Bitcoin พุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 69,000 ดอลลาร์ในวันที่ 14 กุมภาพันธ์ หลังจากดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐในเดือนมกราคมออกมานุ่มนวลกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยอัตราเงินเฟ้อหัวข้อหลักอยู่ที่ 2.4% เทียบกับที่คาดไว้ 2.5%
การฟื้นตัวในช่วงสั้น ๆ นี้เป็นการพักผ่อนชั่วคราวสำหรับนักลงทุนคริปโตที่เฝ้ารอระดับแนวต้านสำคัญ ถึงแม้ว่าความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐยังคงต่ำอย่างน่าประหลาดใจ สำหรับนักเทรดคริปโต การอ่านค่าดัชนีเงินเฟ้อนี้เสริมสร้างความเข้าใจในความละเอียดอ่อนของการเชื่อมโยงระหว่างข้อมูลมหภาคและความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง โดยการตอบสนองของ Bitcoin ชี้ให้เห็นว่าตลาดยังคงหิวโหยสัญญาณใด ๆ ที่เงื่อนไขสภาพคล่องอาจผ่อนคลายลงในไม่ช้านี้
Bitcoin พุ่งขึ้นเมื่อ CPI เดือนมกราคมออกมานุ่มนวลกว่าที่คาด
สำนักงานสถิติแรงงาน (Bureau of Labor Statistics) ปล่อยรายงานอัตราเงินเฟ้อเดือนมกราคมเวลา 8:30 น. ตามเวลานิวยอร์ก และตัวเลขออกมาด้วยน้ำเสียงที่อ่อนโยน ดัชนี CPI หัวข้อหลักอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบปีต่อปี เล็กน้อยต่ำกว่าความคาดหวัง 2.5% ที่นักเทรดได้ตั้งไว้ Core inflation ซึ่งตัดเอาปัจจัยผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก คงที่ที่ 2.5% ต่อปี ตรงกับความคาดหวังเป๊ะ
Bitcoin ตอบสนองทันที โดยคริปโตเคอเรนซีที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดปรับตัวขึ้นประมาณ 4% ภายในไม่กี่ชั่วโมง แตะที่ 69,190 ดอลลาร์บน Bitstamp ขณะที่ตลาดวอลสตรีทเปิดทำการ การเคลื่อนไหวนี้เป็นหนึ่งในปฏิกิริยาในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดต่อข้อมูลมหภาคในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เน้นให้เห็นว่าคริปโตยังคงเชื่อมโยงอย่างแน่นแฟ้นกับเรื่องราวของเงินเฟ้อ
การวิเคราะห์ตัวเลขภายในเผยให้เห็นเหตุผลที่ตลาดให้ความสนใจ ในเดือนเดียวกันนี้ อัตราเงินเฟ้อหัวข้อหลักเพิ่มขึ้น 0.2% ในขณะที่ core เพิ่มขึ้น 0.3% บนฐานปรับตามฤดูกาล ค่าที่อยู่อาศัย ซึ่งเป็นส่วนที่ยากที่สุดและทำให้นักเศรษฐศาสตร์กังวล เพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนเดียวกัน และในรอบปีที่ผ่านมา สูงขึ้น 3.0% พลังงานลดลง 1.5% ในเดือนมกราคมเพียงเดือนเดียว โดยน้ำมันเชื้อเพลิงลดลง 3.2% บนฐานปรับตามฤดูกาล
จดหมาย Kobeissi ชี้ให้เห็นความสำคัญในโพสต์บน X ว่า อัตราเงินเฟ้อ CPI core อยู่ในระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 “โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมกำลังเพิ่มขึ้น” แหล่งข้อมูลการเทรดนี้สังเกตและสะท้อนปฏิกิริยาเชิงความหมายของตลาดทันที
