Peringatan! Kenaikan suku bunga yen bisa memicu tekanan jual jangka pendek pada Bitcoin, namun narasi jangka menengah hingga panjang tetap lebih kuat

Artikel ini menganalisis paradoks antara ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang dan sentimen bearish pasar terhadap yen, membahas mekanisme dampak tidak langsung kebijakan yen terhadap Bitcoin, serta memprediksi pergerakan Bitcoin dalam berbagai skenario.

Penulis artikel: White55

Sumber: Mars Finance

I. Paradoks Pasar: Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga vs Sentimen Bearish terhadap Yen

Meskipun Gubernur Bank Sentral Jepang Kazuo Ueda secara jelas mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember (dengan probabilitas kenaikan yang dihargai pasar mencapai 91%), investor tetap bertaruh besar pada pelemahan yen terhadap dolar AS. Data dari Bank of America, Nomura Holdings, dan institusi lain menunjukkan posisi spekulan secara signifikan condong pada apresiasi USD/JPY, sementara “indeks rasa sakit” yen dari Citigroup terus berada di bawah nol, mencerminkan pesimisme pasar terhadap yen yang sulit untuk dibalikkan. Paradoks ini bersumber dari dua logika utama:

Keberlanjutan keunggulan selisih suku bunga: Meskipun Jepang menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, imbal hasil obligasi pemerintahnya tetap jauh di bawah imbal hasil obligasi AS, sehingga ruang keuntungan carry trade (meminjam yen untuk membeli aset dolar) masih ada.

Keraguan terhadap kekuatan kebijakan: Pasar menganggap Bank Sentral Jepang kemungkinan akan menaikkan suku bunga secara bertahap, bukan dengan “terapi kejut”, sehingga sulit untuk secara fundamental mengubah posisi yen sebagai mata uang pembiayaan yang lemah.

USD/JPY konsolidasi setelah menyentuh level tertinggi 10 bulan

Taruhan seperti ini telah memicu reaksi berantai—jika yen semakin melemah, biaya impor Jepang bisa naik, menambah tekanan inflasi, bahkan mengganggu rencana stimulus ekonomi Perdana Menteri Sanae Takaichi. Meski Menteri Keuangan Kaoru Katayama pernah mencoba intervensi di pasar valuta asing, dampaknya terbatas, menyoroti keraguan pasar terhadap efektivitas kebijakan.

II. Mekanisme Keterkaitan Yen dan Bitcoin: Transmisi Likuiditas & Rekonstruksi Selera Risiko

Dampak kebijakan yen terhadap Bitcoin bukan sebab-akibat langsung, melainkan ditransmisikan secara tidak langsung melalui struktur likuiditas global dan perubahan selera risiko. Berikut analisis jalur keterkaitan utamanya:

Dampak Jangka Pendek dari Penutupan Carry Trade

Yen sejak lama menjadi mata uang pembiayaan termurah di dunia; investor meminjam yen untuk membeli aset berisiko tinggi seperti Bitcoin. Jika Jepang menaikkan suku bunga sehingga biaya pembiayaan yen naik, pelaku carry trade harus menutup posisi (menjual Bitcoin, menukar kembali ke yen untuk melunasi pinjaman), memicu tekanan jual jangka pendek pada Bitcoin.

Contoh historis: Setelah Jepang keluar dari suku bunga negatif pada 2024, harga Bitcoin turun sekitar 12% di bulan itu, namun rebound dalam enam bulan berikutnya dan mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan reaksi dua fase “turun dulu, naik kemudian”.

Dampak Menengah dari Penyeimbangan Ulang Likuiditas Global

Kenaikan suku bunga Jepang dapat memicu dana global keluar dari aset berisiko untuk kembali ke dalam negeri. Misal, jika imbal hasil obligasi Jepang menjadi menarik, sebagian dana bisa keluar dari US Treasury, saham teknologi, dan pasar kripto, menyebabkan pengetatan likuiditas.

Data pendukung: November 2025, Bitcoin dan emas turun bersamaan secara langka, akibat kombinasi pengetatan likuiditas dolar AS dan surutnya carry trade yen.

Diferensiasi Jangka Panjang pada Atribut Safe Haven Bitcoin

Saat yen menguat disertai ketidakpastian makro global (seperti divergensi kebijakan, konflik geopolitik), atribut “aset supra-nasional” Bitcoin bisa semakin kuat. Misal, setelah Oktober 2025, korelasi Bitcoin dengan saham AS melemah, sebagian dana memandang Bitcoin sebagai instrumen lindung nilai risiko kredit negara.

Potensi aliran dana domestik Jepang: Apresiasi yen dapat menurunkan biaya investor Jepang untuk mengakumulasi aset berdenominasi dolar, ditambah dengan optimalisasi regulasi Web3 Jepang (seperti legislasi stablecoin, reformasi pajak), bisa menarik dana institusi domestik masuk ke pasar Bitcoin.

III. Kondisi Pasar Saat Ini: Dilema Likuiditas & Transformasi Struktural Bitcoin

Kebijakan yen hanyalah salah satu variabel makro yang memengaruhi Bitcoin; perlu dikombinasikan dengan faktor lain untuk analisis menyeluruh:

Efek gabungan pengetatan likuiditas: Ekspektasi penundaan penurunan suku bunga Fed (probabilitas saat ini turun ke 35%), arus keluar ETF Bitcoin AS secara beruntun (November mencapai $2,34 miliar), serta penurunan kepemilikan oleh alamat “whale” (pemegang jangka panjang menjual 815.000 BTC di November), semuanya memperbesar tekanan jual Bitcoin.

Ekstremisasi sentimen pasar: Indeks Fear and Greed crypto sempat turun ke 9, terendah sejak Maret 2020, namun data on-chain menunjukkan entitas strategis besar (>10.000 BTC) justru menambah kepemilikan 10.700 BTC pada periode yang sama, mengindikasikan transfer aset dari trader jangka pendek ke investor jangka panjang.

IV. Skenario Masa Depan: Jalur Interaksi Kebijakan Yen & Bitcoin

Berdasarkan pola historis dan data terkini, kemungkinan berkembang sebagai berikut:

Jika Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga pada Desember:

Jangka pendek (1 bulan): Penutupan carry trade bisa menyebabkan Bitcoin terkoreksi ke bawah $85.000.

Jangka menengah (3-6 bulan): Ketidakpastian makro menguatkan narasi lindung nilai Bitcoin; jika The Fed memasuki siklus penurunan suku bunga, dana bisa mengalir kembali ke aset berisiko, Bitcoin berpotensi kembali ke $100.000.

Jika Bank Sentral Jepang tidak mengubah kebijakan:

Carry trade yen berlanjut, Bitcoin mendapat dukungan likuiditas jangka pendek, namun ketidakpastian kebijakan bisa menunda alokasi ulang dana global dan memperbesar volatilitas.

Kesimpulan

Paradoks ekspektasi kenaikan suku bunga yen dan sentimen bearish pasar mencerminkan kompleksitas rekonstruksi likuiditas global. Sebagai aset berelastisitas tinggi, Bitcoin dalam jangka pendek terdampak tekanan penutupan carry trade, namun dalam jangka menengah-panjang tetap mendapat keuntungan dari atribut supra-nasional dan potensi masuknya dana institusi Jepang yang patuh regulasi. Investor perlu melampaui satu peristiwa kebijakan, dan menangkap peluang dari perspektif multidimensi—siklus likuiditas, kerangka regulasi, dan rotasi aset.