Em 2025, $IREN, $APLD e $CIFR led the sector de mineração de Bitcoin, cada um entregando >200% de retorno em 1 ano. Mas a história mais importante está por baixo do quadro de liderança: o mercado claramente favoreceu certos tipos de empresas ao longo do último ano.
O seguinte artigo convidado vem de BitcoinMiningStock.io, uma plataforma de inteligência de mercados públicos que fornece dados sobre empresas expostas à mineração de Bitcoin e estratégias de tesouraria de criptomoedas. Publicado originalmente em 1 de janeiro de 2026, por Cindy Feng.
O desempenho das ações públicas de mineração de Bitcoin em 2025 sinalizou uma mudança na preferência dos investidores. Os retornos (YTD) até a data revelaram uma divergência clara entre mineiros híbridos e jogadores puros.
No topo da tabela estavam IREN (IREN), Applied Digital (APLD) e Cipher Mining (CIFR), cada um entregando mais de 200% de retorno no ano. Todas as três empresas tinham uma coisa em comum: acordos de hyperscaler de vários bilhões de dólares fechados em 2025. Hut 8 (HUT) e TeraWulf (WULF), que também garantiram contratos importantes de HPC, seguiram de perto com mais de 100% de retorno. Esses resultados destacam como os mercados de capitais estão cada vez mais recompensando mineiros que conseguem monetizar sua infraestrutura além do Bitcoin, especialmente por meio de parcerias com clientes de escala hyperscale.
Ampliando o escopo, todo minerador de Bitcoin com retornos positivos no ano de 2025 tinha gerado receita de HPC ou feito movimentos estratégicos visíveis em direção a serviços de HPC ou IA. Em contraste, quase todos os mineiros que operam como jogadores puros de Bitcoin apresentaram desempenho negativo no ano.
No entanto, entre as empresas com elementos de IA ou HPC, a resposta dos investidores não foi uniformemente entusiástica. Northern Data AG (NB2.DE), Bitdeer (BTDR) e MARA Holdings (MARA) relataram todos retornos negativos no ano, apesar de terem algum nível de exposição à IA. Para Northern Data, foram números financeiros decepcionantes e um acordo de fusão que superou sua posição como fornecedora de infraestrutura de HPC/IA. No caso da MARA, a empresa manteve uma estratégia centrada em Bitcoin ao longo do ano. BTDR, enquanto oferecia serviços de hospedagem e vendas de equipamentos, não tinha a escala ou clareza narrativa que pareciam impulsionar reavaliações pelos pares. Isso sugere que simplesmente ter uma posição em IA ou segmentos de negócios não-Bitcoin não é suficiente; visibilidade na execução e comunicação com os investidores são importantes.
Outra observação é que o tamanho do hashrate não garantia desempenho positivo das ações. Vários dos maiores operadores do setor tiveram desempenho inferior, apesar de liderarem em capacidade de Exahash. MARA, BTDR e CANG, todos entre os cinco maiores mineiros por hashrate, terminaram o ano no vermelho. Enquanto isso, mineiros menores por hashrate, mas com operações de HPC em crescimento, como Cipher Mining (CIFR) e TeraWulf (WULF), tiveram ganhos expressivos. A lição aqui parece ser que escala por si só não é suficiente, a menos que seja combinada com um caminho para receitas diversificadas e de maior margem.
CleanSpark (CLSK) serve como um estudo de caso do sentimento de mercado. Por grande parte do primeiro semestre de 2025, a empresa enfatizou sua identidade como mineradora de Bitcoin dos EUA. Seu preço das ações teve dificuldades em sair do $15 range(, mesmo enquanto concorrentes menores viam suas avaliações se expandirem. O tom mudou após mudanças na liderança em agosto, incluindo a nomeação de um novo CEO, Matt Schultz, que sinalizou explicitamente a intenção de explorar fluxos de receita de HPC e IA. À medida que a empresa começou a divulgar passos concretos em direção a essa mudança, o sentimento dos investidores melhorou. As ações da CleanSpark reverteram de um retorno negativo de 1 ano para território positivo, refletindo o prêmio atribuído às narrativas de diversificação no mercado atual.
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Mineradoras de microcap ) valor de mercado < $100M( sem ambições de IA foram as mais atingidas. Essas empresas experimentaram as piores quedas, com algumas perdendo mais de 70% de seu valor de mercado durante 2025. Em contraste, um punhado de nomes, como Cathedra Bitcoin )CBIT(, Argo Blockchain )ARBK( e Mawson Infrastructure )MIGI, pareceram registrar ganhos expressivos à primeira vista. Mas esses foram, em grande parte, artefatos técnicos impulsionados por desdobramentos reversos de ações ou baixa atividade de negociação de float, que não representam reavaliações fundamentais. Ajustando por essas mudanças estruturais, o verdadeiro desempenho de mercado permaneceu concentrado entre os mineiros híbridos.
Essa dispersão no desempenho das ações reforça ainda mais a influência crescente do pivô HPC/IA nos mercados de capitais.
Para quem deseja acompanhar o desempenho contínuo das ações de mineração de Bitcoin, por favor, visite: BitcoinMiningStock.io/gainers-losers
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