อย่างไรก็ตาม บรรยากาศแห่งความดีใจนี้ก็มีความซับซ้อน สำนักงานสถิติแรงงานระบุว่าข้อมูล CPI สำหรับเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน 2025 ยังไม่สามารถรายงานได้เนื่องจากการปิดหน่วยงานรัฐบาลเมื่อปีที่แล้วและการขาดงบประมาณตามลำดับ หน้าเว็บของ Cleveland Fed ก็ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าข้อมูลเหล่านี้ขาดหายไป ซึ่งหมายความว่ารูปแบบโมเดลและตัวชี้วัดสำรองจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในการสร้างเรื่องราวของเงินเฟ้อ เมื่อบันทึกข้อมูลทางการมีช่องว่าง ความเชื่อมั่นก็กลายเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวควบคู่ไปกับข้อมูลเอง
ทำไมความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ถึงไม่เพิ่มขึ้นแม้เงินเฟ้อนุ่มนวล
จุดที่น่าสนใจคือ แม้ตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมานุ่มนวล แต่ราคาตลาดสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐยังคงต่ำอย่างน่าประหลาดใจ เครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงให้เห็นว่ามีโอกาสน้อยกว่า 10% ที่จะมีการลดอัตรา 0.25% ในการประชุมเดือนมีนาคม ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากก่อนประกาศ CPI เลย
ความแตกต่างระหว่างการบรรเทาเงินเฟ้อและความคาดหวังด้านนโยบายนี้บอกเราบางอย่างเกี่ยวกับวิธีที่นักเทรดกำลังประมวลผลสภาพแวดล้อมมหภาค คำแถลงของ Fed ในเดือนมกราคมยังคงระบุว่า เงินเฟ้อยังคง “ค่อนข้างสูง” ซึ่งเป็นคำเลือกใช้ที่ตั้งใจสื่อถึงไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างเร่งด่วนเป็นแนวทางผ่อนคลายสองสมาชิก FOMC คือ Stephen I. Miran และ Christopher J. Waller กลับแสดงความเห็นแตกต่างในที่ประชุมเดือนมกราคม โดยสนับสนุนให้ดำเนินการลดอัตรา 0.25% ทันที แต่ตำแหน่งส่วนน้อยนี้ก็เน้นให้เห็นถึงท่าทีระมัดระวังของคณะกรรมการโดยรวม
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 2 ปี ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 3.52% ก็เป็นอีกมุมมองหนึ่งของพลวัตนี้ ผลตอบแทนนี้แข่งขันโดยตรงกับความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง โดยสร้างผลตอบแทนพื้นฐานสำหรับการลงทุนที่น้อยที่สุด เมื่อผลตอบแทนยังคงแข่งขันได้ โอกาสเสียของการถือครองสินทรัพย์ผันผวนอย่างคริปโตก็เพิ่มขึ้น และความเป็นจริงทางคณิตศาสตร์นี้ก็ไม่ได้หายไปเพียงเพราะตัวเลขเงินเฟ้อออกมาน้อยกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย
Andre Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยยุโรปของ Bitwise ให้มุมมองที่เป็นประโยชน์ โดยเขาแสดงความเห็นว่าจากมุมมองของ Truflation ซึ่งเป็นเครื่องวัดเงินเฟ้อทางเลือก การลดลงของ CPI นี้ “ไม่ได้เป็นเรื่องน่าแปลกใจเลย” ตลาดอาจจะประเมินข้อมูลในวันนี้ไม่ใช่แค่ข้อมูลปัจจุบัน แต่รวมถึงการรับรู้ว่ามาตรการทางเลือกได้ส่งสัญญาณการอ่อนตัวนี้ล่วงหน้าเป็นสัปดาห์แล้ว
