最近数週間、世界の資金市場は非常に不安定な状態が続いています。ある瞬間には投資家は回復に希望を抱きますが、次の瞬間には市場が崩壊寸前の様子を見せることもあります。
マクロアナリストのXへの投稿によると、最悪の事態は数日以内に訪れる可能性があるとのことです。一見すると極端に思える主張ですが、その背後にあるデータには注意深く目を向ける必要があります。
投稿者のLeshka.ethは、安定した株価チャートや堅調な暗号資産価格の下で、システム的な資金調達の問題が静かに形成されつつあると指摘しています。彼の懸念は価格動向だけに基づいているわけではありません。最近の米連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートの変化や、米国と中国の両国による同期した流動性注入に焦点を当てています。
FRBのバランスシートは約1050億ドル拡大し、スタンディングレポファシリティは746億ドルを追加しました。住宅ローン担保証券は431億ドル増加し、国債保有は315億ドル増えました。
Leshka.ethは、景気刺激策とストレス反応の違いを明確にしています。従来の量的緩和策は主に国債の買い入れを重視しますが、住宅ローン担保証券の増加は銀行システム内の資金不足を示すことがあります。担保の質が低下すると、中央銀行はレポファシリティを通じて緊急流動性を提供することが一般的です。
流動性の注入は表面上は強気材料に見えます。株式市場はバランスシートの拡大に対して好意的に反応することが多いです。しかし、資金調達のストレスは、株式が完全に反応する前に債券市場に先行して現れる傾向があります。
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中国、グローバルな流動性引き締まりの中で1兆2000億元を注入
中国人民銀行は、1週間で7日物逆レポを通じて1兆2000億元以上の資金を注入しました。この規模の流動性供給が米国の支援と同時に行われることは、より広範なマクロ経済の疑問を投げかけます。
Leshka.ethは、複数の主要経済圏が同時に流動性を注入する場合、それは協調的な景気刺激策を示すのではなく、むしろ表面下の資金不足を明らかにしている可能性があると指摘します。過去の2000年、2007年、2019年の市場混乱の前にも似たパターンが見られました。
金は史上最高値で取引されており、銀も新たなピークに達しています。貴金属は、不確実性の高い資金市場において担保としてのヘッジ手段としてしばしば利用されます。
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Leshka.ethは、硬い資産の上昇と中央銀行の流動性拡大の組み合わせが、過去の金融ストレスサイクルの初期段階を反映していると主張します。債券はまず動き出し、その後資金市場が締まり、株式は早期の警告を無視して圧力が高まるまで反応しません。暗号資産は、流動性縮小の最中に最も激しい変動を経験する傾向があります。
次週の崩壊は大胆な予測ですが、市場は予定通りには動きません。流動性のストレスは数ヶ月続くこともあり、その間にリスク資産が意味のある調整を行うこともあります。
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