1. บทนำ: สินทรัพย์ที่มีคุณค่า (RWA) สามารถกลายเป็นจุดสำคัญของตลาดต่อไปหรือไม่?

พร้อมกับการเปิดตัว Bitcoin spot ETF ภาคสกุลเงินดิจิตอลกำลังเข้าสู่จุดพับขึ้นใหม่ ทิศทางนโยบายระหว่างรัฐบาลทรัมป์ฐานสร้างสรรค์สำหรับภาคนี้ และตอนนี้ ยักษ์ใหญ่ทางการเงินดั้งเดิมเช่น BlackRock กำลังประคับการพัฒนาสายงานในภาค RWA (สินทรัพย์โลกแห่งจริยธรรม) มากขึ้นและมีสถาบันการเงินมากขึ้นกำลังสำรวจวิธีการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเปิดให้เกิดการซื้อขายและการบริหารจัดการของสินทรัพย์ดั้งเดิมเช่นหุ้นและพันธบัตรอีกมากมาย และแนวโน้มนี้กำลังทำให้ทิวทัศน์ของตลาดการเงินเปลี่ยนแปลง

การจราจรล่าสุด เช่น Ondo Finance's Ondo Global Markets และ Ondo Chain หมายถึงการเข้าสู่กระแสหลักของกลุ่มธุรกิจ RWA อย่างมั่นคง การแปลงโฉมนี้ยังเริ่มเป็นเงาสร้างความแข่งขันรอบใหม่บน Wall Street ซึ่งเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของตลาดคริปโตและการเงินดั้งเดิมอย่างเงียบๆ

2. การแบ่งแยกและความเหมือนกันในหมวดโปรเจค RWA

แหล่งที่มาของรูปภาพ: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Ondo

2.1 Ondo Finance — โครงการแทนธุรกิจที่ได้รับการสนับสนุนจาก BlackRock

Ondo Finance มีความเคลื่อนไหวมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ พวกเขาได้เปิดตัวแพลตฟอร์ม Ondo Global Markets ซึ่งให้บริการการผสมองค์ประกอบบล็อกเชนสำหรับหุ้น พันธบัตร และ ETF โดยส่วนใหญ่ ไม่นานหลังจากนั้น Ondo Finance ประกาศถึงโครงการใหม่ของพวกเขา คือ โซ่สาธารณะชั้นที่ 1 ที่เรียกว่า Ondo Chain ซึ่งมีเป้าหมายที่จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่แข็งแกร่งมากขึ้นและส่งเสริมการทำให้เป็นโทเคนของ RWA

Ondo Chain ทำหน้าที่เป็นพื้นฐานสำหรับ Ondo Global Markets (Ondo GM) โดยเน้นการผสมผสานระหว่างการทำโทเค็น RWA และเทคโนโลยีบล็อกเชน Ondo Chain ทำให้นักลงทุนทั่วโลกสามารถเข้าถึงหลักทรัพย์ที่ลงทะเบียนในสหรัฐ (เช่น หุ้น พันธบัตร กองทุน ETF) ผ่านบล็อกเชน ซึ่งทำลายข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์และมอบบริการซื้อขายตลอด 24/7 โดยไม่มีการกระทำใด ๆ มารขณะเทรด

Ondo Chain ได้เปิดตัวโซลูชันที่ผสานความเชี่ยวชาญระดับสถาบันเข้ากับโครงสร้างเชื่อมโยงสาธารณะ โดยใช้วิธีนวัตกรรมเช่นโหนดผู้ตรวจสอบที่ได้รับอนุญาตและโปรโตคอลต่างๆ ที่เชื่อมโยงกับภาวะปัญหาปัจจุบันของ RWA on-chain โดยใช้สินทรัพย์ทางการเงินเป็นหลักทรัพย์ Ondo Chain รักษารัฐประศาสนภาพของเครือข่ายและทำงานร่วมกับระบบล้างเงินแบบดั้งเดิม โดยการสร้างสะพานระหว่าง Likelihood และ Likelihood ในระบบ

2.2 ความแข่งขันและข้อจำกัดของ Ondo Finance ในเส้นทางเดียวกัน

ความเชื่อมั่นนี้เกี่ยวข้องกับการออกแบบสถาปัตยกรรมที่เป็นเอกลักษณ์และทรัพยากรสถาบันที่มีพลังงาน แต่ยังสะท้อนถึงการต่อสู้ของความเป็นอำนาจและด้วยรายได้ระหว่างบล็อกเชนและการเงิน传统

ความแข่งขัน

โดยการร่วมมือกับสถาบันการเงินชั้นนำ เช่น BlackRock พวกเขาได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบล็อกเชนที่สามารถรองรับการโทเค็นไลเซชันขนาดใหญ่ของสินทรัพย์ในโลกแห่งความแน่นอน โดยทำให้มีสมดุลระหว่างความเชื่อถือได้และการกระจายอำนาจ