คำถามมูลค่า 307 พันล้านดอลลาร์: สภาพคล่องของ Stablecoin รออยู่ข้างสนาม
ในขณะที่ Bitcoin พุ่งขึ้นจากข่าว CPI ระบบนิเวศคริปโตโดยรวมก็ยังคงมีเงินสดจำนวนมหาศาลซึ่งบอกเล่าเรื่องราวเกี่ยวกับจิตวิทยาตลาดได้ดี Tracker ของ DefiLlama ระบุว่ามูลค่าตลาดรวมของ stablecoin อยู่ที่ประมาณ 307 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกองทุนที่น่าตื่นตาตื่นใจของสภาพคล่องคล้ายเงินสดที่นักเทรดใช้เพื่อหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์ผันผวนเมื่อความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น
ฐาน stablecoin นี้ทำหน้าที่เป็นเครื่องวัดความรู้สึกในเวลาจริง เมื่อกองทุนเติบโตขึ้น มักจะเป็นสัญญาณว่าผู้เข้าร่วมตลาดต้องการความยืดหยุ่นในการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเมื่อโอกาสปรากฏ เมื่อมันหยุดหรือหดตัวลง ก็แสดงว่าทุนส่วนใหญ่มองหาผลตอบแทนและความแน่นอนในที่อื่น
ตอนนี้ 307 พันล้านดอลลาร์เป็นจำนวนเงินที่รออยู่ มันคือทุนที่สามารถนำไปลงทุนใน Bitcoin, Ethereum หรือ altcoins ได้ภายในไม่กี่นาที แต่กลับนั่งอยู่ในรูปแบบดอลลาร์ที่ผูกกับเงินดอลลาร์ โดยได้รับผลตอบแทมน้อยมากในขณะที่รอคอยดูปฏิทินมหภาค การประกาศ CPI เดือนกุมภาพันธ์ดูดซับสภาพคล่องบางส่วนไปแล้ว โดย Bitcoin ที่ปรับตัวขึ้นในวันเดียว 6% เป็นตัวแทนของแรงซื้อจริง แต่คำถามที่ยังคงอยู่ในใจตลาดคือ นี่เป็นจุดเริ่มต้นของโมเมนตัมที่ยั่งยืนหรือเป็นเพียงการฟื้นตัวชั่วคราวก่อนการทดสอบแนวต้านถัดไป
ความล้มเหลวซ้ำ ๆ ของ Bitcoin ในการทะลุ 71,500 ดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ความระมัดระวังเพิ่มขึ้น แต่ละความพยายามถูกปฏิเสธ ทำให้เกิดรูปแบบสูงสุดต่ำลง ซึ่งนักเทรดเทคนิคจับตาอย่างใกล้ชิด ฐาน stablecoin อาจเป็นแรงผลักดันให้เกิดการ breakout จริง แต่ยังไม่เลือกที่จะทำในระดับใหญ่
ระดับเทคนิคบอกเล่าเรื่องราว: Bitcoin ค้นหาแนวต่ำสูงขึ้น
นักเทรดแนวราคาเห็นภาพเฉพาะเจาะจงบนกราฟ Bitcoin ขณะนี้ Daan Crypto Trades นักสังเกตการณ์ตลาดที่ได้รับความนิยม ระบุในอัปเดตล่าสุดบน X ว่า BTC ยังคงรวมตัวอยู่ในรูปแบบ wedge ที่กำลังลดลง “พยายามทะลุออกเมื่อวานนี้แต่ถูกกดกลับลงมาที่ระดับ 68K” เขาเขียน “นี่คือพื้นที่ที่ต้องจับตาหากอยากเห็นการขึ้นอีกครั้งในอนาคต”
โซน 68,000 ถึง 69,000 ดอลลาร์มีความสำคัญทางเทคนิคมากกว่าการตอบสนองต่อ CPI เพียงอย่างเดียว โซนนี้ครอบคลุมทั้งจุดสูงสุดตลอดกาลปี 2021 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 200 สัปดาห์ของ Bitcoin ซึ่งเป็นระดับที่นักเทรดสถาบันและอัลกอริทึมจับตาอย่างใกล้ชิด การทะลุผ่านด้วยความเชื่อมั่นจะเป็นสัญญาณที่สำคัญ ในขณะที่การถูกปฏิเสธก็ยืนยันแนวโน้มในกรอบแคบ
