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CFTCは、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインを証拠金担保として許可し、厳格な評価ヘアカットとリスク管理を適用しています。
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ステーブルコインは、証拠金計算におけるボラティリティの低減を反映し、BTCやETHよりも低い資本負担を受けます。
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企業は報告、サイバーセキュリティ、承認規則を遵守する必要があり、段階的な導入により最初は対象資産が限定されます。
米国商品先物取引委員会（CFTC）は、2024年3月20日に、暗号資産が証拠金担保として機能する方法についてのガイダンスを発表しました。この更新は、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインを取り扱う先物委託業者や清算機関に関係します。CFTCによると、この動きはリスク管理、報告ルール、デリバティブ市場へのデジタル資産の統合に関する運用手順を明確にします。
暗号資産が証拠金枠に進入
このガイダンスにより、先物委託業者は非証券タイプの暗号資産を証拠金担保として使用できるようになります。これは、先物、外国先物、清算済みスワップ口座全体に適用されます。ビットコイン、イーサリアム、特定の支払いステーブルコインは、定められた条件の下で資格を得ています。
これにより、トレーダーは対象となる暗号資産を用いてポジションを担保したり、口座の不足分を補ったりできます。ただし、市場リスクを反映した評価調整を適用する必要があります。清算機関も、信用、流動性、リスク基準を満たす場合に限り、暗号資産を初期証拠金として受け入れることができます。
ただし、制限も存在します。暗号資産は未清算スワップの証拠金としては使用できず、これがより広範な利用を制限しています。
ステーブルコインは異なる扱いを受ける
この枠組みでは、ボラティリティの高い資産と支払い用ステーブルコインを区別しています。特に、先物委託業者は自己のステーブルコインを顧客の分離口座に残余利息として預け入れることが可能です。この扱いはビットコインやイーサリアムには適用されません。
また、ステーブルコインはより低い資本負担を負います。ガイダンスによると、市場価値の約2％程度の調整が行われます。これは、他の暗号資産と比べて相対的に価格安定性が高いためです。
一方、ビットコインとイーサリアムはより高い資本負担を負います。これらのボラティリティにより、担保として使用した場合の評価割引が大きくなります。
リスク管理と段階的導入
CFTCはリスクエクスポージャーを管理するためにヘアカットを導入しています。ビットコインとイーサリアムは、資本負担が約20％に達する可能性があります。これらの調整は、証拠金計算時の担保として認められる価値を決定します。
さらに、導入には厳格な運用要件も含まれます。企業は暗号資産担保を受け入れる前にCFTCに通知し、週次報告を提出し、サイバーセキュリティや運用上のインシデントを開示しなければなりません。
最初の3か月間は、ビットコイン、イーサリアム、支払い用ステーブルコインのみが対象です。この期間後、規制条件の下で対象資産を拡大することが可能です。CFTCのマイク・セリグ委員長は、「SECとの整合性を図ることで、市場ルールの一貫性を支援している」と述べています。
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