• การทำให้เป็นโทเค็นและการโอนฟรีของ RWA: โดยการจับคู่สินทรัพย์เช่นหุ้น พันธบัตร และ ETF กับโทเค็น 1:1 นักลงทุนสามารถโอนสินทรัพย์เหล่านี้ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นไปนอกสหรัฐฯ และรวมตัวกับ DeFi โดยมีส่วนร่วมในการให้ยืม เก็บผลตอบแทน และกิจกรรมทางการเงินอื่น ๆ
• การผสานรวมระหว่างความเปิดเผยและความเชื่อมั่น: Ondo Chain ผสานคุณสมบัติการเปิดเผยของบล็อกเชนสาธารณะกับความเชื่อมั่นของเชนที่ได้รับอนุญาต ผู้ตรวจสอบได้รับการตรวจทานเพื่อความเชื่อมั่น ในขณะที่ผู้พัฒนาหรือผู้ใช้ใด ๆ สามารถออกโทเคนและพัฒนาแอปพลิเคชันบนเชนได้ ซึ่งทำให้มีนวัตกรรมและกิจกรรมอย่างแน่นอน
• การมีส่วนร่วมของสถาบันและการสร้างนิเวศ: ทีมที่ให้คำปรึกษาของ Ondo Chain ประกอบด้วยสถาบันการเงิน เช่น Franklin Templeton, Wellington Management, และ WisdomTree ซึ่งส่งเสริมให้มีการใช้งานระดับสถาบันในทั้งภาค TradFi และ DeFi
• การสร้างกลไกออรัคเกิลและความปลอดภัยของข้อมูล: ระบบออรัคเกิลที่ซึ่งมีอยู่แบบภายใน มั่นใจในความแม่นยำและความทันเวลาของข้อมูล on-chain ลดความเสี่ยงของการปรับเปลี่ยนข้อมูล การออกแบบนี้ยังเสริมความน่าเชื่อถือของข้อมูลสำคัญ เช่น ราคาสินทรัพย์ อัตราดอกเบี้ย และดัชนีตลาด
• ความสามารถในการทำงานข้ามโซนและความปลอดภัย: ผ่านทาง Ondo Bridge การโอนย้ายสินทรัพย์ระหว่างโซนเป็นเรื่องที่เป็นไปได้ โดยรักษาความปลอดภัยสำหรับเครือข่ายการตรวจสอบแบบกระจาย (DVN) และสนับสนุนการจัดการสินทรัพย์และ Likuidity สำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่

ข้อ จำกัด

การพึ่งพาอย่างมากในสถาบันของ Ondo จำกัดการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ทั่วไปและชุมชนที่ไม่มีส่วนร่วมในการดำเนินงาน, โดยส่วนประกอบที่มีความสำคัญยังคงเป็นกลางและส่วนใหญ่ของพลังอยู่ในมือของสถาบันเพียงเล็กน้อย

• การพึ่งพาสถาบันอย่างหนักการขาดการขับเคลื่อนของชุมชน: สถาปัตยกรรมของ Ondo Finance อาศัยการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอย่างมากด้วยความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของสินทรัพย์โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากสถาบันเหล่านี้เป็นหลัก แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ถึงคุณภาพของสินทรัพย์และการปฏิบัติตามข้อกําหนด แต่ก็นํามาซึ่งปัญหาหลัก: ระบบนิเวศได้รับการออกแบบมาสําหรับสถาบันเป็นหลักโดยมีส่วนร่วมอย่าง จํากัด จากผู้ใช้รายย่อย เมื่อเทียบกับโครงการ RWA แบบกระจายอํานาจอย่างเต็มที่ Ondo รู้สึกเหมือนเป็นส่วนขยายของโลกการเงินแบบดั้งเดิมโดยมีการหมุนเวียนสินทรัพย์โทเค็นและการทําธุรกรรมส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างสถาบันลดอิทธิพลของนักลงทุนรายบุคคลและชุมชนแบบกระจายอํานาจ
• การกระจายอํานาจแบบรวมศูนย์ภายใต้การควบคุมของสถาบัน: แม้ว่า Ondo Chain จะยังคงเปิดกว้างอยู่บ้าง แต่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้รับอนุญาตซึ่งหมายความว่าอํานาจหลักจะกระจุกตัวอยู่ในมือของสถาบันบางแห่ง สิ่งนี้แตกต่างอย่างมากกับโครงการ RWA แบบกระจายอํานาจอย่างสมบูรณ์ซึ่งผู้เข้าร่วมทุกคนสามารถกลายเป็นโหนดหลักในเครือข่ายได้ การออกแบบของ Ondo ในระดับหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงโครงสร้างอํานาจของการเงินแบบดั้งเดิมซึ่งการควบคุมส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในมือของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง การควบคุมแบบรวมศูนย์นี้อาจนําไปสู่ความขัดแย้งในการกํากับดูแลและการกระจายทรัพยากรในอนาคตโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นขัดแย้งกับผู้เล่นสถาบัน
• ความเร็วในนวัตกรรมอาจถูก จำกัด โดยการปฏิบัติตามกฎหมายและสถาบันที่เป็นที่ยอมรับ โดยเนื่องจากเสาหลักของ Ondo Finance คือการปฏิบัติตามกฎหมายและการมีส่วนร่วมของสถาบัน นี้อาจจำกัดความเร็วของการนวัตกรรม ในขณะที่โครงการที่เป็นเชิงนานาชาติอาจต้องเผชิญกับกระบวนการปฏิบัติตามกฎหมายที่ซับซ้อนและการอนุมัติจากสถาบันเมื่อมีการนำเสนอผลิตภัณฑ์หรือเทคโนโลยีการเงินใหม่ นี้อาจทำให้มีการตอบสนองช้าลงในพื้นที่เคริปโทที่กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะเมื่อเป็นการแข่งขันกับโครงการ DeFi ที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ที่โครงสร้างที่มุ่งเน้นการปฏิบัติตามกฎหมายและสถาบันอาจกลายเป็นภาระ