Michaël van de Poppe นักเทรดและนักวิเคราะห์คริปโตที่รู้จักกันดีในด้านแนวทางมาร์โค เขามองว่านี่อาจเป็นช่วงเวลาที่สร้างสรรค์ “ไม่ว่าคุณจะชอบหรือไม่ก็ตาม: Bitcoin ยังคงอยู่ในพื้นที่ที่ผมคิดว่าจะเห็นแนวต่ำสูงขึ้น” เขาทำนายไว้ในคาดการณ์ของเขา “มันเปราะบางแน่นอน แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าเราจะไม่ได้เห็นโมเมนตัมเข้ามาจากตลาด”
แนวคิดแนวต่ำสูงขึ้นนี้สำคัญในเชิงเทคนิค เพราะบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานแม้ราคาจะไม่สามารถทะลุจุดสูงสุดใหม่ได้ การดึงตัวกลับแต่ยังคงสูงกว่าจุดต่ำก่อนหน้า สร้างเป็นรูปแบบบันไดที่ในที่สุดก็จะเคลื่อนขึ้นไปด้านบน ความระมัดระวังของ Van de Poppe เกี่ยวกับความเปราะบางก็เป็นการยอมรับว่ารูปแบบนี้ไม่ได้รับประกัน แต่ความเต็มใจของเขาที่จะเน้นความเป็นไปได้ของแนวต่ำสูงขึ้นก็แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างยังคงอยู่ในสภาพดีในตอนนี้
สามเส้นทางสู่อนาคต: วิธีที่สถานการณ์เงินเฟ้อกำหนดทิศทางของคริปโต
เมื่อนึกย้อนกลับจากการเคลื่อนไหวของราคาในทันที ภาพรวมมหภาคแสดงให้เห็นเส้นทางสามเส้นทางที่แตกต่างกัน ซึ่งแต่ละเส้นทางมีผลกระทบต่อ Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวม
เส้นทางการคลายตัวอย่างต่อเนื่อง ทำให้เงินเฟ้อหัวข้อหลักลดลงสู่ระดับต่ำกว่า 2% โดย core ก็ลดลงอย่างช้า ๆ และค่าที่อยู่อาศัยยังคงชะลอตัวอยู่ ปัจจุบัน Cleveland Fed คาดการณ์ CPI เดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 2.36% เมื่อเทียบปีต่อปี ในโลกนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยจะง่ายขึ้นในช่วงปลายปี เงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลาย และคริปโตมักจะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงอารมณ์จากการเตรียมรับมือกับแรงกดดัน ไปสู่การลงทุนเชิงรุกมากขึ้น
เส้นทางเงินเฟ้อที่ติดขัด หมายถึงหมวดบริการยังคงแสดงตัวเลขที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง ค่าที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ในระดับสูง และพลังงานไม่สามารถให้การช่วยเหลือด้านการลดเงินเฟ้อเหมือนในเดือนมกราคม ธนาคารกลางยังคงระมัดระวังในสถานการณ์นี้ ซึ่งเป็นท่าทีที่สะท้อนในคำตัดสินอัตราดอกเบี้ยเดือนมกราคม ผลตอบแทนยังคงแข่งขันได้ สภาพคล่องยังคงเลือกสรร และคริปโตอาจยังคงปรับตัวขึ้นได้ แต่ก็มีการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อโอกาสเสียของการถือครองสินทรัพย์เสี่ยงสูงขึ้น
