13 de fevereiro de 2024, notícia: a Câmara dos Representantes dos Países Baixos aprovou esta semana a Lei do Rendimento Real de Terceira Categoria (Wet werkelijk rendement box 3), com planos de reformular o sistema fiscal de investimentos do país a partir de janeiro de 2028. O novo sistema irá tributar o “rendimento real” da maioria dos investimentos, incluindo ações, ativos criptográficos, títulos, entre outros, com uma taxa aproximada de 36%. Isso significa que, mesmo que o investidor ainda não tenha vendido o ativo, qualquer valorização no valor de mercado deverá ser tributada anualmente.
Sob o quadro atual, a tributação baseia-se em uma taxa de rendimento presumida, enquanto a nova lei passará a tributar diretamente o retorno real. Essa mudança é vista como uma grande virada na política fiscal dos Países Baixos. Para ativos criptográficos com alta volatilidade de preço, o mecanismo de tributação de ganhos não realizados pode gerar uma pressão de liquidez significativa. Alguns membros da comunidade alertaram que, em caso de correção do mercado, os investidores podem enfrentar o risco de rápida erosão dos lucros contábeis após o pagamento de impostos.
É importante notar que imóveis e ações de startups terão regras diferentes. Esses ativos ainda serão tributados principalmente com base no ganho de capital na venda efetiva, mas rendimentos como aluguel, dividendos e outros ainda deverão ser tributados no mesmo ano. Essa abordagem diferenciada é vista como uma medida de buffer para projetos de longo prazo e para a economia real.
Para reduzir riscos do sistema, o parlamento também aprovou uma emenda que reduz o ciclo de avaliação de cinco para três anos, permitindo revisões mais rápidas caso o novo sistema apresente problemas evidentes. Além disso, a coalizão de governo composta pelo D66, VVD e CDA declarou que planeja uma transição final para um modelo mais tradicional de imposto sobre ganhos de capital, tributando apenas na venda do ativo, com um projeto de lei a ser submetido antes do orçamento de 2028.
Embora essa transição possa aliviar a pressão sobre o fluxo de caixa, a arrecadação do governo no curto prazo pode diminuir. Para os investidores, as políticas e o progresso legislativo nos próximos dois anos serão variáveis importantes que influenciarão a alocação de ativos.
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O principal motor desta alteração súbita foi a saída contínua de grandes quantias das bolsas; de acordo com os dados on-chain, o fluxo líquido nas últimas 24 horas foi de -14,408.84 BTC, concentrado sobretudo em transferências de grandes montantes superiores a 1 milhão de dólares (em particular, >$10M de saída líquida -12,987.03 BTC), o que indica que instituições e detentores de grandes carteiras reduziram ativamente as suas participações de BTC dentro de bolsa, diminuindo significativamente a pressão vendedora no curto prazo. Num contexto em que a liquidez continua relativamente fraca e a profundidade do livro de ordens permanece durante muito tempo em níveis baixos, o preço torna-se mais sensível a ordens de compra de dimensão média, amplificando o impacto de uma entrada de fundos de pequena escala na cotação à vista.
Além disso, mudanças no contexto macro produziram um efeito de sincronização: a estabilização da situação geopolítica no Médio Oriente reforçou o sentimento geral do mercado; o preço do ouro internacional subiu; os mercados acionistas globais bateram máximas históricas; a probabilidade de cortes nas taxas da Reserva Federal ao longo do ano foi reavaliada pelo mercado, o que voltou a captar a atenção dos investidores para ativos de refúgio (incluindo o BTC). Em simultâneo, os dados on-chain mostram que a atividade dos “baleias” nesta fase se encontra no nível mais baixo do ano (>$1M de transferências desceu para 1,485 transacções), com um sentimento de espera no mercado particularmente forte e uma oferta de curto prazo limitada, o que aumenta ainda mais a sensibilidade do preço do BTC a compras súbitas por fundos.
É necessário lembrar aos investidores que a liquidez do mercado continua frágil: a profundidade insuficiente do livro de ordens aumenta a sensibilidade da cotação a movimentos de grandes quantias, pelo que a volatilidade no curto prazo pode intensificar-se. Num momento seguinte, é importante acompanhar sobretudo as alterações no fluxo de grandes quantias on-chain, as mudanças na cotação ao romper zonas de suporte ou de resistência, e os riscos e oportunidades trazidos pela evolução das políticas macro relevantes e pelos acontecimentos geopolíticos. Acompanhe continuamente os dados-chave e esteja atento a potenciais choques inesperados durante o período de alteração súbita.
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