3. อุปสรรคในโลกของโครงการ RWA

แม้ว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนจะเป็นพื้นฐานทางเทคนิคสำหรับการทำให้สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เป็นโทเคน บล็อกเชนสาธารณะปัจจุบันยังพบปัญหาในการตอบสนองต่อความต้องการของการเงินดั้งเดิมในด้านเช่นการซื้อขายในความถี่สูงและการตกลงที่เรียลไทม์ ในเวลาเดียวกัน การแยกแยะของระบบนิติเครื่องต่อต้านและปัญหาด้านความปลอดภัยไปไปยิ่งทำให้การใช้งานของ RWA โดยสถาบันยิ่งซับซ้อนขึ้น การประยุกต์ใช้ RWA ในการเงินดิจิทัลที่กระจาย (DeFi) เผชิญกับอุปสรรคจริงหลายประการ:

ประการแรกความไว้วางใจและความสอดคล้องของสินทรัพย์และข้อมูลแบบ on-chain เป็นความท้าทายหลักสําหรับโทเค็น RWAs กุญแจสู่โทเค็นที่ประสบความสําเร็จของ RWAs อยู่ที่การรับรองความสอดคล้องระหว่างสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงและข้อมูลแบบ on-chain ตัวอย่างเช่นเมื่ออสังหาริมทรัพย์เป็นโทเค็นความเป็นเจ้าของและมูลค่าที่บันทึกไว้ในห่วงโซ่จะต้องตรงกับเอกสารทางกฎหมายและสถานะสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง อย่างไรก็ตามสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับปัญหาที่สําคัญสองประการ: ความถูกต้องของข้อมูลแบบ on-chain กล่าวคือวิธีตรวจสอบให้แน่ใจว่าข้อมูล on-chain เชื่อถือได้และป้องกันการงัดแงะ และการซิงโครไนซ์ข้อมูลแบบเรียลไทม์เช่นวิธีการตรวจสอบให้แน่ใจว่าข้อมูลแบบ on-chain สามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในสถานะของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง การแก้ปัญหาเหล่านี้มักต้องมีการแนะนําบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้หรือหน่วยงานที่มีอํานาจ (เช่นรัฐบาลหรือหน่วยงานรับรอง) แต่สิ่งนี้ขัดแย้งกับลักษณะการกระจายอํานาจของบล็อกเชนและปัญหาความน่าเชื่อถือยังคงเป็นความท้าทายหลักสําหรับโทเค็น RWA

ความปลอดภัยของเครือข่ายเป็นหนึ่งในปัญหาที่สำคัญ ปกติแล้วความปลอดภัยของเครือข่ายบล็อกเชนจะพึ่งพาบนกรรมการเศรษฐกิจของโทเค็นตัวถิ่น แต่ความผันผวนของ RWAs มักจะต่ำกว่าความผันผวนของสกุลเงินดิจิตอลโดยทั่วไป เฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดตกต่ำ ซึ่งอาจทำให้ความปลอดภัยของเครือข่ายลดลง นอกจากนี้ ความซับซ้อนของ RWAs ต้องการมาตรฐานความปลอดภัยที่สูงขึ้น ซึ่งระบบบล็อกเชนที่มีอยู่อาจจะไม่ตอบสนองตามเต็มที่

ปัญหาเกี่ยวกับความเข้ากันได้ระหว่าง RWAs และโครงสร้าง DeFi ยังไม่ได้รับการแก้ไข DeFi ถูกออกแบบเพื่อให้บริการสินทรัพย์เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลโดยต้น แทนที่จะเป็นหลักทรัพย์传统 การทำให้ RWAs เป็นโทเคนเกี่ยวการกระทำทางการเงินที่ซับซ้อน (เช่น stock splits และการแจกเงินปันผล) ซึ่งยากต่อการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพภายในระบบ DeFi ปัญหาที่สำคัญคือระบบออรัคเคิล ซึ่งมีความยากลำบากในการจัดการกับข้อมูลการเงิน传统ในอาทิเรียลและความต้องการด้านความปลอดภัยที่จำเป็นสำหรับการจัดการข้อมูลการเงิน传统ขนาดใหญ่

ความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับการแยกแยะ Likelihood แบบ cross-chain และความปลอดภัย ทำให้เรื่อง RWA tokenization ซับซ้อนขึ้น การออก Likelihood แบบ cross-chain ของ RWAs จะทำให้ Likelihood แยกแยะ มีการเพิ่มขึ้น ทำให้การจัดการทรัพย์สินซับซ้อนขึ้น ในขณะที่กลไกสะพาน cross-chain นำเสนอ Sol ที่เป็นทางออก แต่ก็เปิดโอกาสให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยใหม่ เช่น การโจมตี double-spending และช่องโหว่ของโปรโตคอล

การปกครองและความเชื่อถือได้ของสถาบันทางการเงินเป็นอุปสรรคขนาดใหญ่ที่สุดสำหรับการทำให้โทเค็น RWA เป็นจริง หลายสถาบันทางการเงินที่ได้รับการปกครองไม่สามารถมีกิจกรรมทางการเงินบนบล็อกเชนสาธารณะเนื่องจากเหตุผลต่าง ๆ เช่น ความไม่แท้จริง ขาดกรอบความเชื่อถือ และความแตกต่างในมาตรฐานกฎหมายระดับโลก ความต้องการด้านความเชื่อถืออย่าง KYC (รู้จักลูกค้าของคุณ) และป้องกันการฟอกเงิน ทำให้กระบวนการของการทำโทเค็น RWA ซับซ้อนขึ้นอีก และในบางกรณี ยังจำกัดการไหลของเงินทุนได้

ความสะดวกสบายของตลาดและข้อจำกัดในการมีส่วนร่วมของสถาบันยัง จำกัด การพัฒนาของ RWAs ในปัจจุบัน มูลค่าตลาดโดยรวมของ RWAs มีรายละเอียดในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ (เช่น พันธบัตรของรัฐและกองทุน) ในขณะที่การทำให้เป็นเหรียญของชนิดทรัพย์สินขนาดใหญ่ เช่น หุ้นและอสัสติ ก็กำลังเป็นไปอย่างช้า การเป็นเงินทุนของ RWAs ยังขึ้นอยู่กับโปรโตคอลของคริปโทเนทีฟและตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงการพัฒนาเริ่มแรกของมัน

ในที่สุด การชนแหล่งระบบความเชื่อใน DeFi และการเงินดิจิทัลเป็นปัญหาอีกหนึ่งปัญหาที่ต้องต้องการการแก้ไขสำหรับการเปลี่ยนเป็นโทเค็นของ RWAs DeFi ใช้รหัสและกีธอกราฟีเพื่อสร้างความเชื่อในขณะที่การเงินดิจิทัลเชื่อมั่นในสัญญากฎหมายและสถาบันที่มีจุดประสงค์ในการสร้างความเชื่อ ความแตกต่างในระบบการเชื่อนี้ทำให้สถาบันการเงินดิจิทัลระวังในเทคโนโลยีบล็อกเชนโดยเฉพาะเกี่ยวกับการเก็บรักษา ควบคุมความเสี่ยง และด้านอื่น ๆ ที่สำคัญ

ในขณะที่เทคโนโลยีบล็อกเชนมีศักยภาพในการทำให้โทเคน RWA ได้รับการตรวจสอบ ยังคงมีท้ายทางหลายอย่างในการประยุกต์ใช้ในทางปฏิบัติ ตั้งแต่ความสอดคล้องของข้อมูล ความปลอดภัยของเครือข่าย และความเข้ากันได้ ไปจนถึงความสามารถในการเลิกจ่าย การปฏิบัติ และการจัดเรียงรูปแบบเศรษฐกิจและเทคนิค อีกทั้งยังมีปัญหาในการสอดคล้องกับกลไกการเชื่อมั่น ปัญหาเหล่านี้ต้องถูกแก้ไขอย่างละเอียดในระหว่างการพัฒนาเพื่อให้สามารถนำไปใช้กันอย่างแพร่หลายใน DeFi

4. หาก RWA ประสบความสำเร็จ Ondo Chain อาจเป็นการกระจายอำนาจระหว่างระบบการเงินใหม่และเก่าของ 'เกมวอลล์สตรีท'

ภาพที่มา: Occupy Wall Street

บทนี้วิเคราะห์ด้านความสนใจหลักของ Wall Street ที่อยู่เบื้องหลัง Ondo Chain และฉันเชื่อว่าจำเป็นต้องมองไกลเกินไปจากบล็อกเชนและปรากฏการณ์เหรียญสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง การให้ความสำคัญควรใช้กับตรรกะของการดำเนินการทางการเงินและแรงจูงใจเบื้องหลังการแข่งขันสำหรับผลประโยชน์ ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ความท้าทายที่สำคัญที่สุดของ RWAs คือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเบื้องหลังกฎระเบียบคือความต้องการให้องค์การปกครองที่เข้มแข็ง

บล็อกร็อค บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของโลก ได้มีส่วนร่วมในการลงทุนและก่อสร้าง RWA หลังจากผลักดัน ETFs ของ Bitcoin ไปข้างหน้า โดยพื้นฐานแล้วนี่คือการพยายามของผู้เริ่มแรกในการรักษาการกระจายอำนาจระหว่างระบบการเงินดั้งเดิมและเทคโนโลยีที่กำลังเจริญขึ้นที่ตั้งอยู่บนบล็อกเชน การต่อสู้นี้ไม่ใช่เพียงการแข่งขันของการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีหรือนวัตกรรมการเงิน แต่เป็นการแข่งขันสำหรับอำนาจในการกำหนดกฎของการเงินระดับโลก การควบคุมเงินทุน และกลไกการกระจายทรัพย์สินในอนาคต