เส้นทางการเติบโตที่สั่นคลอน ผสมผสานระหว่างเงินเฟ้อที่ลดลงและเศรษฐกิจจริงที่อ่อนแอลง ซึ่งอาจทำให้เกิดการผ่อนคลายนโยบายเร็วกว่าที่คาดการณ์ ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงจะเกิดขึ้นในช่วงอารมณ์ที่ผันผวน เริ่มจากการขายทำกำไรจากความกังวลต่อการเติบโต แล้วตามด้วยการฟื้นตัวจากการผ่อนคลายเชิงนโยบาย คำคาดการณ์การเติบโตทั่วโลกของ IMF ที่ 3.3% สำหรับปี 2026 เปิดโอกาสให้ทั้งความแข็งแกร่งและความเสี่ยง ซึ่งความไม่แน่นอนนี้กลายเป็นส่วนหนึ่งของทุกการเทรด
ในทุกเส้นทางทั้งสาม ฐาน stablecoin มูลค่า 307 พันล้านดอลลาร์ทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดง่าย ๆ สำหรับสภาพคล่องเฉพาะคริปโต นั่นคือพลังซื้อที่มีศักยภาพมากมาย และเป็นทุนจำนวนมากที่สามารถอยู่ในรูปแบบเงินสดได้ เมื่ออัตราผลตอบแทนดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับความผันผวนของคริปโต
อนาคตข้างหน้า: วันที่มีนาคมเป็นจุดศูนย์กลางของปฏิทิน
ตลาดไม่เคยรอการประกาศข้อมูลครั้งต่อไป เริ่มประเมินความคาดหวังทันทีที่ตัวเลขสุดท้ายออกมา นั่นคือจุดที่การประมาณการณ์ล่วงหน้ามีบทบาท โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับช่องว่างข้อมูลจากการปิดหน่วยงานของรัฐบาลเมื่อปีที่แล้วที่ยังคงอยู่ในพื้นหลัง
การประมาณการณ์ของ Cleveland Fed ที่อัปเดตเมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ คาดการณ์ CPI เดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 2.36% เมื่อเทียบปีต่อปี และ core อยู่ที่ 2.42% ตัวเลขประมาณการรายเดือนแสดงว่า 0.22% สำหรับหัวข้อหลัก และ 0.20% สำหรับ core นี่เป็นการประมาณจากโมเดล ไม่ใช่ตัวเลขทางการ แต่ก็มีอิทธิพลต่อความคาดหวังในเวลาจริง และความคาดหวังก็มีผลต่อการวางตำแหน่ง
ปฏิทินอย่างเป็นทางการมีสองวันที่เน้นไว้ด้วยปากกา สีสันสดใส วันที่ 11 มีนาคม คือการรายงาน CPI เดือนกุมภาพันธ์ เวลา 8:30 น. ET และวันที่ 17-18 มีนาคม คือการประชุม FOMC ครั้งต่อไป โดยมีแถลงการณ์และการแถลงข่าวในวันที่ 18 มีนาคม การประชุมนี้จะเกิดขึ้นหลังจากข้อมูลเงินเฟ้อรอบใหม่ และเป็นช่วงเวลาที่นโยบายของผู้กำหนดนโยบายได้วางแนวทางไว้แล้วว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว
สรุปเศรษฐกิจของ Fed แสดงความคาดหวังกลางสำหรับอัตราดอกเบี้ยเฟดที่ 3.4% ภายในสิ้นปี 2026 และอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักเฉลี่ยที่ 2.5% สำหรับปีนี้ ในภาษาง่าย ๆ คือนโยบายคาดว่าจะลดลงเมื่อเงินเฟ้อค่อย ๆ ลดลง และช่วงผลลัพธ์ก็ยังคงกว้างพอที่จะทำให้ข้อมูลแต่ละชิ้นมีความหมาย
ระหว่างนี้จนถึงเวลานั้น นักเทรดจะจับตาดูค่าที่อยู่อาศัย ผลตอบแทนพันธบัตร และฐาน stablecoin เพื่อหาเบาะแสว่าทิศทางเศรษฐกิจจริง ๆ กำลังเดินไปในทางไหน ตัวเลข CPI เดือนมกราคมให้ความรู้สึกผ่อนคลาย แต่ไม่ได้จบประเด็น มันเป็นเพียงการวางรากฐานสำหรับการแสดงละครต่อไป
