La CFTC permite que Bitcoin, Ethereum y stablecoins sirvan como colateral de margen, aplicando descuentos estrictos en la valoración y controles de riesgo.
Los stablecoins reciben menores cargos de capital en comparación con BTC y ETH, reflejando una menor volatilidad en los cálculos de margen.
Las empresas deben cumplir con reglas de reporte, ciberseguridad y aprobación, con una implementación por fases que limita inicialmente los activos elegibles.

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) publicó el 20 de marzo una guía que detalla cómo los activos criptográficos pueden funcionar como colateral de margen. La actualización involucra a los comerciantes de futuros y cámaras de compensación que manejan Bitcoin, Ethereum y stablecoins. Según la CFTC, la medida aclara el tratamiento de riesgos, las reglas de reporte y los pasos operativos para integrar activos digitales en los mercados de derivados.

Los activos criptográficos ingresan al marco de margen

La guía permite a los comerciantes de futuros usar activos criptográficos no securitarios como colateral de margen. Esto aplica en cuentas de futuros, futuros extranjeros y swaps compensados. Bitcoin, Ethereum y ciertos stablecoins de pago ahora califican bajo condiciones definidas.

Como resultado, los operadores pueden usar sus holdings criptográficos elegibles para asegurar posiciones o cubrir déficits en la cuenta. Sin embargo, las empresas deben aplicar ajustes de valoración para reflejar los riesgos del mercado. Las cámaras de compensación también pueden aceptar criptomonedas como margen inicial si cumplen con estándares de crédito, liquidez y riesgo.

No obstante, permanecen restricciones. Los activos criptográficos no pueden servir como margen para swaps no compensados, lo que limita su uso más amplio.

Los stablecoins reciben un tratamiento distinto

El marco distingue entre activos volátiles y stablecoins de pago. En particular, los comerciantes de futuros pueden depositar sus propios stablecoins en cuentas segregadas de clientes como interés residual. Este tratamiento no se extiende a Bitcoin o Ethereum.

Además, los stablecoins tienen menores cargos de capital. Según la guía, enfrentan ajustes cercanos al dos por ciento del valor de mercado. Esto refleja su relativa estabilidad de precios en comparación con otros activos criptográficos.

Por otro lado, Bitcoin y Ethereum enfrentan cargos de capital más altos. Su volatilidad genera descuentos mayores en la valoración cuando se usan como colateral.

Controles de riesgo y implementación por fases

La CFTC introdujo descuentos en la valoración para gestionar la exposición al riesgo. Bitcoin y Ethereum pueden enfrentar cargos de capital cercanos al 20 por ciento. Estos ajustes determinan el valor reconocido del colateral durante los cálculos de margen.

Además, la implementación incluye requisitos operativos estrictos. Las empresas deben notificar a la CFTC antes de aceptar colateral en criptomonedas. También deben presentar informes semanales y divulgar incidentes de ciberseguridad u operativos.

Durante los primeros tres meses, solo Bitcoin, Ethereum y stablecoins de pago califican. Después de esta fase, las empresas podrán ampliar los activos aceptados bajo condiciones regulatorias. Según el presidente de la CFTC, Mike Selig, alinear el tratamiento con la SEC apoya reglas de mercado consistentes.

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