แม้ว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนนี้จะเป็นแหล่งหวังในการกระจายอำนาจ แต่เมื่อต้องเผชิญหน้ากับส่วนทุนและอำนาจที่มีความเข้มงวดมาก วอลล์สตรีตกำลังพยายามทำให้เทคโนโลยีปฏิวัตินี้เข้าอยู่ในการควบคุมของมันโดยใช้รูปแบบใหม่ของการจัดการตลาดและการทำสินทรัพย์เพื่อรักษาตำแหน่งที่โดดเด่นของมันในระบบการเงินโลก

การปรับนโยบายพลังงานระบบการเงินทั่วโลก 4.1

วอลล์สตรีทเป็นผู้ควบคุมระบบการเงินระดับโลกมานานแล้ว ควบคุมจุดสำคัญในการเคลื่อนไหวของเงินทุน การบริหารจัดการสินทรัพย์ และบริการทางการเงิน สถาบันการเงินดั้งเดิมได้ควบคุมทุนโลกโดยการมองเหมือนอำนาจพิเศษเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน (เช่น ธนาคาร ตลาดหลักทรัพย์ และระบบล้างเงิน) อย่างไรก็ตาม เมื่อเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้ามามีอิทธิพล สถานการณ์นี้ก็ถูกทำลาย:

การเงินที่ไม่ centralize (DeFi) เสื่อมอำนาจที่ Wall Street ครอบครองสิ่งก่อสร้างทางการเงินแบบดั้งเดิมโดยการทำให้บทบาทของผู้กลางถูกตอนออก เทคโนโลยี DeFi ช่วยให้ฟังก์ชันสำคัญเช่นการไหลเครดิตและการจัดการสินทรัพย์เป็นไปบนแพลตฟอร์มแบบ decentralize ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถบริหารจัดการสินทรัพย์ ให้ยืม ทำการค้า เป็นต้นได้โดยตรงบนบล็อกเชนโดยไม่มีผู้กลางเช่น ธนาคาร หรือ ธนาคารลงทุน แต่นี่แสดงถึงการเป็นอันตรายอย่างยิ่งต่อ Wall Street เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนี้ของอำนาจหมายความว่า Wall Street อาจสูญเสียบทบาทสำคัญของมันในระบบการเงินโลก

4.2 การทำให้สินทรัพย์เป็นโทเค็น: ใครสามารถควบคุมโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินใหม่ได้บ้าง?

การโทเค็นไร้สติกที่ถูกส่งเสริมโดยแพลตฟอร์มเช่น Ondo Chain โดยมีเป้าหมายเพื่อเสริมความสามารถในการขยายความเสี่ยงของทรัพย์สิน แต่ซ่อนเร้นการต่อสู้ที่ลึกซึ้งกว่าเรื่องควบคุมสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินใหม่ ระบบบล็อกเชนกำลังเพิ่มขึ้นเป็นผู้สมัครที่เหมาะสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกรุ่นถัดไป ใครสามารถควบคุมโครงสร้างพื้นฐานนี้ได้จะมีตำแหน่งที่สำคัญในการเชื่อมโยงสิ่งมีชีวิตจริงกับบล็อกเชนในอนาคต

ผลประโยชน์ของ Wall Street สะท้อนให้เห็นในความตั้งใจที่จะควบคุมเครือข่ายแบบกระจายอํานาจเหล่านี้ แทนที่จะปฏิเสธบล็อกเชนโดยตรงพวกเขาอาจลงทุนซื้อหรือร่วมมือกับแพลตฟอร์มบล็อกเชนที่เกิดขึ้นใหม่เหล่านี้ทําให้เกิดการกระจุกตัวของเงินทุนอีกครั้ง แม้ว่าบล็อกเชนได้รับการออกแบบมาให้กระจายอํานาจ แต่เงินทุนและสภาพคล่องจํานวนมากยังคงมีแนวโน้มที่จะกระจุกตัวอยู่ในมือของสถาบันการเงินขนาดใหญ่หรือกองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่กี่แห่ง ในที่สุดสิ่งนี้จะนําไปสู่ทรัพยากรหลัก (เช่นสภาพคล่องและการกํากับดูแลโปรโตคอล) บนแพลตฟอร์มบล็อกเชนที่ถูกควบคุมโดยผู้เล่นไม่กี่คนทําให้ตลาดสินทรัพย์แบบกระจายอํานาจต้องพึ่งพาอํานาจส่วนกลางขนาดใหญ่ในการขับเคลื่อน

4.3 อาชญากรรมกฎหมายและอำนาจนอกศาล

ตามรายงานของ Cointelegraph เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ธุรกรรมล่าสุดของ JPMorgan แสดงให้เห็นว่า 29% ของนักธุรกิจในการซื้อขาย หรือวางแผนที่จะซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในปีนี้ มีการเพิ่มขึ้น 7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

