre Propuestas de Implementación Legislativa
• Autoridad Monetaria y Servicios Financieros de Hong Kong: Directrices y recomendaciones de supervisión de licencias para stablecoins
• [Detalles] La Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció la lista de participantes en el "Sandbox" para la emisión de stablecoins, y cinco instituciones fueron aprobadas para participar. [Informe de investigación de artículo de 10,000 palabras] Seguimiento de las stablecoins: modelos, principios operativos, tendencias y pensamientos sobre las stablecoins de Hong Kong

Singapur: Singapur también está a la vanguardia de la regulación de activos digitales. El 14 de enero de 2019, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) promulgó la Ley de Servicios de Pago (PSA), que entró en vigencia oficialmente el 28 de enero de 2020, permitiendo la emisión, negociación y uso de stablecoins y otros activos digitales. Se ha establecido un marco regulatorio claro para promover la legalización y estandarización del mercado. Se espera que la implementación de la PSA atraiga a más instituciones financieras tradicionales y empresas al mercado de stablecoins y promueva la aplicación generalizada de stablecoins en Singapur. Obtenga más información:

• [Long text illustration] Interpretación exhaustiva del marco normativo de negocios de pago de Singapur y requisitos de licencia DPT de activos virtuales
• Paxos recibe la aprobación del Banco de Singapur para emitir stablecoins que cumplan con el marco de Singapur
• 24 años de establecimiento de estructura de fondos y requisitos regulatorios de Singapur (activos virtuales)
• Gestión de fondos de activos virtuales en Singapur en 2024: Descripción general de los requisitos de solicitud de licencia y pautas de exención

Europa: Europa está a la vanguardia de la regulación de activos digitales. En 2024, Europa tomó la iniciativa en el lanzamiento de un marco regulatorio de activos digitales transfronterizo: la "Ley del Mercado de Activos Criptográficos" (MiCA). El proyecto de ley establece pautas legales claras para la emisión, negociación y uso de stablecoins y otros activos digitales, promoviendo la legalización y estandarización del mercado. Se espera que la implementación de MiCA atraiga a más instituciones financieras y empresas tradicionales para ingresar al mercado de stablecoins y promover la aplicación generalizada de stablecoins en Europa. Los detalles se pueden encontrar en:

• Un análisis exhaustivo y los últimos ajustes a las restricciones del Acta MiCA de la UE sobre el uso de stablecoins
• La institución financiera francesa SG Forge está calificada para emitir stablecoins bajo la Ley MiCA y el análisis del libro blanco
• Un largo artículo que analiza las oportunidades históricas y los puntos de partida de la conformidad de Circle con la Ley MiCA y su calificación para emitir USDC y EURC.
• Fechas clave, estrategias de cumplimiento y disposiciones sobre el período de transición para cada país en virtud de la Ley Europea MiCA para empresas Web3
• Un informe de investigación de 10,000 palabras sobre la Ley MiCA europea: una interpretación integral de su impacto de gran alcance en la industria Web3, DeFi, stablecoins y proyectos de ICO
• La [Stablecoin] USDC se beneficiará de las nuevas regulaciones de activos digitales Mica de la UE y captará cuota de mercado de USDT

EE. UU.: La regulación de las monedas estables en los Estados Unidos es relativamente compleja y las actitudes regulatorias de los estados y el gobierno federal varían. A pesar de la incertidumbre, agencias como la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) han fortalecido gradualmente su supervisión del mercado de monedas estables. El informe mencionó que Circle ha tomado medidas proactivas para cumplir con los requisitos regulatorios en los Estados Unidos y Europa, lo que ha ganado una amplia confianza y adopción del mercado para su moneda estable USDC. Los detalles se pueden encontrar en:

• [Pago] Un análisis en profundidad de las bases legales y los requisitos para las licencias de pago de criptomonedas en los Estados Unidos
• ¿Es significativo para el estado de Illinois confirmar que BTC y ETH son materias primas digitales? ¿Cuáles son sus políticas regulatorias para aumentar la realidad?
• El IRS finaliza nuevas regulaciones: Las transacciones de criptomonedas y stablecoins requieren informes fiscales, detallando los ingresos brutos y los informes básicos
• ¿Qué significa el proyecto de ley de la moneda estable de EE. UU. para el mercado regulatorio?

Otras regiones: En América Latina y otros lugares, las stablecoins, como una herramienta importante para la innovación financiera, han sido gradualmente reconocidas por los gobiernos y las agencias reguladoras. Las innovaciones regulatorias en estas regiones proporcionan un nuevo impulso para la aplicación global de las stablecoins.

El informe predice que para el 2030, el valor total del mercado de las monedas estables alcanzará los US$1 billón. A medida que más instituciones financieras y empresas adopten las monedas estables, la demanda del mercado crecerá aún más, promoviendo la creciente importancia de las monedas estables en el sistema financiero global. Aiying también seguirá prestando atención a la dinámica del mercado global de pagos con monedas estables y proporcionará soluciones de cumplimiento óptimas.

Fuente de información:

• https://cebr.com/service/policy-research/
• https://www.info.gov.hk/gia/general/202403/12/P2024031100521.htm
• https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/07/20240718-4/
• https://sso.agc.gov.sg/Acts-Supp/2-2019/Published/20190220?DocDate=20190220
• https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

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