Desde que voltou a testar os $63.000 no sábado, o preço do Bitcoin subiu 10%, trazendo esperança aos touros num cenário em que o mercado de ações segue na direção oposta devido ao aumento das tensões no Médio Oriente. No entanto, a procura por contratos futuros de Bitcoin está a diminuir drasticamente, com o Open Interest (OI) no mercado a atingir o nível mais baixo desde 2024. Esta tendência preocupa os traders, que temem que investidores institucionais possam estar a retirar-se do mercado.
Volume total de OI de contratos futuros de BTC, USD | Fonte: CoinGlassNo domingo passado, o volume de OI de contratos futuros de Bitcoin nas principais exchanges caiu para $32 bilhões, uma redução de 20% em relação ao mês anterior. Mesmo ajustando pelo preço do Bitcoin para compensar a recente queda, a procura atual por contratos futuros de BTC permanece no nível mais baixo desde agosto de 2024, atingindo apenas 491.300 BTC. Parte desta queda pode ser explicada pelos liquidações forçadas de touros surpreendidos pela volatilidade do mercado.
A procura por posições alavancadas de compra diminuiu significativamente desde que o Bitcoin atingiu a máxima histórica de $126.200 em outubro de 2025.
Taxa de prémio anual dos contratos futuros de BTC com vencimento a dois meses | Fonte: Laevitas.chA taxa de prémio anual (basis rate) dos contratos futuros de Bitcoin mensais caiu para o seu nível mais baixo em um ano, apenas 2%. Em mercados neutros, este índice normalmente oscila entre 5% e 10% para compensar o tempo de liquidação mais longo. O preocupante é que esta taxa não conseguiu manter um aumento consistente ao longo de 12 meses, mesmo com o mercado a subir 50% entre abril e maio de 2025.
A menor eficiência do Bitcoin em relação ao ouro e ao mercado de ações pode ter levado os investidores a desviar o foco das criptomoedas. No entanto, afirmar que os investidores institucionais saíram do mercado não é correto, pois os fundos ETF de Bitcoin continuam a manter uma média de mais de $3 bilhões em volume de negociação diário. Entre os investidores ETF, estão vários gestores de fundos de investimento e os maiores fundos de pensões do mundo.
Além disso, mais de $79 bilhões em Bitcoin estão atualmente detidos diretamente na blockchain por empresas cotadas publicamente, incluindo Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) e Metaplanet (MPLTF US). Países como Butão, El Salvador e os Emirados Árabes Unidos também aumentaram as suas participações em Bitcoin. Apesar de ainda haver um longo caminho a percorrer para uma adoção generalizada por parte das instituições, a situação atual mostra que o mercado ainda está longe de poder ser considerado “zero”.
Mercado de derivativos de Bitcoin mantém-se estável apesar da hesitação dos touros
O mercado de opções de Bitcoin demonstra que os produtos derivados continuam a operar de forma estável, apesar do Bitcoin falhar repetidamente em recuperar os $72.000.
Prémio de opções de compra e venda de BTC na Deribit | Fonte: Laevitas.chA relação entre opções de venda (put) e opções de compra (call) de Bitcoin manteve-se em 0,7 na segunda-feira, indicando que a procura por opções de venda é menor do que por opções de compra. Apesar de um aumento temporário na procura por estratégias de venda na sexta-feira, esta tendência não se prolongou. No geral, o mercado de opções não mostra sinais de problemas graves ou tensões prolongadas nos últimos meses.
Os dados de derivativos também refletem uma falta de confiança por parte dos touros, especialmente considerando que o preço do Bitcoin está atualmente 45% abaixo do máximo histórico. Contudo, não há evidências de que os investidores institucionais tenham saído do mercado. Os $7,5 bilhões de open interest nos contratos futuros de Bitcoin na CME são uma prova clara da atividade institucional. Apesar da pressão vendedora, cada posição short (venda) é equilibrada por uma long (compra), ajudando a manter a estabilidade do mercado.
Por fim, o medo e a incerteza tendem a diminuir à medida que os compradores retornam, marcando o fim da tendência de baixa. Ainda não é possível determinar se os $60.000 representam o fundo deste ciclo de mercado, mas o Bitcoin voltou a provar que é um ativo seguro, com oferta fixa. O mercado de criptomoedas, avaliado em $1,4 trilhão, demonstra resiliência e não mostra sinais de fracasso.
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