การอาร์บิทราจเป็นกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความเชี่ยวชาญและถูกใช้งานโดยนักลงทุนวอลล์สตรีตมาตรฐาน ในการเผชิญหน้ากับสภาพแวดล้อมกฎหมายที่ไม่แน่นอนที่เกี่ยวกับลักษณะการกระจายทั่วของบล็อกเชน สถาบันวอลล์สตรีตอาจใช้ประโยชน์จากความแตกต่างในกฎหมายระหว่างประเทศและภูมิภาคโดยการสร้างหน่วยงานดำเนินงานในเขตอำนาจที่มีกฎระเบียบที่ผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งจะช่วยหลีกเลี่ยงการตรวจสอบอย่างเข้มงวด ตัวอย่างเช่น:

ในโครงการเช่น Ondo Chain บางส่วนของการทำให้ RWAs’ tokenization อาจเลี่ยงกฎระเบียบทางด้านหลักทรัพย์หรือกฎหมายทางการเงินท้องถิ่น โดยการจัดการการไหลของสินทรัพย์และโครงสร้างทุนในสภาพแวดล้อมกฎข้อบังคับที่แตกต่างกัน Wall Street สามารถเสริมความควบคุมของมันต่อตลาดที่เพิ่มขึ้นได้อีก มันเป็นไปได้ว่าการดำเนินงานใน “พื้นที่สีเทา” เช่นนี้เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ของ Wall Street เพื่อทำให้ได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าผ่านทางบล็อกเชน

4.4 ความเหมาะสมของตลาดและการจัดการราคา: การต่อสู้ที่ซ่อนอยู่สำหรับการครองอำนาจ

สภาพคล่องเป็นหัวใจสําคัญของการจัดการตลาดทําให้สามารถจัดการราคาได้เล็กน้อยแม้ในตลาดที่ดูเหมือน "กระจายอํานาจ" โทเค็น RWAs ของ Ondo Chain มอบโอกาสในการลงทุนใหม่สําหรับนักลงทุนทั่วโลก แต่สภาพคล่องและความลึกในการซื้อขายยังคงขึ้นอยู่กับการไหลเข้าของเงินทุนจํานวนมาก การควบคุมสภาพคล่องจะยังคงเป็นอาวุธหลักสําหรับผู้เล่นวอลล์สตรีท แม้ในสภาพแวดล้อมบล็อกเชนแบบกระจายอํานาจสถาบันที่มีเงินทุนเทคโนโลยีการซื้อขายและข้อมูลเชิงลึกของตลาดยังคงสามารถครองแนวโน้มของตลาดได้

4.5 RWA Hedge Funds: Reshaping the Asset Securitization Game

ในอดีต วอลล์สตรีตได้รับกำไรมหาศาลผ่านการซี้ยงสินทรัพย์ (เช่นหลักทรัพย์ที่มีหลักทรัพย์สัญญาเงินกู้ยืมที่มีความเสี่ยงสูง) การทำให้งานทรัพย์สินทำให้เป็นโทเคนบนบล็อคเชน จะให้โอกาสใหม่สำหรับรุ่นต่อไปของการซี้ยงสินทรัพย์ เช่น วอลล์สตรีตสามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์การเงินใหม่โดยการทำให้สินทรัพย์เป็นโทเคน ดึงดูดนักลงทุนระดับโลก ผลิตภัณฑ์เหล่านี้สามารถทำตาม RWAs เช่น โทเคนกองทุนการลงทุนที่ดิน (REIT) หรือโทเคนพันธบัตรบริษัท มีตัวเลือกมากขึ้นสำหรับตลาด

ในทำเวลาเดียวกัน ตลาดอนุพันธ์ก็สามารถขยายตัวผ่านบล็อกเชนได้เช่นกัน วอลล์สตรีทสามารถออกแบบอนุพันธ์การเงินที่ซับซ้อน (เช่น ตัวเลือก อนุพันธ์ และสวอพ) อีกครั้งโดยรวมการห่อหุ้มความเสี่ยงและขายให้กับนักลงทุนระดับโลก เกมการโอนความเสี่ยงและการสร้างกำไรจะยังคงดำเนินต่อไปในยุคของ RWA tokenization

5. ทางสู่การก้าวไปข้างหน้าในโลกคริปโต: อุตสาหกรรมต้องกดปุ่มเร่ง

เราวิเคราะห์สามปัจจัย - การลงทุนในสินทรัพย์เชิงเลือกที่นำโดย Bitcoin ETFs, เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ Donald Trump, และอนาคตของ RWA - ซึ่งเป็นปัจจัยที่ส่งเสริมการพัฒนาของอุตสาหกรรมในทางที่แตกต่าง ผลกระทบโดยตรงของปัจจัยเหล่านี้คือการเพิ่มความยากลำบากของกำไรในอุตสาหกรรม ปัจจัยเหล่านี้มีผลต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิตอลผ่านเคลื่อนไหวของตลาดที่ซับซ้อน การกดดันจากทางกฎหมาย และการซึมเซาะเข้าไปในระบบการเงินที่เป็นแบบดั้งเดิม

5.1 การเติบโตของตลาดเนื่องจากการแนะนํา ETF

การเปิดตัวของ ETFs หมายถึงการยอมรับของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลโดยสถาบันการเงินหลักและนักลงทุนใหญ่เรื่อย ๆ อย่างไรก็ตาม นี่อาจจะไม่ได้เป็นการประโยชน์ต่อการเติบโตโดยรวมของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล เช่นเดียวกับการเริ่มต้นของทองผ่าน ETFs ทำให้อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจทัลมีระยะเวลาการเติบโตรายยาว

• ความเหยียดหยามของตลาดและความผันผวน:
  การนำเอ็ทีเอฟเอสมาใช้หมายความว่าสินทรัพย์เข้าสู่ตลาดการเงินดั้งเดิม ทำให้ดึงดูดนักลงทุนสถาบันซึ่งมีสไตล์การลงทุนที่อนุรักษ์มากขึ้น ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของสินค้าอนุพันธ์ทางการเงินยังเป็นสาเหตุให้มีความผันผวนลดลงในสินทรัพย์ดิจิตอล การลดลงนี้หมายความว่ามีโอกาสน้อยลงสำหรับการซื้อขายที่มีความถี่สูงและการอาร์บิทราจ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักซื้อขายปลีกและกองทุนเฮดจ์ดิจิตอล ซึ่งจะทำให้โอกาสในการทำกำไรลดลง

• ความ-concentration ของการไหลของเงินทุน:
  ETFs ทำให้ทุนตลาดคริปโตไหลเข้ามากขึ้นโดยส่วนใหญ่ไปยังสินทรัพย์ขนาดใหญ่เช่น Bitcoin นี่อาจทำให้เกิดการลดความสามารถในการขายและการลดราคาสำหรับสินทรัพย์คริปโตขนาดเล็ก ซึ่งทำให้โอกาสในการพัฒนาสำหรับโครงการขนาดเล็กลดลง ผลตอบแทนสำหรับโครงการที่เพิ่งเริ่มต้นลดลง และความผลกำไรของอุตสาหกรรมโดยรวมก็ยากขึ้น

• การแข่งขันเพิ่มขึ้นจากการเงินดิจิทัล
  การนำเอทีเอฟเข้ามาหมายความว่าสินทรัพย์เข้าสู่สถาบันเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินเชิงดั้งเดิม ทำให้มีความโปร่งใสและการแข่งขันในตลาดมากขึ้น สร้างการแข่งแย้งระหว่างอุตสาหกรรมเครียปโตและเครื่องมือการเงินดั้งเดิม เช่น หุ้น พันธบัตร และสินค้า เปลี่ยนเส้นทางเงินทุนและความสนใจของนักลงทุน

5.2 ความไม่แน่นอนของตลาดที่เกิดจากผลกระทบของทรัมป์

การกระทำของบุคคลทางการเมืองเช่นทรัมป์สามารถส่งผลต่อตลาดคริปโตผ่านนโยบาย ทัศนคติทางกฎหมาย และความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ เพิ่มความไม่แน่นอนและซับซ้อนในอุตสาหกรรม

• นโยบายที่ไม่แน่นอนมากขึ้น:
  ท่าทีนโดนัลด์ โพลิซี้และสไตล์การนำทางของเขามักเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน โดยเฉพาะเมื่อเรื่องข้อบังคับทางเศรษฐกิจและการเงินเกี่ยวข้อง ระหว่างการบริหารของเขา นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์ นโดนัลด์

• ความเคร่งครัดในการป้องกันการฟอกเงินและความต้องการในการรู้จักลูกค้า (KYC):
  เมื่อนักการเมืองเช่นทรัมป์อาจดำเนินการในการบังคับใช้กฎหมายต่อการล้างเงิน (AML) และการรู้จักลูกค้า (KYC) อย่างเข้มงวด การแลกเปลี่ยนและโครงการที่เกี่ยวข้องกับเหรียญดิจิตอลจะต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎหมายที่สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและบีบคั้นขอบกำไรโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธุรกิจด้านเหรียญดิจิตอลที่ขาดประสบการณ์ในการปฏิบัติตามกฎหมาย

• เหรียญ Meme “TRUMP” ที่สร้าง “อิทธิพลลักษณะสูบดึง” ในตลาด:
  ความผันผวนสูงมีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินทุนเก็งกําไรและ "TRUMP" มีผลทางการตลาดตามธรรมชาติที่สามารถดึงเงินจํานวนมากเข้าสู่สินทรัพย์เดียวนี้ได้ ในตลาดที่มีสภาพคล่องและเงินทุน จํากัด ผลกระทบจากการกระจุกตัวนี้อาจนําไปสู่ "เอฟเฟกต์กาลักน้ํา" ที่เงินทุนท่วมท้นลงในเหรียญมีมนี้ อย่างไรก็ตามเมื่อราคาลดลงในภายหลังสภาพคล่องอาจเป็นเรื่องยากที่จะแจกจ่ายซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความสมดุลของตลาดโดยรวม

5.3 การเจริญเติบโตของการเข้าถึงการเงินดั้งเดิมกับการพัฒนาของ RWA

การเติบโตของ RWA (Real-World Asset) tokenization ในพื้นที่คริปโต แทนความรวดเร็วของการผสมกันของตลาดคริปโตกับสินทรัพย์ทางการเงินดั้งเดิม แต่การผสมนี้ยังเพิ่มความยากลำบากในการบรรลุกำไรได้อีกด้วย

• การนำเสนอโครงสร้างต้นทุนและการแข่งขันในการเงินทางด้านดั้งเดิม:
  เมื่อโครงการ RWA ถูกทำให้เป็นโทเค็นแบบเต็มรูปและมีขนาดใหญ่บนบล็อกเชน ทรัพย์สินทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตร หุ้น และอสังหาริมทรัพย์ จะแข่งขันภายในระบบเดียวกันกับทรัพย์สินทางการเงินแบบคริปโต ความสมบูรณ์และความสมรรถนะทางตลาดที่เสถียร คุณลักษณะของความมั่นคงที่ต่ำของผลิตภัณฑ์ทางการเงินดั้งเดิมจะดึงดูดนักลงทุนสถาบัน ซึ่งหมายความว่าทรัพย์สินทางการเงินแบบคริปโตต้องแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีชื่อเสียงเหล่านี้

• ความขัดแย้งระหว่างการกระจายอำนาจและความเชื่อถือด้านกฎบัตร:
  การทำให้ RWAs เป็นโทเค็น เกี่ยวข้องกับข้อกำหนดทางกฎหมายที่ซับซ้อนโดยเฉพาะเรื่องการปฏิบัติตามและความรับผิดชอบทางกฎหมาย โดยเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่กระจายอยู่ในปัจจุบัน การนำเสนอ RWAs อาจกระตุ้นโครงการที่มากมายที่จะปฏิบัติตามกฎหมาย ทำให้บางโครงการที่ไม่ประสงค์ตรงตามมาตรฐานกฎหมาย ออกจากตลาด ซึ่งจะลดโอกาสทำกำไร

• กระแสเงินไหลไปสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ:
  โทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเช่นพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรองค์กรจะดึงดูดนักลงทุนอนุรักษ์นิยมเข้าสู่ตลาดบล็อกเชน เนื่องจากเงินทุนไหลเข้าสู่ RWA ที่มีความเสี่ยงต่ํามากขึ้นโครงการที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูงในตลาด crypto (เช่นโปรโตคอล DeFi หรือโทเค็นที่เกิดขึ้นใหม่) อาจสูญเสียการสนับสนุนทางการเงินบางส่วน การเปลี่ยนเงินทุนไปสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ํานี้จะบีบอัดอัตรากําไรของตลาดคริปโตต่อไป

6. สรุป: RWA เป็นฟองสบู่เรื่องราวหรือเปลี่ยนเกมตลาด?

จากประเด็นที่กล่าวถึงข้างต้นความเห็นส่วนตัวของฉันคือการเพิ่มขึ้นของ ETF ผลกระทบของทรัมป์และการถือกําเนิดของ RWA จะเพิ่มความยากลําบากในการทํากําไรในอุตสาหกรรม crypto ผ่านช่องทางต่างๆและความรุนแรงที่แตกต่างกัน การเติบโตของตลาดและการจัดตั้งสถาบันที่นําโดย ETF ช่วยลดความผันผวนของตลาดและโอกาสในการทํากําไร นโยบายของทรัมป์อาจเพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดและนํามาซึ่งความเสี่ยงด้านนโยบายเพิ่มเติม ในขณะเดียวกันการเปิดตัว RWAs หมายความว่าตลาด crypto จะเผชิญกับการแข่งขันที่มากขึ้นจากการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อตลาด crypto กลายเป็น "แบบเดิม" มากขึ้น ก็ต้องเผชิญกับปัญหาคอขวดมากขึ้น และความท้าทายที่รออยู่ข้างหน้าจะมากขึ้น

ดังนั้น ว่า RWA เป็น “ฟองสร้างสรรค์” หรือ “เกมเปลี่ยนเกม” ขึ้นอยู่กับพื้นฐานเทคโนโลยี ความต้องการของตลาด และความสมบูรณ์ของเส้นทางการปฏิบัติของมัน ดูไปที่การพัฒนาและความท้าทายในระยะเริ่มต้นของมัน RWA มีลักษณะบางอย่างของ “ฟองสร้างสรรค์” แต่ด้วยการมีส่วนร่วมของสถาบันที่มีชื่อเสียง มันมีศักยภาพที่จะกลายเป็นตัวกระตุ้นใหม่สำหรับการเปลี่ยนแปลงในตลาดคริปโต

คำประกาศปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ YBB Capital]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Ac-Core]. If there are objections to this reprint, please contact the เกต เรียนทีม และพวกเขาจะจัดการกับมันโดยรวดเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปล นี้ ถูกห้าม